股价塑性系数的深度分析

日期：2024-04-02 11:00:03 来源：互联网

应用股价塑性幂指数模型公式,基于一定长度的历史数据，即选用一个时间窗,就可以回归出股票每日的股价塑性系数a,但使用不同长度的历史数据,或者说时间窗宽度不同，回归出的股价塑性系数a是不同的。a”是锁定量为零时股票的塑性系数,它体现了股票的内在特性,不同的股票由于板块的不同,流通盘的大小不同等原因,a”也会略有差异。在对股票行情的实际观察中,股票锁定量为零的时间段是很难找到的，因此a*的选取也是一个值得讨论的问题。理论上只有在对股价进行相当长时间段的考察才有可能观测到锁定量接近零时股票的塑性系数,所以a*的求取必须基于长时间的股票量价数据。

一种方法是选择较小的时间窗(经验表明时间窗宽度为20日较合适)，应用公式(2.7)顺序地回归出每一日的股价塑性系数a,并绘制出a随时间变化的曲线,对曲线做适当的剔除不合理点的处理和适当的平滑处理，在曲线上选取最小的a作为a.的取值。另一种方法，假定股票的锁定量是一个随机变量，从而股价塑性系数a也是一-个随机变量,给定一个置信概率, 比如95%，仍然是选择较小的时间窗，应用公式(2.7)顺序地回归出每一日的股价塑性系数a,将所求出的每一日的股价塑性系数a按从小到大排序，将股价塑性系数a取值最小的5%去掉，剩余的股价塑性.系数中的最小者作为锁定量为零时股票的塑性系数a*的估计值。被去掉的5%应理解为是由一些不确定因素导致的股价塑性系数异常低的那些时间点。

我们分析到在某些特殊时间段股价塑性系数a的取值有可能大大低于理论上股票锁定量为零时的股价塑性系数，由于机构主力对市场的有力度的干预会使股价塑性系数产生异常的变化，机构主力为了引诱投资者介人而在某价位区间大量地进行自买自卖的交易行为,使得股票的走势呈现价涨量增或价跌量增的态势。由于机构主力将自己的股票卖给自己,市场上显示出有大量的股票参与交易，股价的一定水平的涨幅或一定水平的跌幅需要更多的成交量的支持,从而导致回归出的股价塑性系数偏小。

庄家的对倒交易在价涨量增的情况下可以引诱大量投资者跟进买人，在价跌量增的情况下可以引诱大量投资者跟进卖出。可以预计到的极端的情况是股价极小幅度的上涨或极小幅度的下跌的同时伴有巨大的成交量,这些成交量的绝大部分是庄家的对倒交易，这时该股票的表现就像一只流通盘十分巨大的股票,股价的.上涨和下跌都需要巨大的成交量的支持。这时回归出的股价塑性系数会异常地小，远远小于锁定量为零时的股价塑性系数a。用我们前面给出的确定a的方法可能由于时间不够长而没有观察到真正锁定量为零的情况,从而求出的a偏大;还可能由于有机构投资者大量地长期持有和锁定该股票而使得我们无法观察到锁定量为零的情况，从而求出的a偏大;还可能由于庄家大量的对倒交易行为使得用我们前面给出的方法求出的a偏小。以上分析说明确定一只股票真正的理论上的锁定量为零时的股价塑性系数a是不容易的。

我们提出了股价塑性基本方程的思想,认为锁定量为零时的股价塑性系数a是一个普适常数,并给出a的大致的估计值。如果“锁定量为零时的股价塑性系数a是-一个普适常数"的假设是正确的,我们就可以在众多的股票中寻找一只有典型的低锁定量特征的股票,并通过长时间的股票交易数据的观察和分析，尽可能准确地估计出该股票的锁定量为零时的股价塑性系数a* ,并以此值作为市场所有其他股票的a。在后面的实证分析中,为了方便我们仍然对每一只股票求出其锁定量为零时的股价塑性系数a",而不是用一个普适常数。用一个普适常数作为任何一只股票的锁定量为零时的股价塑性系数可以使得计算出的股票锁定比具有横向对比的意义,而我们现在的作法只具有对一只股票不同时间的锁定量的比较有意义。

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