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≈≈瑞可达688800≈≈(更新:22.02.24)
[2022-02-24] 瑞可达(688800):换电连接器技术积淀深厚,新能源汽车高速渗透打开国产替代空间-公司深度分析
■安信证券
国家级专精特新小巨人,汽车连接器占比持续提升。公司创立于2006年,历经十余年发展已成为同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力的企业之一。通信和汽车两大领域贡献主要收入,公司新能源汽车连接器产品主要为高压连接器、换电连接器组件、手动维护开关等产品;通信连接器主要为通信基站连接器。2020年新能源汽车、通信连接器产品营收占比为49.1％、43.8％,新能源汽车连接器收入占比达到历史最高水平。
高压连接器受益新能源汽车渗透率提升,高压配电盒、电机相关连接器价值量占比较高。电气连接系统犹如神经将新能源汽车三电系统相连接,其中高压连接器超过高压线束在其中价值占比最高,达到55％。基于一般性假设,我们测算高压连接器单车价值量约为2145-4065元,而传统燃油车连接器单车价值量约1000元,随着新能源汽车渗透率持续提升高压连接器市场空间有望显著扩大。根据我们的测算结果,与电机相关的连接器价值占比约41％,与高压配电盒相关的连接器价值占比约26％,是连接器价值含量最高的领域。能否取得高压配电盒连接器或电机连接器订单或成为判断连接器企业竞争力高低的关键。
连接器行业属地化特征明显,自主品牌崛起国产替代窗口期打开。根据Bishop＆Associate数据,2020年全球汽车连接器行业市场份额前十名企业中欧洲企业占比49％、日本企业占比34％、美国企业占比17％。根据乘联会数据,2021年全球汽车行业市场份额前十名企业中欧洲企业占比45％、日本企业占比34％、美国企业占比21％。全球汽车连接器行业竞争格局与其下游汽车行业竞争格局高度相似,我们认为连接器行业具有较强属地化特征,国产连接器目前市场份额较低的重要原因来自于国产汽车竞争力较弱。自主品牌新能源领域竞争力强于传统能源车领域,根据乘联会数据,2021年自主品牌在传统能源汽车中市占率约39％,在新能源汽车中市占率约76％。随着新能源汽车渗透率快速提升自主品牌市占率有望显著提升,从而有望打开连接器国产替代空间。
新能源汽车客户资源优质,换电连接器技术积淀深厚。公司在新能源汽车领域客户涵盖T客户、蔚来等造车新势力,上汽、一汽、比亚迪等国产车厂,福特、日产等海外车厂以及宁德时代、银隆新能源等动力电池厂商,公司高压连接器技术能力得到众多优质客户认可。公司是蔚来汽车换电连接器的核心供应商,2018-2020年公司累计向蔚来销售7.8万套换电连接器,期间蔚来汽车共出货7.6万辆。换电连接器具有独特技术壁垒,要具备大的浮动补偿能力、高寿命、低维护成本。 在同蔚来的长期合作过程中,公司换电连接器工艺水平得到深厚积淀,先发优势显著。在政策推动和市场需求共同催化下,除蔚来、奥动、伯坦等长期致力于换电站建设的厂商之外宁德时代、吉利、协鑫能源等不同类型的参与主体纷纷投入换电站建设。随着换电基础设施的逐步完善,换电车型占比有望提升,公司作为换电连接器龙头有望充分受益。
投资建议:我们预计公司2021/22/23年营业收入9.0/14.1/22.8亿元,归母净利润1.15/1.97/3.16亿元。考虑到公司客户结构优质,技术优势显著,结合可比公司估值及公司净利润增速我们给予公司2023年50倍PE,对应目标市值158亿元,对应目标价146元。首次覆盖,给予"买入-A"投资评级。
风险提示:新能源汽车渗透率提升不及预期,连接器国产替代进程不及预期,下游客户更换供应商
[2022-02-09] 瑞可达(688800):瑞可达业绩快报2021年净利同比增长56%
■证券时报
瑞可达(688800)2月9日晚间披露业绩快报，公司2021年实现营业总收入9.01亿元，同比增长47.56%;归属于上市公司股东的净利润为1.15亿元，同比增长56.39%。基本每股收益1.25元。
[2022-01-24] 瑞可达(688800):业绩符合预期,持续受益于新能源车与换电市场发展-2021年业绩预告点评
■中信证券
业绩符合预期,新能源车连接器产品放量驱动业绩高增。根据公司业绩预告,预计2021年实现归母净利润1.15亿元(中信证券研究部通信组预测值:1.15亿元),符合我们的预期。按照预告净利润推算,2021Q1-Q4公司归母净利润增速分别为75.09％、-40.76％、94.65％、262.18％,其中单四季度归母净利润为0.44亿元,创历史新高。2021年公司业绩高速增长,主要得益于国内新能源车渗透率快速提升及公司新能源汽车产品销售订单增加。根据中汽协数据,2021年中国新能源汽车产销分别完成354.5万辆和352.1万辆,同比均增长1.6倍,新能源车渗透率达13.4％,高于2020年8个百分点。当前,中汽协和乘联会分别预测2022年国内新能源汽车将达到500万、600万辆,渗透率有望超过18％、22％。我们看好国内新能源车销量持续增长,看好公司新能源车高压连接器及换电连接器等产品市场份额提升。
国内连接器龙头竞争力凸显,深度绑定下游优质客户。1)新能源车领域:瑞可达是新能源车高压连接器龙头,产品性能优异,主要竞争对手包括泰科、安费诺、中航光电。目前公司已为美国T公司提供近100余款产品,并成为蔚来汽车三款主力车型的核心供应商,在换电领域与蔚来深度合作。公司新能源车领域客户还包括上汽集团、长安汽车、奇瑞汽车、宁德时代等。2)通信领域:公司是中兴通讯、爱立信、诺基亚、三星等企业板对板射频连接器一级供应商,公司该产品在中兴通讯的市占率超70％。伴随海外5G建设逐步推进,公司5G基站板对板射频连接器的海外收入有望提升。当前,公司在新能源车高压连接器、换电连接器领域具备显著优势,公司也正持续布局新能源车高速连接器(FAKRA、HSD等)、铜排及储能等产品,看好公司多元化产品布局为汽车板块带来增量收入。
换电连接器空间广阔,宁德时代布局换电服务有望进一步加速行业成长。截至2021年10月,国内换电站累计保有量仅1086座,其中蔚来占比一半以上,渗透率较低。在政策、资本重新关注以及换电自身竞争力提升下,国内换电行业发展有望加速,预计2022年新增换电站数量超3000座。此外,宁德时代于1月18日正式发布换电服务品牌EVOGO及组合换电整体解决方案。宁德时代推出的"巧克力换电块"是专门为实现共享换电而开发量产的电池,其重量能量密度超过160Wh/kg,体积能量密度超过325Wh/L,单块电池可以提供200公里左右的续航,并可以适配全球80％已经上市以及未来3年要上市的纯电平台开发的车型。当前,瑞可达是蔚来换电连接器的主力供应商,我们看好公司在换电连接器领域的先发优势,公司换电连接器产品有望充分受益行业增长。
风险因素:国内5G基站建设不及预期;射频连接器价格不及预期;新能源车渗透率不及预期;高压连接器价格不及预期;新能源车换电模式发展不及预期;通信和新能源车连接器行业竞争加剧风险。
[2022-01-24] 瑞可达(688800):业绩符合预期,持续受益汽车新三化-21年业绩预告点评
■国信证券
公司发布2021年度业绩预增公告:预计2021年公司实现归母净利润1.2亿元,同比增长56.39％;实现扣非归母净利润1.0亿元,同比增长49.01％。业绩符合预期
新能源汽车业务驱动业绩快速增长
从单季度来看,预计21Q4公司实现归母净利润4364万元,同比+262％,环比+25％,自20Q4以来归母净利润实现环比持续增长;实现扣非归母净利润3438万元。归因来看,据公司公告,公司实现快速增长主要收益于(1)新能源汽车产品销售订单增加,且在面对2021年较为复杂多变的市场环境下,采取了有效的应对措施,加强内部管理,费用管控取得了较好的效果;(2)本期收到政府补助664万元及闲置资金产生投资收益。?
汽车新三化与5G建设持续推进,受益行业红利
公司新能源汽车业务产品主要包括高压连接器、换电连接器及车载射频/高速连接器。一方面,新能源车渗透率仍将快速提升,据中汽协预测2022年国内新能源车销量将达500万辆,总体渗透率超18％。另一方面,换电模式发展获政策利好,且宁德时代推出换电品牌EVOGO,有望进一步加速换电模式应用推广。
公司积极布局ADAS应用的车载射频及高速连接器,相关产品已完成开发并与部分客户已进行了相关合作,有望受益汽车智能化、网联化。
公司板对板射频连接器主要用于基站天馈部分,已成为中兴通讯、爱立信、诺基亚、三星等主设备商的重要供应商,考虑到全球及国内5G基站建设将持续推进,通信连接器业务有望迎来增长。
看好公司所在行业和竞争力,维持"增持"评级维持此前盈利预测,预计公司2021-2023年净利润为1.2/1.8/2.9亿元,对应PE122/77/48倍,维持"增持"评级。
风险提示
新能源车渗透不及预期;市场竞争加剧;公司团队建设不能满足需要
[2022-01-23] 瑞可达(688800):业绩符合预期,高压与高速高频连接器前景广阔-年度点评
■中泰证券
公告摘要:公司发布2021年业绩预告,预计2021年实现归母净利润1.15亿元,同比增长56.39％左右,扣非归母净利润9871.86万元,同比增长49.01％左右。
业绩符合预期,三季度拐点确认,四季度大幅增长。单季度看,公司从2021Q3出现业绩拐点,2021Q4归母净利润4364.57万元,同比大幅增长262.17％,环比增长25.44％。业绩增长主要由于新能源汽车连接器销售订单增加,预计全年新能源车业务营收将有望实现翻倍以上增长,营收占比超过70％,成为公司主要的利润来源,通信业务受5G建设放缓及700M基站占比提升,营收有所下降。上半年原材料价格上涨影响了公司利润率,经过与客户议价,对部分客户产品进行提价,同时在良好的费用管控和规模经济效应下,三季度毛利率和净利率明显改善。产品方面,根据公告,公司除高压大电流和换电产品外重点关注ADAS及智能驾驶领域,相关车载连接器如FAKRA、Mini-FAKRA、以太网连接、高速板对板连接器等均已完成产品开发工作,并与部分客户进行了相关的合作。预计未来随着汽车芯片供给紧张缓解排产恢复,新能源汽车和自动驾驶渗透率持续提升,相应连接器需求不断增长,公司新产品车载换电连接器和高速高频连接器将成为新增长点,公司业绩进入成长期。
汽车高压连接器龙头厂商,高频高速连接器产品有望突破。公司较早切入新能源车领域,同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力,形成包含连接器件、组件和模块的完整产品链供应体系。公司高压连接器技术能力和产业地位处于国内第一梯队,前瞻布局新能源汽车换电业务,换电连接器技术结合连接器产品浮动容差技术,延长连接器插拔寿命,同时在连接器使用寿命达到极限时,可以通过简单的操作及时更换,大幅降低维护难度和成本。公司是行业龙头蔚来汽车换电连接器组件的主力供应商,并开始同时为长城、上汽、江淮、宁德时代等开展换电产品研发工作,充分受益换电行业需求增长。公司顺应汽车智能化趋势,依靠在通信基站射频连接器的技术积累,积极布局高价值的车载高频高速连接器业务,有望形成汽车连接器业务增量收入。公司同时具备快速的客户响应能力,是行业内为数不多同时拥有通信和新能源连接系统综合解决方案的提供商,能够根据客户行业特征、个性化需求、最终产品参数、功能需求等多方面制定连接系统综合解决方案,提高客户粘性。
电动化+智能化+国产化,打开连接器市场空间。汽车电动化提升高压连接器需求,单车连接器价值量3000-10000元,相比传统燃油车成倍增长。补能端,多家主流车厂计划推出换电车型,工信部开展换电试点工作等政策推动下,换电连接器有望成为行业标配,有利于后期电池升级、维护和回收,目前换电连接器乘用车和商用车单车价值范围分别为500-1200元和2500-3000元,换电方案将大幅提升电动车连接器总体市场规模。汽车智能化带来高频高速连接器增量需求,受益于自动驾驶渗透率提升和汽车EE架构升级,数据高速传输系统应用扩展,FAKRA、Mini-FAKRA、HSD、车载以太网连接器等车载高频高速连接器成为主流解决方案,应用于摄像头、传感器、蓝牙、导航与驾驶辅助系统等领域,单车用量和价值显著提升。汽车连接器长期以来欧美日企业占据主导,泰科、安费诺、莫仕位列前三,但近年来国内连接器厂商利用自主品牌车企在新能源汽车领域的崛起,突破客户壁垒,凭借电子制造产能东移和自身在价格、品质、成本和供应能力等方面优势,在新能源汽车领域提升市场份额,国产替代加速。
投资建议:瑞可达是国内5G基站射频和新能源车高压连接器龙头,前瞻布局新能源车换电和车载高速高频连接器领域,2021Q3开始业绩拐点显现,成长空间广阔。我们预计公司2021-2023年净利润分别为1.17亿/1.89亿/2.93亿,EPS分别为1.08元/1.75元/2.71元,维持"买入"评级。
风险提示:主要原材料价格上涨风险;下游行业不及预期风险;技术迭代风险;新能源汽车行业竞争加剧风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
[2022-01-23] 瑞可达(688800):业绩略超预期,换电连接器龙头展翅腾飞-公司点评
■国金证券
业绩简评?2022年1月22日,公司公告业绩预告,公司2021年归母业绩为1.15亿元、同增56％,归母扣非净利为0.99亿元、同增49％。略超预期。
经营分析?Q4业绩快速增长,反映下游新能源车需求旺盛。1)Q4公司归母业绩为0.44亿元、同增261％、环增25％,公司归母扣非业绩为0.34亿元、环增9％。2)公司扣非业绩高增主要系新能源汽车产品销售订单增加,非经常性损益增加主要系收到政府补助(660万)、闲置资金理财收入增长。
政策端、电池厂共促换电模式发展,换电龙头腾飞。1)1月10日发改委、能源局、工信部等十部委发布《关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见》,文中指出十四五末我国充电基础设施将能够满足2000万辆电动车充电需求,加快大功率换电标准制定及推广应用、加快换电模式推广(促进重卡、集卡等领域电动化转型)。2)1月18日宁德时代公布其换电品牌EVOGO及组合换电整体解决方案,该解决方案包括"换电块、快换站、APP"。其换电块具有体积小、密度高、自由组合的优点,单块电池可提供200公里的续航里程,可以适配全球80％已经上市以及未来3年要上市的纯电平台开发的车型。换电站仅需三个停车位,单个电块换电1分钟,站内可存储48个换电块。3)换电连接器难度较大,对寿命要求、浮动补偿能力要求高,公司作为换电连接器行业龙头,自2015年和蔚来开始合作、是蔚来换电连接器独供,自2015年与宁德开始合作高压连接器,预计未来受益换电模式渗透率提升。
投资建议:预计公司2021年归母净利为1.15亿元(上调幅度17％),主要系新能源车销量高增。预计公司2022、2023年归母净利为2、2.9亿元,EPS为1.86、2.69元,同增74％、44％,2021-2023年PE为121、69、48倍。维持买入评级,上调目标价至161元(60*2023EPS)。短期看好公司国内新能源车高压连接器、换电连接器快速放量,长期看好公司持续开拓海外客户、高速连接器逐步放量。
风险提示:行业竞争加剧、原材料价格波动、技术迭代、限售股解禁风险。
[2022-01-23] 瑞可达(688800):业绩符合市场预期,受益于新能源车行业高景气-年度点评
■中信建投
事件
