股票走势分析
≈≈五洲新春603667≈≈(更新:21.12.29)
[2021-12-29] 五洲新春(603667):五洲新春预计未来三年供货予大连冶金的风电滚子将产生3.6亿元-3.75亿元营收
■上海证券报
五洲新春公告，2021年12月28日，公司与大连冶金签订了《战略合作协议》。双方就远景能源风电项目三排变桨轴承滚子以及金风科技、明阳智能海上风电项目变桨轴承滚子、主轴轴承滚子和部分风电轴承套圈锻件的采购达成战略合作共识，未来五洲新春将作为合作伙伴为大连冶金供应风电变桨轴承滚子、风电主轴轴承滚子以及部分风电轴承套圈锻件。预计2022年至2024年五洲新春计划合计供货大连冶金风电滚子1440万粒-1500万粒。初步估算未来三年将产生大约3.6亿元-3.75亿元的营业收入，公司2020年营业收入为17.54亿元，本次协议的履行将对公司未来经营业绩产生积极影响。公司目前风电的产品主要为风电滚子，属于风电行业上游，滚子价值占轴承总价值的10%-15%。
[2021-12-07] 五洲新春(603667):五洲新春终端用户对风机厂降价很难传导到滚子生产商
■证券时报
五洲新春在机构调研时表示，风电滚子是国内卡脖子工程，一级、二级精度的滚子原先国内无法生产，现阶段一级、二级精度滚子只有五洲新春和力星等少数企业具备生产能力。关于“终端用户对风机厂降价，是否会传导至风电滚子产品”的问题，五洲新春称，目前滚子生产厂家较少，客户的重点在于保供，终端用户对风机厂降价很难传导到滚子生产商。公司产品定价合理，没有暴利。
[2021-11-30] 五洲新春(603667):五洲新春公司为风电轴承企业供货风电滚子
■证券时报
五洲新春在机构调研时表示，公司属于风机整机厂的二级供应商，一级供应商是风电轴承企业，公司为风电轴承企业供货风电滚子。目前公司的滚子应用的终端全球整机风机厂分别为：维斯塔斯、金风科技、远景能源、哈电等。 公司目前在建一家年产1000万粒左右规模的专业滚子分厂。
[2021-11-19] 五洲新春(603667):五洲新春公司新能源汽车业务板块目前业务占比较小
■证券时报
五洲新春(603667)11月19日晚间公告，公司目前风电的产品主要为风电滚子，属于风电行业上游，在风电站的总造价中所占比重较低，与风电下游业务的业绩增长节奏不一定同步，公司前三季度风电滚子实现营收4266万元，占公司整体业务收入的比例为2.42%，目前业务体量较小。上半年公司新能源汽车轴承实现的业务收入约为2800万元，占公司轴承业务收入的比例约为5%，新能源汽车安全件、新能源汽车热管理系统零部件实现的业务收入大概分别为380万元、2000万元，占同类汽车业务的比例分别约为10%、20%~30%，公司新能源汽车业务板块目前业务占比较小。
[2021-11-02] 五洲新春(603667):轴承磨前共性底层技术龙头,大产业赋能者开启成长周期-深度研究
■东方证券
轴承市场是一个巨量的稳定增长市场,而其独特的品牌属性和市场结构令中国企业具备成为赋能者的独特优势。千亿美元级别的轴承市场,呈现独特的"八大家"的巨头垄断格局,其中60％的市场被八家发达国家老牌企业占据,这八家企业近年都在持续加大中国作为其制造甚至研发中心的全球地位,这让中国一批优秀企业从供应商角度有望成为轴承品牌巨头的全球产业赋能者。与品牌巨头的业务互动,不断提升中国企业的综合实力。同时中国在新冠疫情中率先复工复产,加速了轴承产业链向中国的转移,国内企业迎来发展的黄金机遇期。另外,正如国际轴承巨头在轴承业务之外如汽车零部件领域的发展布局,巨大的汽车零部件市场也有望成为中国优秀轴承企业成长的第二曲线。
公司以轴承部件中价值量最大的套圈为业务核心,掌握了磨前工艺中关键的热处理、锻造、磨加工等共性平台核心工艺,成为全球轴承巨头核心的供应商,且通过技术平移,进入精密零件领域。公司基础业务是轴承零部件中价值占比最大的部件——套圈(35％),而最大的价值量比重代表了技术含量,凭借套圈磨前业务公司在热加工、冷轧等领域积累的国内领先国际一流的技术能力,公司成为八大家中前七家稳定的套圈供应商。同时凭借在热处理,专用检测设备,磨加工等平台型通用技术优势,公司在风电轴承滚子,汽车安全气囊等高技术领域,打破垄断格局,在细分领域成为国内极少数的全球品牌供应商,享受了高毛利的细分市场。未来,以底层平台技术为抓手,公司有望在广阔的轴承和汽车零部件市场不断获得新的优质增长点。
轴承+风电+汽配构筑平台型企业,公司开启成长新周期。公司新产品订单量快速增长,风电滚子供应蒂森集团、远景能源等企业,风电钢球、安全气囊发生器部件订单有保障,高端成品轴承开始量产。另一方面,新品毛利更高,随着公司产品结构优化,公司盈利能力将获得提升。在目前的市场环境和产业链格局之下,基于公司技术、产品、品牌(并购欧洲FLT)、产能的综合提升,公司业绩将进入一轮新的成长周期。
财务预测与投资建议
我们预测公司2021-2023年EPS分别为0.53、0.90、1.27元,参考可比公司21年平均40倍估值,对应目标价为21.20元,首次给予买入评级。
风险提示:汽车需求不及预期;风电装机量不及预期;大客户需求不及预期;新客户拓展和新品研发不及预期;原材料价格上涨风险。
[2021-09-14] 五洲新春(603667):五洲新春董事长的业绩目标等规划属于目标推测 不构成承诺
■证券时报
五洲新春(603667)9月14日早间公告，媒体报道中公司董事长兼总经理张峰作出的关于业绩目标、产能规划、产品成材率、总体销售目标、毛利率等诸多方面的规划是基于对公司产能的预计以及对行业的研判，属于目标推测，无数据验证，能否实现具有不确定性，不构成公司及董事长的承诺。公司上半年风电滚子实现营收2498万元，汽车安全气囊气体发生器部件实现营收3875万元。五洲新春昨日涨停。
[2021-08-30] 五洲新春(603667):业绩超预期,多品突破,发展拐点已现-公司点评
■国金证券
业绩简评
公司于8月30日发布2021年半年度报告。报告显示,2021年H1,公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润11.96/0.83/0.71亿元,同增53％/185％/267％,其中Q2同增58％/144％/255％,环增17％/52％/63％。业绩增长较快,超市场预期。
经营分析
新老业务快速放量共驱业绩大幅增长:2021年H1,得益于国内疫情有效控制和下游行业的需求增长,成品轴承同增42.8％,轴承套圈同增30.3％,家用空调和汽车空调快速恢复;新品业务中,公司风电滚子实现重大突破,销售额达到0.25亿元,同增214％,汽车安全气囊气体发生器部件同增81％。新老业务共驱公司整体业绩大幅增长,超市场预期。
经营指标向好,新增客户看点十足:在上游原材料大幅涨价背景下,公司依然实现了毛利率同比/环比增加0.84/1.43pct,达到20.38％。受益于规模效应以及精细化管理,销售/管理费用率同比分别降低1.08/1.71pct。净利率达到近两年最高值,为7.38％。收现比为104％,现金流状况良好。新业务风电滚子已成功为新强联、烟台天成等提供配套,最终使用整机厂为维斯塔斯、远景能源和金风科技;精密汽配直接或间接配套奥托立夫、特斯拉、比亚迪等知名企业,重大客户的突破将为公司业绩持续增长提供坚实基础。
发展拐点已现,未来新品值得期待:公司深耕精密制造二十余载,积累了丰富的热处理等全产业链工序经验,凭借扎实的基本功可以迅速响应下游行业需求。风电滚子等新品的突破标志着公司向高端精密零部件制造转型初获成功,未来随着新能源汽车驱动电机轴承、高端电梯轴承、高铁轴承、航空航天轴承以及机床精密轴承的逐步放量,业绩有望实现进一步增长。
盈利调整与投资建议
我们分别上调公司21/22年盈利预测8.78％/1.26％,预计公司21～23年实现归母净利润1.86/2.42/3.13亿元,同比增长200％/30％/29％,对应现股价PE为23.66X/18.18X/14.07X。参考可比公司力星股份等,给予公司目标估值PE30X,目标价格18.78元/股,维持"买入"评级。
