2023个股潜力分析:福耀玻璃(600660)股票最新研究报告

日期:2023-03-17 10:55:01 来源:互联网
       福耀玻璃(600660)2022年年报点评:Q4利润同比+49% 单车ASP持续提升
 
  公告要点:2022 年全年实现营收280.99 亿元,同比+19.05%,归母净利润47.56 亿元,同比+51.16%。2022Q4 公司实现营业收入76.59 亿元,同环比+18.74%/+1.62%,归母净利润8.18 亿元,同环比+48.70%/-46.12%,扣非后归母净利润8.51 亿元,同环比+94.59%/-43.35%。Q4 业绩处于业绩预告下限,略低于我们预期。
 
      Q4 利润同比+49%,略低于我们预期,主要系上游成本影响毛利率表现。1)营收角度:单车ASP 提升超我们预期,产品结构持续改善。
 
      2022Q4 全球汽车产量2156 万辆,同环比分别+2.31%/-0.49%,国内乘用车产量645 万辆,同环比分别-3.08%/-2.73%,福耀营收表现明显好于行业整体,市场份额以及单车ASP 呈现持续快速提升趋势。2)毛利率角度,福耀Q4 毛利率环比下滑,主要系成本因素影响所致。2022Q4 能源(天然气)成本环比依然处于高位,2022 年全年汽车玻璃能源成本同比+18.26%,同比涨价绝对值4.15 亿元,影响毛利率同比-1.48pct;另外2022 年纯碱成本同比涨价1.84 亿元,影响毛利率同比-0.65pct,Q4 纯碱成本边际下滑幅度较小。3)费用率角度,公司Q4 销售/管理/研发费用率5.09%/7.77%/4.67%,合计环比2022Q3 提升0.14pct,财务费用率-0.21%,环比+7.2pct,主要系Q4 人民币相对升值,2022Q3 人民币贬值带来大额汇兑收益。4)海外市场方面,2022 年全年美国子公司实现营收/净利润分别45.72/3.45 亿元,净利率7.55%,低于福耀全球平均水平16.93%;欧洲FYSAM 子公司持续推进客户结构优化,减亏趋势明确。
 
      展望未来,公司深耕汽车玻璃,持续推进产品量价齐升,稳健向好。长期来看,1)积极拓展“一片玻璃”边界,整合车身多产品,单车ASP持续提升:公司加强对玻璃智能、集成趋势的研究,持续推进铝饰件业务,提升单车价值量, 2)全球份额保持提升趋势,福耀有望以高质量&高性价比抢占海外市场竞品企业更多的份额,实现全球市占率进一步提升。短期方面,2023 年海运费用下行,能源成本以及纯碱价格下降可期,公司毛利率有望环比不断改善。
 
      盈利预测与投资评级:考虑2023 年上游成本依然高位&下游价格战影响,我们小幅下调福耀2023~2024 年盈利预测,由 54/64 亿元下调至50/60 亿元,2025 年为71 亿元,分别同比+5%+19%/+20%,对应PE 分别为18/15/12 倍,维持福耀玻璃“买入”评级。
 
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