1月21日晚,公司发布2021年业绩预告,预计2021年实现归母净利润1.15亿元,同比增长56.39％,扣非净利润0.99亿元,同比增长49.01％。
简评
1、2021Q4高增,车载连接器业务快速发展,总体符合预期。
根据公告,公司预计2021年实现归母净利润1.15亿元,同比增长56.39％,扣非净利润0.99亿元,同比增长49.01％。单季度来看,预计公司2021Q4实现归母净利润0.44亿元,同比增长262.18％,环比增长25.41％,扣非净利润0.34亿元,环比增长8.59％。公司2021年业绩符合市场预期,主要得益于新能源汽车连接器放量。根据中汽协数据,2021年国内新能源车销量达到352.1万辆,同比增长157.5％,新能源车渗透率达13.40％,同比提升8.00pp。中汽协预计2022年国内新能源汽车销量将达到500万辆,同比增长42.01％,新能源车渗透率达到19.46％,同比提升6.05pp。国内新能源汽车销量快速增长为公司车载连接器业务放量奠定基础,我们预计车载连接器营收占比有望持续提升。
2、公司是国内高压连接器龙头,积极布局高频高速连接器,将受益于汽车电动化、智能化。
汽车电动化带来高压连接器的增量需求,公司在高压大电流连接器领域有近十年积累,在本土高压连接器厂商中收入规模仅次于中航光电,是特斯拉高压连接器重要供应商、蔚来换电连接器主力供应商,上汽集团、长安汽车、奇瑞汽车、宁德时代等客户也有望放量。我们认为,未来两年公司产能将进入快速扩张期,预计营收增速将快于行业。汽车智能化带来高频高速连接器的增量需求,公司正加速布局,有望于2022年推出针对智能驾驶的车载通信(FAKRA、MINIFAKRA)连接器和以太网连接器、高速数据板对板连接器等,为汽车连接器业务带来额外增量。
3、宁德时代发布换电服务解决方案,公司有望受益。
1月18日,宁德时代发布换电服务品牌EVOGO及组合换电整体解决方案,EVOGO换电服务将在10个城市首批启动,首批适配车型为一汽奔腾NAT换电车型。宁德时代开发量产了"巧克力换电块",采用无线BMS技术,重量能量密度超过160Wh/kg,体积能量密度超过325Wh/L,单块电池可以提供200公里左右的续航,适用于从A00级到B级、C级的乘用车以及物流车,适配全球80％已经上市以及未来3年要上市的纯电平台开发的车型。我们认为,宁德时代入局有望加速新能源车换电市场的发展。换电连接器是换电车型电池包的唯一电接口,需要同时提供高压、低压、通信及接地的混装连接,除支持高压大电流外,还需提供充足的浮动差来保障电池与整车端连接插合过程中存在的配合误差,以满足高寿命、低维护成本的要求,技术难度较大。公司是换电连接器领域的先行者,是蔚来换电连接器主力供应商,有望充分受益于换电连接器需求的增长。
4、盈利预测与投资建议。我们预计公司2021、2022、2023年营收分别为9.56亿元、18.33亿元、26.77亿元,归母净利润分别为1.15亿元、1.96亿元、2.92亿元,对应PE分别为122X、71X、48X,维持"增持"评级。
5、风险提示:近期首发配售股份解禁影响;汽车连接器、通信连接器市场需求不及预期;汽车高压、高频高速连接器市场竞争加剧,导致产品单价、毛利率下滑;主要原材料价格上涨;疫情影响超预期等。
[2022-01-12] 瑞可达(688800):连接器龙头,新能源车+5G双轮驱动-投资价值分析报告
■中信证券
公司概况:国内连接器龙头,新能源车+5G双轮驱动。瑞可达成立于2006年,深耕连接器领域十五年,主要专注于以5G基站板对板射频连接器为代表的通信连接器、以高压和换电连接器为代表的新能源车连接器。在新能源车领域,公司与美国T公司、蔚来汽车、上汽集团、宁德时代等深入合作;在通信领域,公司板对板射频连接器在中兴通讯的市占率超70％,并于2021年取得爱立信、诺基亚、三星的供应商资格。2021年前三季度公司收入6.0亿元,归母净利润0.7亿元,分别增长31.93％和16.11％。未来,伴随新能源车渗透率持续提升、全球5G建设逐步推进,公司的连接器业务趋势向好。
行业分析:连接器空间广阔,新能源车与5G带来行业变革。1)连接器行业:规模大、品类多,国内企业有望在新能源车与5G领域超车。2020年全球连接器市场需求规模为784亿美元,汽车和通信是最大的两个细分领域,份额分别为22％和21％。连接器行业竞争充分,以泰科、莫仕、安费诺为代表的海外龙头具备先发优势。然而,伴随中国5G技术全球领先、国内新能源车产业引领全球,国内连接器企业凭借技术、成本、快速响应优势,在通信和新能源汽车连接器领域加速突破。2)新能源车连接器:汽车电动化促产业变革,国产龙头快速崛起。汽车电动化带来高压、高速、换电连接器的广泛需求,国内连接器厂商在新赛道上迎来赶超海外龙头的黄金发展机遇。根据中汽协的数据,国内新能源车渗透率由2020年的5.4％快速提升至2021年11月的17.8％。新能车销量爆发叠加汽车电动化对连接器单车价值量的显著提升,以瑞可达为代表的国产连接器龙头快速崛起、迎高速发展机遇。3)通信连接器:5G带动技术升级,长期空间广阔。5G基站采用MassiveMIMO技术及波束赋形技术,从而使得天线通道数与设计复杂度增加、技术迭代速度加快、板对板射频连接器需求显著提升。我们认为未来运营商资本开支有望保持平稳,国内5G基站建设将稳步推进,预计到2024年我国累计建成5G 基站400万个;此外,伴随海外5G建设逐步推进,全球通信连接器长期空间广阔。
公司优势:全方位优势凸显,充分享受行业变革红利。1)技术优势:核心技术持续迭代,高压连接器+5G板对板射频连接器技术引领行业。瑞可达自2012年开始涉及新能源汽车高压连接器研发,自2015年开始进行5G板对板射频连接器的预研,当前公司核心产品已开发三代,产品性能与泰科、安费诺、灏讯、罗森伯格等国内外企业指标基本趋同,公司在新能源车高压连接器、5G基站板对板射频连接器领域技术引领行业。2)客户优势:绑定核心优质客户,先发优势显著。新能源车连接器领域:公司已为美国T公司提供近100余款产品,并成为蔚来汽车三款主力车型的核心供应商,在换电领域与蔚来深度合作。公司新能源车领域客户还包括上汽集团、长安汽车、奇瑞汽车、宁德时代等。通信领域:公司是中兴通讯、爱立信、诺基亚、三星等企业板对板射频连接器一级供应商,公司该产品在中兴通讯的市占率超70％。3)快速响应与成本优势:服务响应能力良好,具备完善供应链。公司组织扁平化、管理平行化的企业架构体系与高度垂直的供应链体系有助于公司打造快速响应的核心竞争力。4)产能优势:产能利用率高,募投带动产能再上新台阶。公司募投项目建成后将新增年产1,900万套通信连接器、160万套新能源汽车连接器的生产能力,产能将分别提升46％和23％。
风险因素:国内5G基站建设不及预期;射频连接器价格不及预期;新能源车渗透率不及预期;高压连接器价格不及预期;新能源车换电模式发展不及预期;通信和新能源车连接器行业竞争加剧风险。
投资建议:瑞可达是国内连接器龙头,凭借在新能源车高压连接器和5G基站板对板射频连接器领域更优的技术水平、更好的成本控制、更快的响应能力和更深的客户绑定,有望打破海外企业垄断的旧有市场格局,在新能源车与5G带来的连接器行业变革中充分受益。公司目前与中兴通讯、美国T公司、蔚来汽车、宁德时代等客户深入合作,在新能源车+5G连接器双轮驱动下,公司业绩有望维持高速增长。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.15亿/1.93亿/2.99亿元,对应EPS预测分别为1.06/1.78/2.77元。参考可比公司估值水平,考虑到瑞可达在5G基站板对板射频连接器、新能源车高压连接器领域的领先地位,给予公司估值溢价。给予公司2023年58倍PE,对应目标价160元。首次覆盖,给予"买入"评级。
[2021-10-29] 瑞可达(688800):业绩快速增长,换电模式迎政策利好-21年三季报点评
■国信证券
公司发布2021年三季报:2021年前三季度,公司实现营收6.0亿元,同比增长31.9％;归母净利润0.7亿元,同比增长16％。
受益新能源车业务迅猛增长,业绩快速增长
受益于新能源车业务迅猛增长,公司业绩实现快速增长,Q3单季度,公司实现营业收入2.5亿元,同比+64％;实现归母净利润0.3亿元,同比+95％。毛利率方面,前三季度由于毛利率较低的新能源业务占比提升及上游原材料涨价影响,公司整体毛利率较2020年下降4.1pct至23.7％;但从单季度来看,21Q3毛利率约24.7％,环比上升1.9pct。费用率方面,公司费用管控水平持续提升,Q3销售费用率同比-0.9pct,环比-0.3pct;管理费用率同比-0.2pct,环比+0.4pct;研发费用率同比-0.5pct,环比-0.1pct。受此影响,公司Q3净利率表现有所增强,单季度净利率为13.7％,同比+2.1pct,环比+3.4pct。21年前三季度公司经营活动现金流量净额为负,主要原因为公司加大备货,购买商品和劳务支付增加。
5G建设仍处高峰,换电模式迎政策利好
公司已成为中兴通讯、爱立信、诺基亚、三星等主设备商的重要供应商。短期内国内运营商下半年5G基站建设加速推进,中长期将受益于全球5G基站建设红利,通信连接器业务有望迎来增长。
工信部启动新能源汽车换电模式应用试点工作,包括8个综合应用类城市(北京、南京、武汉、三亚、重庆、长春、合肥、济南)及3个重卡特色类(宜宾、唐山、包头),预期推广超10万换电车辆,建设1000+座换电站。公司与蔚来合作开发换电连接方案,抢占换电连接器先发优势,并已为长城、上汽、江淮等客户展开研发工作,有望受益政策红利。
看好公司所在行业和竞争力,维持"增持"评级
维持此前盈利预测,预计公司2021-2023年净利润为1.2/1.8/2.9亿元,对应PE71/46/29倍,维持"增持"评级。
风险提示新能源车渗透不及预期;市场竞争加剧;公司团队建设不能满足需要
[2021-10-28] 瑞可达(688800):Q3业绩略超预期,新能源车连接器高增长-三季点评
■中泰证券
公司公告:公司发布2021年三季报,前三季度实现营业收入5.99亿元,同比增长31.93％,归属于上市公司股东的净利润7149.71万元,同比增长16.11％,经营活动产生的现金流量净额为4076.40万元。
新能源车高压连接器高增长,综合毛利率环比回升明显。单季度看,Q3营业收入2.54亿元,同比增长64.09％,环比增长28.93％,归属母公司净利润3479.40万元,同比增长94.65％,环比增长23.55％,毛利率为24.68％,环比提升1.92pct。Q3业务增长是由于来自新能源车连接器持续高增长,通信业务恢复存在时滞,通信业务延续了上半年下滑的态势,我们预计全年新能源业务营收占比将达到70％。上半年原材料价格上涨影响了公司利润率,经过与客户议价,对部分客户产品进行了提价,三季度毛利率出现了明显改善。产品方面,根据公告,除了新能源车高压连接器,围绕ADAS及智能驾驶系统相关的车载连接器(射频、以太网、高速板对板连接器等),产品开发工作已经完成,并且与部分客户已经进行了相关的合作。展望下半年,5G基站建设回暖,汽车芯片供给紧张缓解排产恢复,新能源车连接器需求旺盛,新产品车载换电连接器和高速高频连接器将成为新增长点,公司业绩将进入成长期。
连接器国产替代加速,新能源车+通信驱动增长。连接器应用场景包括汽车、通信、消费电子、工业、军工等,通信和汽车合计占比超40％。全球连接器市场稳步增长,中国是全球最大的连接器市场,2020年市场占比超30％。竞争格局上看,欧美日企业份额占主导,泰科、安费诺和莫仕位列前三,但近年来随着国内通信厂商和新能源车产业崛起、电子制造产能转移等为契机,国内连接器在价格、品质、成本和供应能力上形成竞争力,国产替代加速。新能源汽车持续高景气度,单车连接器价值量3000-10000元,相比传统燃油车价值量成倍增长。我们认为换电连接器有望成为行业标配,一方面因为换电模式电动车渗透率提升,另一方面对于非换电模式的电动车厂家采用换电方案将实现车电分离,有利于后期电池升级、维护和回收,目前换电连接器乘用车和商用车重卡单车价值范围分别为500-1200元和2500-3000元,换电方案将大幅提升电动车连接器总体市场规模。通信方面,根据工信部规划,预计21-23年建设年均60万5G宏站以上,5G基站对连接器需求数量成倍增加,性能要求更为严格,预计2025年中国通信连接器市场规模达95亿美元。
高压连接器确立优势地位,前瞻布局新能源汽车换电和储能领域。公司是国内少数实现5G板对板射频连接器批量供应的厂商之一,产品在插损、驻波比、阻抗、径向容差等技术指标上与国外主流厂商罗森伯格、雷迪埃、灏讯相比基本趋同。公司前瞻布局新能源车换电业务,换电连接器技术结合连接器产品浮动容差技术,延长连接器插拔寿命,同时在连接器使用寿命达到极限时,可以通过简单的操作及时更换,大幅降低维护难度和成本。公司是行业龙头蔚来汽车换电连接器组件的主力供应商,为其定制换电研发方案,2019年开始同时为长城、上汽、江淮、宁德时代等展开换电产品研发工作,不断扩大自身在该细分领域的影响力。工业领域,布局储能高低压连接器和电子母排等,也有应用于太阳能的光伏连接器和应用于风能的重载连接器。公司同时具备快速的客户响应能力,是行业内为数不多同时拥有通信和新能源连接系统综合解决方案的提供商,能够根据客户行业特征、个性化需求、最终产品参数、功能需求等多方面制定连接系统综合解决方案,提高客户粘性。
投资建议:瑞可达是国内5G基站射频和新能源车高压连接器龙头,前瞻布局新能源车换电和车载高速高频连接器领域,成长空间广阔。我们预计公司2021-2023年净利润分别为1.17亿/1.89亿/2.93亿,EPS分别为1.08元/1.75元/2.71元,维持"买入"评级。
风险提示:主要原材料价格上涨风险;下游行业不及预期风险;技术迭代风险;新能源汽车行业竞争加剧风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
[2021-10-17] 瑞可达(688800):5G与新能源车连接器龙头,换电方案成为新增长点-公司深度报告
■中泰证券
优质连接器供应商,专精特新"小巨人"。公司成立于2006年,专注连接器领域,是少数同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力的企业之一,2020年12月入选工信部专精特新"小巨人"企业名单。公司具备包含连接器件、组件和模块的完整产品链供应能力,行业地位名列前茅,产品主要包括5G板对板射频连接器、适用于新能源车领域的高压大电流连接器、换电连接器等,覆盖通信、新能源汽车、工业及国防等领域。2020年新能源车和通信业务营收占比分别为49％和44％,主要客户包括中兴、KMW集团、波发特等通信厂商,以及蔚来汽车、上汽集团、宁德时代、美国T公司等车企以及"三电"企业。公司2020年营收6.10亿元,同比增长20.07％,净利润0.74亿,同比增长75.17％。2021H1年营收3.45亿元,同比增长15.31％,增长主要来自新能源车连接器,盈利能力下降主要由于上半年5G基站建设放缓叠加原材料上涨。展望未来,基站建设回暖,汽车芯片供给紧张缓解,新能源车连接器需求旺盛,业绩将进入成长期。