风险提示
新客户开拓不及预期、限售股解禁、股权质押比例较高等。
[2021-08-12] 五洲新春(603667):磨前产品龙头,风电滚子和汽配新品实现突破-深度研究
■国金证券
投资逻辑
国内轴承磨前产品龙头,向高端精密制造积极转型。公司深耕轴承行业二十余载,是国内少数拥有涵盖精密锻造、机加工、热处理、磨加工等全产业的轴承磨前产品龙头,唯一一家配齐世界七大轴承制造商的合格供应商。公司积极践行从"单纯轴承制造向高端精密零部件制造"转型战略,业务以轴承套圈和轴承成品为基础,逐步向汽车配件、空调管件、风电滚子等产品拓展,其产品广泛应用于汽车、航空航天、风电、空调等行业。
风电滚子和汽车安全件实现重大突破。公司风电滚子和汽车安全件从2020年开始实现重大突破,2021年又新增远景能源、均胜电子等重大客户,我们预计风电滚子营收从2020年的0.25亿元快速增长到2023年的2.88亿元,毛利率达40％+;汽车安全件从2020年的0.65亿元增长到2023年的1.89亿元,毛利率从7.31％上升至20％。我们预计未来三年上述两大业务在全球/中国市场空间分别为每年39/14亿元和40/10亿元,目前国内鲜有竞争对手,在国产替代趋势推动下公司业绩有望实现快速增长。
轴承业务结构优化,空调管路恢复增长。预计到2023年我国轴承行业市场空间约为2000亿元,复合增速2.5％,目前公司轴承业务市占率约为1.77％,仍有很大发展空间,为了优化产品结构公司正逐步减少轴承套圈并增加轴承成品占比。公司于2018年通过收购新龙实业进入空调管路行业,产品主要应用在家用和汽车空调行业,2021年因疫情影响业绩有所下滑,在疫情有效控制背景下该业务有望恢复增长态势。
3.3亿元可转债募投项目进展顺利。公司于2020年发行可转债募集3.3亿元用于风电轴承滚动体、电梯轴承、航空航天轴承等项目扩产,未来随着产能不断投运有望进一步推进公司业绩增长。盈利预测与估值预计公司21～23年归母净利润1.71/2.39/3.22亿元,YoY+176％/39％/35％,EPS分别为0.59/0.82/1.10元,对应PE20/14/11X。公司风电滚子和汽车安全件实现突破,客户优质稳定,我们看好公司未来发展前景。公司估值低于可比公司估值,首次覆盖给予"买入"评级,目标PE25X,目标价格14.55元/股。
风险
新客户开拓不及预期、限售股解禁、股权质押比例较高等。
[2021-07-24] 五洲新春(603667):五洲新春异动公告“吐露”收购事宜
■上海证券报
股价异动公告“逼”出潜在收购事项，五洲新春坦言正在筹划收购欧洲一家下游公司。
7月23日晚间，五洲新春公告，公司股票于7月21日至23日连续3个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属于股价异动。与此同时，五洲新春披露，公司近期正在筹划收购欧洲一家下游公司，目前尚未签订股权收购协议，最后能否签订股权收购协议还存在不确定性，即使能够签订股权收购协议，后期对公司的影响也存在不确定性。
此前，五洲新春于7月6日晚间发布了限制性股票激励计划：首次授予激励对象共计165人，涉及的标的股票来源为公司以前年度回购的股份;拟授予限制性股票数量约806.63万股;授予价格为每股4.75元。
值得注意的是，本次激励计划设定了50%、70%、100%的公司利润层面的业绩增长目标。对此，五洲新春表示，该业绩目标能否实现存在不确定性。
近一个月来，五洲新春股价已上涨约45%，股价年内涨幅更是逾一倍，最新收盘价为13.29元。资料显示，公司以轴承产业为核心，涉足汽车配件和设备制造等领域，实现了纵向一体化的产业布局。今年一季度，公司实现营收5.52亿元，同比增长48.81%;实现归母净利润3309.93万元，同比增长210.25%。
[2020-07-17] 五洲新春(603667):五洲新春蓝石投资拟减持公司不超1.67%股份
■证券时报
五洲新春(603667)7月17日晚间公告，持有公司1.67%股份的蓝石投资，拟减持公司股份不超过公司总股本的1.67%。
[2020-02-11] 五洲新春(603667):五洲新春,2月10日起复工复产
■证券时报
五洲新春(603667)方面表示，经新昌县疫情防控工作领导小组办公室审批同意，公司已经于2020年2月10日起复工复产。公司将在确保落实疫情防控的前提下，根据实际生产经营需要，有序组织相应车间、员工逐步恢复正常生产。
[2019-12-27] 五洲新春(603667):五洲新春两股东拟合计减持不超1.48%股份
■上海证券报
五洲新春公告，深创投和浙江红土计划通过集中竞价、大宗交易等方式减持公司股票，自本减持计划披露之日起3个交易日之后的六个月内，合计减持股份数不超过公司总股本的1.48%，即4,326,764股。深创投和浙江红土本次最低减持数量各不低于50万股，合计减持数量不低于100万股。
[2019-12-17] 五洲新春(603667):五洲新春股东蓝石投资计划减持不超2%股份
■上海证券报
五洲新春公告，持股3.66%的股东蓝石投资计划通过大宗交易的方式减持公司股票，自本减持计划披露之日起3个交易日之后的90日内，减持股份总数不超过公司总股本的2%，即5,846,493股。蓝石投资本次最低减持数量不低于50万股，占公司总股本的0.17%。
[2019-12-12] 五洲新春(603667):五洲新春公开发行可转债申请获得证监会核准批文
■上海证券报
五洲新春公告，公司向社会公开发行面值总额33,000万元可转换公司债券事项获得中国证监会核准批复。
公司同日公告，近日，控股子公司捷姆轴承完成了工商变更登记手续，并取得了常山县市场监督管理局核发的《营业执照》。至此，公司完成了现金收购控股子公司捷姆轴承24%股权事项，本次工商变更完成后，公司直接持有捷姆轴承75%股权。
[2019-11-20] 五洲新春(603667):五洲新春拟2640万元增持控股子公司捷姆轴承24%股权
■上海证券报
五洲新春公告，公司以现金收购控股子公司捷姆轴承集团有限公司24%的股权，收购价格为2,640万元。本次收购完成后，公司将持有捷姆轴承75%的股权。
[2019-11-04] 五洲新春(603667):五洲新春公开发行可转债申请获证监会审核通过
■中国证券报
五洲新春（603667）日前公告称，公司公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会审核通过。此次公开发行可转债预计募集资金总额不超过人民币3.30亿元，将主要用于智能装备及航天航空等高性能轴承建设项目、技术研发中心升级项目以及补充流动资金。公司称，前述项目完成后将增强公司竞争力，加速轴承领域的进口替代。
五洲新春主营成品为轴承、轴承零件、精密零部件以及有色金属管路件等，是国内轴承领域的龙头企业之一。公司近年在高性能滚针轴承、风电轴承滚动体、新型电梯轴承、高速纺机轴承以及航天航空轴承等领域颇有建树，陆续拿到万向钱潮、日本捷太格特、德国德枫丹等公司订单。
[2019-11-01] 五洲新春(603667):五洲新春公开发行可转债申请获证监会审核通过
■上海证券报
五洲新春公告，11月1日，公司本次公开发行可转换公司债券的申请获得证监会通过。
[2019-07-29] 五洲新春(603667):轴承产业链技术领先企业,收购协同助力提高市场竞争力
■海通证券
公司具有领先产业链优势,为国际龙头提供产品。公司产品包括成品轴承、轴承零件、精密零部件及有色金属管路件等,轴承套圈长期稳定供应于全球龙头轴承制造商,成品轴承及零部件产品主要为国内外著名汽车、电机、机械设备等制造企业提供配套,管路件主要用于汽车和家用、商用空调。2019年1季度公司实现收入4.41亿元,同比增加48.98％,主要因公司2018年完成收购的浙江新龙实业有限公司和捷姆轴承集团有限公司并入所致。
