大有能源：资产注入成败决定公司后劲　“推荐”评级

2011年，公司完成主营业务收入95.02亿元，同比增长8.91%；完成归属上市公司股东净利润12.83亿元，同比增长8.6%；扣除非经常性损益净利润13.08亿元；基本每股收益1.54元。公司去年业绩符合预期。

　　大股东解决同业竞争决心强烈：公司大股东为河南省义煤集团，属原河南六大煤炭集团之一，集团公司在河南、山西、新疆、青海均有大量煤炭储备。大有能源（600403）在与欣网视讯进行资产置换期间，其大股东曾承诺两年内通过分批注入煤炭资产的方式来解决大股东和上市公司之间的同业竞争问题。

　　增发若成功将大幅增加公司煤炭储量与产量：公司目前资源储量约11亿吨，产能1700万吨。

　　如果公司今年增发成功，利润有望翻番。按照增发后股本计算，大有能源2012~2014年每股收益为2.14元、2.43元和2.78元，对应动态市盈率分别为13.6X、12.0X和10.5X，2012年市盈率低于煤炭板块14.6X的平均估值水平。公司增发项目不仅仅充实了上市公司的资源储量和后续产能，更将资源储备结构以动力煤为主的大有能源转化成多煤种赋存的综合性煤炭企业，因此公司应享有超出行业平均水平的估值溢价，上调公司投资评级至“推荐”。

　　风险：增发收购失败。