连接器国产替代加速,新能源车+通信驱动增长。连接器应用场景包括汽车、通信、消费电子、工业、军工等,通信和汽车合计占比超40％。全球连接器市场稳步增长,中国是全球最大的连接器市场,2020年市场占比超30％。竞争格局上看,欧美日企业份额占主导,泰科、安费诺和莫仕位列前三,但近年来随着国内通信厂商和新能源车产业崛起、电子制造产能转移等为契机,国内连接器在价格、品质、成本和供应能力上形成竞争力,国产替代加速。新能源汽车持续高景气度,新能源车单车使用约800-1000个连接器,价值量3000-10000元,相比传统燃油车价值量成倍增长。我们认为换电连接器有望成为行业标配,一方面因为换电模式电动车渗透率提升,另一方面对于非换电模式的电动车厂家采用换电方案将实现车电分离,有利于后期电池升级、维护和回收,目前换电连接器乘用车和商用车单车价值范围分别为500-1200元和2500-3000元,换电方案将大幅提升电动车连接器总体市场规模。通信方面,根据工信部规划,预计21-23年建设年均60万5G宏站以上,5G基站对连接器需求数量成倍增加,性能要求更为严格,预计2025年中国通信连接器市场规模达95亿美元。
高压连接器确立优势地位,前瞻布局新能源汽车换电领域。公司是国内少数实现5G板对板射频连接器批量供应的厂商之一,产品在插损、驻波比、阻抗、径向容差等技术指标上与国外主流厂商罗森伯格、雷迪埃、灏讯相比基本趋同。公司前瞻布局新能源车换电业务,换电连接器技术结合连接器产品浮动容差技术,延长连接器插拔寿命,同时在连接器使用寿命达到极限时,可以通过简单的操作及时更换,大幅降低维护难度和成本。公司是行业龙头蔚来汽车换电连接器组件的主力供应商,为其定制换电研发方案,2019年开始同时为长城、上汽、江淮、宁德时代等展开换电产品研发工作,不断扩大自身在该细分领域的影响力。公司同时具备快速的客户响应能力,是行业内为数不多同时拥有通信和新能源连接系统综合解决方案的提供商,能够根据客户行业特征、个性化需求、最终产品参数、功能需求等多方面制定连接系统综合解决方案,提高客户粘性。
投资建议:我们预计公司2021-2023年净利润分别为1.17亿/1.89亿/2.93亿,EPS分别为1.08元/1.75元/2.71元。对应2022年PE为40.64倍。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:主要原材料价格上涨风险;下游行业不及预期风险;技术迭代风险;新能源汽车行业竞争加剧风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
[2021-10-13] 瑞可达(688800):连接器优质供应商,通信+新能源车双赛道共振-深度研究
■国信证券
国内连接器优质供应商,通信+新能源汽车领域重点突破
瑞可达是国内连接器的优质供应商,创始人出身于四川华丰,行业经验丰富。公司具备光、电、微波连接器产品能力,目前主要应用于通信与新能源汽车两大领域,产品获得中兴通讯、爱立信、T公司、蔚来、宁德时代等国内外领先客户的认可。受核心领域驱动,近年来公司业绩实现高速增长,盈利能力较强。
连接器市场广阔,通信+新能源汽车是优质赛道
连接器行业市场空间广阔,预计23年全球市场超900亿美元,其中通信与汽车是两大核心应用领域,合计占比超40％。汽车方面,受益于新能源汽车渗透加速,新能源高压连接器+换电连接器为新增市场,2025年国内市场规模约120亿元;通信基站连接器在5G建设驱动下,预计2025年全球市场规模可达12亿元。
海外龙头优势仍显著,国内企业细分领域不断追赶
从竞争格局来看,整体上海外龙头优势仍然显著,市场集中度逐渐提升,CR10占比超60％。从细分领域来看,汽车方面,低压连接器泰科优势明显,高压连接器泰科、安费诺、中航光电及瑞可达处于国内领先位置;通信领域方面,国产厂商在5G领域持续突破,如瑞可达国内5G基站市占率近20％。
瑞可达竞争优势突出,有望充分享受行业红利
公司的核心竞争力包括:1)核心技术持续突破,核心技术指标达全球一线水平;2)抢占新能源车领域先发优势;3)国产供应链优势体现,产能持续扩张;4)具备完整产品链供应能力,服务能力领先。
看好公司增长潜力,给予"增持"评级
看好公司的成长潜力和竞争力,我们预计公司21～23年归母净利润分别为1.2/1.8/2.9亿元,对应PE分别为67/44/27倍。参考可比公司估值及绝对估值法,股票合理价值为82.6-84.1元左右,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示
新能源车渗透不及预期;市场竞争加剧;公司团队建设不能满足增长需求。
[2021-10-07] 瑞可达(688800):高压连接器翘楚,乘新能源车东风扶摇直上-深度研究
■国金证券
公司深耕连接器领域,主要下游为新能源汽车、通信行业,2020年收入占比分别为49％、44％。公司技术研发、制造能力、产品质量、服务能力突出,客户资源卓越,新能源车客户主要为T公司、蔚来、上汽,通信客户主要为中兴通讯。
2021年H1公司营收、净利同比15％、-16％,盈利能力大幅下降主要系上半年5G基站建设放缓叠加原材料上涨所致。展望未来,得益于新能源车需求持续高增+通信产品需求回暖+原材料上涨顺利传导,预计公司归母净利2021年H2同增69％,2022年、2023年同增101％、40％。
新能源车载连接器:公司主要产品为高压连接器、换电连接器。预计2021～2023年收入同比168％、79％、52％。
我们估算2025年中国高压连接器市场规模达270亿元(新能源车30％渗透率、单车价值3000元)、CAGR为46％,目前国内高压连接器国产化率仅25％,电动化+国产化助力行业高增。考虑车载连接器客户壁垒较高,公司绑定大客户(T公司、蔚来、上汽等)先发优势明显。
换电模式优势突出,得益于政策、整车厂共同推广,我们估算2020、2022年中国换电连接器市场规模为2、10亿元,换电连接器难度较大,对寿命要求、浮动补偿能力要求高,公司作为换电连接器行业龙头、是蔚来换电连接器独供,预计未来受益换电模式渗透率提升。
预计2025年中国高速连接器市场规模达120亿元(辅助驾驶50％渗透率、单车价值800元)、CAGR为45％,远期市场规模达450亿元。公司积极认证高速连接器产品,考虑公司在通信高速连接器领域技术领先,预计2022年后车载高速连接器产品有望快速放量。
通信连接器:公司主要产品为板对板射频连接器、10Gbps板对板高速连接器,下游为5G通信基站,公司板对板连接器在中兴通讯市占率超70％。中国领衔5G基站建设,尽管目前建设高峰期已过,但得益于行业国产化率提升,预计2021～2023年收入保持平稳,同比-30％、0％、0％。?
公司成功上市募资4亿元,拟扩产新能源汽车连接器、通信连接器,预计达产后可新增收入4.3亿元,新增净利0.56亿元。盈利预测与估值:预计2021～2023年归母净利为1.0、2.0、2.8亿元,同增33％、101％、40％。给予公司买入评级、目标价91元(50*2022EPS)。
风险:行业竞争加剧、原材料价格波动、技术迭代风险、限售股解禁风险。
[2021-09-04] 瑞可达(688800):批量供货海内外优质客户,5G、新能源汽车驱动成长-首次覆盖报告
■天风证券
瑞可达,国内优质连接器供应商苏州瑞可达连接系统股份有限公司前身于2006年创立,于2014年整体变更为股份有限公司。自创立以来,公司始终以连接系统产品为核心,持续开发迭代,坚持客户需求导向,现已具备包含连接器件、组件和模块的完整产品链供应能力。经过十余年发展,公司已成为同时具备光、电、微波连接系统产品研发和生产能力的领先企业之一。公司是中国电子元件协会电接插元件分会理事单位、国际天线标准化组织AISG协会成员单位、中国电子元件协会企业信用AAA级企业。截至2021年8月2日,吴世均占股29.86％,为公司实际控制人。
深耕主营业务,两大板块贡献收入公司已成功获得全球知名汽车企业和汽车电子系统集成商的一级供应商资质并批量供货。主要客户包括美国T公司、蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、奇瑞汽车、宁德时代、鹏辉能源等。公司新能源汽车领域产品主要为纯电动、混合动力整车及其电机、动力电池和电控系统的配套产品。公司移动通信的产品主要是应于通信连接系统中的通信基站的天馈部分:在4G系统中,天馈部分指RRU(远端射频模块)和天线;在5G系统中则指AAU(宏基站架构)或MMU(微基站架构)。
通信与新能源汽车需求旺盛带来增长根据Bishop＆associates,Inc.统计数据,2019年中国通信连接器市场规模为62.67亿美元,到2025年我国通信连接器市场规模亦将达到95亿美元。未来随着新能源汽车的快速普及,汽车电动化的进一步推进,汽车连接器需求将呈现上升趋势,预计到2025年,全球汽车连接器市场规模将达到194.52亿美元,我国汽车连接器市场规模将达到44.68亿美元,从而将给公司在内的国内连接器企业带来可观的增长空间。近年来全球连接器市场整体呈现稳步增长趋势,据Bishop＆associates,Inc.发布的相关数据显示,全球连接器市场规模已从2011年的489亿美元增长至2019年的642亿美元。连接器行业对下游应用领域变化反应敏锐,终端市场的规模增长与技术更迭将推动未来连接器市场规模持续扩大,据Bishop＆associates,Inc.预计,2023年全球连接器市场规模将会超过900亿美元。
投资建议:我们预计公司2021-2023年归母净利润为1.23亿/1.92/2.80亿元,首次覆盖,给予目标股价94.22元,给予"持有"评级。
风险提示:新能源汽车行业波动风险、公司通信领域收入受中兴通讯影响较大的风险、中美摩擦导致境外业务受损的风险、通信行业变化风险、技术迭代风险、技术人员流失风险、新能源汽车行业竞争加剧的风险、外协供应商管理的风险、主要原材料价格上涨风险、新型冠状病毒肺炎疫情影响经营业绩的风险
[2021-08-19] 瑞可达(688800):国内连接器佼佼者,逐鹿通信新能源黄金赛道-深度研究
■国盛证券
国内连接器佼佼者，产品布局全面。公司深耕连接器领域十余年，是同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力的企业之一，覆盖通信、新能源、工业及交运多领域。国内大部分制造企业仅限于其中单个类型的产品进行生产，国内同时具备电连接器、射频连接器、光连接器生产能力的企业不多。公司主要产品包括通信连接器产品、新能源连接器产品及工业和其他连接器产品。从2020年营收结构看，新能源汽车领域占比49%，通信领域占比44%，工业等领域占比7%；未来汽车、通信连接器市场规模将持续扩大。
新能源汽车布局持续突破，公司自研高压连接器、低压连接器、换电连接器带迎量价齐升。随着汽车智能化、电动化、网联化，新能源汽车增加了电驱动系统，内部动力电流及信息电流错综复杂，特别是高电流、高电压的电驱动系统对连接器的可靠性、体积和电气性能提出更高的要求，这意味着新能源汽车对连接器产品需求量及质量要求都将大幅提高。公司前瞻布局，切入国内外大客户，包括蔚来、宁德时代、T公司等，在换电连接器方面，公司技术领先，布局较早。
5G周期延续，三大运营商资本开支逐渐增加，通信连接器需求对应高增长。移动通信技术不断迭代，5G传输速度和通道功能要求大幅增加。5G的传输速度相比4G高100倍左右，其对连接系统的传输速度和通道功能要求大幅增加。4G单一基站基本是4-8通道传输，而5G基站基本为32-64通道传输，不仅对连接器的需求数量呈几何级的增加，对性能要求也更为严格。公司研发出板对板高速连接器，射频连接器，是中兴通讯的主要供应商，实力备受客户认可。
盈利预测及投资建议:公司同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力，各项工艺技术和性能领先行业平均水平。产品定制化、多品类、小批量，可快速响应客户需求，客户认证长周期铸就壁垒。逐步在新能源汽车领域打开市场，成为新能源汽车连接器优质供应商之一。我们预计公司2021~2023年分别实现营业收入10.32/16.98/24.5亿元，同比增长69%/64.5%/44.3%，实现归母净利润1.14/1.75/2.58亿元，同比增长55.2%/52.7%/47.8%。考虑公司当前赛道的选择、未来高成长性和长期发展空间，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:技术迭代风险、下游需求不及预期风险、主要原材料价格上涨的风险。
[2021-07-22] 瑞可达(688800):新能源通信双赛道共振,打造优质连接器巨头厂商-新股投资价值分析
■中银证券
受益于5G应用初期的快速建设,及限制碳排放背景下新能源汽车的加速渗透,深耕于通信及新能源汽车业务领域的优质连接器供应商,有望借助A股资金进入高速发展期。公司拥有优质龙头客户,核心技术优势叠加下游需求旺盛,有望延伸新成长曲线。
投资要点
国内连接器优质厂商,深耕通信与新能源汽车业务赛道。公司是一家以研发、生产和销售连接系统、微波组件等产品的国家高新技术企业。公司专注于连接系统、微波组件等产品的设计和制造,行业地位名列前茅。产品广泛应用于数据通信、新能源汽车、工业控制、医疗设备、轨道交通等领域,以核心技术服务全球优质龙头客户。
连接器行业稳步增长,下游需求快速提升。随着计算机等电子类产业的兴起,下游市场需求不断增长,连接器行业得到了飞速的发展,全球市场规模保持着稳定增长态势。连接器行业对下游应用领域变化反应敏锐,终端市场的规模增长与技术更迭将推动未来连接器市场规模持续扩大,据Bishop＆Associates预计,2023年全球连接器市场规模将会超过900亿美元。
提升核心技术增强优势,全球优质客户纷至沓来。本次发行募集资金(4.81亿元)将投资于高性能精密连接器产业化项目(3.31亿元)和补充流动资金(1.5亿元)。项目建成投产后,公司不仅能补强研发短板,还能进一步扩大和优化产能,提高产品供应能力和服务能力,增强公司的竞争力。凭借前述核心技术,公司已通过多家知名的移动通信主设备商、汽车整车厂和电子制造服务商、专业连接器生产商的认证,并与之形成了长期稳定的合作关系。主要客户为全球知名的移动通信主设备商、大型整车制造企业、电子制造服务商和电力电气制造商等:包括中兴通讯、诺基亚、爱立信、三星、美国T公司、蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、奇瑞汽车、宁德时代等。公司核心技术产品占营业收入比例很高且较为稳定,始终处于90％水平左右。
估值
我们预计公司发行市值区间在85.90-92.18亿元,在假设不采用超额配售选择权的情况下,预计每股合理估值区间为79.5-85.3元,对应2020年扣非前的净利润P/E为76.7-82.3倍P/E,对应2020年扣非后的净利润P/E为85.7-92.1倍,对应2021年预测净利润P/E为56.6-60.8倍。
主要风险
原材料成本上涨风险;芯片断供导致下游厂商经营受到影响的风险;5G建设不及预期。
[2021-07-12] 瑞可达(688800):瑞可达专注、拓展、外延 争取成为国内连接器行业领先企业
■上海证券报
——苏州瑞可达连接系统股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上投资者交流会精彩回放
出席嘉宾
苏州瑞可达连接系统股份有限公司董事长、总经理 吴世均先生
苏州瑞可达连接系统股份有限公司董事、副总经理、财务总监、董事会秘书 马 剑先生
东吴证券股份有限公司投资银行总部执行总经理、保荐代表人 黄 萌先生
苏州瑞可达连接系统股份有限公司
董事长、总经理吴世均先生致辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者朋友：
大家好!