收购捷姆轴承及新龙实业,协同效应助力提升公司优势。2018年公司通过发行股份支付现金方式收购了新龙实业100％股权,新龙实业主营汽车空调和家用、商用空调管路件,主要客户包括法雷奥、马勒贝洱、长虹空调、海信日立等企业,具有较强的市场竞争力,且与公司有很强的客户协同性。公司现金收购了捷姆轴承51％的股权,捷姆轴承在圆锥滚子轴承市场拥有较高的知名度,将增加公司在圆锥轴承市场的占有率,同时捷姆轴承可利用公司全产业链优势,优化供应链、形成成本优势。
下游进入高质量发展,国产高端轴承产品发展空间广阔。轴承广泛应用于制造业下游领域,近年来我国轴承行业保持平稳增长,2018年全行业收入1848亿元,同比增加3.36％。而汽车是轴承的主要应用领域,2018年来我国汽车销量下降,但产业仍处于高质量升级的阶段,同时主机厂对成本的压力带来零部件国产替代的机遇。目前我国低端轴承产能过剩,高端轴承供给不足,公司多年来为国际龙头企业提供产品,具有较为先进的技术水平和全产业链优势,有望在新市场环境中取得更多份额。
汽车及家用空调持续发展,客户资源优势奠定公司持续发展基础。作为提高车辆舒适性的重要部件,汽车空调已被广大汽车制造商和用户认可,成为汽车市场竞争的重要手段,高性能的汽车空调安装率日益提高,我们认为汽车空调管路也将持续受益行业的发展。随着全球经济发展、以及我国城镇化的发展和居民生活的改善,我国家用空调市场保持稳定增长,我们认为有望进一步带动家用空调的零部件市场景气上升。公司收购的新龙实业是国内领先空调管路供应商,拥有优质稳定的客户群体,有较强的客户资源优势,其业务持续发展具有良好基础。
盈利预测:我们预计公司2019-2021年实现归母净利润1.51、1.72、1.98亿元,摊薄EPS分别为0.52、0.59、0.68元/股,2019年7月26日公司收盘价8.29元/股,对应我们预测的2019-2021年PE各15.94、14.05、12.19倍。结合可比公司情况,给予2019年16-20x倍PE,对应合理价值区间8.32-10.40元,给予"优于大市"的投资评级。
风险提示:汽车销量不及预期,空调销量不及预期,国产化替代进程不及预期,收购后客户协同效应不及预期,并购标的业绩不及预期及商誉影响。
[2019-05-24] 五洲新春(603667):五洲新春,公司加快走上高端之路,国内轴承行业进口替代正当时
■证券时报
东北证券发布五洲新春的研报指出，近年来，公司持续进行技术投入和装备改造升级，资本助力实施兼并重组，自主创新能力大大加强。公司轴承套圈产品长期稳定供应于全球龙头轴承制造商，磨前技术达到全球先进水平，成品轴承及零部件产品主要为国内外著名汽车、电机、机械设备等制造企业提供主机配套，是进口替代最具实力及潜力企业。未来，八大跨国轴承集团公司占据的500亿美元左右全球市场和400亿人民币左右国内中高端市场，将是国内轴承企业出口替代和进口替代的历史性机遇，也是公司的主战场。
研报预计2019-2021年的净利润分别为1.25亿、1.5亿和1.83亿，EPS分别为0.43元、0.51元和0.63元，市盈率分别为20倍、17倍和14倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
[2019-05-22] 五洲新春(603667):公司加快走上高端之路,国内轴承行业进口替代正当时
■东北证券
报告摘要：
轴承及零部件是现代机械设备中不可缺少的一种基础零部件，被称为"机械的关节"。轴承相关产品广泛运用于汽车、家电、工程机械、重型机械、农机、电力、铁路、机床、航空等行业，其中汽车行业约占轴承总销量的30%，电机行业占15%，家电行业约占13.5%，另外，工程机械和农机所占比重也较大。
我国高端轴承进口替代正当时。由于起步晚，我国轴承行业明显落后于国际先进水平，虽然出口量大，但是以中低端产品为主，高端轴承大量进口。随着我国航空、航天、高速铁路、精密机床、高档汽车等下游行业的发展，高端轴承的需求量将大大增加。国内的高端轴承进口替代正当时。
近年来，公司持续进行技术投入和装备改造升级，资本助力实施兼并重组，自主创新能力大大加强。公司轴承套圈产品长期稳定供应于全球龙头轴承制造商，磨前技术达到全球先进水平，成品轴承及零部件产品主要为国内外著名汽车、电机、机械设备等制造企业提供主机配套，是进口替代最具实力及潜力企业。未来，八大跨国轴承集团公司占据的500亿美元左右全球市场和400亿人民币左右国内中高端市场，将是国内轴承企业出口替代和进口替代的历史性机遇，也是公司的主战场。
投资建议与评级：预计2019-2021年的净利润分别为1.25亿、1.5亿和1.83亿，EPS分别为0.43元、0.51元和0.63元，市盈率分别为20倍、17倍和14倍。首次覆盖，给予"增持"评级。
风险提示：高端产品研发低于预期，公司订单不达预期。
[2019-04-30] 五洲新春(603667):发力高性能轴承,五洲新春启动可转债融资
■证券时报
五洲新春4月29日晚间公告，2019年一季度公司实现营业收入4.41亿元，归属于上市公司股东净利润2450.8万元。同时，公司公告拟公开发行可转换公司债券，发行总额不超过4.8亿元，债券期限6年。
方案显示，五洲新春发行可转债募投项目主要有：智能装备及航天航空等高性能轴承建设项目2.2亿元;技术研发中心升级项目3000万元;支付收购新龙实业22.50%股权现金对价1.3亿元;补充流动资金1亿元。
此次可转债预案中，投入金额最大的募投项目为智能装备及航天航空等高性能轴承建设项目，总投资2.228亿元，募投金额2.2亿元。轴承属于通用零部件，几乎覆盖所有装备制造领域，轴承质量直接决定重大技术装备的精度、速度、寿命和可靠性。我国虽然是轴承大国，但远称不上轴承强国，特别是在高性能轴承领域，其技术和品牌依然被瑞典、德国、日本和美国垄断。
因此，国家及相关部门持续推出政策规划，鼓励企业发展高端轴承产品。《全国轴承行业"十三五"发展规划》也提出"以《中国制造2025》为纲领，2025年建成世界轴承强国。有2-3家销售额进入世界前十的国际化企业;有2-3家优势企业的轴承品牌成为世界名牌。"
据了解，五洲新春是国内为数不多的涵盖轴承钢管、锻造、冷成形、机加工、热处理、磨加工、装配的"纵向一体化"轴承制造全产业链供应商，轴承套圈长期稳定供应全球前六大轴承制造商。目前，公司并不满足于轴承套圈的行业领先优势，近几年不断向成品轴承、精密零部件延伸，开发并量产了一系列新产品。如，汽车安全气囊气体发生器部件，五洲新春已经成为全球稳定供货的4家供应商之一，在2018年就实现了销售收入9503.52万元;转向管柱专用四点角接触轴承、第三代球环滚针轴承等供货全球知名汽车品牌。
此次公司瞄准智能装备及航天航空等高性能轴承，加大力度投资，不仅仅是企业自身的提升，也将带动国内轴承行业产品的升级。另据公开信息显示，浙江五洲新春集团控股有限公司投资的恒鹰动力，主营航空发动机叶片、燃气轮机叶片、钛铝合金材料制造等，未来与上市公司之间的协同也值得期待。
[2019-04-25] 五洲新春(603667):业绩延续稳定增长,五洲新春2018年扣非净利同比增长9.6%
■中国证券报
4月24日晚间，五洲新春（603667）公布2018年年报。报告期内，公司实现营业收入13.74亿元，同比增长19.88%；归属于上市公司股东的净利润为1.02亿元，同比增长3.58%；归属于上市公司股东的扣非净利润为9673.55万元，同比增长9.6%。利润分配预案为10派1.6元（含税）。
五洲新春主营成品轴承、轴承零件、精密零部件及有色金属管路件的研发、生产和销售。公司称，三大因素促使公司保持持续成长。一是长期积累的技术研发、制造工艺等优势，使公司核心客户群保持稳定。即使在行业下行的2018年下半年，公司对三大客户舍弗勒、斯凯孚、奥托立夫的销售金额仍实现增长。二是持续孵化和培育的新产品及新客户效果逐步显现，成品轴承、精密零部件产品渐次放量。三是并购重组增强公司实力，新龙实业规模大，客户协同性好；捷姆轴承细分领域知名度高，产品协同性强。
公司轴承套圈产品供应于世界排名前六位的轴承制造商，其中部分产品用于特斯拉（Tesla）等新能源汽车。近年来，公司在成品轴承领域也开发了一系列中小型精密轴承，如转向管柱专用四点角接触轴承，已经配套北美宝马和尼桑汽车；第三代球环滚针轴承，已向福特、丰田等多个品牌汽车客户批量供货。
