一周策略回顾与展望:坚持就是胜利

核心观点:

    上周沪深两市延续下跌,周末拉升初显超跌反弹。煤炭和水泥大幅下跌,而成长股医药和电子消费股则屡创新高,6月份市场跌得过快,煤炭和水泥基本上回到起点,钢铁股创出新低。而周末股指一反疲态,单日上涨30点,股指突破5日均线,全周仍下跌1.57%,报收于2225.43点。

    6月PMI环比降0.2个百分点好于市场预期,显示经济下滑速度出现放缓迹象。6月份中国制造业PMI为50.2%,比上月回落0.2个百分点,仍然停留在荣枯交界50以上,经济下滑的速度在6月稍有放缓,但是经济下行的大趋势还没有改变,显示当前经济发展仍有下行压力。结合历史数据来看,本月回落具有一定的季节性,每年6月份往往都会有所回落,最近5年6月份回落幅度均值为-0.86,可见今年回落幅度为历年中最低,显示经济趋稳的基础正在形成。汇丰PMI指数同样回落幅度低于往年。

    从各分项指数来看,同上月相比,产成品库存指数、原材料库存指数、供应商配送时间指数有所上升,其余指数均不同程度下降。显示出需求小幅萎缩、供给放缓、价格大跌、库存积压。需求端新订单、在手订单下滑速较5月明显放缓,而出口订单下滑速度依旧。生产下滑了0.9个百分点,较上月下滑的速度明显趋缓。购进价格指数下滑3.6个百分点,虽比5月份下滑的幅度减少,但仍然显示出价格疲软的趋势将延续。库存方面,产成品库存上升0.1个百分点,显示去库存的压力依然较大。

    1-5月工业企业利润累计同比-2.4%,单月来看收入、利润、毛利率、净利率均延续下滑态势。从6月的发电量、调研的钢铁企业经营状况看,6月份经济仍然非常弱。欧洲一体化达成共识,欧盟峰会发表声明,建立统一银行监管机制,在这个机制下允许欧洲救助基金直接重组银行。虽然默克尔坚持的“财政一体化”暂没实现,但建立了类似“银行一体化”,在银行风险与本国政府间建立防火墙,甩掉了银行包袱后政府降低了自身信用风险。这是一个进步,避免了恶性循环。

    投资策略:6月PMI指数初显经济下滑放缓迹象,前5月工业企业利润增速依然下滑,谨慎看待中报行情,一些业绩变脸的公司须提高警惕。欧盟峰会传来利好,对周一的市场形成强有力的支撑,7月降准为大概率事件,大盘面临反弹契机,但真正的底部仍需等待,坚持就是胜利。建议股票配