非常感谢大家参与苏州瑞可达连接系统股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上路演活动。在此，我谨代表瑞可达，向参加本次活动的各位投资者朋友表示热烈的欢迎，也向一直以来关心、支持瑞可达发展的各位领导和各界友人表示衷心的感谢!同时，非常感谢上证路演中心和中国证券网为我们提供这次与投资者网上交流沟通的机会!
瑞可达是专业从事连接器产品研发、生产、销售和服务的高新技术企业。自成立以来，公司紧密跟踪连接器行业发展趋势，始终坚持以创新作为发展核心，在新能源汽车和通信等领域持续投入研发，不断推动连接器产品的技术创新和进步。公司接连攻克连接器行业难题，相继开发了板对板射频连接器技术、高压大电流连接器技术、换电连接器技术等多项核心技术，为下游企业实现技术突破创造了有利环境。
通过此次网上交流活动，我们希望能充分客观地解答各位投资者所关心的问题，让大家更加全面客观地了解瑞可达。我们将致力于产品技术的持续钻研以及应用领域的不断探索，提供日益优异的新能源汽车、移动通信(包括民用和防务)、工业和轨道交通等综合连接系统解决方案，在未来创造更加优良的业绩，不负众望，回报广大投资者。
谢谢大家!
东吴证券股份有限公司
投资银行总部执行总经理、保荐代表人
黄萌先生致辞
尊敬的各位投资者朋友、各位网友：
大家好!
非常感谢大家参与苏州瑞可达连接系统股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上路演活动。在此，感谢上证路演中心和中国证券网为我们提供这次与投资者网上交流沟通的机会。我谨代表保荐机构、主承销商东吴证券股份有限公司，向参加本次活动的各位投资者朋友表示热烈的欢迎，向支持东吴证券保荐工作的各中介机构表示衷心的感谢!
瑞可达是一家专业从事连接器产品研发、生产、销售和服务的高新技术企业。自设立伊始，公司始终以连接器产品为核心，持续开发迭代，坚持客户需求为导向，现已具备包含连接器、组件和模块的完整产品链供应能力。经过十余年发展，公司已成为同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力的企业之一。
在筹备瑞可达上市过程中，东吴证券作为保荐机构对瑞可达进行了全面、深入的尽职调查，严格按照监管要求，勤勉尽责地履行了相关核查程序。我们也深切地认识到，瑞可达在连接器产品方面取得的优势，与他们对于产品技术的持续钻研以及应用领域的不断探索密不可分。
我们真诚地希望通过本次交流，使广大投资者能够更加深入、客观地了解瑞可达，从而更充分地认识瑞可达的投资价值，把握投资机会。我们对瑞可达的未来充满信心，希望通过我们和公司的共同努力，能够让广大投资者分享优秀企业的发展成果。欢迎大家踊跃提问，谢谢大家!
苏州瑞可达连接系统股份有限公司
董事、副总经理、财务总监、董事会秘书
马剑先生致结束词
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和各位网友：
大家好!
苏州瑞可达连接系统股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上路演活动已接近尾声。非常感谢各位网友和投资者朋友的热情参与，同时也感谢保荐机构、主承销商东吴证券股份有限公司以及所有中介机构为瑞可达发行上市所做的努力!
刚才的交流中，与各位就行业现状与发展、瑞可达的发展现状及未来战略等方面进行探讨和沟通，我们深深体会到瑞可达所肩负的责任和期望。瑞可达将继续专注于为客户提供可靠的创新技术产品和服务，肩负“以顾客为焦点、创造客户价值”的企业使命，根据自身条件制定未来发展战略，巩固公司在新能源汽车领域和通信领域的优势地位和市场份额。
今后公司将会面临更多投资者和社会公众的关注与监督，希望大家继续通过电话、信件、电子邮件等各种方式与我们保持密切的沟通和联系，你们的支持，是公司持续发展的动力。
最后，再次感谢大家对瑞可达的关注与支持，谢谢大家!
经营篇
问：公司的主营业务是什么?
吴世均：公司是专业从事连接器产品研发、生产、销售和服务的高新技术企业。自设立伊始，公司始终以连接器产品为核心，持续开发迭代，坚持客户需求导向，现已具备包含连接器件、组件和模块的完整产品链供应能力。经过十余年发展，公司已成为同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力的企业之一。
公司对于产品技术进行持续的钻研并在应用领域不断探索，在无线通信基站系统应用方面，公司建设了HTTA(Hybrid to the antenna 光电混装连接到塔)等工程技术研究中心，研究开发了适用于5G系统的多款新型连接器，在5G网络建设中赢得了先机。在移动通信业务方面，公司已成功获得全球主要通信设备制造商、通信系统制造商的一级供应商资质;在新能源汽车连接器市场方面，公司也凭借丰富的产品、组件和模块系列，成为新能源汽车连接器行业的优质供应商之一。
问：请介绍公司的科研成果转化以及与产业深度融合情况。
吴世均：公司拥有发明专利14项，实用新型和外观专利128项，境外专利2项。公司作为国家高新技术企业，一直将技术创新作为企业持续发展的动力，不断推出适应市场的新产品。比如，公司的“HS高速高密矩形印制板连接器”自主研发项目被列入2015年国家火炬计划;2018年，公司的“新能源电动汽车用电连接器”被四川省科学技术厅列入成果转化项目。
在通信领域，公司在5G领域研发的板对板射频盲插连接器，因具有良好的性能，已成为5G基站AAU(有源天线处理单元)板对板连接器的首选解决方案，已实现对多家主要通信设备集成商的覆盖。根据工信部统计，2019年国内建设5G宏基站数量超过13万个，2020年新建5G基站58万个，公司产品约能够覆盖19.97%的基站建设;在新能源汽车领域，公司推出的换电连接器解决了新能源汽车整车换电的技术难题。
问：请介绍公司的生产经营资质。
吴世均：截至招股说明书签署日，公司拥有的主要资质和证书为：高新技术企业证书排污许可证;省级企业技术中心;江苏省混合缆到塔天馈连接系统工程技术研究中心;武器装备科研生产单位二级保密资格证书;国军标质量管理体系认证证书;装备承研承制单位资格证书;安全生产标准化二级企业。
问：公司的前五大客户分别有哪些?
吴世均：报告期内(2018年、2019年、2020年，下同)，公司的前五大客户为：银隆新能源、微宏动力、安弗施、奇瑞汽车、蔚来汽车;中兴通讯、波发特、KMW集团、新美亚、宁德时代;中兴通讯、蔚来汽车、波发特、KMW集团、上汽集团。
问：公司主要产品的销量情况如何?
吴世均：公司主营业务收入主要来源于通信领域及新能源汽车领域，报告期内，通信领域产品产销率分别为107.47%、99.58%及95.81%，新能源汽车领域产品产销率分别为101.48%、99.06%及96.45%，两大重点领域的产品产销率相对稳定。
问：公司的研发投入是多少?
吴世均：报告期内，公司的研发费用分别为3058.60万元、3445.40万元、3066.55万元，占营业收入的比例分别为6.80%、6.78%、5.02%。
问：公司的主营业务收入是多少?
马剑：报告期内，公司主营业务收入分别为44833.81万元、50626.03万元和60663.21万元，呈持续增长之势。公司主营业务收入增长主要系：1)通信市场需求增长带动公司产品销量增加;2)新能源汽车业务快速发展;3)自主研发、技术创新与融合给企业带来新的增长。
问：公司的主营业务毛利率是多少?
马剑：报告期内，公司的主营业务毛利率分别为29.15%、30.75%及28.20%，基本稳定。
发展篇
问：公司未来的发展战略是什么?
吴世均：公司根据自身能力、经营状况、资源水平，结合国内外经济发展和政策等外部环境及其趋势，制定了“专注、拓展、外延”的发展战略。公司将专注并深度挖掘通信领域和新能源汽车领域，巩固在该领域的优势地位和市场份额;不断加大产品研发投入，聚焦和拓展新的业务领域，在轨道交通、军工装备等行业建立相关的技术标准，开发相关产品，夯实并不断优化自身主营业务产品结构;积极响应“一带一路”倡议，实施“走出去”的国际化经营战略，加大对海外市场的开拓，面向全球提供产品和服务。
问：公司发展的整体目标是什么?
吴世均：公司的整体发展目标是坚持“尊重员工，关注客户;质量第一，成本领先;技术创新，人才战略”的企业经营理念，突出主业，谋求相关多元化，实现公司在通信、新能源汽车及工业等其他领域的协调发展，争取成为国内连接器行业的领先企业，提高品牌知名度和美誉度。
问：公司发展的具体目标是什么?
吴世均：从业务布局角度，公司深耕通信设备行业，强化在新能源汽车行业的产品研发及产品供应能力，同时拓展公司产品在轨道交通、机器人、医疗设备、防务装备等行业的应用;从技术研发角度，通过创建国家级企业技术中心，积极实施知识产权保护，根据公司的业务布局研发具有创新技术的新产品;从市场开发角度，完善自身营销服务网络建设，以实现对国内区域的全面覆盖，同时把握“一带一路”建设机遇，大力拓展海外连接器市场;从人才发展规划角度，加快人才引进和储备，强化人才培训，进行科学绩效管理。
问：公司的竞争优势有哪些?
吴世均：公司的竞争优势有：1)随着研发投入的不断增加及先进人才的持续引进，公司技术研发和工艺创新优势明显，多项自主研发项目得到国家认可;2)公司拥有持续工艺创新能力，根据具体产品性能要求，持续提出工艺设计改进方案，为客户提供高附加值服务;3)公司注重产品品质，取得了ISO9001、IATF16949、IRIS、GJB9001C等质量管理体系认证;4)客户资源方面，公司的快速反应和响应能力使得公司持续获得知名客户认证。
问：公司面临的机遇有哪些?
吴世均：公司面临的机遇主要有：1)下游行业市场前景良好。在市场供求、国家政策的多重影响下，长期来看新能源汽车仍将进一步增长，为公司带来发展机遇。在通信领域，随着5G建设的大规模铺开，我国电信固定资产投资规模将迎来新一轮增长;2)国家产业政策支持。连接器属于电子元器件细分产业，电子元器件行业属于国家政策支持、鼓励发展的重点行业，下游行业的鼓励政策也为连接器产品的需求增长提供了间接的政策支持。
问：公司的技术竞争力如何?
吴世均：公司致力于产品创新，持续深度挖掘客户需求，把握行业发展动向，保持前沿式研发，拥有较强的技术实力。近几年相继成功开发并批量销售了板对板射频连接器和大电流、超大电流新能源汽车动力连接器，换电连接器等新产品。目前继续研发全新一代的通信连接器，包括端面弹性接触式、弹簧针式、高速冲压工艺等，使得公司在5G时代具有较好的技术竞争力。
行业篇
问：公司所处行业定位是哪类?
吴世均：根据《上市公司行业分类指引》(2012年修订)，公司属于“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”;根据《国民经济行业分类》(GB/T4754-2017)，公司属于“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”大类中“C3989 其他电子元件制造”小类。
问：请介绍行业的主要法律法规政策。
吴世均：2018年8月，工信部、发改委联合印发《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》，提出要加快第五代移动通信(5G)标准研究、技术试验，推进5G规模组网建设及应用示范工程，以及2019年6月，工信部正式向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照，可以预见，通信产业将迎来新一轮发展期，亦为连接器企业带来难得的发展机遇;2020年10月，国务院常务会审议通过了《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》，为新能源汽车的持续健康发展提出了指导性纲领。受益于新能源汽车日益普及和汽车电子化比例的不断提升，汽车连接器需求增速将超过汽车销售增速，为连接器企业带来机遇。
问：请介绍连接器行业。
吴世均：公司所处细分行业为电子元器件行业中的连接器子行业，连接器的下游应用领域广泛，包括汽车、通信、消费电子、工业、交通运输、军事航空等，在细分领域的专业化要求较高。欧美、日本的连接器跨国公司由于研发资金充足及多年技术沉淀，在产品质量和产业规模上均具有较大优势，这些跨国公司目前也在高性能专业型连接器产品方面处于领先地位。但近年来，随着我国对于核心元器件技术的重视程度快速提升，下游行业迅速扩张，连接器行业将迎来良好的发展机会。
问：请介绍公司所属的连接器细分市场情况。
吴世均：连接器行业整体呈专业化细分趋势，从2019年全球连接器下游应用细分市场占比来看，汽车、通信是最主要的市场，亦是公司主要服务领域，两者合计占据超过40%的市场份额。通信方面，公司的连接器产品主要应用于通信连接系统中的4G通信基站的RRU(远端射频模块)、天线以及5G通信基站的AAU;汽车方面，公司的汽车连接器产品主要应用于新能源汽车的引擎动力系统、安全系统、资讯系统三个方面。
问：连接器行业有怎样的发展趋势?
吴世均：连接器行业是电子信息产业的重要组成部分，是通信、汽车、计算机及网络等系统、终端产品发展的基础。从连接器产品发展趋势来看，业内企业需要根据服务行业及领域的需求，对行业前沿技术进行研究开发。总体而言，连接器的发展将以高速传输、高频、高压大电流、高密度、小型化、无线传输、智能化为方向。
发行篇
问：请介绍公司董事会成员情况。
马剑：公司董事会由9人组成，其中独立董事3名，全部由股东大会选举产生，吴世均为董事长，董事为黄博、马剑、许良军、周晓峰、王焱，栾大龙、苏文兵、张超为独立董事。
问：请介绍公司监事会成员情况。
马剑：公司监事会由3人组成，职工代表监事由职工代表大会选举产生，其余监事由公司股东大会选举产生，监事会主席钱芳琴，监事徐家智和职工代表监事丁国萍。
问：请介绍公司高级管理人员情况。
马剑：公司共有高级管理人员4名。总经理吴世均，副总经理黄博，副总经理、董事会秘书、财务总监马剑，副总经理张杰。
问：公司募集资金投资项目有哪些?
黄萌：公司募集资金投资项目为“高性能精密连接器产业化项目”。
问：实施“高性能精密连接器产业化项目”的必要性是什么?