在精密零部件领域，公司生产的汽车安全气囊气体发生器部件，2018年实现销售收入9503.52万元，同比增长47.63%，配套客户为奥托立夫。公司表示，该部件的全球供货商为4家，国内目前仅五洲新春一家。
目前，全球轴承市场70%左右的份额被斯凯孚、舍弗勒、恩斯克等八大国外轴承生产企业所占据，高端市场也被其所垄断。国内轴承企业数量虽多，但多数只能生产低端产品。根据中国轴承工业协会数据，截至2017年，我国轴承行业共有企业约1万家，其中规模以上企业1500多家。近年来，五洲新春等国内行业龙头企业在技术研发、设备改造等方面投入加大，且在政策支持、资本助力等因素影响下，与国外先进轴承生产企业的差距进一步缩小。
[2019-04-25] 五洲新春(603667):“进口替代”红利,五洲新春利润连续10个季度增长
■证券时报
4月24日晚间，五洲新春(603667)公布2018年年报，全年实现营业收入13.74亿元，同比增长19.88%;归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比增长3.58%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9673.55万元，同比增长9.60%。利润分配预案为10派1.6元(含税)。
五洲新春主营成品轴承、轴承零件、精密零部件及有色金属管路件的研发、生产和销售。2016年10月在上交所挂牌上市，上市至今连续10个季度保持累计收入及利润的正增长。
据了解，五洲新春轴承套圈产品成熟度高，技术优势显著，稳定供应于世界排名前六位的轴承制造商，其中部分产品用于特斯拉(Tesla)等新能源汽车。近几年公司在成品轴承领域也开发了一系列中小型精密轴承，如转向管柱专用四点角接触轴承，已经配套北美宝马和尼桑汽车;第三代球环滚针轴承，已向福特、丰田等多个品牌汽车客户批量供货。
在精密零部件领域，公司生产的汽车安全气囊气体发生器部件，2018年实现销售收入9503.52万元，同比增长47.63%，配套客户为奥托立夫。据介绍，该部件的全球供货商就4家，国内目前仅五洲新春一家，其他如变速箱、差速器齿轮、同步器齿套、各类精密传动件等产品，业已开始配套大众、奥迪、丰田、上汽、雷勃等知名企业。
目前，全球轴承市场70%左右的份额被斯凯孚、舍弗勒、恩斯克等八大跨国轴承集团公司所分享，高端市场更是被其所垄断。五洲新春表示，公司一直秉持“立足全球高端装备制造领域，技术引领，价值竞争，资本助力，做行业领跑者”的发展战略，依托全产业链优势、技术优势、研发创新优势等，积极寻求在高端零部件产品领域实现“进口替代”。
[2019-04-02] 五洲新春(603667):轴承套圈领先厂商,内生外延并举拓宽市场
■安信证券
技术实力领先，由轴承套圈不断向外延伸：公司主营轴承套圈，现已稳定供应与世界排名前5位的轴承制造商瑞典SKF、德国舍弗勒、日本NSK、日本NTN、日本JTEKT，精密锻造、冷成形、机加工等制造工艺精湛。同时公司在不断向成品轴承和精密零部件两大领域延伸，成品轴承为国内外汽车、电机等产业提供主机配套，精密零部件主要涉及汽车安全气囊气体发生器部件、变速箱、差速器齿轮等，配套大众、奥迪、丰田等知名企业。
轴承行业空间广阔，产业转移趋势明显：公司公告显示，全球轴承行业市场空间约700亿美元，其中八大跨国轴承企业占据80%左右份额；中国轴承市场规模约1700亿元，八大龙头厂商占据70%左右高端市场，未来进口替代空间广阔。轴承行业产业集聚效应明显，浙江新闻网信息显示，2018年2月，SKF球轴承生产基地和研发中心正式落户新昌县，公司为新昌县规模、技术上均明显领先的套圈生产厂商，预计凭借区位优势将与SKF展开更多合作。持续的技术积累也为未来公司在成品轴承的进口替代上积聚力量。
外延并购助力，拓宽业务领域提升实力：2018年8月公司公告以现金5100万元收购捷姆轴承51%股权，其圆锥滚子轴承技术精湛，拥有舍弗勒、雪铁龙、卡罗拉等优质客户，收购完成后将帮助公司快速在圆锥轴承细分领域占据领先地位。公告显示，2018年10月底，公司已完成对新龙实业的收购。新龙实业主要生产汽车和家用空调管路，与法雷奥、长虹等企业建立良好合作关系，2018-2020年承诺扣非归母净利润分别不低于4600万元、5100万元和5600万元，将进一步提升公司综合实力。
投资建议：预计2018年-2020年公司收入增速分别为21.2%、67.4%、16.1%，净利润增速分别为6.7%、51.4%和23%，对应EPS分别为0.36元、0.55元、0.67元。公司精密锻造、冷成形等制造工艺精湛，不断向成套轴承和精密零部件领域渗透，内生外延并举快速发展。首次覆盖给予增持-A评级，6个月目标价12.10元，相当于2019年22倍动态市盈率。
风险提示：行业竞争加剧，原材料成本上升，汽车行业需求下降。
[2019-03-26] 五洲新春(603667):五洲新春股东南钢股份计划减持不超2.7%股份
■上海证券报
五洲新春公告，持股2.7%的股东南钢股份计划减持公司股票，自本减持计划披露之日起3个交易日之后的六个月内，合计减持股份数不超过公司总股本的2.70%，即7,893,600股。
[2019-03-19] 五洲新春(603667):五洲新春深创投等拟减持公司不超1.91%股份
■证券时报
五洲新春(603667)3月19日晚间公告，深创投及其一致行动人浙江红土计划通过集中竞价、大宗交易等方式，六个月内合计减持股份数不超过公司总股本的1.91%，即558.15万股。深创投和浙江红土目前合计持股比例1.91%。
[2019-03-01] 五洲新春(603667):五洲新春回购3.07%股份,已完成回购计划
■证券时报
五洲新春公告，2019年2月28日，公司完成回购，已实际回购公司股份806.63万股，占公司总股本的3.07%，回购均价8.19元/股，使用资金总额6608.34万元。公司原计划回购资金总额为5000万元至9900万元。
[2018-09-28] 五洲新春(603667):五洲新春,拟斥资5000万至9900万元回购股份
■证券时报
五洲新春(603667)9月28日晚间公告，公司拟使用5000万至9900万元，以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股，用于后期实施股权激励计划或员工持股计划。回购股份价格不超过15元/股，回购期限为不超6个月。五洲新春今日报收10.77元。
[2018-09-17] 五洲新春(603667):五洲新春连续涨停
■中国证券报
受到重组事项无条件通过消息提振，五洲新春9月13日复牌后连续涨停，截至上周五收盘，该股报11.24元，技术上已经收复多条短期均线，股价回到今年7月中旬水平。
五洲新春近日发布公告称，公司于2018年9月12日收到中国证监会通知，经中国证监会上市公司并购重组审核委员会2018年9月12日召开的2018年第43次并购重组委工作会议审核，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过。
五洲新春9月13日复牌交易。13日当天，该股开盘后不久即拉升涨停，午后虽然一度开盘，但随着量能放大重新封上涨停；14日，五洲新春早盘同样放量，开盘十几分钟后便攻上涨停。而以上两日五洲新春分别实现成交1.11亿元和1.23亿元，较前期日均8000万元上下显著放大。
此外，根据五洲新春最新公告，持股1.98%的股东复星创富计划未来6个月内减持不超过公司总股本1.98%的股份。
[2018-09-07] 五洲新春(603667):五洲新春,深创投及其一致行动人拟减持不超3.13%股份
■证券时报
五洲新春(603667)9月7日晚间公告，合计持股3.13%的股东深创投及其一致行动人浙江红土，计划未来6个月内合计减持不超过公司总股本的3.13%，即823.43万股。
