零售行业周报:零售行业依旧低迷

本周行业观点和投资建议

    本周零售行业观点:7月份汇丰制造业采购经理人指数(PMI)初值为49.5,比6月48.2的终值上升1.3个百分点,为5个月以来的最高值,但仍是连续第9个月在50的荣枯线以下。PMI是一个宏观经济先行指标,我们认为经济企稳复苏是大概率事件。国家之前的宽松政策已经开始奏效,三季度经济有望回暖。我们判断2012年CPI低点在8-9月出现,目前零售板块基本面最差预期已完全反映,估值溢价处于近几年平均水平以下,估值继续向下空间较小。随着整体经济的复苏,零售业将再次迎来春天。

    从估值角度分析,目前零售行业动态估值和相对大盘溢价率处于近四年平均水平以下,且明显低于2010、2011年同期水平。因此从政策、业绩和估值综合考虑,我们持续维持零售行业“增持”评级。

    本周投资建议:

    (1)百货行业:推荐扩张速度放缓、资本开支高峰已过、管理控制加强的区域零售龙头。重点推荐银座股份。

    (2)超市:寻找逆周期增长型企业。由于自身发展周期的原因,经营节奏不同于其他企业,业绩呈现逆行业增长态势的公司。重点推荐步步高、新华都。

    (3)专业连锁和商业物业经营:推荐飞亚达。继续推荐专业的商业物业运营商海印股份。