事件:公司于 1月 5日发布17年业绩预告,氯碱化工预计扣非后净利润 9.7~10.2亿元, 氯碱化工同比扭亏为盈,主要系烧碱价格同比大幅上涨;氯碱化工下游需求旺盛,公司装置保持高负荷运行; 吴泾地区调整成效逐渐显现, 有关费用同比降低等。 业绩符合预期。
烧碱短期回落,氯碱不平衡下不改长期上涨趋势: 18 年 1 月初烧碱( 32%离子膜全国中间价)报 1284 元/吨,较 17 年 11 月高点 1471 元/吨回落约 12.7%。我们认为烧碱短期回落主要受下游需求减弱影响,特别是氧化铝价格自 17 年 11 月初开始持续下降,降低了氧化铝对烧碱采购的积极性。 长期来看,伴随着氧化铝冬季限产结束,以及由于错峰生产及氯碱不平衡的压力等, 烧碱价格有望重回上升通道。整体来讲, 我们认为在氯碱不平衡、以及下游氧化铝的需求支撑下,烧碱价格震荡上行是 18 年的主旋律, 18 年烧碱均价有望比 17 年均价高。
园区一体化产业链模式,受益于下游持续扩张: 公司漕泾厂区主要为上海化工园区配套,为园区 MDI/TDI/PC 等装置长期提供氯气和烧碱。公司公告与下游企业签署氯供应十年长期合同,提高了公司长期稳定发展的能力。受益于下游园区企业的持续扩张,公司逐渐发展为世界一流的氯气配套企业, 我们认为 2018 年随着联恒和亨斯迈的扩产,公司产能有望继续释放,并享受下游扩产带来的投资收益。
氯化氢/氯气循环一体化有望打通,突破海外技术垄断: 公司以乙烯为原料,利用副产的氯化氢制取二氯乙烷,该业务拖累公司业绩。目前由公司自主开发的氯化氢催化氧化制氯气项目正在稳步推进,一旦打通后公司将突破海外技术垄断,为副产氯化氢找到更好的盈利方案。
投资建议: 我们预计 17-19 年公司的 EPS 分别为 0.87、 1.13、 1.31 元。维持买入-A 的投资评级, 6 个月目标价为 18 元。
氯碱化工行业分析:
氯碱化工(600618)，连续7天价量齐升,近期的平均成本为11.57元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该股资金方面受到市场关注，多方势头较强。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。近期的平均成本为11.57元，股价在成本上方运行。
600618氯碱化工被借壳:
空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注;近5日内该股资金流入较多。据统计，近10日内主力集中了一定的筹码，呈中度控盘状态;主力机构持仓量减少610.04万股，其中基金净减仓1家，主力净减仓35家，请投资者中长期谨慎为宜;近期该股消息很少，消息面信号较弱;近10日来该行业走势明显向上，跑赢大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值;公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。更新时间：2018-1-8 10：13
