601878浙商证券股票走势分析
≈≈浙商证券601878≈≈(更新:22.01.07)
[2022-01-07] 浙商证券(601878):浙商证券2021年净利预增30%-40%
■上海证券报
浙商证券发布业绩预告。公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加约48,814.98万元-65,086.64万元，同比增长约30%-40%。
[2021-12-22] 浙商证券(601878):浙商证券子公司浙商期货拟通过公开挂牌方式引入投资者开展混改
■证券时报
浙商证券(601878)12月22日晚间公告，公司全资子公司浙商期货拟通过公开挂牌方式引入投资者，开展混合所有制改革。本次混改完成后，公司至少持有浙商期货51%以上股权，仍为控股股东。
[2021-12-07] 浙商证券(601878):浙商证券浙商资管被暂停私募资产管理产品备案6个月
■证券时报
浙商证券(601878)12月7日晚间公告，子公司浙商资管及相关责任人员收到浙江证监局行政监管措施事先告知书，暂停浙商资管私募资产管理产品备案6个月。事先告知书所涉产品为部分私募固收类资产管理产品，相关产品经浙商资管前期自查整改均已整改清理完毕。暂停私募资产管理产品备案事项对浙商证券合并收入和利润的影响极小，不影响浙商证券正常经营活动。
[2021-11-04] 浙商证券(601878):浙商证券与恒生电子签署战略合作协议
■证券时报
记者获悉，今天上午，浙商证券与恒生电子正式签署战略合作协议。双方将充分发挥各自领域优势，通过浙商证券开放共享的金融科技生态，共同聚焦机构服务、财富管理、自营业务、资管业务、风险合规、人才培养、金融科技创新、数智能力升级等领域，建立长期、全面、深度、互利的战略合作伙伴关系。
[2021-10-28] 浙商证券(601878):财富管理与投行业绩亮眼,盈利能力大幅提升-三季点评
■信达证券
事件:浙商证券公布2021年三季报,2021年前三季度实现营收120.78亿元,同比+70.32％,其中第三季度营收49.49亿元,同比+90.12％,前三季度归母净利润15.88亿元,同比+54.61％,其中第三季度归母净利润7.1亿元,同比+90.52％。平均加权ROE7.32％,同比增加0.78个百分点,基本每股收益0.42元,同比+40％。
点评:
财富管理业绩突出,支撑公司盈利能力提升。前三季度,市场日均交易额10344亿元,同比增长13％,公司实现经纪业务手续费收入15.73亿元,同比+42.10％,远高于前三季度日均交易额涨幅,我们预计公司财富管理业务贡献更多收入。截至三季度末,公募基金规模23.98万亿,同比增长34.04％,截至二季度末,私募证券投资基金规模5.39万亿元,同比增长76％,公司具备高素质投顾团队,对客户资产把控能力强,同时具备专业的金融产品选品体系,客户投资体验与管理客户资产规模增长实现良性循环,公司将充分受益于公募与私募基金的高速发展,2021年财富管理收入有望延续高增长态势。浙江省高净值人群聚集,公司在私募基金代销领域具备地域及专业性优势,公司盈利能力将随私募基金保有量增长而继续提升。
投行业绩稳步增长,全年业绩可期。前三季度公司实现投行业务收入8.59亿元,同比+28.79％。股权融资方面,IPO承销规模27.35亿元,同比增长9.01％,市场份额从去年同期的0.66％提升至0.73％;再融资承销规模49.07亿元,同比-15％;债券融资规模1042.64亿元,同比+42.54％,公司债券融资市占率去年同期的1.01％提升至1.27％。浙江省企业资源丰富,公司长期陪伴服务的中小企业资本市场融资需求旺盛,公司债承团队在服务意识及专业度方面得到省内地市政府及企业客户的高度认可,公司省内投行优势明显,全年业绩有望实现高速增长。
70亿可转债补充运营资本,投资与信用业务将实现稳健发展。前三季度公司实现投资业务收入14.14亿元,同比增长32.26％,利息净收入4.11亿元,同比+1.73％,公司已于9月底发布70亿元可转债预案,其中35亿用于投资与交易业务,30亿元用于资本中介业务,公司重资本业务有望受益于资本金补充实现稳健发展。
盈利预测与投资评级:浙江省经济发达,上市公司和高净值人群资源丰富,公司投行、财富管理等多项业务有良好的区位支撑,公司盈利能力将随财富管理业务收入贡献提升而实现质的飞跃。我们预计公司2021E-2023E归母净利润21.94亿元/29.74亿元/42.01亿元,同比+34.88％/35.51％/41.28％,对应EPS0.61元/0.82元/1.16元,ROE10.03％/11.55％/14.51％。我们使用SOTP估值法给公司估值,对手续费及佣金收入为主的经纪业务、财富管理业务、投行业务及资管业务给予20倍PE估值,对于重资产业务(信用业务和投资业务)给予1.7倍PB估值。依据SOTP估值结果,公司2021年目标市值694.28亿元,给予"买入"评级。
风险因素:货币政策收紧导致股市交易量大幅下滑;资本市场改革不及预期;股市大幅波动导致的自营业绩不及预期等。
[2021-10-27] 浙商证券(601878):经纪、证券投资收入大增,管理费用率下降,归母净利大增55％-2021Q3点评
■华西证券
事件概述