吴世均：实施该项目的必要性有：1)连接器的全球市场规模逐年扩大，我国连接器市场发展迅速，中国已成为全球最大的连接器市场;2)随着5G开发，公司需增强在通信连接器领域的技术和研发优势;3)公司需满足长期稳定的客户对公司各类连接器不断提升的需求，为公司带来新的发展空间。
问：请介绍“高性能精密连接器产业化项目”与公司现有主要业务、核心技术之间的关系。
吴世均：本项目与公司现有业务关联度较高，是公司在目前已掌握的核心技术之上进行技术研发及产能扩张。“高性能精密连接器产业化项目”，一方面将进一步完善公司的研发体系，增强公司在高频高速通信连接器、新能源汽车连接器等高端连接器领域的技术和研发优势，不仅能够改进工艺流程、提高生产技术水平，还能够加快新产品的投放速度，更好地服务客户占领市场;另一方面以新老技术为依托，产业化产品均属于主营业务产品系列，其客户群亦保持一致。该项目建成投产后，公司不仅能补强研发短板，还能进一步扩大和优化产能，提高产品供应能力和服务能力，增强公司的竞争力。本次募集资金投资项目符合公司业务的未来发展目标和战略规划，将进一步提升公司的盈利能力和抗风险能力，增强公司的核心竞争力和可持续发展能力。
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[2022-02-24] 瑞可达(688800):换电连接器技术积淀深厚,新能源汽车高速渗透打开国产替代空间-公司深度分析
■安信证券
国家级专精特新小巨人,汽车连接器占比持续提升。公司创立于2006年,历经十余年发展已成为同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力的企业之一。通信和汽车两大领域贡献主要收入,公司新能源汽车连接器产品主要为高压连接器、换电连接器组件、手动维护开关等产品;通信连接器主要为通信基站连接器。2020年新能源汽车、通信连接器产品营收占比为49.1％、43.8％,新能源汽车连接器收入占比达到历史最高水平。
高压连接器受益新能源汽车渗透率提升,高压配电盒、电机相关连接器价值量占比较高。电气连接系统犹如神经将新能源汽车三电系统相连接,其中高压连接器超过高压线束在其中价值占比最高,达到55％。基于一般性假设,我们测算高压连接器单车价值量约为2145-4065元,而传统燃油车连接器单车价值量约1000元,随着新能源汽车渗透率持续提升高压连接器市场空间有望显著扩大。根据我们的测算结果,与电机相关的连接器价值占比约41％,与高压配电盒相关的连接器价值占比约26％,是连接器价值含量最高的领域。能否取得高压配电盒连接器或电机连接器订单或成为判断连接器企业竞争力高低的关键。
连接器行业属地化特征明显,自主品牌崛起国产替代窗口期打开。根据Bishop＆Associate数据,2020年全球汽车连接器行业市场份额前十名企业中欧洲企业占比49％、日本企业占比34％、美国企业占比17％。根据乘联会数据,2021年全球汽车行业市场份额前十名企业中欧洲企业占比45％、日本企业占比34％、美国企业占比21％。全球汽车连接器行业竞争格局与其下游汽车行业竞争格局高度相似,我们认为连接器行业具有较强属地化特征,国产连接器目前市场份额较低的重要原因来自于国产汽车竞争力较弱。自主品牌新能源领域竞争力强于传统能源车领域,根据乘联会数据,2021年自主品牌在传统能源汽车中市占率约39％,在新能源汽车中市占率约76％。随着新能源汽车渗透率快速提升自主品牌市占率有望显著提升,从而有望打开连接器国产替代空间。
新能源汽车客户资源优质,换电连接器技术积淀深厚。公司在新能源汽车领域客户涵盖T客户、蔚来等造车新势力,上汽、一汽、比亚迪等国产车厂,福特、日产等海外车厂以及宁德时代、银隆新能源等动力电池厂商,公司高压连接器技术能力得到众多优质客户认可。公司是蔚来汽车换电连接器的核心供应商,2018-2020年公司累计向蔚来销售7.8万套换电连接器,期间蔚来汽车共出货7.6万辆。换电连接器具有独特技术壁垒,要具备大的浮动补偿能力、高寿命、低维护成本。 在同蔚来的长期合作过程中,公司换电连接器工艺水平得到深厚积淀,先发优势显著。在政策推动和市场需求共同催化下,除蔚来、奥动、伯坦等长期致力于换电站建设的厂商之外宁德时代、吉利、协鑫能源等不同类型的参与主体纷纷投入换电站建设。随着换电基础设施的逐步完善,换电车型占比有望提升,公司作为换电连接器龙头有望充分受益。
投资建议:我们预计公司2021/22/23年营业收入9.0/14.1/22.8亿元,归母净利润1.15/1.97/3.16亿元。考虑到公司客户结构优质,技术优势显著,结合可比公司估值及公司净利润增速我们给予公司2023年50倍PE,对应目标市值158亿元,对应目标价146元。首次覆盖,给予"买入-A"投资评级。
风险提示:新能源汽车渗透率提升不及预期,连接器国产替代进程不及预期,下游客户更换供应商
[2022-02-09] 瑞可达(688800):瑞可达业绩快报2021年净利同比增长56%
■证券时报
瑞可达(688800)2月9日晚间披露业绩快报，公司2021年实现营业总收入9.01亿元，同比增长47.56%;归属于上市公司股东的净利润为1.15亿元，同比增长56.39%。基本每股收益1.25元。
[2022-01-24] 瑞可达(688800):业绩符合预期,持续受益于新能源车与换电市场发展-2021年业绩预告点评
■中信证券
业绩符合预期,新能源车连接器产品放量驱动业绩高增。根据公司业绩预告,预计2021年实现归母净利润1.15亿元(中信证券研究部通信组预测值:1.15亿元),符合我们的预期。按照预告净利润推算,2021Q1-Q4公司归母净利润增速分别为75.09％、-40.76％、94.65％、262.18％,其中单四季度归母净利润为0.44亿元,创历史新高。2021年公司业绩高速增长,主要得益于国内新能源车渗透率快速提升及公司新能源汽车产品销售订单增加。根据中汽协数据,2021年中国新能源汽车产销分别完成354.5万辆和352.1万辆,同比均增长1.6倍,新能源车渗透率达13.4％,高于2020年8个百分点。当前,中汽协和乘联会分别预测2022年国内新能源汽车将达到500万、600万辆,渗透率有望超过18％、22％。我们看好国内新能源车销量持续增长,看好公司新能源车高压连接器及换电连接器等产品市场份额提升。
国内连接器龙头竞争力凸显,深度绑定下游优质客户。1)新能源车领域:瑞可达是新能源车高压连接器龙头,产品性能优异,主要竞争对手包括泰科、安费诺、中航光电。目前公司已为美国T公司提供近100余款产品,并成为蔚来汽车三款主力车型的核心供应商,在换电领域与蔚来深度合作。公司新能源车领域客户还包括上汽集团、长安汽车、奇瑞汽车、宁德时代等。2)通信领域:公司是中兴通讯、爱立信、诺基亚、三星等企业板对板射频连接器一级供应商,公司该产品在中兴通讯的市占率超70％。伴随海外5G建设逐步推进,公司5G基站板对板射频连接器的海外收入有望提升。当前,公司在新能源车高压连接器、换电连接器领域具备显著优势,公司也正持续布局新能源车高速连接器(FAKRA、HSD等)、铜排及储能等产品,看好公司多元化产品布局为汽车板块带来增量收入。
换电连接器空间广阔,宁德时代布局换电服务有望进一步加速行业成长。截至2021年10月,国内换电站累计保有量仅1086座,其中蔚来占比一半以上,渗透率较低。在政策、资本重新关注以及换电自身竞争力提升下,国内换电行业发展有望加速,预计2022年新增换电站数量超3000座。此外,宁德时代于1月18日正式发布换电服务品牌EVOGO及组合换电整体解决方案。宁德时代推出的"巧克力换电块"是专门为实现共享换电而开发量产的电池,其重量能量密度超过160Wh/kg,体积能量密度超过325Wh/L,单块电池可以提供200公里左右的续航,并可以适配全球80％已经上市以及未来3年要上市的纯电平台开发的车型。当前,瑞可达是蔚来换电连接器的主力供应商,我们看好公司在换电连接器领域的先发优势,公司换电连接器产品有望充分受益行业增长。
风险因素:国内5G基站建设不及预期;射频连接器价格不及预期;新能源车渗透率不及预期;高压连接器价格不及预期;新能源车换电模式发展不及预期;通信和新能源车连接器行业竞争加剧风险。
[2022-01-24] 瑞可达(688800):业绩符合预期,持续受益汽车新三化-21年业绩预告点评
■国信证券
公司发布2021年度业绩预增公告:预计2021年公司实现归母净利润1.2亿元,同比增长56.39％;实现扣非归母净利润1.0亿元,同比增长49.01％。业绩符合预期
新能源汽车业务驱动业绩快速增长
从单季度来看,预计21Q4公司实现归母净利润4364万元,同比+262％,环比+25％,自20Q4以来归母净利润实现环比持续增长;实现扣非归母净利润3438万元。归因来看,据公司公告,公司实现快速增长主要收益于(1)新能源汽车产品销售订单增加,且在面对2021年较为复杂多变的市场环境下,采取了有效的应对措施,加强内部管理,费用管控取得了较好的效果;(2)本期收到政府补助664万元及闲置资金产生投资收益。?
汽车新三化与5G建设持续推进,受益行业红利
公司新能源汽车业务产品主要包括高压连接器、换电连接器及车载射频/高速连接器。一方面,新能源车渗透率仍将快速提升,据中汽协预测2022年国内新能源车销量将达500万辆,总体渗透率超18％。另一方面,换电模式发展获政策利好,且宁德时代推出换电品牌EVOGO,有望进一步加速换电模式应用推广。
公司积极布局ADAS应用的车载射频及高速连接器,相关产品已完成开发并与部分客户已进行了相关合作,有望受益汽车智能化、网联化。
公司板对板射频连接器主要用于基站天馈部分,已成为中兴通讯、爱立信、诺基亚、三星等主设备商的重要供应商,考虑到全球及国内5G基站建设将持续推进,通信连接器业务有望迎来增长。
看好公司所在行业和竞争力,维持"增持"评级维持此前盈利预测,预计公司2021-2023年净利润为1.2/1.8/2.9亿元,对应PE122/77/48倍,维持"增持"评级。
风险提示
新能源车渗透不及预期;市场竞争加剧;公司团队建设不能满足需要
[2022-01-23] 瑞可达(688800):业绩符合预期,高压与高速高频连接器前景广阔-年度点评
■中泰证券
公告摘要:公司发布2021年业绩预告,预计2021年实现归母净利润1.15亿元,同比增长56.39％左右,扣非归母净利润9871.86万元,同比增长49.01％左右。
业绩符合预期,三季度拐点确认,四季度大幅增长。单季度看,公司从2021Q3出现业绩拐点,2021Q4归母净利润4364.57万元,同比大幅增长262.17％,环比增长25.44％。业绩增长主要由于新能源汽车连接器销售订单增加,预计全年新能源车业务营收将有望实现翻倍以上增长,营收占比超过70％,成为公司主要的利润来源,通信业务受5G建设放缓及700M基站占比提升,营收有所下降。上半年原材料价格上涨影响了公司利润率,经过与客户议价,对部分客户产品进行提价,同时在良好的费用管控和规模经济效应下,三季度毛利率和净利率明显改善。产品方面,根据公告,公司除高压大电流和换电产品外重点关注ADAS及智能驾驶领域,相关车载连接器如FAKRA、Mini-FAKRA、以太网连接、高速板对板连接器等均已完成产品开发工作,并与部分客户进行了相关的合作。预计未来随着汽车芯片供给紧张缓解排产恢复,新能源汽车和自动驾驶渗透率持续提升,相应连接器需求不断增长,公司新产品车载换电连接器和高速高频连接器将成为新增长点,公司业绩进入成长期。
汽车高压连接器龙头厂商,高频高速连接器产品有望突破。公司较早切入新能源车领域,同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力,形成包含连接器件、组件和模块的完整产品链供应体系。公司高压连接器技术能力和产业地位处于国内第一梯队,前瞻布局新能源汽车换电业务,换电连接器技术结合连接器产品浮动容差技术,延长连接器插拔寿命,同时在连接器使用寿命达到极限时,可以通过简单的操作及时更换,大幅降低维护难度和成本。公司是行业龙头蔚来汽车换电连接器组件的主力供应商,并开始同时为长城、上汽、江淮、宁德时代等开展换电产品研发工作,充分受益换电行业需求增长。公司顺应汽车智能化趋势,依靠在通信基站射频连接器的技术积累,积极布局高价值的车载高频高速连接器业务,有望形成汽车连接器业务增量收入。公司同时具备快速的客户响应能力,是行业内为数不多同时拥有通信和新能源连接系统综合解决方案的提供商,能够根据客户行业特征、个性化需求、最终产品参数、功能需求等多方面制定连接系统综合解决方案,提高客户粘性。
电动化+智能化+国产化,打开连接器市场空间。汽车电动化提升高压连接器需求,单车连接器价值量3000-10000元,相比传统燃油车成倍增长。补能端,多家主流车厂计划推出换电车型,工信部开展换电试点工作等政策推动下,换电连接器有望成为行业标配,有利于后期电池升级、维护和回收,目前换电连接器乘用车和商用车单车价值范围分别为500-1200元和2500-3000元,换电方案将大幅提升电动车连接器总体市场规模。汽车智能化带来高频高速连接器增量需求,受益于自动驾驶渗透率提升和汽车EE架构升级,数据高速传输系统应用扩展,FAKRA、Mini-FAKRA、HSD、车载以太网连接器等车载高频高速连接器成为主流解决方案,应用于摄像头、传感器、蓝牙、导航与驾驶辅助系统等领域,单车用量和价值显著提升。汽车连接器长期以来欧美日企业占据主导,泰科、安费诺、莫仕位列前三,但近年来国内连接器厂商利用自主品牌车企在新能源汽车领域的崛起,突破客户壁垒,凭借电子制造产能东移和自身在价格、品质、成本和供应能力等方面优势,在新能源汽车领域提升市场份额,国产替代加速。
投资建议:瑞可达是国内5G基站射频和新能源车高压连接器龙头,前瞻布局新能源车换电和车载高速高频连接器领域,2021Q3开始业绩拐点显现,成长空间广阔。我们预计公司2021-2023年净利润分别为1.17亿/1.89亿/2.93亿,EPS分别为1.08元/1.75元/2.71元,维持"买入"评级。
风险提示:主要原材料价格上涨风险;下游行业不及预期风险;技术迭代风险;新能源汽车行业竞争加剧风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
[2022-01-23] 瑞可达(688800):业绩略超预期,换电连接器龙头展翅腾飞-公司点评
■国金证券
业绩简评?2022年1月22日,公司公告业绩预告,公司2021年归母业绩为1.15亿元、同增56％,归母扣非净利为0.99亿元、同增49％。略超预期。
经营分析?Q4业绩快速增长,反映下游新能源车需求旺盛。1)Q4公司归母业绩为0.44亿元、同增261％、环增25％,公司归母扣非业绩为0.34亿元、环增9％。2)公司扣非业绩高增主要系新能源汽车产品销售订单增加,非经常性损益增加主要系收到政府补助(660万)、闲置资金理财收入增长。
政策端、电池厂共促换电模式发展,换电龙头腾飞。1)1月10日发改委、能源局、工信部等十部委发布《关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见》,文中指出十四五末我国充电基础设施将能够满足2000万辆电动车充电需求,加快大功率换电标准制定及推广应用、加快换电模式推广(促进重卡、集卡等领域电动化转型)。2)1月18日宁德时代公布其换电品牌EVOGO及组合换电整体解决方案,该解决方案包括"换电块、快换站、APP"。其换电块具有体积小、密度高、自由组合的优点,单块电池可提供200公里的续航里程,可以适配全球80％已经上市以及未来3年要上市的纯电平台开发的车型。换电站仅需三个停车位,单个电块换电1分钟,站内可存储48个换电块。3)换电连接器难度较大,对寿命要求、浮动补偿能力要求高,公司作为换电连接器行业龙头,自2015年和蔚来开始合作、是蔚来换电连接器独供,自2015年与宁德开始合作高压连接器,预计未来受益换电模式渗透率提升。
