业绩预测方法,业绩预测模型基于经台战略分析、会计十分析和财务分析了解到的情况.我们对安利公司未来业绪的顶洲作出以下的假设:
1.梢钾收入增长率在2000年将为20%,此后每年下降1%，到2011年下降到15%.接近行业的平均水平.2012-2016年销售收人每年增长保持在肠.钥杏收人增长预侧是以公司以往的销tq收人状况、行业梢售收人的预期增长率和公司在行业中的竞争地位为依据.
2.梢售毛利率在2006年将为40%.此后每年下降。.5%,到2016年下降到35%.假定公司的经曹策略不变.梢官毛利率的下降是预期竞争的不断加剧.
3.利息费用占债务平均余翻的比率为8.9%。这是在既定的公司资本结构和融资策略的条件下.报据顶期利率计算的。
4.大多数资产负债表项目与梢钾收人的比率保持在以往的水平。·个例外是现金.找们假定现金余倾与销冉收人的比率将下降到3.5%的合理水平。
5.妞定公司的资本结构政策不变，债务余摘(包括短期值务和长期债务)与资产总倾的比率保持在以往12.3%的水平.
6.锁期长期资本支出将为使固定资产净值与梢售收人的比率保持在23%所韶的金倾.该假设反映了公司现有的资产周转率水平以及折旧和摊钥政策。
7.预期债券发行净俪将为使债务余倾与资产总颐的比率保持在12.3%所需的金顺;没有股票发行.该暇设反映了公司现有的资本结构政策.
8.根据公司既定的资本结构和股利政策，很定所有多余的理金都用于派发股利。
根据历史数据表明.大部分公司的预期投资收益率一般在5至I r年的时间llu]复到正常水平。我们顶侧安利公祠在2016年达到竟争均衡，竞争会抑制安利公司继续拥有能够产生超常盈利的增长机会。2016年以后，安利公司的任何迫加投资都将只能按照预期资本收益率(即资本成本)获得正常利润.由于新增投资将是净现值等于零的项目.因此.2016年以后的增长对于安利公司的价值评拈来说是没有形响的.为了简化起见，假设安利公司在2016年以后的梢咨收人增长率为0.以及销督利润率、资产周转率和财务杠杆率保持不变.
表示列示了对安利公司的利润表、资产负债表和自由现金流泛的预测.
---转自陈力农《公司分析与价值评估》
