上海绿新研究报告：平安证券-上海绿新-002565-外延收购增业绩,内涵提升存预期

事项说明：
    上海绿新发布三季报，实现营业收入9.0 亿，同比增长21%；归属于上市公司股东净利1.2 亿，同比增31%，EPS0.35 元，基本符合市场预期。其中，3Q12 公司营收、净利分别同比增长51%、73%。公司预计2012 年全年归属于上市公司股东净利润同比增长20%~50%。
    平安观点:
    外延：泰兴并表增业绩：
    3Q12 公司营收、净利分别同比增长51%、73%，主要系福建泰兴特纸有限公司85%权益于7 月实现并表，大幅增厚业绩。2Q12、3Q12 公司少数股东损益分别为89 万元、497 万元，假设3Q12 少数股东损益增量完全由福建泰兴并表贡献，推算3Q12 公司原有业务净利润同比增速在15%左右，相比1H12 约5%的净利增速，预计公司原有业务盈利增长有所改善。