中文传媒-600373-2011年一季报点评：一季报业绩

    国联证券研究报告：中文传媒-600373-2011年一季报点评：一季报业绩大幅超预期,十二五东风助发展：业绩大幅超预期。公司一季度实现净利润为1.46亿元，由于公司 去年处于重组阶段，所以同比不具有可参照性，同时由于公司的 一季度主要收入来源并非是其投资收益（一季度投资收益为313 万元，除去投资收益每股收益为0.25元），而是主要来自于其主 业发行业务收入（主要是去年账款的结算发生在一季度），所以 根据出版行业规律，一季度和三季度较好，二季度较差的规律， 我们预计公司的全年业绩在 0.86元，这大大超出市场的预期。 投资建议：正如我们之前报告所言，我们仍然强调中文传媒的四 点推荐理由：1、我们上调盈利预测，预计公司 2011、2012 年的 EPS分别为 0.86和 1.03元，对应现在股价（16.66元）的PE分别 为 19倍和16 倍，处于出版行业估值的最低位（出版行业2011年 平均市盈率为32倍），公司具有明显的估值优势。2、公司新媒体 业务的快速发展，公司未来可能考虑在南昌新建影院，而公司控 股的中视精彩影视文化公司也一直在贡献收入，未来公司也会利 用现有的少儿图书较强的优势进一步进军动漫市场。3、十二五出 版行业规划明确提出要做大做强出版企业，而做大做强的最有效 手段就是重组并购，而公司凭借较强的综合实力和上市融资的便 捷通道有望在未来的重组浪潮中进一步做大做强。4、公司作为江 西省现今唯一的文化类上市公司，我们判断未来江西省政府将进 一步加大对中文传媒的支持，包括可能的江西文化资源注入的预 期。我们维持对公司 “推荐”评级，六个月目标价为 24～26元。 未来催化剂是新媒体业务的进展和可能的增发启动。 风险提示：1、江西省中小学人数下降的风险2、数字出版对传统 出版的威胁3、公司的投资业务的风险 .........