郑煤机:收入稳定增长,毛利率维持高位
类型:公司研究 机构:中信建投证券有限责任公司 研究员:刘宏程,高晓春 日期:2012-08-07
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简评
主营稳健增长,毛利率达近年来高水平
公司上半年液压支架业务实现收入32.72亿元,同比增长了21.15%。与此同时,公司液压支架上半年毛利率达到了37.2%的高水平,这一毛利率不仅是同业中的高水平也是公司近年来的高水平。我们认为这与两个因素有关:一是公司上半年出口收入达到了2.8亿元,同比增长154.95%,是历年来的巅峰,出口订单毛利率较高;二是在订单价格水平保持稳定的情况下,钢材成本下降会带来毛利率水平的提升。我们认为下半年收入仍会稳定增长,毛利率会在产品交货结构变化的前提下有所回落但仍会维持在高位。
控股子公司渐入佳境
公司2012年上半年合并报表中扣除母公司收入的销售收入约为8.78亿元,比去年同期增长61%以上;同样计算的净利润更是增长146%以上,约为1.48亿元。此种情况表明除母公司产品的强劲增长外,其他控股公司的对外销售情况亦有好转。去年底,长壁机械、舜立机械、潞安新疆机械共实现收入8亿元以上,亏损837万元。我们认为今年公司的控股子公司也将扭转为盈利中心。
大力开拓市场,合同订货额较快增长
在目前各煤机公司采取与大客户建立合资公司的方式开拓市场的风潮之下,公司亦凭借自己在业内的领先地位有所斩获,报告期内公司与龙煤集团、三维能源的合作即是范例。上半年合同订货额同比增长28.5%,为明年增长奠定了好的基础。
预期2012年EPS为1.11元,2013年为1.36元。维持“买入”评级,目标价21元。
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