西山煤电:本部精煤率提升,煤炭结构优化,兴县盈利好转,但产量增幅较少

类型：公司研究机构：中信建投证券有限责任公司研究员：李俊松日期：2012-08-13

下调公司全年业绩至0.9元,维持增持评级

公司未来增长点来自于兴县产能释放以及整合小矿带来的增长,今年兴县产量仍受制于铁路,预计产量较去年仅小幅增长。公司近几年来由于修理费带来的成本上升对业绩影响非常明显,我们看到管理费用从2009年的14.14亿增加至2011年的30.32亿,翻了一倍多,2012年管理费用有下降的趋势,建议投资者对此予以重点关注。我们下调公司全年业绩至0.9,给予20倍PE,目标价18元,维持增持评级。