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券商最新评级:杀跌疑过度趁乱低吸 3股现买入良机

http://www.zdcj.net  2013-03-30  来源:和讯

  铁龙物流(600125)年报点评:新箱于2013年开始贡献业绩,维持增持评级

  研究机构:申银万国证券 分析师: 周萌 撰写日期:2013年03月29日

  每股收益0.354元,业绩基本符合预期。2012年公司实现营业收入41.14亿元,同比增长41.54%;实现营业成本34.26亿元,同比增长61%;实现营业利润5.54亿元,同比下滑8.9%;实现归属母公司所有者净利为4.62亿元,同比下滑8.25%,每股收益为0.354元,基本符合我们预期(我们预期为0.38元)。2012年分配预案为每股拟派息0.11元,分红率达31%。

  经济放缓导致沙鲅线运量下滑。沙鲅线主要承担营口港(600317)的疏港作用,主要货种以煤炭、矿石为主。2012年整体宏观环境偏弱,大宗商品需求疲软,营口港鲅鱼圈港区煤炭与矿石等传统大宗干散货种均出现5%-10%的下滑,并于下半年幅度有所加大。受此影响,公司2012年全年完成货物到发量5535.2万吨,较上年减少了620.9万吨,同比下降了10.1%。运贸一体化业务的开展使得临港物流业务收入大幅增加。但由于贸易业务毛利率较低,临港物流业务营业利润仍下滑3700万,幅度为8.4%,整体毛利率下滑12个百分点。

  箱型结构变化,新化工箱与干散箱将于2013年贡献业绩。2012年公司特种箱业务发生明显变化,主要体现在:1)2012年2000只汽车箱整体退出市场;2)木材箱减少4000只,目前仅剩3400个左右;3)化工箱与干散箱比例明显上升,2012年新造的3500个干散箱和2000个不锈钢罐箱已上线,另外1000个不锈钢罐箱也将于2013年一季度投产。我们认为箱型结构调整影响将大幅减少,新造箱型将于2013年开始贡献业绩,预计特种箱业务将增长30%以上。

  业绩转型阵痛已过,维持增持评级。2012年公司经历了汽车箱退出、大量木材箱报废以及客运逐步退出所带来的业绩阵痛。展望2013年,我们认为7000个新箱上线所带来的贡献增量是今年的亮点。铁路政企分开后,铁路系统市场化程度提高有利于公司经营,但同时环境变化或将产生部分消极影响。我们预计2013-2015年EPS分别为0.4、0.45与0.51元,对应目前股价PE分别为16倍、14倍与13倍,维持增持评级。

  久联发展(002037):业绩符合预期,13年炸药销量将恢复增长,爆破工程收入仍有翻倍空间,建议增持

  研究机构:申银万国证券 分析师: 周小波 撰写日期:2013年03月28日

  公司12年报符合前期业绩预告预期。公司12年实现销售收入30.99亿元,同比增长27.87%;实现净利润2.01亿元,同比增长0.24%;综合毛利率为24.6%,较11年同期下降3.6%,毛利率同比下降的主因是低毛利率的爆破工程服务收入占比提升。12EPS0.98元,分配预案10转6派现2元。

  12年炸药产能增加40%,为公司未来发展奠定坚实基础。12年公司先后受“福泉爆炸事故”、“贵州酒博会”、“十八大”等事件影响,导致12年公司贵州省内炸药销量低于预期:母公司销售收入下降6.2%,毛利率下降2.7%。展望13年,上述影响炸药销售的因素已基本完全消除,且公司在12年炸药产能有5.9万吨(工信部新批3万吨,并购神威2.3万吨,凭照转移0.6万吨,YoY+42%)的增量,预计公司13年炸药销量将有30%以上的增长。

  年报控股股东经营目标显示爆破工程服务业务收入仍有翻倍空间。公司爆破工程服务业务子公司新联爆破12年收入16.14亿元,略超我们此前预期的15亿元,12年爆破工程毛利率17.8%,较11年下降3.5%,我们预计随着毛利率较高的BT项目进入结算期,13年爆破工程服务业务毛利率有望提升。年报中提出公司控股股东经营目标:“十二五”期末的2015年,营业收入到达60亿元。民爆产品的销售收入达到18亿元;爆破工程施工、土石方挖运、道路工程施工、市政工程建设等收入达到37亿元;意味着爆破工程仍有收入翻倍空间。国家发改委13年3月发布《深入推进毕节试验区改革发展规划(2013-2020年)》,提出进一步加大政策支持和资金投入,利好久联发展。

  13年贵州炸药供需缺口增大,爆破工程服务有望多点开花,维持增持评级。

  预计公司13-14年EPS分别为1.36元、1.78元。(核心假设:1、预计公司13年炸药销量增长30%;2、公司爆破工程业务有望在贵州、西藏、山西等地的市政工程和矿山爆破领域多点开花,预计公司13年爆破工程服务结算量有望超过20亿元(YoY+24%),毛利率恢复至19%。)目前股价对应13-14PE分别为18X、14X,建议增持。

  海螺型材(000619)年报点评:产能快速扩张,巩固多地布局,维持“增持”

  研究机构:申银万国证券 分析师: 王丝语 撰写日期:2013年03月28日

  2012年四季度业绩同比下滑11.6%,全年业绩符合预期。12年公司实现营业收入42.0亿元,同比增长3.0%;归属于母公司净利润2.0亿元,同比增长126%,折合EPS为0.56元,基本符合我们之前预期0.54元。四季度单季收入、净利润分别为9.5亿元、4043万元(折合EPS0.12元),环比分别下滑25%、1559%,同比下滑20.7%、42.7%,同比分别下滑12.2%、11.6%。12年全年毛利率为14.0%,四季度毛利率为14.2%,环比、同比分别持平、增长4.1%。

  快速开拓山东、成都等新市场,提前还款拉低四季度财务费用。由于PVC市场价格四季度环比基本持平,为6735元/吨,考虑到其成本占比近7成,因此公司四季度单季毛利率为14.2%,环比基本持平。产品价格方面,由于公司异地快速扩张,为保证销售量的快速占领市场,拓展渠道,公司12年整体均价同比下滑约3-5%,保持了价格上的良好竞争优势,打开了当地市场。同时,由于公司三、四季度将总计约为5.7亿元短长期借款归还,导致了四季度单季财务费用环比下降了800万,折合EPS约为0.02元。

  产能持续投放,关注市场进一步扩张带来的新机遇。公司公告将出资3000万元设立宝鸡海螺,并同意受让奥地利泰森控股30%股权。同时,考虑到公司12年投产的山东4万吨产能的进一步释放,以及宝鸡海螺、新疆二期、成都二期总计约12万吨或将于13年底以及14年年初投产,公司将完成全国多点的布局,并进一步将巩固其在西南、西北的区域市占份额,为公司中长期业绩稳定增长提供保障。

  预计13-15年EPS预测为0.76/0.83/0.93元,维持“增持”评级。考虑到未来公司将仍有约总计16万吨产能投放,并且高毛利彩色塑钢占比将继续提升,我们预计13-15年EPS预测为0.76/0.83/0.93元,维持“增持”评级。同时,我们预计公司一季度由于12年政府补贴基数效应的影响,净利润同比负增长是大概率事件,而预计主业或将有10-15%的增长。

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