积成电子-002339-立足主营,募投深耕配网与燃气自动

    长江证券研究报告：积成电子-002339-立足主营,募投深耕配网与燃气自动化：报告要点 事件描述 公司拟非公开发行1925万股股票，以募集资金2.18亿元。募集资金将用以投 资智能配电网自动化系统产业化项目和智能燃气自动化系统产业化项目。两大 项目达产后，预计可实现年净利润6721万元。 事件评论  公司近年业绩保持了良好的增长。11年归属股东净利润6324万，同比增 长 15.8%。2012 年一季度，归属利润更是实现了 146%的高速上升。具 体细分公司主营业务，电力与公用事业自动化设备两大板块呈现不同特 点。其中，电力自动化设备占比目前仍远高于公用事业设备，且保持相对 平缓增速；公用事业设备收入目前占比虽只有15.4%，但较去年同期上升 93.7%，呈现爆发式增长。  电力自动化设备板块中，配用电自动化业务增速远快于其他业务，目前已 在该板块总收入中占比43.7%。 预计未来伴随智能电网建设和农网升级改 造，该业务能继续保持稳定增长。公用事业设备板块的爆发式增长则主要 由智能水表业务带动。预计未来燃气、供热等领域也有可能复制水表的增 长路径。  从公司拟定资金投向可以看出， 两大募投项目完全立足于公司已有主营业 务：电力自动化设备和公用事业自动化设备。其中，智能配电网产业化项 目是对公司近年快速增长的配用电设备业务的再一步深化； 而智能燃气产 业化项目则是公司试图在智能水表之外为整个公用事业设备业务开拓出 一个新的增长点。公司预计，两个项目全部达产后将贡献收入4.23亿元， 贡献净利润为6720万元，与 2011年公司净利润大致相等......