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[2021-12-29] 五洲新春(603667):五洲新春预计未来三年供货予大连冶金的风电滚子将产生3.6亿元-3.75亿元营收
■上海证券报
五洲新春公告，2021年12月28日，公司与大连冶金签订了《战略合作协议》。双方就远景能源风电项目三排变桨轴承滚子以及金风科技、明阳智能海上风电项目变桨轴承滚子、主轴轴承滚子和部分风电轴承套圈锻件的采购达成战略合作共识，未来五洲新春将作为合作伙伴为大连冶金供应风电变桨轴承滚子、风电主轴轴承滚子以及部分风电轴承套圈锻件。预计2022年至2024年五洲新春计划合计供货大连冶金风电滚子1440万粒-1500万粒。初步估算未来三年将产生大约3.6亿元-3.75亿元的营业收入，公司2020年营业收入为17.54亿元，本次协议的履行将对公司未来经营业绩产生积极影响。公司目前风电的产品主要为风电滚子，属于风电行业上游，滚子价值占轴承总价值的10%-15%。
[2021-12-07] 五洲新春(603667):五洲新春终端用户对风机厂降价很难传导到滚子生产商
■证券时报
五洲新春在机构调研时表示，风电滚子是国内卡脖子工程，一级、二级精度的滚子原先国内无法生产，现阶段一级、二级精度滚子只有五洲新春和力星等少数企业具备生产能力。关于“终端用户对风机厂降价，是否会传导至风电滚子产品”的问题，五洲新春称，目前滚子生产厂家较少，客户的重点在于保供，终端用户对风机厂降价很难传导到滚子生产商。公司产品定价合理，没有暴利。
[2021-11-30] 五洲新春(603667):五洲新春公司为风电轴承企业供货风电滚子
■证券时报
五洲新春在机构调研时表示，公司属于风机整机厂的二级供应商，一级供应商是风电轴承企业，公司为风电轴承企业供货风电滚子。目前公司的滚子应用的终端全球整机风机厂分别为：维斯塔斯、金风科技、远景能源、哈电等。 公司目前在建一家年产1000万粒左右规模的专业滚子分厂。
[2021-11-19] 五洲新春(603667):五洲新春公司新能源汽车业务板块目前业务占比较小
■证券时报
五洲新春(603667)11月19日晚间公告，公司目前风电的产品主要为风电滚子，属于风电行业上游，在风电站的总造价中所占比重较低，与风电下游业务的业绩增长节奏不一定同步，公司前三季度风电滚子实现营收4266万元，占公司整体业务收入的比例为2.42%，目前业务体量较小。上半年公司新能源汽车轴承实现的业务收入约为2800万元，占公司轴承业务收入的比例约为5%，新能源汽车安全件、新能源汽车热管理系统零部件实现的业务收入大概分别为380万元、2000万元，占同类汽车业务的比例分别约为10%、20%~30%，公司新能源汽车业务板块目前业务占比较小。
[2021-11-02] 五洲新春(603667):轴承磨前共性底层技术龙头,大产业赋能者开启成长周期-深度研究
■东方证券
轴承市场是一个巨量的稳定增长市场,而其独特的品牌属性和市场结构令中国企业具备成为赋能者的独特优势。千亿美元级别的轴承市场,呈现独特的"八大家"的巨头垄断格局,其中60％的市场被八家发达国家老牌企业占据,这八家企业近年都在持续加大中国作为其制造甚至研发中心的全球地位,这让中国一批优秀企业从供应商角度有望成为轴承品牌巨头的全球产业赋能者。与品牌巨头的业务互动,不断提升中国企业的综合实力。同时中国在新冠疫情中率先复工复产,加速了轴承产业链向中国的转移,国内企业迎来发展的黄金机遇期。另外,正如国际轴承巨头在轴承业务之外如汽车零部件领域的发展布局,巨大的汽车零部件市场也有望成为中国优秀轴承企业成长的第二曲线。
公司以轴承部件中价值量最大的套圈为业务核心,掌握了磨前工艺中关键的热处理、锻造、磨加工等共性平台核心工艺,成为全球轴承巨头核心的供应商,且通过技术平移,进入精密零件领域。公司基础业务是轴承零部件中价值占比最大的部件——套圈(35％),而最大的价值量比重代表了技术含量,凭借套圈磨前业务公司在热加工、冷轧等领域积累的国内领先国际一流的技术能力,公司成为八大家中前七家稳定的套圈供应商。同时凭借在热处理,专用检测设备,磨加工等平台型通用技术优势,公司在风电轴承滚子,汽车安全气囊等高技术领域,打破垄断格局,在细分领域成为国内极少数的全球品牌供应商,享受了高毛利的细分市场。未来,以底层平台技术为抓手,公司有望在广阔的轴承和汽车零部件市场不断获得新的优质增长点。
轴承+风电+汽配构筑平台型企业,公司开启成长新周期。公司新产品订单量快速增长,风电滚子供应蒂森集团、远景能源等企业,风电钢球、安全气囊发生器部件订单有保障,高端成品轴承开始量产。另一方面,新品毛利更高,随着公司产品结构优化,公司盈利能力将获得提升。在目前的市场环境和产业链格局之下,基于公司技术、产品、品牌(并购欧洲FLT)、产能的综合提升,公司业绩将进入一轮新的成长周期。
财务预测与投资建议
我们预测公司2021-2023年EPS分别为0.53、0.90、1.27元,参考可比公司21年平均40倍估值,对应目标价为21.20元,首次给予买入评级。
风险提示:汽车需求不及预期;风电装机量不及预期;大客户需求不及预期;新客户拓展和新品研发不及预期;原材料价格上涨风险。
[2021-09-14] 五洲新春(603667):五洲新春董事长的业绩目标等规划属于目标推测 不构成承诺
■证券时报
五洲新春(603667)9月14日早间公告，媒体报道中公司董事长兼总经理张峰作出的关于业绩目标、产能规划、产品成材率、总体销售目标、毛利率等诸多方面的规划是基于对公司产能的预计以及对行业的研判，属于目标推测，无数据验证，能否实现具有不确定性，不构成公司及董事长的承诺。公司上半年风电滚子实现营收2498万元，汽车安全气囊气体发生器部件实现营收3875万元。五洲新春昨日涨停。
[2021-08-30] 五洲新春(603667):业绩超预期,多品突破,发展拐点已现-公司点评
■国金证券
业绩简评
公司于8月30日发布2021年半年度报告。报告显示,2021年H1,公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润11.96/0.83/0.71亿元,同增53％/185％/267％,其中Q2同增58％/144％/255％,环增17％/52％/63％。业绩增长较快,超市场预期。
经营分析
新老业务快速放量共驱业绩大幅增长:2021年H1,得益于国内疫情有效控制和下游行业的需求增长,成品轴承同增42.8％,轴承套圈同增30.3％,家用空调和汽车空调快速恢复;新品业务中,公司风电滚子实现重大突破,销售额达到0.25亿元,同增214％,汽车安全气囊气体发生器部件同增81％。新老业务共驱公司整体业绩大幅增长,超市场预期。
经营指标向好,新增客户看点十足:在上游原材料大幅涨价背景下,公司依然实现了毛利率同比/环比增加0.84/1.43pct,达到20.38％。受益于规模效应以及精细化管理,销售/管理费用率同比分别降低1.08/1.71pct。净利率达到近两年最高值,为7.38％。收现比为104％,现金流状况良好。新业务风电滚子已成功为新强联、烟台天成等提供配套,最终使用整机厂为维斯塔斯、远景能源和金风科技;精密汽配直接或间接配套奥托立夫、特斯拉、比亚迪等知名企业,重大客户的突破将为公司业绩持续增长提供坚实基础。
发展拐点已现,未来新品值得期待:公司深耕精密制造二十余载,积累了丰富的热处理等全产业链工序经验,凭借扎实的基本功可以迅速响应下游行业需求。风电滚子等新品的突破标志着公司向高端精密零部件制造转型初获成功,未来随着新能源汽车驱动电机轴承、高端电梯轴承、高铁轴承、航空航天轴承以及机床精密轴承的逐步放量,业绩有望实现进一步增长。
盈利调整与投资建议
我们分别上调公司21/22年盈利预测8.78％/1.26％,预计公司21～23年实现归母净利润1.86/2.42/3.13亿元,同比增长200％/30％/29％,对应现股价PE为23.66X/18.18X/14.07X。参考可比公司力星股份等,给予公司目标估值PE30X,目标价格18.78元/股,维持"买入"评级。
风险提示