公司发布2021年三季报,前三季度营业收入120.8亿元、同比+70.3％,归母净利润15.9亿元、同比+54.6％;加权平均ROE为7.3％,同比增0.8pct。单三季度营业收入49.5亿元,同比+90.1％,归母净利润7.1亿元,同比+90.5％。分析判断:各项业务收入增速看,除了其他业务收入,经纪业务收入增速最高,同比+42％;证券自营业务收入同比+32％;投行业务收入8.6亿元,同比+29％;利息与资管业务净收入分别同比+2％、-2％。管理费用率有所下降,管理费用/(营业收入-其他业务支出)来看,前三季度该指标为59.1％,低于上半年的62.1％,也低于去年同期的60.0％。
前三季度经纪业务收入同比+42％,远超股票市场交易增幅,预计机构经纪、代销及期货经纪均有贡献
2021年前三季度,市场股票成交金额191万亿元,同比+20％,同期公司经纪业务收入15.7亿元,同比+42％。从中报数据来看,主要是由于机构经纪、代销收入及期货经纪增速较快且在经纪业务中占比较高带来,中报显示公司该三项业务在经纪业务中收入占比分别为14％、18％和19％,增速则分别为500％、212％和99％。而三者较快增长主要得益于公司发力研究所业务、财富管理转型加快发展以及较好的期货市场。?得益于投资规模的快速增长,证券自营收益增长32％报告期末公司投资资产达到435亿元,同比+64％,年化投资收益率5.4％,同比有所下降。公司债券自营、衍生品自营业务进行多资产多策略投资,并加大了量化等新业务的研究投入。股票自营业务加大了研究投入,专注核心池建设,积极寻找定增等新的盈利模式。
投行业务IPO、核心债融资市场份额提升,投行业务收入实现较大幅增长;资管业务收入略下滑
投行业务收入8.6亿元,同比+28.9％。其中IPO融资规模27.4亿元,市场份额0.72％;再融资、核心债券融资金额分别为11.2亿元、1046亿元,市场份额分别为0.25％、1.95％。资管业务净收入2.5亿元,同比-2％。
投资建议
公司地处全国经济最为发达的省份之一浙江,显著的区位优势为公司开展投融资业务提供了良好的发展平台;依托全牌照经营的优势,公司积极构建全方位综合化金融服务能力,经纪和财务管理业务取得了快速发展,投行、投资、研究所、期货等业务板块稳步推进。考虑公司扩表快于预期原因,我们上调公司21-23年营收120.04/130.76/142.90亿元的预测至147.16/163.26/175.22亿元,上调21-23年EPS0.43/0.46/0.50元的预测至0.61/0.67/0.69元,对应2021年10月27日12.37元/股收盘价,PE分别为20.33/18.53/17.83倍,维持公司"增持"评级。
风险提示
股债市场大幅波动自营投资收益下滑;市场交易萎缩;资本市场改革进展不及预期。
[2021-10-22] 浙商证券(601878):浙商证券业绩快报前三季度净利润15.88亿元 同比增54.56%
■证券时报
浙商证券(601878)10月22日晚间披露前三季度业绩快报，公司前三季度实现营业收入120.79亿元，同比增长70.33%;实现归属于上市公司股东的净利润15.88亿元，同比增长54.56%，其中投资银行业务、信用业务、经纪业务、期货业务收入同比增幅较大。
[2021-10-13] 浙商证券(601878):深耕浙江厚积薄发,财富管理初露峥嵘-公司深度报告
■信达证券
立足浙江，深耕长三角，向第一梯队迈进。公司总部位于浙江杭州，实控人是浙江省交通投资集团，浙商证券是集团金融板块下唯一上市公司。公司管理层多来自于监管和国企，风控合规把控能力强。浙江省经济发达，上市公司和高净值客户资源丰富，公司多年以来深耕浙江及长三角，区位优势较为显著。目前公司多项业务位列行业20名以内，近年来公司通过IPO、定增、可转债等多渠道补充运营资金，支持公司业务向第一梯队迈进。
行业底层逻辑变化，公司财富管理和投行业务迎来红利。在行业佣金率持续下行的背景下，财富管理已成为行业共识。券结模式将改写公募托管业务主要集中在银行的竞争格局，券商代销渠道与银行渠道代销的差距正在逐渐缩小，具备优秀销售能力的券商代销规模有望呈现爆发式增长。券商代销私募收入模式多元、收益率高，代销优质私募成行业趋势，销售能力出色的券商业绩有望高增。注册制下，企业上市效率更高，境外上市监管趋严，将有更多的优质企业登陆A股，公司投行迎来发展机遇。
大力发展研究业务，高度专业化是基础更是核心竞争力。2020年公司大力发展研究业务，陆续引进多位明星分析师，提升投研实力，已打造业内成长较快、具有一定市场影响力的证券研究所。随着公司通过"凤凰行动·浙商股道行"等活动，深入的研究产业，与产业链上下游企业建立紧密合作关系，卖方研究服务市场影响力提升，成为服务产业与资本市场机构客户的桥梁，资产定价能力随之提升。
战略重视财富管理，产品力与服务能力出色。公司高度重视发展财富管理转型，把财富管理业务改革定为2021年公司"头号工程"，在组织架构、资源配备及考核机制方面进行全面改革，整体提升公司财富管理竞争力。转型以来，公司引入百余位私行专业化投顾，对客户资产把控能力强，金融产品保有量快速提升。目前公司产品体系以私募基金为主，与省内客户风险偏好相匹配，公司代销私募产品业绩优异，客户持有体验好，客户认购规模同比猛增，1H21公司产品化率已超中金、中信位列行业第一。
