什么是三因素模型

日期：2020-05-29 08:32:13 来源：互联网

什么是三因素模型？三因素模型实证分析。在法马一弗伦奇的三因家模型中，系统因素有三个:市场因素、规模因紊和账面市值比因联。引人市场因索之外的因素是因为观察到小公司的平均回报率高于大公司，账面市值比高的公司的平均回报率高于账面市值比低的公司。如果把规模因素理解成为市场风险之外的流动性风险.

把账面市值比因家理解成为市场风险之外的预期破产风险，则三因家模型可以看成多因素的资本资产定价模。在单因素模型的资本资产定价模型中。市场风险是惟一的影响股票预期回报率的风险.代表市场风险的风险滋价。模仿单因家模型资本资产定价模型的方法.我们同样可以构造规模因素的风险滋价和账面市值比因或的风险滋价。

法马和弗伦奇用小公司平均超过大公司的回报率做为规模因家模型的风险滋价，用账面市值比低的公司平均超过账面市值比高的公司的回报率做为账面市值比因素模型的风险滋价。为了构造规模因盆和账面市值比因家的风阶滋价，法马和弗伦奇把全部纽约证券交易所上市的公司按照规模大小分成三组，小公司组是市值较小的30%的公司:

大公司组是规棋大的30%的公司;中等规模组是开于小公司组和大公司组之间的40%的公司。以市俏为权重计算这些资产组合的回报率。规模因素的风险滋价就是小公司组的间报率减去大公司组的回报率，记为W F,。

同样地，也可以按照账面市值比的高低把全部公司分为三组.低比例组代表帐面市值比较低的30%的公司.高比例组代表账面市值比高的30%的公司。汁算以市值为权重的资产组合的回报率。用高比例组的回报率减去低比例组的回报率做为账面市值比因素的风险滋价，记为HNL.实证研究表明，三因素模型在预侧股票的预期回报率方面比资本资产定价模型更为有效。关于这个摸蜜的实证检验，和其他多因素模型一样.三因素模型的因素选择也是依据经验数据.并没有理论去指导变量的选取，也许还有其他的因家比规模和账面市值比更能预侧预期回报率，这正是三因素模型的局限性。

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