投资建议:预计公司2021年归母净利为1.15亿元(上调幅度17％),主要系新能源车销量高增。预计公司2022、2023年归母净利为2、2.9亿元,EPS为1.86、2.69元,同增74％、44％,2021-2023年PE为121、69、48倍。维持买入评级,上调目标价至161元(60*2023EPS)。短期看好公司国内新能源车高压连接器、换电连接器快速放量,长期看好公司持续开拓海外客户、高速连接器逐步放量。
风险提示:行业竞争加剧、原材料价格波动、技术迭代、限售股解禁风险。
[2022-01-23] 瑞可达(688800):业绩符合市场预期,受益于新能源车行业高景气-年度点评
■中信建投
事件
1月21日晚,公司发布2021年业绩预告,预计2021年实现归母净利润1.15亿元,同比增长56.39％,扣非净利润0.99亿元,同比增长49.01％。
简评
1、2021Q4高增,车载连接器业务快速发展,总体符合预期。
根据公告,公司预计2021年实现归母净利润1.15亿元,同比增长56.39％,扣非净利润0.99亿元,同比增长49.01％。单季度来看,预计公司2021Q4实现归母净利润0.44亿元,同比增长262.18％,环比增长25.41％,扣非净利润0.34亿元,环比增长8.59％。公司2021年业绩符合市场预期,主要得益于新能源汽车连接器放量。根据中汽协数据,2021年国内新能源车销量达到352.1万辆,同比增长157.5％,新能源车渗透率达13.40％,同比提升8.00pp。中汽协预计2022年国内新能源汽车销量将达到500万辆,同比增长42.01％,新能源车渗透率达到19.46％,同比提升6.05pp。国内新能源汽车销量快速增长为公司车载连接器业务放量奠定基础,我们预计车载连接器营收占比有望持续提升。
2、公司是国内高压连接器龙头,积极布局高频高速连接器,将受益于汽车电动化、智能化。
汽车电动化带来高压连接器的增量需求,公司在高压大电流连接器领域有近十年积累,在本土高压连接器厂商中收入规模仅次于中航光电,是特斯拉高压连接器重要供应商、蔚来换电连接器主力供应商,上汽集团、长安汽车、奇瑞汽车、宁德时代等客户也有望放量。我们认为,未来两年公司产能将进入快速扩张期,预计营收增速将快于行业。汽车智能化带来高频高速连接器的增量需求,公司正加速布局,有望于2022年推出针对智能驾驶的车载通信(FAKRA、MINIFAKRA)连接器和以太网连接器、高速数据板对板连接器等,为汽车连接器业务带来额外增量。
3、宁德时代发布换电服务解决方案,公司有望受益。
1月18日,宁德时代发布换电服务品牌EVOGO及组合换电整体解决方案,EVOGO换电服务将在10个城市首批启动,首批适配车型为一汽奔腾NAT换电车型。宁德时代开发量产了"巧克力换电块",采用无线BMS技术,重量能量密度超过160Wh/kg,体积能量密度超过325Wh/L,单块电池可以提供200公里左右的续航,适用于从A00级到B级、C级的乘用车以及物流车,适配全球80％已经上市以及未来3年要上市的纯电平台开发的车型。我们认为,宁德时代入局有望加速新能源车换电市场的发展。换电连接器是换电车型电池包的唯一电接口,需要同时提供高压、低压、通信及接地的混装连接,除支持高压大电流外,还需提供充足的浮动差来保障电池与整车端连接插合过程中存在的配合误差,以满足高寿命、低维护成本的要求,技术难度较大。公司是换电连接器领域的先行者,是蔚来换电连接器主力供应商,有望充分受益于换电连接器需求的增长。
4、盈利预测与投资建议。我们预计公司2021、2022、2023年营收分别为9.56亿元、18.33亿元、26.77亿元,归母净利润分别为1.15亿元、1.96亿元、2.92亿元,对应PE分别为122X、71X、48X,维持"增持"评级。
5、风险提示:近期首发配售股份解禁影响;汽车连接器、通信连接器市场需求不及预期;汽车高压、高频高速连接器市场竞争加剧,导致产品单价、毛利率下滑;主要原材料价格上涨;疫情影响超预期等。
[2022-01-12] 瑞可达(688800):连接器龙头,新能源车+5G双轮驱动-投资价值分析报告
■中信证券
公司概况:国内连接器龙头,新能源车+5G双轮驱动。瑞可达成立于2006年,深耕连接器领域十五年,主要专注于以5G基站板对板射频连接器为代表的通信连接器、以高压和换电连接器为代表的新能源车连接器。在新能源车领域,公司与美国T公司、蔚来汽车、上汽集团、宁德时代等深入合作;在通信领域,公司板对板射频连接器在中兴通讯的市占率超70％,并于2021年取得爱立信、诺基亚、三星的供应商资格。2021年前三季度公司收入6.0亿元,归母净利润0.7亿元,分别增长31.93％和16.11％。未来,伴随新能源车渗透率持续提升、全球5G建设逐步推进,公司的连接器业务趋势向好。
行业分析:连接器空间广阔,新能源车与5G带来行业变革。1)连接器行业:规模大、品类多,国内企业有望在新能源车与5G领域超车。2020年全球连接器市场需求规模为784亿美元,汽车和通信是最大的两个细分领域,份额分别为22％和21％。连接器行业竞争充分,以泰科、莫仕、安费诺为代表的海外龙头具备先发优势。然而,伴随中国5G技术全球领先、国内新能源车产业引领全球,国内连接器企业凭借技术、成本、快速响应优势,在通信和新能源汽车连接器领域加速突破。2)新能源车连接器:汽车电动化促产业变革,国产龙头快速崛起。汽车电动化带来高压、高速、换电连接器的广泛需求,国内连接器厂商在新赛道上迎来赶超海外龙头的黄金发展机遇。根据中汽协的数据,国内新能源车渗透率由2020年的5.4％快速提升至2021年11月的17.8％。新能车销量爆发叠加汽车电动化对连接器单车价值量的显著提升,以瑞可达为代表的国产连接器龙头快速崛起、迎高速发展机遇。3)通信连接器:5G带动技术升级,长期空间广阔。5G基站采用MassiveMIMO技术及波束赋形技术,从而使得天线通道数与设计复杂度增加、技术迭代速度加快、板对板射频连接器需求显著提升。我们认为未来运营商资本开支有望保持平稳,国内5G基站建设将稳步推进,预计到2024年我国累计建成5G 基站400万个;此外,伴随海外5G建设逐步推进,全球通信连接器长期空间广阔。
公司优势:全方位优势凸显,充分享受行业变革红利。1)技术优势:核心技术持续迭代,高压连接器+5G板对板射频连接器技术引领行业。瑞可达自2012年开始涉及新能源汽车高压连接器研发,自2015年开始进行5G板对板射频连接器的预研,当前公司核心产品已开发三代,产品性能与泰科、安费诺、灏讯、罗森伯格等国内外企业指标基本趋同,公司在新能源车高压连接器、5G基站板对板射频连接器领域技术引领行业。2)客户优势:绑定核心优质客户,先发优势显著。新能源车连接器领域:公司已为美国T公司提供近100余款产品,并成为蔚来汽车三款主力车型的核心供应商,在换电领域与蔚来深度合作。公司新能源车领域客户还包括上汽集团、长安汽车、奇瑞汽车、宁德时代等。通信领域:公司是中兴通讯、爱立信、诺基亚、三星等企业板对板射频连接器一级供应商,公司该产品在中兴通讯的市占率超70％。3)快速响应与成本优势:服务响应能力良好,具备完善供应链。公司组织扁平化、管理平行化的企业架构体系与高度垂直的供应链体系有助于公司打造快速响应的核心竞争力。4)产能优势:产能利用率高,募投带动产能再上新台阶。公司募投项目建成后将新增年产1,900万套通信连接器、160万套新能源汽车连接器的生产能力,产能将分别提升46％和23％。
风险因素:国内5G基站建设不及预期;射频连接器价格不及预期;新能源车渗透率不及预期;高压连接器价格不及预期;新能源车换电模式发展不及预期;通信和新能源车连接器行业竞争加剧风险。
投资建议:瑞可达是国内连接器龙头,凭借在新能源车高压连接器和5G基站板对板射频连接器领域更优的技术水平、更好的成本控制、更快的响应能力和更深的客户绑定,有望打破海外企业垄断的旧有市场格局,在新能源车与5G带来的连接器行业变革中充分受益。公司目前与中兴通讯、美国T公司、蔚来汽车、宁德时代等客户深入合作,在新能源车+5G连接器双轮驱动下,公司业绩有望维持高速增长。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.15亿/1.93亿/2.99亿元,对应EPS预测分别为1.06/1.78/2.77元。参考可比公司估值水平,考虑到瑞可达在5G基站板对板射频连接器、新能源车高压连接器领域的领先地位,给予公司估值溢价。给予公司2023年58倍PE,对应目标价160元。首次覆盖,给予"买入"评级。
[2021-10-29] 瑞可达(688800):业绩快速增长,换电模式迎政策利好-21年三季报点评
■国信证券
公司发布2021年三季报:2021年前三季度,公司实现营收6.0亿元,同比增长31.9％;归母净利润0.7亿元,同比增长16％。
受益新能源车业务迅猛增长,业绩快速增长
受益于新能源车业务迅猛增长,公司业绩实现快速增长,Q3单季度,公司实现营业收入2.5亿元,同比+64％;实现归母净利润0.3亿元,同比+95％。毛利率方面,前三季度由于毛利率较低的新能源业务占比提升及上游原材料涨价影响,公司整体毛利率较2020年下降4.1pct至23.7％;但从单季度来看,21Q3毛利率约24.7％,环比上升1.9pct。费用率方面,公司费用管控水平持续提升,Q3销售费用率同比-0.9pct,环比-0.3pct;管理费用率同比-0.2pct,环比+0.4pct;研发费用率同比-0.5pct,环比-0.1pct。受此影响,公司Q3净利率表现有所增强,单季度净利率为13.7％,同比+2.1pct,环比+3.4pct。21年前三季度公司经营活动现金流量净额为负,主要原因为公司加大备货,购买商品和劳务支付增加。
5G建设仍处高峰,换电模式迎政策利好
公司已成为中兴通讯、爱立信、诺基亚、三星等主设备商的重要供应商。短期内国内运营商下半年5G基站建设加速推进,中长期将受益于全球5G基站建设红利,通信连接器业务有望迎来增长。
工信部启动新能源汽车换电模式应用试点工作,包括8个综合应用类城市(北京、南京、武汉、三亚、重庆、长春、合肥、济南)及3个重卡特色类(宜宾、唐山、包头),预期推广超10万换电车辆,建设1000+座换电站。公司与蔚来合作开发换电连接方案,抢占换电连接器先发优势,并已为长城、上汽、江淮等客户展开研发工作,有望受益政策红利。
看好公司所在行业和竞争力,维持"增持"评级
维持此前盈利预测,预计公司2021-2023年净利润为1.2/1.8/2.9亿元,对应PE71/46/29倍,维持"增持"评级。
风险提示新能源车渗透不及预期;市场竞争加剧;公司团队建设不能满足需要
[2021-10-28] 瑞可达(688800):Q3业绩略超预期,新能源车连接器高增长-三季点评
■中泰证券
公司公告:公司发布2021年三季报,前三季度实现营业收入5.99亿元,同比增长31.93％,归属于上市公司股东的净利润7149.71万元,同比增长16.11％,经营活动产生的现金流量净额为4076.40万元。
新能源车高压连接器高增长,综合毛利率环比回升明显。单季度看,Q3营业收入2.54亿元,同比增长64.09％,环比增长28.93％,归属母公司净利润3479.40万元,同比增长94.65％,环比增长23.55％,毛利率为24.68％,环比提升1.92pct。Q3业务增长是由于来自新能源车连接器持续高增长,通信业务恢复存在时滞,通信业务延续了上半年下滑的态势,我们预计全年新能源业务营收占比将达到70％。上半年原材料价格上涨影响了公司利润率,经过与客户议价,对部分客户产品进行了提价,三季度毛利率出现了明显改善。产品方面,根据公告,除了新能源车高压连接器,围绕ADAS及智能驾驶系统相关的车载连接器(射频、以太网、高速板对板连接器等),产品开发工作已经完成,并且与部分客户已经进行了相关的合作。展望下半年,5G基站建设回暖,汽车芯片供给紧张缓解排产恢复,新能源车连接器需求旺盛,新产品车载换电连接器和高速高频连接器将成为新增长点,公司业绩将进入成长期。
连接器国产替代加速,新能源车+通信驱动增长。连接器应用场景包括汽车、通信、消费电子、工业、军工等,通信和汽车合计占比超40％。全球连接器市场稳步增长,中国是全球最大的连接器市场,2020年市场占比超30％。竞争格局上看,欧美日企业份额占主导,泰科、安费诺和莫仕位列前三,但近年来随着国内通信厂商和新能源车产业崛起、电子制造产能转移等为契机,国内连接器在价格、品质、成本和供应能力上形成竞争力,国产替代加速。新能源汽车持续高景气度,单车连接器价值量3000-10000元,相比传统燃油车价值量成倍增长。我们认为换电连接器有望成为行业标配,一方面因为换电模式电动车渗透率提升,另一方面对于非换电模式的电动车厂家采用换电方案将实现车电分离,有利于后期电池升级、维护和回收,目前换电连接器乘用车和商用车重卡单车价值范围分别为500-1200元和2500-3000元,换电方案将大幅提升电动车连接器总体市场规模。通信方面,根据工信部规划,预计21-23年建设年均60万5G宏站以上,5G基站对连接器需求数量成倍增加,性能要求更为严格,预计2025年中国通信连接器市场规模达95亿美元。
高压连接器确立优势地位,前瞻布局新能源汽车换电和储能领域。公司是国内少数实现5G板对板射频连接器批量供应的厂商之一,产品在插损、驻波比、阻抗、径向容差等技术指标上与国外主流厂商罗森伯格、雷迪埃、灏讯相比基本趋同。公司前瞻布局新能源车换电业务,换电连接器技术结合连接器产品浮动容差技术,延长连接器插拔寿命,同时在连接器使用寿命达到极限时,可以通过简单的操作及时更换,大幅降低维护难度和成本。公司是行业龙头蔚来汽车换电连接器组件的主力供应商,为其定制换电研发方案,2019年开始同时为长城、上汽、江淮、宁德时代等展开换电产品研发工作,不断扩大自身在该细分领域的影响力。工业领域,布局储能高低压连接器和电子母排等,也有应用于太阳能的光伏连接器和应用于风能的重载连接器。公司同时具备快速的客户响应能力,是行业内为数不多同时拥有通信和新能源连接系统综合解决方案的提供商,能够根据客户行业特征、个性化需求、最终产品参数、功能需求等多方面制定连接系统综合解决方案,提高客户粘性。
投资建议:瑞可达是国内5G基站射频和新能源车高压连接器龙头,前瞻布局新能源车换电和车载高速高频连接器领域,成长空间广阔。我们预计公司2021-2023年净利润分别为1.17亿/1.89亿/2.93亿,EPS分别为1.08元/1.75元/2.71元,维持"买入"评级。
风险提示:主要原材料价格上涨风险;下游行业不及预期风险;技术迭代风险;新能源汽车行业竞争加剧风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
[2021-10-17] 瑞可达(688800):5G与新能源车连接器龙头,换电方案成为新增长点-公司深度报告
■中泰证券
优质连接器供应商,专精特新"小巨人"。公司成立于2006年,专注连接器领域,是少数同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力的企业之一,2020年12月入选工信部专精特新"小巨人"企业名单。公司具备包含连接器件、组件和模块的完整产品链供应能力,行业地位名列前茅,产品主要包括5G板对板射频连接器、适用于新能源车领域的高压大电流连接器、换电连接器等,覆盖通信、新能源汽车、工业及国防等领域。2020年新能源车和通信业务营收占比分别为49％和44％,主要客户包括中兴、KMW集团、波发特等通信厂商,以及蔚来汽车、上汽集团、宁德时代、美国T公司等车企以及"三电"企业。公司2020年营收6.10亿元,同比增长20.07％,净利润0.74亿,同比增长75.17％。2021H1年营收3.45亿元,同比增长15.31％,增长主要来自新能源车连接器,盈利能力下降主要由于上半年5G基站建设放缓叠加原材料上涨。展望未来,基站建设回暖,汽车芯片供给紧张缓解,新能源车连接器需求旺盛,业绩将进入成长期。