投行冲击第一梯队，省内优势稳固。浙江省民间资本活跃，是优质中小企业聚集地之一，为公司开展投融资业务提供沃土，受益于推进企业上市和并购重组的"凤凰行动"计划，公司股承、债承和并购重组业务均实现高速增长，2020年投行营收超过10亿元，同比翻两倍。公司科创板承销、债券承销均已冲进全国前十，凤凰行动2.0版将催生更多优秀企业上市，未来五年公司投行业绩有望继续保持高速增长。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2021E-2023E归母净利润21.94亿元/29.74亿元/42.01亿元，同比+34.88%/35.51%/41.28%，对应EPS0.61元/0.82元/1.16元，ROE10.03%/11.55%/14.51%。我们使用SOTP估值法给公司估值，对手续费及佣金收入为主的经纪业务、财富管理业务、投行业务及资管业务给予20倍PE估值，对于重资产业务(信用业务和投资业务)给予1.7倍PB估值。依据SOTP估值结果，公司2021年目标市值694.28亿元，截至2021年10月11日，公司总市值484亿元，给予"买入"评级。
风险因素:资本市场大幅波动，导致公司经纪业务、自营投资业务等受到干扰和冲击；科创板、创业板注册制审核进度低于预期，导致投行+投资业务业绩不及预期；公司市场化改革进度低于预期；财富管理转型进度不及预期等。
[2021-09-30] 浙商证券(601878):浙商证券拟发行可转债募资不超70亿元
■证券时报
浙商证券(601878)9月30日晚间公告，拟公开发行可转债募资不超过70亿元，用于补充公司营运资金，支持业务发展。
[2021-09-15] 浙商证券(601878):浙商期货启动混改研究目标或瞄准上市
■证券时报
昨日，浙商证券公告，同意启动浙商期货混改研究工作。目前，浙商期货隶属浙江省交通投资集团，由浙商证券全资控股。
记者获悉，浙商期货未来或通过股改实现控股股东变更，最终目标或是实现上市。
启动混改研究工作
根据公告，浙商证券董事会全票通过了《关于启动浙商期货有限公司混改的议案》，同意启动浙商期货混改研究工作，具体混改方案成熟后再行提交董事会审议。
“浙商期货进行股改，上级单位将对其提级控股，最终寻求上市。否则，按照现行规定，浙商期货作为浙商证券子公司无法分拆上市。”知情人士告诉记者。
资料显示，浙商期货1995年9月在杭州成立，目前注册资本10亿元，净资产近25亿元。浙商证券2021年半年报显示，浙商期货6月末客户权益为169.13亿元，同比增长93.96%。2021年6月底资产管理业务存续管理规模23.31亿元，同比增长71.65%。
期货业混改提速
业内人士认为，此次浙商期货启动混改或与浙江省最新规划有关。
9月6日下午，浙江省召开浙江杭州区域性国资国企综合改革试验动员会，正式启动浙江杭州区域综改试验工作。鼓励有条件的竞争类企业实施混改，把上市作为混改的重要途径，并在优化股权结构、员工持股、转换经营机制、健全激励约束机制等方面加大改革力度。
据悉，区域性国资国企综合改革试验，是国务院国企改革领导小组牵头组织的国企改革重大专项工程。2019年，上海、深圳、沈阳3地先行启动实施区域综改，2020年底浙江杭州等4地成为第二批区域综改试验区。
当日，浙江公布了《浙江杭州区域性国资国企综合改革试验实施方案》，要求力争到2022年底，区域内省市国资监管企业资产总额、净资产分别超过5.6万亿元、1.8万亿元，平均年度投资总额超过2500亿元，资产总额或营业收入千亿级企业达到10家，新增10家左右国有控股上市公司、1家至2家世界500强企业，形成一批有影响力的行业龙头企业。
早在2015年，国有控股期货公司——鲁证期货、弘业期货就相继在H股上市。近年来，期货业混改正在提速。
就在上月，新三板挂牌公司创元期货公告称，2021年公司正式入选江苏省第二批混合所有制改革试点企业，近日已收到苏州市国资委批复。创元期货拟在目前公司总股本5亿股的基础上定向发行不超过(含)4亿股。
[2021-08-19] 浙商证券(601878):财富管理、投行拉动业绩稳步提升-定期报告
■山西证券
事件描述
2021年上半年,公司实现营收71.29亿元,同比+58.84％;归母净利润8.78亿元,同比+34.16％;对应EPS0.24元/股;加权平均ROE4.24％,较去年同期减少0.09个百分点。
事件点评
加大产品引入,财富管理规模快速增长。上半年公司实现代理买卖证券业务净收入9.18亿元,同比增长53.13％。1)获得基金投顾业务试点业务资格,加速产品引进。经纪业务转型见成效,6月末金融产品保有量达到419亿元,同比增长74％;金融产品销售规模同比增长68％达到234亿元。代销金融产品收入2.08亿元,增长121％。2)公司引入市场化团队,研究业务快速发展。团队布局持续完善,研究业务影响力不断增强,交易单元席位租赁收入1.60亿元,同比增长500％。
期货子公司业绩大幅提升。子公司浙商期货期末客户权益同比增长93.96％,上半年实现营业收入44.16亿元,同比增长97％,净利润1.02亿元,同比大幅增长187％。期货经纪业务净收入2.09亿元,同比增长99％。
