周二重点关注集合：关注6大板块投资前景

　　医疗保健：推荐安全边际高的标的 荐4股

 

　　A股医药板块从今年5月份开始表现较好，当前相对沪深300的估值溢价达到148%，高于过去1年的平均溢价水平143%；而从未来12个月预期市盈率的绝对值来看，目前的22倍低于过去2年25倍的平均水平。

 

　　综合来讲，我们认为当前的估值处在合理水平，但部分股票的股价已经透支了业绩增长预期，在没有明确的行业政策面正面刺激之前，我们推荐估值合理但增长确定的安全边际高的品种，在我们的覆盖公司中，我们持续推荐鱼跃医疗（002223）、人福医药（600079）、益佰制药（600594）、东阿阿胶（000423）。

 

　　上市公司三季报业绩符合预期.

 

　　所有A股医药上市公司的收入的增速下降到2010年以来的低点18.7%，而净利润的增长在一季度负增长的情况下，前三季度微增3.0%，净利润增长慢于收入增速，主要因为整体销售费用率的上涨，部分企业的毛利率出现下滑；四季度有望在同比低基数的情况下，净利润增长持续反弹。

 

　　我们覆盖的19家上市公司中，前三季度收入和净利润增速分别为20.5%/8.9%，剔除原料药企业，增速分别为27.2%/17.9%，回暖趋势明确，符合预期。

 

　　整体医药工业数据平稳运行.

 

　　今年1-9月，医药工业整体的收入同比增速下滑到19.5%，处在近3年的较低点，这主要受到药品降价和二季度毒胶囊事件的影响；而利润总额在渐渐回暖，主要因为期间费用率略有下降；总体上，医药工业数据正在平稳运行，全年收入和利润总额增速有望达到20%左右。

 

　　从具体子行业数据来看，1-8月中药饮片、中成药、化学药和医疗器械相对增长较快，收入分别增长28%/20%/23%/19%，利润总额增长23%/23%/23%/25%；而化学原料药由于受到上下游价格挤压增速较慢，收入和利润总额分别增长13%/1%；生物药的增速15%/15%也略慢于整体行业。

 

　　覆盖公司业绩和目标价调整.

 

　　我们将研究范围内股票的2012-14年预期每股收益调整了-9%至+9%，并相应调整了12个月目标价格，调整幅度介于-9%至+8%之间；其中上调盈利及目标价的公司有人福医药、东阿阿胶、新华医疗（600587）、莱美药业（300006）、云南白药（000538）、天士力（600535）；而下调的公司有鱼跃医疗、益佰制药、乐普医疗（300003）、海普瑞（002399）、华海药业（600521）、海正药业（600267）、新和成（002001）。主要风险:中国政府开始对医疗器械产品实行价格管控；原材料价格波动。（高盛高华 钱风奇 余