2023个股潜力分析：旭升集团(603305)股票最新研究报告

日期：2023-03-09 11:02:34 来源：互联网

旭升集团(603305)：4Q22业绩符合预期拟发行可转债扩建产能

　　2022 年业绩符合我们预期

公司2022 年收入44.54 亿元，同比+47.3%，归母净利润7.01 亿元，同比+69.7%，扣非净利润6.54 亿元，同比+69.6%，毛利率23.6%，同比-0.2ppt。4Q22 收入11.89 亿元，同比+17.6%、环比-6.5%，归母净利润2.16 亿元，同比+165.3%、环比+2.6%，扣非净利润1.96 亿元，同比+172.6%、环比-5.2%，4Q22 毛利率26.3%，环比+0.7ppt，同比+8.0ppt，2022 年业绩符合我们预期。

发展趋势

疫情影响排产导致收入端环比微降，原材料企稳及海运费下降带动盈利能力环比提升。收入端来看，4Q22 收入环比有所下滑，主要系疫情影响及下游客户排产波动；利润端来看，4Q22 毛利率达到26.3%，达到近两年高点，我们认为主要系海运费下降、原材料调价理顺带来。归母净利润率来看，在收入环比略微下降的基础上盈利能力仍环比有提升，主要系毛利率上行以及投资收益增加等。全年来看，公司收入端同比高增，主要系产能陆续投放叠加客户持续拓展带动。利润端看，公司22 年毛利率达到23.6%，主要系全年铝价企稳及海运费下滑，费用率相比21 年下降2.08ppt至6.16%，公司通过规模效应不断实现降本扣费，业绩持续兑现。

向前看，我们预计业务拓展+国际化带来收入弹性，产品结构变化有望带动盈利能力提升。公司预计2023 年收入端有望达到70 亿元左右，同比增速超过50%，其中储能业务贡献5-6 亿元，铝瓶业务贡献2-3 亿元；另外，公司于年报中提到公司亦在积极研究于国外布局生产基地的可行性，我们预计墨西哥、欧洲等地有望成为后续收入增量。盈利能力看，我们预计，汽车业务在海运费下跌的背景下盈利能力企稳，有望对冲部分下游议价的压力，储能+铝瓶全年毛利率水平高于汽车业务，其放量对盈利能力有正向贡献。

募投项目助力公司长期成长。公司拟通过可转债募资28 亿元进行北仑、湖州工厂的扩建，主要新增电池系统壳体总成、电控系统结构件、传动系统结构件、轻量化车身结构件等。时间节奏上看，我们预计北仑工厂有望在今年年底逐步投产，湖州工厂有望于明年底至后年逐步投产。产能增量来看，以上投资建成后我们预计有望带来超40 亿元产能增量，带动收入持续增长。

盈利预测与估值

维持2023/2024 年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024 年22.8/16.6倍P/E。我们维持跑赢行业评级和53.0 元目标价，对应2023/2024 年32.9/24.1 倍P/E，较当前股价有44.9%的上行空间。

公司企业财务分析相关阅读

2023个股潜力分析：健民集团(600976)股票最
健民集团(600976)季报点评：业绩增速符合市场预期创新驱动长期发展。公司发布2023 年前一季度报告，2023Q1 公司总营收10.13 亿元（同比+10.4%），归母净利润1.00 亿元（同比+12.23%），扣非归母净利润0.90 亿元（同比+13.3%），实现EPS0.65 元。......

2023个股潜力分析：兴森科技(002436)股票最
业绩短期承压扩产扩能打开成长空间。公司3月31日公告，2022年实现营收（53.54亿元，+6.23%），归母净利润（5.26亿元，-15.42%），毛利率（28.66%，-3.51pcts）......

2023个股潜力分析：源杰科技(688498)股票最
芯片的性能直接决定光纤接入、4G/5G 移动通信网络和数据中心等主要应用领域网络系统的信息传输速度和网络可靠性，是整个光通信的基础与核心器件之一。......

2023个股潜力分析：荣泰健康(603579)股票最
2022 年公司内外销均面临较大负面压力。1）2022 年公司内销收入8.61 亿元，同比-27.8%。其中，摩摩哒品牌收入全年出现个位数下滑，主要是四季度“双十一”促销表现较弱，......

2023个股潜力分析：三峰环境(601827)股票最
维持“增持”评级。根据财报数据和公司最新项目进度，我们下调公司2023-2024、增加2025 年预测净利润分别为13.11（-16%）、14.65（-13%）、16.25亿元，对应EPS 分别为0.78、0.87、0.97 元。......