发力债券承销,推动投行收入快速增长。公司深耕区域,依托浙江省"凤凰行动"计划,加大投行队伍建设,上半年投行业务收入大幅增长57.78％,实现6.09亿元,行业排名提升4位排名行业第15位。其中,股权承销规模66.08亿元,增长33.57％,股权承销收入2.87亿元,增长83.41％;债券承销规模703.52亿元,增长58.70％,债券承销收入3.10亿元,增长57.15％。
资管业务保持优势。浙商资管期末存量管理规模1306.03亿元,其中主动管理规模917.88亿元,占比70.28％,同比提升13.09％。主要由于公募产品大幅增长,截止6月末规模较上年同期增长195％,同时专项产品规模增长106％,发行全国首批公募REITs产品和首支TOF产品。
投资建议
预计公司2021-2023年的营收分别为148.49亿元、169.36亿元、186.41亿元,归母净利润分别为21.06亿元、24.72亿元、26.63亿元,EPS分别为0.54、0.64、0.69,每股净资产5.59、5.96、6.67,对应PB分别为2.23倍、2.09倍、1.87倍。维持"增持"评级。
[2021-08-19] 浙商证券(601878):财富管理转型初现成效,归母净利润同比+34％-中报点评
■海通证券
投资要点:总部位于浙江,深耕长三角,已形成"证券+期货+基金+资管+创投"的金融产业布局。在江浙竞争激烈的经纪业务市场中,通过低佣金率战略,市场份额稳步提升。股债承销均保持高增速,投行业务大幅扩张。期货业务积极向境外拓展。合理价值区间12.46-13.71元/股,给予"优于大市"评级。
【事件】公司2021上半年实现营业收入71.29亿元,同比+58.84％,归母净利润8.78亿元,同比+34.16％％。加权平均净资产收益率4.24％,同比下降0.09个百分点;EPS0.24元,同比+20％。其中公司第二季度营业收入38.67亿元,同比+48.56％,环比+18.6％;第二季度归母净利润4.57亿元,同比+36.34％,环比+8.63％。公司上半年业绩高增速主要是由于市场交投活跃导致经纪业务、投行业务收入大幅增加。
紧跟市场热点,经纪与两融业务转型初显成效。2021年上半年经纪及两融业务收入9.18亿元,同比+53.1％。股基交易额2.17万亿元,同比+9.5％,市场份额0.95％,两融余额163亿元,同比+47.9％。2021年上半年全市场交投活跃,全市场日均股基交易额9662亿元,同比+21.4％,两融余额17842亿元,较年初+10.2％。2021年上半年公司新增代销金融产品销量234亿元,6月底金融产品保有量达到419亿元,同比增长+74％。
抓牢浙江区位优势,股权、债权双驱轮动。2021年上半年投行业务收入6.09亿元,同比+14.2％,股权业务承销规模同比+72％,债券业务承销规模同比+70％。股权主承销规模72.86亿元,排名第22;其中IPO5家,募资金额20亿元;再融资3家,承销规模53亿元。债券主承销规模645亿元,排名第17;公司债、企业债承销规模分别达604亿元、42亿元。IPO储备项目40家,排名第23,其中主板4家,创业板12家,科创板7家。
买方研究体系初建成,继续向主动管理转型。2021年上半年资管业务收入1.51亿元,同比-3.0％。管理规模1306亿元,较年初-0.7％,其中主动管理规模918亿元,较年初+18.5％,主动管理占比70.28％。上半年市场普遍出现较大回撤,得益于公司买方研究体系建成,公司公募权益类产品成功顶住压力,并成功联合浙江沪杭甬发行全国首批基础设施公募REITs产品。
自营业务稳健调整,市场向好增长可期。2021年上半年自营业务投资净收益(含公允价值)8.13亿元,同比-21.4％。投资收益下降的原因是上年同期基数较高。
投资建议:我们估算公司2021E/2022E/2023E营收分别为135.73、151.82、168.36亿元,EPS分别为0.51、0.56、0.64元,BVPS分别为6.23、6.79、7.43元。使用可比公司估值法,我们给予其2021年2.0-2.2xPB,对应合理价值区间12.46-13.71元/股,给予"优于大市"评级。
风险提示:市场持续低迷导致业务规模下滑,市场监管进一步加强。
[2021-08-18] 浙商证券(601878):浙商证券上半年净利同比增长34.16% 拟10派1.3元
■上海证券报
浙商证券披露半年报。公司2021年上半年实现营业收入7,128,532,032.90元，同比增长58.84%;归属于上市公司股东的净利润878,225,234.58元，同比增长34.16%;基本每股收益0.24元。公司拟每10股派发红利1.3元(含税)。
[2021-07-19] 浙商证券(601878):浙商证券业绩快报上半年净利润8.81亿元 同比增35%
■证券时报
浙商证券(601878)7月19日晚间发布业绩快报，2021年上半年营业收入为71.29亿元，同比增长58.84%;净利润8.81亿元，同比增长34.58%;基本每股收益0.24元。
[2021-07-01] 浙商证券(601878):浙商证券上半年净利同比预增30%-40%
■证券时报
浙商证券(601878)7月1日晚间公告，预计2021年上半年实现的净利润与上年同期相比，同比增加1.97-2.62亿元，同比增长30%-40%。