连接器国产替代加速,新能源车+通信驱动增长。连接器应用场景包括汽车、通信、消费电子、工业、军工等,通信和汽车合计占比超40％。全球连接器市场稳步增长,中国是全球最大的连接器市场,2020年市场占比超30％。竞争格局上看,欧美日企业份额占主导,泰科、安费诺和莫仕位列前三,但近年来随着国内通信厂商和新能源车产业崛起、电子制造产能转移等为契机,国内连接器在价格、品质、成本和供应能力上形成竞争力,国产替代加速。新能源汽车持续高景气度,新能源车单车使用约800-1000个连接器,价值量3000-10000元,相比传统燃油车价值量成倍增长。我们认为换电连接器有望成为行业标配,一方面因为换电模式电动车渗透率提升,另一方面对于非换电模式的电动车厂家采用换电方案将实现车电分离,有利于后期电池升级、维护和回收,目前换电连接器乘用车和商用车单车价值范围分别为500-1200元和2500-3000元,换电方案将大幅提升电动车连接器总体市场规模。通信方面,根据工信部规划,预计21-23年建设年均60万5G宏站以上,5G基站对连接器需求数量成倍增加,性能要求更为严格,预计2025年中国通信连接器市场规模达95亿美元。
高压连接器确立优势地位,前瞻布局新能源汽车换电领域。公司是国内少数实现5G板对板射频连接器批量供应的厂商之一,产品在插损、驻波比、阻抗、径向容差等技术指标上与国外主流厂商罗森伯格、雷迪埃、灏讯相比基本趋同。公司前瞻布局新能源车换电业务,换电连接器技术结合连接器产品浮动容差技术,延长连接器插拔寿命,同时在连接器使用寿命达到极限时,可以通过简单的操作及时更换,大幅降低维护难度和成本。公司是行业龙头蔚来汽车换电连接器组件的主力供应商,为其定制换电研发方案,2019年开始同时为长城、上汽、江淮、宁德时代等展开换电产品研发工作,不断扩大自身在该细分领域的影响力。公司同时具备快速的客户响应能力,是行业内为数不多同时拥有通信和新能源连接系统综合解决方案的提供商,能够根据客户行业特征、个性化需求、最终产品参数、功能需求等多方面制定连接系统综合解决方案,提高客户粘性。
投资建议:我们预计公司2021-2023年净利润分别为1.17亿/1.89亿/2.93亿,EPS分别为1.08元/1.75元/2.71元。对应2022年PE为40.64倍。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:主要原材料价格上涨风险;下游行业不及预期风险;技术迭代风险;新能源汽车行业竞争加剧风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
[2021-10-13] 瑞可达(688800):连接器优质供应商,通信+新能源车双赛道共振-深度研究
■国信证券
国内连接器优质供应商,通信+新能源汽车领域重点突破
瑞可达是国内连接器的优质供应商,创始人出身于四川华丰,行业经验丰富。公司具备光、电、微波连接器产品能力,目前主要应用于通信与新能源汽车两大领域,产品获得中兴通讯、爱立信、T公司、蔚来、宁德时代等国内外领先客户的认可。受核心领域驱动,近年来公司业绩实现高速增长,盈利能力较强。
连接器市场广阔,通信+新能源汽车是优质赛道
连接器行业市场空间广阔,预计23年全球市场超900亿美元,其中通信与汽车是两大核心应用领域,合计占比超40％。汽车方面,受益于新能源汽车渗透加速,新能源高压连接器+换电连接器为新增市场,2025年国内市场规模约120亿元;通信基站连接器在5G建设驱动下,预计2025年全球市场规模可达12亿元。
海外龙头优势仍显著,国内企业细分领域不断追赶
从竞争格局来看,整体上海外龙头优势仍然显著,市场集中度逐渐提升,CR10占比超60％。从细分领域来看,汽车方面,低压连接器泰科优势明显,高压连接器泰科、安费诺、中航光电及瑞可达处于国内领先位置;通信领域方面,国产厂商在5G领域持续突破,如瑞可达国内5G基站市占率近20％。
瑞可达竞争优势突出,有望充分享受行业红利
公司的核心竞争力包括:1)核心技术持续突破,核心技术指标达全球一线水平;2)抢占新能源车领域先发优势;3)国产供应链优势体现,产能持续扩张;4)具备完整产品链供应能力,服务能力领先。
看好公司增长潜力,给予"增持"评级
看好公司的成长潜力和竞争力,我们预计公司21～23年归母净利润分别为1.2/1.8/2.9亿元,对应PE分别为67/44/27倍。参考可比公司估值及绝对估值法,股票合理价值为82.6-84.1元左右,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示
新能源车渗透不及预期;市场竞争加剧;公司团队建设不能满足增长需求。
[2021-10-07] 瑞可达(688800):高压连接器翘楚,乘新能源车东风扶摇直上-深度研究
■国金证券
公司深耕连接器领域,主要下游为新能源汽车、通信行业,2020年收入占比分别为49％、44％。公司技术研发、制造能力、产品质量、服务能力突出,客户资源卓越,新能源车客户主要为T公司、蔚来、上汽,通信客户主要为中兴通讯。
2021年H1公司营收、净利同比15％、-16％,盈利能力大幅下降主要系上半年5G基站建设放缓叠加原材料上涨所致。展望未来,得益于新能源车需求持续高增+通信产品需求回暖+原材料上涨顺利传导,预计公司归母净利2021年H2同增69％,2022年、2023年同增101％、40％。
新能源车载连接器:公司主要产品为高压连接器、换电连接器。预计2021～2023年收入同比168％、79％、52％。
我们估算2025年中国高压连接器市场规模达270亿元(新能源车30％渗透率、单车价值3000元)、CAGR为46％,目前国内高压连接器国产化率仅25％,电动化+国产化助力行业高增。考虑车载连接器客户壁垒较高,公司绑定大客户(T公司、蔚来、上汽等)先发优势明显。
换电模式优势突出,得益于政策、整车厂共同推广,我们估算2020、2022年中国换电连接器市场规模为2、10亿元,换电连接器难度较大,对寿命要求、浮动补偿能力要求高,公司作为换电连接器行业龙头、是蔚来换电连接器独供,预计未来受益换电模式渗透率提升。
预计2025年中国高速连接器市场规模达120亿元(辅助驾驶50％渗透率、单车价值800元)、CAGR为45％,远期市场规模达450亿元。公司积极认证高速连接器产品,考虑公司在通信高速连接器领域技术领先,预计2022年后车载高速连接器产品有望快速放量。
通信连接器:公司主要产品为板对板射频连接器、10Gbps板对板高速连接器,下游为5G通信基站,公司板对板连接器在中兴通讯市占率超70％。中国领衔5G基站建设,尽管目前建设高峰期已过,但得益于行业国产化率提升,预计2021～2023年收入保持平稳,同比-30％、0％、0％。?
公司成功上市募资4亿元,拟扩产新能源汽车连接器、通信连接器,预计达产后可新增收入4.3亿元,新增净利0.56亿元。盈利预测与估值:预计2021～2023年归母净利为1.0、2.0、2.8亿元,同增33％、101％、40％。给予公司买入评级、目标价91元(50*2022EPS)。
风险:行业竞争加剧、原材料价格波动、技术迭代风险、限售股解禁风险。
[2021-09-04] 瑞可达(688800):批量供货海内外优质客户,5G、新能源汽车驱动成长-首次覆盖报告
■天风证券
瑞可达,国内优质连接器供应商苏州瑞可达连接系统股份有限公司前身于2006年创立,于2014年整体变更为股份有限公司。自创立以来,公司始终以连接系统产品为核心,持续开发迭代,坚持客户需求导向,现已具备包含连接器件、组件和模块的完整产品链供应能力。经过十余年发展,公司已成为同时具备光、电、微波连接系统产品研发和生产能力的领先企业之一。公司是中国电子元件协会电接插元件分会理事单位、国际天线标准化组织AISG协会成员单位、中国电子元件协会企业信用AAA级企业。截至2021年8月2日,吴世均占股29.86％,为公司实际控制人。
深耕主营业务,两大板块贡献收入公司已成功获得全球知名汽车企业和汽车电子系统集成商的一级供应商资质并批量供货。主要客户包括美国T公司、蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、奇瑞汽车、宁德时代、鹏辉能源等。公司新能源汽车领域产品主要为纯电动、混合动力整车及其电机、动力电池和电控系统的配套产品。公司移动通信的产品主要是应于通信连接系统中的通信基站的天馈部分:在4G系统中,天馈部分指RRU(远端射频模块)和天线;在5G系统中则指AAU(宏基站架构)或MMU(微基站架构)。
通信与新能源汽车需求旺盛带来增长根据Bishop＆associates,Inc.统计数据,2019年中国通信连接器市场规模为62.67亿美元,到2025年我国通信连接器市场规模亦将达到95亿美元。未来随着新能源汽车的快速普及,汽车电动化的进一步推进,汽车连接器需求将呈现上升趋势,预计到2025年,全球汽车连接器市场规模将达到194.52亿美元,我国汽车连接器市场规模将达到44.68亿美元,从而将给公司在内的国内连接器企业带来可观的增长空间。近年来全球连接器市场整体呈现稳步增长趋势,据Bishop＆associates,Inc.发布的相关数据显示,全球连接器市场规模已从2011年的489亿美元增长至2019年的642亿美元。连接器行业对下游应用领域变化反应敏锐,终端市场的规模增长与技术更迭将推动未来连接器市场规模持续扩大,据Bishop＆associates,Inc.预计,2023年全球连接器市场规模将会超过900亿美元。
投资建议:我们预计公司2021-2023年归母净利润为1.23亿/1.92/2.80亿元,首次覆盖,给予目标股价94.22元,给予"持有"评级。
风险提示:新能源汽车行业波动风险、公司通信领域收入受中兴通讯影响较大的风险、中美摩擦导致境外业务受损的风险、通信行业变化风险、技术迭代风险、技术人员流失风险、新能源汽车行业竞争加剧的风险、外协供应商管理的风险、主要原材料价格上涨风险、新型冠状病毒肺炎疫情影响经营业绩的风险
[2021-08-19] 瑞可达(688800):国内连接器佼佼者,逐鹿通信新能源黄金赛道-深度研究
■国盛证券
国内连接器佼佼者，产品布局全面。公司深耕连接器领域十余年，是同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力的企业之一，覆盖通信、新能源、工业及交运多领域。国内大部分制造企业仅限于其中单个类型的产品进行生产，国内同时具备电连接器、射频连接器、光连接器生产能力的企业不多。公司主要产品包括通信连接器产品、新能源连接器产品及工业和其他连接器产品。从2020年营收结构看，新能源汽车领域占比49%，通信领域占比44%，工业等领域占比7%；未来汽车、通信连接器市场规模将持续扩大。
新能源汽车布局持续突破，公司自研高压连接器、低压连接器、换电连接器带迎量价齐升。随着汽车智能化、电动化、网联化，新能源汽车增加了电驱动系统，内部动力电流及信息电流错综复杂，特别是高电流、高电压的电驱动系统对连接器的可靠性、体积和电气性能提出更高的要求，这意味着新能源汽车对连接器产品需求量及质量要求都将大幅提高。公司前瞻布局，切入国内外大客户，包括蔚来、宁德时代、T公司等，在换电连接器方面，公司技术领先，布局较早。
5G周期延续，三大运营商资本开支逐渐增加，通信连接器需求对应高增长。移动通信技术不断迭代，5G传输速度和通道功能要求大幅增加。5G的传输速度相比4G高100倍左右，其对连接系统的传输速度和通道功能要求大幅增加。4G单一基站基本是4-8通道传输，而5G基站基本为32-64通道传输，不仅对连接器的需求数量呈几何级的增加，对性能要求也更为严格。公司研发出板对板高速连接器，射频连接器，是中兴通讯的主要供应商，实力备受客户认可。
盈利预测及投资建议:公司同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力，各项工艺技术和性能领先行业平均水平。产品定制化、多品类、小批量，可快速响应客户需求，客户认证长周期铸就壁垒。逐步在新能源汽车领域打开市场，成为新能源汽车连接器优质供应商之一。我们预计公司2021~2023年分别实现营业收入10.32/16.98/24.5亿元，同比增长69%/64.5%/44.3%，实现归母净利润1.14/1.75/2.58亿元，同比增长55.2%/52.7%/47.8%。考虑公司当前赛道的选择、未来高成长性和长期发展空间，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:技术迭代风险、下游需求不及预期风险、主要原材料价格上涨的风险。
[2021-07-22] 瑞可达(688800):新能源通信双赛道共振,打造优质连接器巨头厂商-新股投资价值分析
■中银证券
受益于5G应用初期的快速建设,及限制碳排放背景下新能源汽车的加速渗透,深耕于通信及新能源汽车业务领域的优质连接器供应商,有望借助A股资金进入高速发展期。公司拥有优质龙头客户,核心技术优势叠加下游需求旺盛,有望延伸新成长曲线。
投资要点
国内连接器优质厂商,深耕通信与新能源汽车业务赛道。公司是一家以研发、生产和销售连接系统、微波组件等产品的国家高新技术企业。公司专注于连接系统、微波组件等产品的设计和制造,行业地位名列前茅。产品广泛应用于数据通信、新能源汽车、工业控制、医疗设备、轨道交通等领域,以核心技术服务全球优质龙头客户。
连接器行业稳步增长,下游需求快速提升。随着计算机等电子类产业的兴起,下游市场需求不断增长,连接器行业得到了飞速的发展,全球市场规模保持着稳定增长态势。连接器行业对下游应用领域变化反应敏锐,终端市场的规模增长与技术更迭将推动未来连接器市场规模持续扩大,据Bishop＆Associates预计,2023年全球连接器市场规模将会超过900亿美元。
提升核心技术增强优势,全球优质客户纷至沓来。本次发行募集资金(4.81亿元)将投资于高性能精密连接器产业化项目(3.31亿元)和补充流动资金(1.5亿元)。项目建成投产后,公司不仅能补强研发短板,还能进一步扩大和优化产能,提高产品供应能力和服务能力,增强公司的竞争力。凭借前述核心技术,公司已通过多家知名的移动通信主设备商、汽车整车厂和电子制造服务商、专业连接器生产商的认证,并与之形成了长期稳定的合作关系。主要客户为全球知名的移动通信主设备商、大型整车制造企业、电子制造服务商和电力电气制造商等:包括中兴通讯、诺基亚、爱立信、三星、美国T公司、蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、奇瑞汽车、宁德时代等。公司核心技术产品占营业收入比例很高且较为稳定,始终处于90％水平左右。
估值
我们预计公司发行市值区间在85.90-92.18亿元,在假设不采用超额配售选择权的情况下,预计每股合理估值区间为79.5-85.3元,对应2020年扣非前的净利润P/E为76.7-82.3倍P/E,对应2020年扣非后的净利润P/E为85.7-92.1倍,对应2021年预测净利润P/E为56.6-60.8倍。
主要风险
原材料成本上涨风险;芯片断供导致下游厂商经营受到影响的风险;5G建设不及预期。
[2021-07-12] 瑞可达(688800):瑞可达专注、拓展、外延 争取成为国内连接器行业领先企业
■上海证券报
——苏州瑞可达连接系统股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上投资者交流会精彩回放
出席嘉宾
苏州瑞可达连接系统股份有限公司董事长、总经理 吴世均先生
苏州瑞可达连接系统股份有限公司董事、副总经理、财务总监、董事会秘书 马 剑先生
东吴证券股份有限公司投资银行总部执行总经理、保荐代表人 黄 萌先生
苏州瑞可达连接系统股份有限公司
董事长、总经理吴世均先生致辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者朋友：
大家好!