新客户开拓不及预期、限售股解禁、股权质押比例较高等。
[2021-08-12] 五洲新春(603667):磨前产品龙头,风电滚子和汽配新品实现突破-深度研究
■国金证券
投资逻辑
国内轴承磨前产品龙头,向高端精密制造积极转型。公司深耕轴承行业二十余载,是国内少数拥有涵盖精密锻造、机加工、热处理、磨加工等全产业的轴承磨前产品龙头,唯一一家配齐世界七大轴承制造商的合格供应商。公司积极践行从"单纯轴承制造向高端精密零部件制造"转型战略,业务以轴承套圈和轴承成品为基础,逐步向汽车配件、空调管件、风电滚子等产品拓展,其产品广泛应用于汽车、航空航天、风电、空调等行业。
风电滚子和汽车安全件实现重大突破。公司风电滚子和汽车安全件从2020年开始实现重大突破,2021年又新增远景能源、均胜电子等重大客户,我们预计风电滚子营收从2020年的0.25亿元快速增长到2023年的2.88亿元,毛利率达40％+;汽车安全件从2020年的0.65亿元增长到2023年的1.89亿元,毛利率从7.31％上升至20％。我们预计未来三年上述两大业务在全球/中国市场空间分别为每年39/14亿元和40/10亿元,目前国内鲜有竞争对手,在国产替代趋势推动下公司业绩有望实现快速增长。
轴承业务结构优化,空调管路恢复增长。预计到2023年我国轴承行业市场空间约为2000亿元,复合增速2.5％,目前公司轴承业务市占率约为1.77％,仍有很大发展空间,为了优化产品结构公司正逐步减少轴承套圈并增加轴承成品占比。公司于2018年通过收购新龙实业进入空调管路行业,产品主要应用在家用和汽车空调行业,2021年因疫情影响业绩有所下滑,在疫情有效控制背景下该业务有望恢复增长态势。
3.3亿元可转债募投项目进展顺利。公司于2020年发行可转债募集3.3亿元用于风电轴承滚动体、电梯轴承、航空航天轴承等项目扩产,未来随着产能不断投运有望进一步推进公司业绩增长。盈利预测与估值预计公司21～23年归母净利润1.71/2.39/3.22亿元,YoY+176％/39％/35％,EPS分别为0.59/0.82/1.10元,对应PE20/14/11X。公司风电滚子和汽车安全件实现突破,客户优质稳定,我们看好公司未来发展前景。公司估值低于可比公司估值,首次覆盖给予"买入"评级,目标PE25X,目标价格14.55元/股。
风险
新客户开拓不及预期、限售股解禁、股权质押比例较高等。
[2021-07-24] 五洲新春(603667):五洲新春异动公告“吐露”收购事宜
■上海证券报
股价异动公告“逼”出潜在收购事项，五洲新春坦言正在筹划收购欧洲一家下游公司。
7月23日晚间，五洲新春公告，公司股票于7月21日至23日连续3个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属于股价异动。与此同时，五洲新春披露，公司近期正在筹划收购欧洲一家下游公司，目前尚未签订股权收购协议，最后能否签订股权收购协议还存在不确定性，即使能够签订股权收购协议，后期对公司的影响也存在不确定性。
此前，五洲新春于7月6日晚间发布了限制性股票激励计划：首次授予激励对象共计165人，涉及的标的股票来源为公司以前年度回购的股份;拟授予限制性股票数量约806.63万股;授予价格为每股4.75元。
值得注意的是，本次激励计划设定了50%、70%、100%的公司利润层面的业绩增长目标。对此，五洲新春表示，该业绩目标能否实现存在不确定性。
近一个月来，五洲新春股价已上涨约45%，股价年内涨幅更是逾一倍，最新收盘价为13.29元。资料显示，公司以轴承产业为核心，涉足汽车配件和设备制造等领域，实现了纵向一体化的产业布局。今年一季度，公司实现营收5.52亿元，同比增长48.81%;实现归母净利润3309.93万元，同比增长210.25%。
[2020-07-17] 五洲新春(603667):五洲新春蓝石投资拟减持公司不超1.67%股份
■证券时报
五洲新春(603667)7月17日晚间公告，持有公司1.67%股份的蓝石投资，拟减持公司股份不超过公司总股本的1.67%。
[2020-02-11] 五洲新春(603667):五洲新春,2月10日起复工复产
■证券时报
五洲新春(603667)方面表示，经新昌县疫情防控工作领导小组办公室审批同意，公司已经于2020年2月10日起复工复产。公司将在确保落实疫情防控的前提下，根据实际生产经营需要，有序组织相应车间、员工逐步恢复正常生产。
[2019-12-27] 五洲新春(603667):五洲新春两股东拟合计减持不超1.48%股份
■上海证券报
五洲新春公告，深创投和浙江红土计划通过集中竞价、大宗交易等方式减持公司股票，自本减持计划披露之日起3个交易日之后的六个月内，合计减持股份数不超过公司总股本的1.48%，即4,326,764股。深创投和浙江红土本次最低减持数量各不低于50万股，合计减持数量不低于100万股。
[2019-12-17] 五洲新春(603667):五洲新春股东蓝石投资计划减持不超2%股份
■上海证券报
五洲新春公告，持股3.66%的股东蓝石投资计划通过大宗交易的方式减持公司股票，自本减持计划披露之日起3个交易日之后的90日内，减持股份总数不超过公司总股本的2%，即5,846,493股。蓝石投资本次最低减持数量不低于50万股，占公司总股本的0.17%。
[2019-12-12] 五洲新春(603667):五洲新春公开发行可转债申请获得证监会核准批文
■上海证券报
五洲新春公告，公司向社会公开发行面值总额33,000万元可转换公司债券事项获得中国证监会核准批复。
公司同日公告，近日，控股子公司捷姆轴承完成了工商变更登记手续，并取得了常山县市场监督管理局核发的《营业执照》。至此，公司完成了现金收购控股子公司捷姆轴承24%股权事项，本次工商变更完成后，公司直接持有捷姆轴承75%股权。
[2019-11-20] 五洲新春(603667):五洲新春拟2640万元增持控股子公司捷姆轴承24%股权
■上海证券报
五洲新春公告，公司以现金收购控股子公司捷姆轴承集团有限公司24%的股权，收购价格为2,640万元。本次收购完成后，公司将持有捷姆轴承75%的股权。
[2019-11-04] 五洲新春(603667):五洲新春公开发行可转债申请获证监会审核通过
■中国证券报
五洲新春（603667）日前公告称，公司公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会审核通过。此次公开发行可转债预计募集资金总额不超过人民币3.30亿元，将主要用于智能装备及航天航空等高性能轴承建设项目、技术研发中心升级项目以及补充流动资金。公司称，前述项目完成后将增强公司竞争力，加速轴承领域的进口替代。
五洲新春主营成品为轴承、轴承零件、精密零部件以及有色金属管路件等，是国内轴承领域的龙头企业之一。公司近年在高性能滚针轴承、风电轴承滚动体、新型电梯轴承、高速纺机轴承以及航天航空轴承等领域颇有建树，陆续拿到万向钱潮、日本捷太格特、德国德枫丹等公司订单。
[2019-11-01] 五洲新春(603667):五洲新春公开发行可转债申请获证监会审核通过
■上海证券报
五洲新春公告，11月1日，公司本次公开发行可转换公司债券的申请获得证监会通过。
[2019-07-29] 五洲新春(603667):轴承产业链技术领先企业,收购协同助力提高市场竞争力
■海通证券
公司具有领先产业链优势,为国际龙头提供产品。公司产品包括成品轴承、轴承零件、精密零部件及有色金属管路件等,轴承套圈长期稳定供应于全球龙头轴承制造商,成品轴承及零部件产品主要为国内外著名汽车、电机、机械设备等制造企业提供配套,管路件主要用于汽车和家用、商用空调。2019年1季度公司实现收入4.41亿元,同比增加48.98％,主要因公司2018年完成收购的浙江新龙实业有限公司和捷姆轴承集团有限公司并入所致。