[2021-05-26] 浙商证券(601878):深耕长三角,区域优势带动业务增长-公司深度报告
■海通证券
立足浙江,深耕长三角,积极推动全方位业务布局。公司总部位于浙江,实际控制人为浙江省交通投资集团。公司已形成"证券+期货+基金+资管+创投"的金融产业布局,主要财务及业务指标处于行业中上游水平。
市场份额稳定,转型凸显成效,财富管理规模实现快速增长。截至2020年末,公司分支机构共有99家,其中浙江省66家,地域集中程度较高。公司一直以较低的佣金率来巩固市场占有率,17-20年在市场竞争进一步加大的环境下,公司经纪市占仍稳定。财富管理方面,公司积极进行产品引进、研究及产品组合构建,目前已基本建立完整的金融产品和营销服务体系,并积极申报基金投顾业务试点。2020年末金融产品保有量达336亿元,同比增长64％;其中权益类产品保有量同比增长150％。财富管理产品结构趋于合理,权益产品销量和保有量均显著提升,财富管理转型收效明显。
立足浙江,投行业务竞争力大幅提升。公司立足浙江省,民间资本活跃,是全国优质中小企业和高净值人群聚集地之一,为公司开展投融资业务提供了良好的发展平台。受益于科创板开板、注册制试点,公司股权承销排名大幅提升。财务顾问方面,浙江连续几年实施企业上市和并购重组的"凤凰行动"计划,2012年以来公司并购重组收入占投行收入比在11％-41％之间,我们预计高于行业平均水平。
注重投研结合,主动管理能力显著提升。公司注重投研结合,产品收益率稳步提升。受资管新规的影响,公司2016-2018年资管收入下滑较多,但随着行业转型进入新的阶段,以及公募基金市场表现良好,公司资管收入开始回升,公司2019、2020年资管收入分别同比增长11％、27％,资管收入排名保持行业前列。公司资管整改已初具成效,主动管理能力显著提升。2020年公司受托资管规模1315亿元,与2019年基本持平,但主动管理规模及占比明显提升,为近三年新高。此外公募固收、公募权益和资产配置类产品管理规模迅速上升,实现翻倍乃至三倍增长。
FICC风控能力较好,投资收益率保持在较高水平。公司自营以FICC为主,固定收益持仓占自营投资规模超过90％,风控能力较好。股票投资方面,公司不断深化核心股票建设,加强股票基本面研究,提升投资收益的多样性和稳定性。FICC业务方面,在确保传统业务的平稳开展的前提下,业务模式的重心逐步过渡,不断开拓创新,转型升级,持续提升投研能力,推进新业务进展,打造多元化盈利增长点。公司2014-2020年投资收益复合增速达33％,收益率保持在较高水平。
期货业务运营平稳,以打造研究型衍生品综合服务商为核心目标。公司期货品牌建设卓有成效,综合实力显著提升,致力于成为打造研究性衍生品综合服务商。2020年金融期货和商品期货总成交额、总成交量均实现大幅度同比增长,场外业务有序发展,"保险+期货"业务模式在新品种上进一步扩展。
投资建议:我们估算浙商证券2021/22/23E净利润分别为19.36/21.08/23.16亿元,同比+19％/+9％/+10％;对应EPS分别为0.54/0.58/0.64元。使用可比公司估值法,给予其2021年1.8-1.9xPB,对应合理价值区间14.47-15.28元/股,首次覆盖,给予"优于大市"评级。
风险提示:市场持续低迷导致业务规模下滑,市场监管进一步加强。
[2021-05-22] 浙商证券(601878):发行期恰逢券商板块调整 浙商证券百亿定增缩水至28亿元
■上海证券报
历时一年，浙商证券去年5月起筹谋的非公开发行终于完成。值得关注的是，其定增募资规模较此前计划有所缩水。
5月21日晚间，浙商证券公告了定增结果。公司已向18 名特定对象发行人民币普通股约2.64亿股，发行价格为10.62元/股，募集资金总额约28.05亿元。
浙商证券本次定增引入的投资者结构较为丰富，既有浙江省内多家知名的国有和民营企业，如浙江龙盛、浙江浙盐、绍兴产业集团等，也引入了上海、安徽、四川等多地的区域国有龙头企业，如上海上国投公司、安徽时代出版公司、四川产业振兴基金等，同时也吸引到中国银河证券、海通证券、广发基金、诺德基金、财通基金等市场活跃机构投资者的认购。此外，UBS AG也参与了浙商证券的此次定增。
去年5月，浙商证券抛出了百亿定增计划，拟向不超过35名特定投资者定向增发不超过10亿股，拟募集资金上限为100亿元。
相比于此前定增预案计划的100亿元募资规模，此次定增结果有所缩水。对此，浙商证券对上海证券报记者表示：本次定增实际募集资金较预案计划有一定变化，一是公司在2020年下半年完成了35亿元可转债转股，有效补充了资本实力，同时近年来通过利润滚存也实现了一定的资本补充;二是2020年7月以来，公司股票价格出现大幅抬升，较定增预案的预测基础发生了变化;三是进入2021年后，市场资金面也发生了重大变化，春节后股市曾出现较大幅度调整。前期A股市场对证券行业关注度较低，整体上市场参与情绪较去年有所变化。
浙商证券与联席主承销商3月24日报送了非公开发行方案和拟询价对象名单后，恰遇市场震荡调整。从今年1月中旬至5月14日，整个券商板块一直表现低迷，申万非银金融行业指数远远跑输大盘，年初至5月21日下跌幅度仍接近15%，位列申万28个一级行业倒数第二。
