下周最具爆发力六大牛股

　　同方国芯（002049）：民生信息化背景下，未来国产芯片卡市场空间巨大

 

　　事项：

 

　　近期我们前往公司进行了调研，和管理层就公司发展规划问题沟通了解。

 

　　主要观点：

 

　　1.资产重组后的同方国芯业务重心开始转移：芯片设计。同方国芯的前身为晶源电子。未来公司的业务将分成两大块：一块是晶源电子原有的产品振荡器和谐振器等，另一块是重组进的业务芯片设计和销售。根据公司2012年公布的半年报显示，公司实现营业总收入27，454.29万元，营业利润5，537.59万元，利润总额5，808.66万元。其中智能卡芯片占据了总收入的56%，利润的77%。

 

　　2.同方微电子传统业务业绩稳定，新兴业务潜力巨大。

 

　　传统业务业绩稳定：身份证产品目前仍是公司主要的收入和利润来源。由于第二代身份证由公安部统一招标生产，芯片单价约为6元左右，常年保持一个稳定的水平。我们预计在2014年左右会迎来一个身份证换卡的小高峰，这主要受身份证十年有效期所影响，预计届时全年的需求将达到1.5亿的规模。常规SIM卡项目：同方微电子的手机SIM卡芯片自2006年进入市场以来，销量逐年增长，已经成为国内最大的手机SIM卡芯片供应商金融IC卡、社保卡、居民健康卡、移动支付卡等产品还未进入大规模发放阶段，是公司未来业绩增长的动力。

 

　　这些项目均是在行业内刚刚启动，根据十二五规划和其他相应的国家政策，未来三年内均要在全国范围内开展普及。我们预测金融IC卡的规模在8亿张、社保卡在4.5亿张、居民健康卡在6亿张、移动支付卡2.5亿张，新兴业务市场空间巨大。在涉及国计民生的领域，芯片国产化趋势明显，我们乐观估计公司能够在国产芯片市场占据15%-20%的市场份额。

 

　　3.并购国微电子，进入特种元器件领域，实现产品和技术的互补并入同方国芯后，产生协同效用：一方面，国微电子通过同方这个大的国企平台，获得参与更多特殊场景项目的机会。另一方面，同方国芯可以利用国微电子的产品和技术，实现军品的民用化。双方合并之后，技术上有交集，市场上互相补充。

 

　　上市公司在并购同方微电子和国微电子的时候，两家公司均对未来三年业绩做了承诺，给予公司未来业绩增长造就了坚实的安全边际。

 

　　预计2012-2014年每股收益分别为0.58元、0.69元、0.93元，对应市盈率分别为31、26和19倍，给予“推荐”投资评级。

 

　　风险提示：

 

　　EMV迁移计划滞后和移动支付业务开展缓慢；市场竞争加剧，产品价格下行；芯片国产化进程滞后。

 

　　兴业银行（601166）：同业业务推动盈利强劲增长

 

　　投资建议：

 

　　公司各项业务快速扩张，尤其是同业业务在信贷偏紧环境下得到持强劲增长，对盈利贡献很大，拨备计提充分，资本充足率环比下降，未来将通过定增来补充资本。我们预计2012-2013年公司EPS分别为3.15元和3.49元，当前股价对应PE分别为3.9倍和3.5倍，PB为0.9和0.8倍，估值低廉，维持“推荐”评级。

 

　　事件：

 

　　公司发布2012年三季报，前三季实现营业收入635亿元，同比增长54.6% ；实现归属于上市公司股东的净利润263亿元，同比增长40.2% ；实现每股收益2.44元，同比增长40.2%，业绩超出预期。主要业绩驱动因子为规模、息差、费用，手续费的贡献也较大，拨备前利润增长70%。由于盈利强劲，拨备计提力度较大，压低了净利润同比增速。

 

　　要点：

 

　　净息差和存贷利差环比小幅回落，处于行业高位。前三季度净息差2.67%，同比提高32BP；存贷利差4.71%，同比提高44BP，环比小幅下降5bp。第三季度受降息等因素影响，存贷利差环比有所下降，但仍保持高位。

 

　　非息收入高速增长，成本收入比持续走低，各类开支控制合理。前三季度手续费及佣金收入104亿元，同比增长65.8%，其中多项收入增幅达到2倍以上（包括托管、信托、担保承诺、租赁）前三季度公司成本收入比24.52%，同比下降5.26个百分点，营业收入增速明显快于业务及管理费及其他业务成本，各项开支控制良好，成本收入比有所下降。

 

　　资产质量稳定，拨备计提充分。三季度末不良贷款温和上升，不良余额为52 亿元，环比增加9亿元；不良率为0.45%，环比上升了5BP，但公司整体不良率仍然