收购捷姆轴承及新龙实业,协同效应助力提升公司优势。2018年公司通过发行股份支付现金方式收购了新龙实业100％股权,新龙实业主营汽车空调和家用、商用空调管路件,主要客户包括法雷奥、马勒贝洱、长虹空调、海信日立等企业,具有较强的市场竞争力,且与公司有很强的客户协同性。公司现金收购了捷姆轴承51％的股权,捷姆轴承在圆锥滚子轴承市场拥有较高的知名度,将增加公司在圆锥轴承市场的占有率,同时捷姆轴承可利用公司全产业链优势,优化供应链、形成成本优势。
下游进入高质量发展,国产高端轴承产品发展空间广阔。轴承广泛应用于制造业下游领域,近年来我国轴承行业保持平稳增长,2018年全行业收入1848亿元,同比增加3.36％。而汽车是轴承的主要应用领域,2018年来我国汽车销量下降,但产业仍处于高质量升级的阶段,同时主机厂对成本的压力带来零部件国产替代的机遇。目前我国低端轴承产能过剩,高端轴承供给不足,公司多年来为国际龙头企业提供产品,具有较为先进的技术水平和全产业链优势,有望在新市场环境中取得更多份额。
汽车及家用空调持续发展,客户资源优势奠定公司持续发展基础。作为提高车辆舒适性的重要部件,汽车空调已被广大汽车制造商和用户认可,成为汽车市场竞争的重要手段,高性能的汽车空调安装率日益提高,我们认为汽车空调管路也将持续受益行业的发展。随着全球经济发展、以及我国城镇化的发展和居民生活的改善,我国家用空调市场保持稳定增长,我们认为有望进一步带动家用空调的零部件市场景气上升。公司收购的新龙实业是国内领先空调管路供应商,拥有优质稳定的客户群体,有较强的客户资源优势,其业务持续发展具有良好基础。
盈利预测:我们预计公司2019-2021年实现归母净利润1.51、1.72、1.98亿元,摊薄EPS分别为0.52、0.59、0.68元/股,2019年7月26日公司收盘价8.29元/股,对应我们预测的2019-2021年PE各15.94、14.05、12.19倍。结合可比公司情况,给予2019年16-20x倍PE,对应合理价值区间8.32-10.40元,给予"优于大市"的投资评级。
风险提示:汽车销量不及预期,空调销量不及预期,国产化替代进程不及预期,收购后客户协同效应不及预期,并购标的业绩不及预期及商誉影响。
[2019-05-24] 五洲新春(603667):五洲新春,公司加快走上高端之路,国内轴承行业进口替代正当时
■证券时报
东北证券发布五洲新春的研报指出，近年来，公司持续进行技术投入和装备改造升级，资本助力实施兼并重组，自主创新能力大大加强。公司轴承套圈产品长期稳定供应于全球龙头轴承制造商，磨前技术达到全球先进水平，成品轴承及零部件产品主要为国内外著名汽车、电机、机械设备等制造企业提供主机配套，是进口替代最具实力及潜力企业。未来，八大跨国轴承集团公司占据的500亿美元左右全球市场和400亿人民币左右国内中高端市场，将是国内轴承企业出口替代和进口替代的历史性机遇，也是公司的主战场。
研报预计2019-2021年的净利润分别为1.25亿、1.5亿和1.83亿，EPS分别为0.43元、0.51元和0.63元，市盈率分别为20倍、17倍和14倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
[2019-05-22] 五洲新春(603667):公司加快走上高端之路,国内轴承行业进口替代正当时
■东北证券
报告摘要：
轴承及零部件是现代机械设备中不可缺少的一种基础零部件，被称为"机械的关节"。轴承相关产品广泛运用于汽车、家电、工程机械、重型机械、农机、电力、铁路、机床、航空等行业，其中汽车行业约占轴承总销量的30%，电机行业占15%，家电行业约占13.5%，另外，工程机械和农机所占比重也较大。
我国高端轴承进口替代正当时。由于起步晚，我国轴承行业明显落后于国际先进水平，虽然出口量大，但是以中低端产品为主，高端轴承大量进口。随着我国航空、航天、高速铁路、精密机床、高档汽车等下游行业的发展，高端轴承的需求量将大大增加。国内的高端轴承进口替代正当时。
近年来，公司持续进行技术投入和装备改造升级，资本助力实施兼并重组，自主创新能力大大加强。公司轴承套圈产品长期稳定供应于全球龙头轴承制造商，磨前技术达到全球先进水平，成品轴承及零部件产品主要为国内外著名汽车、电机、机械设备等制造企业提供主机配套，是进口替代最具实力及潜力企业。未来，八大跨国轴承集团公司占据的500亿美元左右全球市场和400亿人民币左右国内中高端市场，将是国内轴承企业出口替代和进口替代的历史性机遇，也是公司的主战场。
投资建议与评级：预计2019-2021年的净利润分别为1.25亿、1.5亿和1.83亿，EPS分别为0.43元、0.51元和0.63元，市盈率分别为20倍、17倍和14倍。首次覆盖，给予"增持"评级。
风险提示：高端产品研发低于预期，公司订单不达预期。
[2019-04-30] 五洲新春(603667):发力高性能轴承,五洲新春启动可转债融资
■证券时报
五洲新春4月29日晚间公告，2019年一季度公司实现营业收入4.41亿元，归属于上市公司股东净利润2450.8万元。同时，公司公告拟公开发行可转换公司债券，发行总额不超过4.8亿元，债券期限6年。
方案显示，五洲新春发行可转债募投项目主要有：智能装备及航天航空等高性能轴承建设项目2.2亿元;技术研发中心升级项目3000万元;支付收购新龙实业22.50%股权现金对价1.3亿元;补充流动资金1亿元。
此次可转债预案中，投入金额最大的募投项目为智能装备及航天航空等高性能轴承建设项目，总投资2.228亿元，募投金额2.2亿元。轴承属于通用零部件，几乎覆盖所有装备制造领域，轴承质量直接决定重大技术装备的精度、速度、寿命和可靠性。我国虽然是轴承大国，但远称不上轴承强国，特别是在高性能轴承领域，其技术和品牌依然被瑞典、德国、日本和美国垄断。
因此，国家及相关部门持续推出政策规划，鼓励企业发展高端轴承产品。《全国轴承行业"十三五"发展规划》也提出"以《中国制造2025》为纲领，2025年建成世界轴承强国。有2-3家销售额进入世界前十的国际化企业;有2-3家优势企业的轴承品牌成为世界名牌。"
据了解，五洲新春是国内为数不多的涵盖轴承钢管、锻造、冷成形、机加工、热处理、磨加工、装配的"纵向一体化"轴承制造全产业链供应商，轴承套圈长期稳定供应全球前六大轴承制造商。目前，公司并不满足于轴承套圈的行业领先优势，近几年不断向成品轴承、精密零部件延伸，开发并量产了一系列新产品。如，汽车安全气囊气体发生器部件，五洲新春已经成为全球稳定供货的4家供应商之一，在2018年就实现了销售收入9503.52万元;转向管柱专用四点角接触轴承、第三代球环滚针轴承等供货全球知名汽车品牌。
此次公司瞄准智能装备及航天航空等高性能轴承，加大力度投资，不仅仅是企业自身的提升，也将带动国内轴承行业产品的升级。另据公开信息显示，浙江五洲新春集团控股有限公司投资的恒鹰动力，主营航空发动机叶片、燃气轮机叶片、钛铝合金材料制造等，未来与上市公司之间的协同也值得期待。
[2019-04-25] 五洲新春(603667):业绩延续稳定增长,五洲新春2018年扣非净利同比增长9.6%
■中国证券报
4月24日晚间，五洲新春（603667）公布2018年年报。报告期内，公司实现营业收入13.74亿元，同比增长19.88%；归属于上市公司股东的净利润为1.02亿元，同比增长3.58%；归属于上市公司股东的扣非净利润为9673.55万元，同比增长9.6%。利润分配预案为10派1.6元（含税）。
五洲新春主营成品轴承、轴承零件、精密零部件及有色金属管路件的研发、生产和销售。公司称，三大因素促使公司保持持续成长。一是长期积累的技术研发、制造工艺等优势，使公司核心客户群保持稳定。即使在行业下行的2018年下半年，公司对三大客户舍弗勒、斯凯孚、奥托立夫的销售金额仍实现增长。二是持续孵化和培育的新产品及新客户效果逐步显现，成品轴承、精密零部件产品渐次放量。三是并购重组增强公司实力，新龙实业规模大，客户协同性好；捷姆轴承细分领域知名度高，产品协同性强。
公司轴承套圈产品供应于世界排名前六位的轴承制造商，其中部分产品用于特斯拉（Tesla）等新能源汽车。近年来，公司在成品轴承领域也开发了一系列中小型精密轴承，如转向管柱专用四点角接触轴承，已经配套北美宝马和尼桑汽车；第三代球环滚针轴承，已向福特、丰田等多个品牌汽车客户批量供货。