浙商证券此次规模缩水的定增，资金投向会有哪些变化呢?浙商证券方面表示，公司将严格根据董事会、股东大会审议通过的募集资金用途使用本次募集资金。根据2020年第一次临时股东大会决议，公司将由股东大会授权董事会，并由董事会转授权董事长、总裁及董事会秘书决定本次募集资金实际投向。
[2021-05-21] 浙商证券(601878):浙商证券董事长吴承根 以文化建设为中心 开启二次创业征程
■中国证券报
“文化建设是证券行业高质量发展的精神基石，是推动中型券商差异化经营的必然需求，是提高中型券商凝聚力的重要手段，更是提高中型券商核心竞争力的关键力量。”近日浙商证券股份有限公司董事长吴承根在接受中国证券报记者专访时表示，浙商证券始终将优秀的企业文化视作证券公司软实力和核心竞争力的重要体现。
吴承根表示，公司上市后，面临“二次创业”，面对新十年的战略目标，浙商证券依然不忘初心，始终坚持塑造自我品牌文化。强调打造浙商品牌工程与塑造新时代浙商文化，深化以“客户为中心”的品牌核心理念，通过产品、服务、营销、人员、媒介、文化等全方位优化客户体验，将“浙商证券”系列品牌理念渗透至客户终端，打造成为浙商群体首选的证券金融服务商，同时将浙商理念推向全国，实现“深耕浙江、服务浙商、覆盖全国、走向世界”的战略方向。
文化建设有助于中型券商逆势突围
“特色”是一个企业的文化个性，是这个企业在文化上与其他企业不同的特性。它只为这个企业所有，只适用于这个企业，是这个企业生存、发展条件及其历史延续的反映。同时，企业的创新是来源于人才的创新。吴承根指出，当创新真正成为企业文化的一部分后，员工的创新意识也进一步深化，达到新高度。企业文化在发展中创新，有了自己的特色，而且被客户公认，才能在企业之林中独树一帜，保证企业长久立于不败之地。
浙商证券是新时代浙商精神的践行者。浙商文化所代表的更多是浙江企业家敢为人先、坚韧不拔的创业精神。吴承根介绍，浙商证券有一项特色的企业文化活动叫“浙商古道行”。五年来，公司组织了各个营业部开展系列“古道行”活动，走过了徽杭古道、吴越古道、霞客古道等近百条古道，捐赠了全省十多条古道上的公益设施。从行走古道的体悟中，发掘古道历史文化、推动古道开发保护、弘扬浙商精神。浙商证券人从走古道延伸到走上市公司，遴选出一批代表浙江省“八大万亿”产业的龙头企业名单，逐一走进上市公司开展深度调研，密切关注上市公司并购重组等做大做强需求，提供股、债全业务链服务。通过“浙商股道行”积极参与企业上市、并购重组数据统计和相关事务配合工作，动态跟踪股改、上市和并购重组资源库，主动提供适时、适宜的资本市场对接服务，对全省上市企业和并购重组资源进行有效的覆盖。
从“浙商古道行”到“浙商股道行”，可以清晰地看到浙商证券的企业价值观：一条“浙商古道行”是文化、精神和历史的;一条“浙商股道行”是经济和现实的。一路走来，浙商证券的注册资本从5.2亿元增资扩股到33.3亿元，营业网点从20家演变为百余家，员工从500人增加到超过3000名，业务种类从单一证券经纪，扩展到经纪、资管、期货、投行、投资研究咨询等各项业务全牌照，营业收入从5亿元跃升至近60亿元。2019年起，浙商证券启动了“二次创业”新征程，并将文化建设列为公司“稳步进入全国证券公司第一梯队行动计划”的重要任务。
促进公司文化与业务协同发展
在文化建设的具体措施上，浙商证券首先制订公司治理促进文化建设的工作方案。吴承根表示，浙商证券强化党的领导与公司治理有机结合。充分发挥党的领导和现代公司治理双重优势，形成党委全面领导、董事会战略决策、监事会独立监督、管理层负责经营的企业文化建设格局。紧紧围绕“清廉券商”建设目标，坚持正风与肃纪相统一、治标与治本相统一、抓“关键少数”与管“绝大多数”相统一、“严管”与“厚爱”相统一，以党风廉政建设带动公司企业文化建设，防范道德风险。浙商证券还成立公司企业文化建设工作领导小组，负责公司企业文化建设的组织领导工作。
其次，浙商证券还推动公司文化与战略融合发展的制度安排。吴承根指出，浙商证券建立公司发展战略与文化理念融合发展的评价机制，促进提升公司文化发展与战略契合度，将企业文化建设纳入公司中长期战略规划，专题研究企业文化建设;建立公司长期价值创造、声誉价值创造的激励机制，完善声誉风险管理制度，健全维护公司声誉、职业声誉的考评机制;在中国证券业协会《证券公司声誉风险管理能力专项评价实施方案》的基础上，修订《浙商证券声誉风险管理办法》和《浙商证券新闻宣传报道突发事件应急预案》，拟订《浙商证券声誉风险管理工作考核方案》。
吴承根表示，在推动公司文化与业务协同发展方面，浙商证券主要从四个方面来加强。一是从合规展业、考核激励、选人用人、职业操守等关键环节入手，建立健全各项内部管理制度。
二是推动合规风控体系各业务链条、各组织架构全覆盖。合规环节，利用科技手段，进一步明确适当性的具体准则，完善奖惩机制。运用科技手段，推动合规工作科技化，搭建“客户合规风险画像综合管理平台”和“员工执业风险管理系统”;明确各个部门和环节的职责。在风控环节，高质量推进公司风险管理体系化建设。推动《浙商证券风控体系建设实施纲要》落实工作;高质量优化风险管理体系化建设，完善风控责任体系化、风控制度体系化、风控系统信息化、管理工具体系化、风控工作机制体系化等建设，落实风险管理各类指标设定、跟踪、预警与处置，做好事前、事中、事后的全流程管理，筑牢公司风险三道防线。