非常感谢大家参与苏州瑞可达连接系统股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上路演活动。在此，我谨代表瑞可达，向参加本次活动的各位投资者朋友表示热烈的欢迎，也向一直以来关心、支持瑞可达发展的各位领导和各界友人表示衷心的感谢!同时，非常感谢上证路演中心和中国证券网为我们提供这次与投资者网上交流沟通的机会!
瑞可达是专业从事连接器产品研发、生产、销售和服务的高新技术企业。自成立以来，公司紧密跟踪连接器行业发展趋势，始终坚持以创新作为发展核心，在新能源汽车和通信等领域持续投入研发，不断推动连接器产品的技术创新和进步。公司接连攻克连接器行业难题，相继开发了板对板射频连接器技术、高压大电流连接器技术、换电连接器技术等多项核心技术，为下游企业实现技术突破创造了有利环境。
通过此次网上交流活动，我们希望能充分客观地解答各位投资者所关心的问题，让大家更加全面客观地了解瑞可达。我们将致力于产品技术的持续钻研以及应用领域的不断探索，提供日益优异的新能源汽车、移动通信(包括民用和防务)、工业和轨道交通等综合连接系统解决方案，在未来创造更加优良的业绩，不负众望，回报广大投资者。
谢谢大家!
东吴证券股份有限公司
投资银行总部执行总经理、保荐代表人
黄萌先生致辞
尊敬的各位投资者朋友、各位网友：
大家好!
非常感谢大家参与苏州瑞可达连接系统股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上路演活动。在此，感谢上证路演中心和中国证券网为我们提供这次与投资者网上交流沟通的机会。我谨代表保荐机构、主承销商东吴证券股份有限公司，向参加本次活动的各位投资者朋友表示热烈的欢迎，向支持东吴证券保荐工作的各中介机构表示衷心的感谢!
瑞可达是一家专业从事连接器产品研发、生产、销售和服务的高新技术企业。自设立伊始，公司始终以连接器产品为核心，持续开发迭代，坚持客户需求为导向，现已具备包含连接器、组件和模块的完整产品链供应能力。经过十余年发展，公司已成为同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力的企业之一。
在筹备瑞可达上市过程中，东吴证券作为保荐机构对瑞可达进行了全面、深入的尽职调查，严格按照监管要求，勤勉尽责地履行了相关核查程序。我们也深切地认识到，瑞可达在连接器产品方面取得的优势，与他们对于产品技术的持续钻研以及应用领域的不断探索密不可分。
我们真诚地希望通过本次交流，使广大投资者能够更加深入、客观地了解瑞可达，从而更充分地认识瑞可达的投资价值，把握投资机会。我们对瑞可达的未来充满信心，希望通过我们和公司的共同努力，能够让广大投资者分享优秀企业的发展成果。欢迎大家踊跃提问，谢谢大家!
苏州瑞可达连接系统股份有限公司
董事、副总经理、财务总监、董事会秘书
马剑先生致结束词
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和各位网友：
大家好!
苏州瑞可达连接系统股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上路演活动已接近尾声。非常感谢各位网友和投资者朋友的热情参与，同时也感谢保荐机构、主承销商东吴证券股份有限公司以及所有中介机构为瑞可达发行上市所做的努力!
刚才的交流中，与各位就行业现状与发展、瑞可达的发展现状及未来战略等方面进行探讨和沟通，我们深深体会到瑞可达所肩负的责任和期望。瑞可达将继续专注于为客户提供可靠的创新技术产品和服务，肩负“以顾客为焦点、创造客户价值”的企业使命，根据自身条件制定未来发展战略，巩固公司在新能源汽车领域和通信领域的优势地位和市场份额。
今后公司将会面临更多投资者和社会公众的关注与监督，希望大家继续通过电话、信件、电子邮件等各种方式与我们保持密切的沟通和联系，你们的支持，是公司持续发展的动力。
最后，再次感谢大家对瑞可达的关注与支持，谢谢大家!
经营篇
问：公司的主营业务是什么?
吴世均：公司是专业从事连接器产品研发、生产、销售和服务的高新技术企业。自设立伊始，公司始终以连接器产品为核心，持续开发迭代，坚持客户需求导向，现已具备包含连接器件、组件和模块的完整产品链供应能力。经过十余年发展，公司已成为同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力的企业之一。
公司对于产品技术进行持续的钻研并在应用领域不断探索，在无线通信基站系统应用方面，公司建设了HTTA(Hybrid to the antenna 光电混装连接到塔)等工程技术研究中心，研究开发了适用于5G系统的多款新型连接器，在5G网络建设中赢得了先机。在移动通信业务方面，公司已成功获得全球主要通信设备制造商、通信系统制造商的一级供应商资质;在新能源汽车连接器市场方面，公司也凭借丰富的产品、组件和模块系列，成为新能源汽车连接器行业的优质供应商之一。
问：请介绍公司的科研成果转化以及与产业深度融合情况。
吴世均：公司拥有发明专利14项，实用新型和外观专利128项，境外专利2项。公司作为国家高新技术企业，一直将技术创新作为企业持续发展的动力，不断推出适应市场的新产品。比如，公司的“HS高速高密矩形印制板连接器”自主研发项目被列入2015年国家火炬计划;2018年，公司的“新能源电动汽车用电连接器”被四川省科学技术厅列入成果转化项目。
在通信领域，公司在5G领域研发的板对板射频盲插连接器，因具有良好的性能，已成为5G基站AAU(有源天线处理单元)板对板连接器的首选解决方案，已实现对多家主要通信设备集成商的覆盖。根据工信部统计，2019年国内建设5G宏基站数量超过13万个，2020年新建5G基站58万个，公司产品约能够覆盖19.97%的基站建设;在新能源汽车领域，公司推出的换电连接器解决了新能源汽车整车换电的技术难题。
问：请介绍公司的生产经营资质。
吴世均：截至招股说明书签署日，公司拥有的主要资质和证书为：高新技术企业证书排污许可证;省级企业技术中心;江苏省混合缆到塔天馈连接系统工程技术研究中心;武器装备科研生产单位二级保密资格证书;国军标质量管理体系认证证书;装备承研承制单位资格证书;安全生产标准化二级企业。
问：公司的前五大客户分别有哪些?
吴世均：报告期内(2018年、2019年、2020年，下同)，公司的前五大客户为：银隆新能源、微宏动力、安弗施、奇瑞汽车、蔚来汽车;中兴通讯、波发特、KMW集团、新美亚、宁德时代;中兴通讯、蔚来汽车、波发特、KMW集团、上汽集团。
问：公司主要产品的销量情况如何?
吴世均：公司主营业务收入主要来源于通信领域及新能源汽车领域，报告期内，通信领域产品产销率分别为107.47%、99.58%及95.81%，新能源汽车领域产品产销率分别为101.48%、99.06%及96.45%，两大重点领域的产品产销率相对稳定。
问：公司的研发投入是多少?
吴世均：报告期内，公司的研发费用分别为3058.60万元、3445.40万元、3066.55万元，占营业收入的比例分别为6.80%、6.78%、5.02%。
问：公司的主营业务收入是多少?
马剑：报告期内，公司主营业务收入分别为44833.81万元、50626.03万元和60663.21万元，呈持续增长之势。公司主营业务收入增长主要系：1)通信市场需求增长带动公司产品销量增加;2)新能源汽车业务快速发展;3)自主研发、技术创新与融合给企业带来新的增长。
问：公司的主营业务毛利率是多少?
马剑：报告期内，公司的主营业务毛利率分别为29.15%、30.75%及28.20%，基本稳定。
发展篇
问：公司未来的发展战略是什么?
吴世均：公司根据自身能力、经营状况、资源水平，结合国内外经济发展和政策等外部环境及其趋势，制定了“专注、拓展、外延”的发展战略。公司将专注并深度挖掘通信领域和新能源汽车领域，巩固在该领域的优势地位和市场份额;不断加大产品研发投入，聚焦和拓展新的业务领域，在轨道交通、军工装备等行业建立相关的技术标准，开发相关产品，夯实并不断优化自身主营业务产品结构;积极响应“一带一路”倡议，实施“走出去”的国际化经营战略，加大对海外市场的开拓，面向全球提供产品和服务。
问：公司发展的整体目标是什么?
吴世均：公司的整体发展目标是坚持“尊重员工，关注客户;质量第一，成本领先;技术创新，人才战略”的企业经营理念，突出主业，谋求相关多元化，实现公司在通信、新能源汽车及工业等其他领域的协调发展，争取成为国内连接器行业的领先企业，提高品牌知名度和美誉度。
问：公司发展的具体目标是什么?
吴世均：从业务布局角度，公司深耕通信设备行业，强化在新能源汽车行业的产品研发及产品供应能力，同时拓展公司产品在轨道交通、机器人、医疗设备、防务装备等行业的应用;从技术研发角度，通过创建国家级企业技术中心，积极实施知识产权保护，根据公司的业务布局研发具有创新技术的新产品;从市场开发角度，完善自身营销服务网络建设，以实现对国内区域的全面覆盖，同时把握“一带一路”建设机遇，大力拓展海外连接器市场;从人才发展规划角度，加快人才引进和储备，强化人才培训，进行科学绩效管理。
问：公司的竞争优势有哪些?
吴世均：公司的竞争优势有：1)随着研发投入的不断增加及先进人才的持续引进，公司技术研发和工艺创新优势明显，多项自主研发项目得到国家认可;2)公司拥有持续工艺创新能力，根据具体产品性能要求，持续提出工艺设计改进方案，为客户提供高附加值服务;3)公司注重产品品质，取得了ISO9001、IATF16949、IRIS、GJB9001C等质量管理体系认证;4)客户资源方面，公司的快速反应和响应能力使得公司持续获得知名客户认证。
问：公司面临的机遇有哪些?
吴世均：公司面临的机遇主要有：1)下游行业市场前景良好。在市场供求、国家政策的多重影响下，长期来看新能源汽车仍将进一步增长，为公司带来发展机遇。在通信领域，随着5G建设的大规模铺开，我国电信固定资产投资规模将迎来新一轮增长;2)国家产业政策支持。连接器属于电子元器件细分产业，电子元器件行业属于国家政策支持、鼓励发展的重点行业，下游行业的鼓励政策也为连接器产品的需求增长提供了间接的政策支持。
问：公司的技术竞争力如何?
吴世均：公司致力于产品创新，持续深度挖掘客户需求，把握行业发展动向，保持前沿式研发，拥有较强的技术实力。近几年相继成功开发并批量销售了板对板射频连接器和大电流、超大电流新能源汽车动力连接器，换电连接器等新产品。目前继续研发全新一代的通信连接器，包括端面弹性接触式、弹簧针式、高速冲压工艺等，使得公司在5G时代具有较好的技术竞争力。
行业篇
问：公司所处行业定位是哪类?
吴世均：根据《上市公司行业分类指引》(2012年修订)，公司属于“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”;根据《国民经济行业分类》(GB/T4754-2017)，公司属于“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”大类中“C3989 其他电子元件制造”小类。
问：请介绍行业的主要法律法规政策。
吴世均：2018年8月，工信部、发改委联合印发《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》，提出要加快第五代移动通信(5G)标准研究、技术试验，推进5G规模组网建设及应用示范工程，以及2019年6月，工信部正式向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照，可以预见，通信产业将迎来新一轮发展期，亦为连接器企业带来难得的发展机遇;2020年10月，国务院常务会审议通过了《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》，为新能源汽车的持续健康发展提出了指导性纲领。受益于新能源汽车日益普及和汽车电子化比例的不断提升，汽车连接器需求增速将超过汽车销售增速，为连接器企业带来机遇。
问：请介绍连接器行业。
吴世均：公司所处细分行业为电子元器件行业中的连接器子行业，连接器的下游应用领域广泛，包括汽车、通信、消费电子、工业、交通运输、军事航空等，在细分领域的专业化要求较高。欧美、日本的连接器跨国公司由于研发资金充足及多年技术沉淀，在产品质量和产业规模上均具有较大优势，这些跨国公司目前也在高性能专业型连接器产品方面处于领先地位。但近年来，随着我国对于核心元器件技术的重视程度快速提升，下游行业迅速扩张，连接器行业将迎来良好的发展机会。
问：请介绍公司所属的连接器细分市场情况。
吴世均：连接器行业整体呈专业化细分趋势，从2019年全球连接器下游应用细分市场占比来看，汽车、通信是最主要的市场，亦是公司主要服务领域，两者合计占据超过40%的市场份额。通信方面，公司的连接器产品主要应用于通信连接系统中的4G通信基站的RRU(远端射频模块)、天线以及5G通信基站的AAU;汽车方面，公司的汽车连接器产品主要应用于新能源汽车的引擎动力系统、安全系统、资讯系统三个方面。
问：连接器行业有怎样的发展趋势?
吴世均：连接器行业是电子信息产业的重要组成部分，是通信、汽车、计算机及网络等系统、终端产品发展的基础。从连接器产品发展趋势来看，业内企业需要根据服务行业及领域的需求，对行业前沿技术进行研究开发。总体而言，连接器的发展将以高速传输、高频、高压大电流、高密度、小型化、无线传输、智能化为方向。
发行篇
问：请介绍公司董事会成员情况。
马剑：公司董事会由9人组成，其中独立董事3名，全部由股东大会选举产生，吴世均为董事长，董事为黄博、马剑、许良军、周晓峰、王焱，栾大龙、苏文兵、张超为独立董事。
问：请介绍公司监事会成员情况。
马剑：公司监事会由3人组成，职工代表监事由职工代表大会选举产生，其余监事由公司股东大会选举产生，监事会主席钱芳琴，监事徐家智和职工代表监事丁国萍。
问：请介绍公司高级管理人员情况。
马剑：公司共有高级管理人员4名。总经理吴世均，副总经理黄博，副总经理、董事会秘书、财务总监马剑，副总经理张杰。
问：公司募集资金投资项目有哪些?
黄萌：公司募集资金投资项目为“高性能精密连接器产业化项目”。
问：实施“高性能精密连接器产业化项目”的必要性是什么?
吴世均：实施该项目的必要性有：1)连接器的全球市场规模逐年扩大，我国连接器市场发展迅速，中国已成为全球最大的连接器市场;2)随着5G开发，公司需增强在通信连接器领域的技术和研发优势;3)公司需满足长期稳定的客户对公司各类连接器不断提升的需求，为公司带来新的发展空间。
问：请介绍“高性能精密连接器产业化项目”与公司现有主要业务、核心技术之间的关系。
吴世均：本项目与公司现有业务关联度较高，是公司在目前已掌握的核心技术之上进行技术研发及产能扩张。“高性能精密连接器产业化项目”，一方面将进一步完善公司的研发体系，增强公司在高频高速通信连接器、新能源汽车连接器等高端连接器领域的技术和研发优势，不仅能够改进工艺流程、提高生产技术水平，还能够加快新产品的投放速度，更好地服务客户占领市场;另一方面以新老技术为依托，产业化产品均属于主营业务产品系列，其客户群亦保持一致。该项目建成投产后，公司不仅能补强研发短板，还能进一步扩大和优化产能，提高产品供应能力和服务能力，增强公司的竞争力。本次募集资金投资项目符合公司业务的未来发展目标和战略规划，将进一步提升公司的盈利能力和抗风险能力，增强公司的核心竞争力和可持续发展能力。
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