在精密零部件领域，公司生产的汽车安全气囊气体发生器部件，2018年实现销售收入9503.52万元，同比增长47.63%，配套客户为奥托立夫。公司表示，该部件的全球供货商为4家，国内目前仅五洲新春一家。
目前，全球轴承市场70%左右的份额被斯凯孚、舍弗勒、恩斯克等八大国外轴承生产企业所占据，高端市场也被其所垄断。国内轴承企业数量虽多，但多数只能生产低端产品。根据中国轴承工业协会数据，截至2017年，我国轴承行业共有企业约1万家，其中规模以上企业1500多家。近年来，五洲新春等国内行业龙头企业在技术研发、设备改造等方面投入加大，且在政策支持、资本助力等因素影响下，与国外先进轴承生产企业的差距进一步缩小。
[2019-04-25] 五洲新春(603667):“进口替代”红利,五洲新春利润连续10个季度增长
■证券时报
4月24日晚间，五洲新春(603667)公布2018年年报，全年实现营业收入13.74亿元，同比增长19.88%;归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比增长3.58%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9673.55万元，同比增长9.60%。利润分配预案为10派1.6元(含税)。
五洲新春主营成品轴承、轴承零件、精密零部件及有色金属管路件的研发、生产和销售。2016年10月在上交所挂牌上市，上市至今连续10个季度保持累计收入及利润的正增长。
据了解，五洲新春轴承套圈产品成熟度高，技术优势显著，稳定供应于世界排名前六位的轴承制造商，其中部分产品用于特斯拉(Tesla)等新能源汽车。近几年公司在成品轴承领域也开发了一系列中小型精密轴承，如转向管柱专用四点角接触轴承，已经配套北美宝马和尼桑汽车;第三代球环滚针轴承，已向福特、丰田等多个品牌汽车客户批量供货。
在精密零部件领域，公司生产的汽车安全气囊气体发生器部件，2018年实现销售收入9503.52万元，同比增长47.63%，配套客户为奥托立夫。据介绍，该部件的全球供货商就4家，国内目前仅五洲新春一家，其他如变速箱、差速器齿轮、同步器齿套、各类精密传动件等产品，业已开始配套大众、奥迪、丰田、上汽、雷勃等知名企业。
目前，全球轴承市场70%左右的份额被斯凯孚、舍弗勒、恩斯克等八大跨国轴承集团公司所分享，高端市场更是被其所垄断。五洲新春表示，公司一直秉持“立足全球高端装备制造领域，技术引领，价值竞争，资本助力，做行业领跑者”的发展战略，依托全产业链优势、技术优势、研发创新优势等，积极寻求在高端零部件产品领域实现“进口替代”。
[2019-04-02] 五洲新春(603667):轴承套圈领先厂商,内生外延并举拓宽市场
■安信证券
技术实力领先，由轴承套圈不断向外延伸：公司主营轴承套圈，现已稳定供应与世界排名前5位的轴承制造商瑞典SKF、德国舍弗勒、日本NSK、日本NTN、日本JTEKT，精密锻造、冷成形、机加工等制造工艺精湛。同时公司在不断向成品轴承和精密零部件两大领域延伸，成品轴承为国内外汽车、电机等产业提供主机配套，精密零部件主要涉及汽车安全气囊气体发生器部件、变速箱、差速器齿轮等，配套大众、奥迪、丰田等知名企业。
轴承行业空间广阔，产业转移趋势明显：公司公告显示，全球轴承行业市场空间约700亿美元，其中八大跨国轴承企业占据80%左右份额；中国轴承市场规模约1700亿元，八大龙头厂商占据70%左右高端市场，未来进口替代空间广阔。轴承行业产业集聚效应明显，浙江新闻网信息显示，2018年2月，SKF球轴承生产基地和研发中心正式落户新昌县，公司为新昌县规模、技术上均明显领先的套圈生产厂商，预计凭借区位优势将与SKF展开更多合作。持续的技术积累也为未来公司在成品轴承的进口替代上积聚力量。
外延并购助力，拓宽业务领域提升实力：2018年8月公司公告以现金5100万元收购捷姆轴承51%股权，其圆锥滚子轴承技术精湛，拥有舍弗勒、雪铁龙、卡罗拉等优质客户，收购完成后将帮助公司快速在圆锥轴承细分领域占据领先地位。公告显示，2018年10月底，公司已完成对新龙实业的收购。新龙实业主要生产汽车和家用空调管路，与法雷奥、长虹等企业建立良好合作关系，2018-2020年承诺扣非归母净利润分别不低于4600万元、5100万元和5600万元，将进一步提升公司综合实力。
投资建议：预计2018年-2020年公司收入增速分别为21.2%、67.4%、16.1%，净利润增速分别为6.7%、51.4%和23%，对应EPS分别为0.36元、0.55元、0.67元。公司精密锻造、冷成形等制造工艺精湛，不断向成套轴承和精密零部件领域渗透，内生外延并举快速发展。首次覆盖给予增持-A评级，6个月目标价12.10元，相当于2019年22倍动态市盈率。
风险提示：行业竞争加剧，原材料成本上升，汽车行业需求下降。
[2019-03-26] 五洲新春(603667):五洲新春股东南钢股份计划减持不超2.7%股份
■上海证券报
五洲新春公告，持股2.7%的股东南钢股份计划减持公司股票，自本减持计划披露之日起3个交易日之后的六个月内，合计减持股份数不超过公司总股本的2.70%，即7,893,600股。
[2019-03-19] 五洲新春(603667):五洲新春深创投等拟减持公司不超1.91%股份
■证券时报
五洲新春(603667)3月19日晚间公告，深创投及其一致行动人浙江红土计划通过集中竞价、大宗交易等方式，六个月内合计减持股份数不超过公司总股本的1.91%，即558.15万股。深创投和浙江红土目前合计持股比例1.91%。
[2019-03-01] 五洲新春(603667):五洲新春回购3.07%股份,已完成回购计划
■证券时报
五洲新春公告，2019年2月28日，公司完成回购，已实际回购公司股份806.63万股，占公司总股本的3.07%，回购均价8.19元/股，使用资金总额6608.34万元。公司原计划回购资金总额为5000万元至9900万元。
[2018-09-28] 五洲新春(603667):五洲新春,拟斥资5000万至9900万元回购股份
■证券时报
五洲新春(603667)9月28日晚间公告，公司拟使用5000万至9900万元，以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股，用于后期实施股权激励计划或员工持股计划。回购股份价格不超过15元/股，回购期限为不超6个月。五洲新春今日报收10.77元。
[2018-09-17] 五洲新春(603667):五洲新春连续涨停
■中国证券报
受到重组事项无条件通过消息提振，五洲新春9月13日复牌后连续涨停，截至上周五收盘，该股报11.24元，技术上已经收复多条短期均线，股价回到今年7月中旬水平。
五洲新春近日发布公告称，公司于2018年9月12日收到中国证监会通知，经中国证监会上市公司并购重组审核委员会2018年9月12日召开的2018年第43次并购重组委工作会议审核，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过。
五洲新春9月13日复牌交易。13日当天，该股开盘后不久即拉升涨停，午后虽然一度开盘，但随着量能放大重新封上涨停；14日，五洲新春早盘同样放量，开盘十几分钟后便攻上涨停。而以上两日五洲新春分别实现成交1.11亿元和1.23亿元，较前期日均8000万元上下显著放大。
此外，根据五洲新春最新公告，持股1.98%的股东复星创富计划未来6个月内减持不超过公司总股本1.98%的股份。
[2018-09-07] 五洲新春(603667):五洲新春,深创投及其一致行动人拟减持不超3.13%股份
■证券时报
五洲新春(603667)9月7日晚间公告，合计持股3.13%的股东深创投及其一致行动人浙江红土，计划未来6个月内合计减持不超过公司总股本的3.13%，即823.43万股。
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