三是探索建立长效激励约束机制，减少激励短期化、短视化。完善用人制度，把好“入口关”“任前关”和“出口关”。通过优化绩效管理体系，细化引进人才业绩考核，促使人员“能进能出”;通过优化干部管理体系，完善能上能下管理措施，促使干部“能上能下”;通过完善MD职级体系和市场化的绩效考核体系，促使薪酬“能高能低”;通过打造轮岗机制，拓宽人才发展空间，促使人员“能左能右”。
四是采取有效手段加强人员管理、防范道德风险。吴承根表示，在执业行为教育方面，在全司范围内全面铺开，展开多层次多样化合规教育宣导，增强从业人员“四个敬畏”的意识。过程管控方面，强化经营场所现场管理，加强员工行为的合规监测，及时发现道德风险隐患;出台《入职人员背景调查实施细则》，进一步明确背景调查的内容、划分层次;对于总部中层以上及分支机构经理层成员以上人员，由公司专门委托第三方机构开展背景调查，在此基础上，由公司人力资源部和用人部门严格甄别，严把进人关。
强化公司文化宣传教育措施
在内部员工的培养和教育上，浙商证券强化公司文化宣传。吴承根介绍，浙商证券建立资金保障措施，用于公司文化建设、人员培训和表彰先进。将文化建设经费纳入公司预算，自2020年起，每年提取营业收入的一定比例作为文化建设专项经费，用于培训、奖优和宣传等文化建设活动;制定员工培训计划，采取有效措施鼓励员工参加职业道德相关培训。在新员工入职培训中，开设浙商企业文化课程;在日常业务培训中，加大企业文化、职业操守等方面的培训，在年度网络学习考核中设置为必修学分，并开设专项浙商企业文化(专员或文化典范实践或讲师)培训班;将典型案例警示贯穿于所有培训环节。
浙商证券充分利用公司网站、营业场所等宣传企业文化理念计划。2020年宣传活动围绕企业文化年进行，在年会上发布启动2020年为企业文化年。打造最具浙商特色的金融机构，举办第三届浙江“凤凰行动”论坛暨上市公司马拉松赛等大型活动;落实中央支持民营经济发展26条新政和浙江省“凤凰行动”计划，推进“凤凰行动·浙商股道行”、之江百人会和梧桐树计划;强化企业文化推广，宣传《浙商古道行》、传播古道文化，打造企业文化系列产品。
“浙商证券还建立履行社会责任和维护声誉文化的激励措施，拟订《浙商证券企业文化建设工作考核方案》。制定‘奖优惩劣’的评价指标，完善对部门和个人的惩戒机制和规则依据。将防范道德风险、维护公司声誉文化、参与公司品牌文化推广、配合履行社会责任等纳入公司部门和个人年度考核。”吴承根表示，浙商证券还设立颇具含金量的企业文化建设相关奖项。将文化建设工作纳入奖项评选标准，评选“浙商证券企业文化代表人物”。
高标准持续推进精准扶贫工作，彰显国企担当。吴承根指出，浙商证券持续推进“浙商证券·杭恩东西部扶贫协作生态农场”建设，采购恩施富硒大米等农产品进行消费扶贫，向四川仪陇捐赠20万元用于李子园品种改造和村容改善等基础设施建设，援建上饶广信区望仙乡南峰小学落成，并向学生捐赠学习用品。此外，全力以赴打好疫情防控战，履行社会责任。严防死守，抗击新冠肺炎疫情;紧急向浙江大学教育基金会捐赠800万元，款项将支持浙江省中医院和浙江大学医学院附属邵逸夫医院等2所医院采购防控疫情所需医疗用品和救治所需医疗设备，奖励疫情防控区一线的医护人员(含浙江支援武汉医疗队);派出志愿者参加高速路口、社区志愿服务，累计开展志愿服务活动约144场次，参加服务约384人次，累计服务时长超1000小时。
[2021-04-20] 浙商证券(601878):深耕长三角,区域优势带动业务增长-首次覆盖
■海通国际
投资要点:总部位于浙江,深耕长三角,已形成"证券+期货+基金+资管+创投"的金融产业布局。在江浙竞争激烈的经纪业务市场中,通过低佣金率战略,市场份额保持稳定。股债承销均保持高增速,投行业务大幅扩张。期货业务积极向境外拓展。目标价17.01元/股,首次覆盖给予"优于大市"评级。
立足浙江,深耕长三角,积极推动全方位业务布局。公司总部位于浙江,实际控制人为浙江省交通投资集团。公司已形成"证券+期货+基金+资管+创投"的金融产业布局,主要财务及业务指标处于行业中上游水平。
市场份额稳定,转型凸显成效,财富管理规模实现快速增长。截至2020年末,公司分支机构共有99家,其中浙江省66家,地域集中程度较高。公司一直以较低的佣金率来巩固市场占有率,17-20年在市场竞争进一步加大的环境下,公司经纪市占仍稳定。财富管理方面,公司积极进行产品引进、研究及产品组合构建,目前已基本建立完整的金融产品和营销服务体系,并积极申报基金投顾业务试点。2020年末金融产品保有量达336亿元,同比增长64％；其中权益类产品保有量同比增长150％。财富管理产品结构趋于合理,权益产品销量和保有量均显著提升,财富管理转型收效明显。
立足浙江,投行业务竞争力大幅提升。公司立足浙江省,民间资本活跃,是全国优质中小企业和高净值人群聚集地之一,为公司开展投融资业务提供了良好的发展平台。受益于科创板开板、注册制试点,公司股权承销排名大幅提升。财务顾问方面,浙江连续几年实施企业上市和并购重组的"凤凰行动"计划,公司背靠浙江省,并购重组具有一定优势,2012年以来公司并购重组收入占投行收入比在12％-41％之间,高于行业平均水平。?
