造纸行业研究报告：国泰君安-造纸行业浆纸贸易商访谈之建发纸业：浆价倒逼纸价回升，纸企盈利将显著改善

本报告导读：
    我们判断今年国内纸价有望随国际浆价逐步回升，溶解浆将扮演重要角色，纸企盈利情况将环比大幅改善。首推太阳纸业，同时积极关注青山纸业、岳阳林纸等。
    摘要：
    近期全球木浆 价格触底反弹，我们判断上半年浆价仍将维持缓慢回升趋势：
    （1）浆价已经下跌至主要浆厂的盈亏平衡线附近，处于历史低位。
    虽然从绝对值上看浆价相比08 年时的历史最低点仍有差距，但是根据相关木浆出口国的汇率换算后，目前的浆价与08 年底的历史浆价最低点相差不大，已经处在历史低位，逼近主要浆厂的成本线，浆厂出于自救考虑有提价的动力；
    （2）全球木浆库存量及天数处于历史低位，浆价具备上涨的前提；（3）从全球木浆新增产能上看，13 年全球木浆产能投放减少，特别是针叶浆，仅有70 万吨新增产能投放。全球木浆供需情况有所改善，浆价上涨具备基础。