注重投研结合,主动管理能力显著提升。公司注重投研结合,产品收益率稳步提升。受资管新规的影响,公司2016-2018年资管收入下滑较多,但随着行业转型进入新的阶段,以及公募基金市场表现良好,公司资管收入开始回升,公司2019、2020年资管收入分别同比增长11％、27％,资管收入排名保持行业前列。公司资管整改已初具成效,主动管理能力显著提升。2020年公司受托资管规模1315亿元,同比下滑11％,但主动管理规模及占比明显提升,为近三年新高。此外公募固收、公募权益和资产配置类产品管理规模迅速上升,实现翻倍乃至三倍增长。
FICC风控能力较好,投资收益率保持在较高水平。公司自营以FICC为主,固定收益持仓占自营投资规模超过90％,风控能力较好,公司2016年以来,投资收益率保持较高水平。股票投资方面,公司不断深化核心股票建设,加强股票基本面研究,提升投资收益的多样性和稳定性。FICC业务方面,在确保传统业务的平稳开展的前提下,业务模式的重心逐步过渡,不断开拓创新,转型升级,持续提升投研能力,推进新业务进展,打造多元化盈利增长点。公司2014-2020年投资收益复合增速达33％,收益率保持在较高水平。
期货业务快速增长,以打造研究型衍生品综合服务商为核心目标。公司期货保持头部地位,品牌建设卓有成效,综合实力显著提升,致力于成为打造研究性衍生品综合服务商。金融期货和商品期货总成交额、总成交量均实现大幅度同比增长,场外业务有序发展,"保险+期货"业务模式在新品种上进一步扩展。
投资建议:我们估算浙商证券2021/22/23E净利润分别为19.36/21.08/23.16亿元,同比+19％/+9％/+10％；对应EPS分别为0.42/0.46/0.50元。使用可比公司估值法,给予其2021年2.7xPB,对应目标价17.01元/股,首次覆盖给予"优于大市"评级。
风险提示:市场持续低迷导致业务规模下滑,市场监管进一步加强。
[2021-04-13] 浙商证券(601878):年度季度利润高增,100亿定增在途-2020年报和2021年一季点评
■华西证券
事件概述
浙商证券公布2020年年报和2021年一季度业绩快报。
2020年,公司实现营业收入106.36亿元,yoy+87.94％;实现归母净利润16.27亿元,yoy+68.17％;ROE(摊薄)8.41％,同比增加1.90个百分点;EPS为0.47元/股。2020年末,净资产193.49亿元,yoy+30.25％。剔除客户资金存款和备付金的杠杆率为3.55倍,较2018/2019年的3.24/3.40倍略有增长。
2021年第一季度,浙商证券实现营业总收入32.61亿元,yoy+73.05％;归母净利润4.21亿元,yoy+31.88％。2021Q1末总资产1053.91亿元,净资产197.72亿元,较上年末分别增加15.70％和2.19％。年化ROE8.52％,较2020年8.41％略有提升。
分析判断:
浙商证券于2020年上半年启动非公开发行不超过10亿股A股股票项目。2020年11月2日,公司非公开发行通过中国证监会审核。100亿在途定增主要用于四个方向:对投资业务以及资本中介投入分别不超过45亿元和40亿元;对经纪业务、研究业务及信息系统建设的投入不超过5亿元;另有不超过10亿元用于偿还债务。本次定增有望显著提升公司资本金实力,优化业务结构,把握证券行业的政策红利期,将募集资金迅速转化为业绩增长。
年报利润高增68％,一季报净利增32％
我们按照利润表解构浙商证券的营收。在扣减其他业务成本之后的营业收入中,公司经纪/投行/资管/自营/信用/其他(主要为期货业务)的贡献分别为28％/20％/6％/28％/11％/-1％。
承销收入增速快,经纪业务布局扎实
浙商证券2020年股权项目7单IPO项目(排名第20),承销金额为40.83亿元(排名第21)。投行业务实现营收超10亿元,较2019年增长2倍多。2020年公司加大产品客户引进及机构经纪推动,全年新增开户数量12.4万户,同比提升32.9％;股票基金市占率10.5‰,与2019年基本持平,日均股基交易量192.3亿元,同比提升61.8％,与行业增幅基本持平;实现代理买卖净收入11.07亿元,同比提升39.07％。公司2020年推出业务集中运营模式,推动营业部向营销服务中心转变,提高分支机构生产力。
信用业务有升有降,控制风险敞口截至2020年末,公司融资融券余额为148.52亿元,较2019年末增加61.95亿元,上涨71.56％,高于市场规模增幅。股票质押业务规模从50.26亿元下降至39.63亿元。2020年公司计提资产减值准备2.94亿元,融出资金和股票质押计提较大信用减值损失。
投资建议
公司深耕浙江,受益于沿海经济高速增长,有意识地建立"投行+商行"商业模式,借助银行在客户端、资金端的天然优势,发挥证券机构在业务牌照、投研能力等方面的长处,探索紧密合作的新型商业模式,为客户提供综合金融服务,快速做大业务规模。100亿在途定增有望显著提升公司资本金实力,优化业务结构,把握证券行业的政策红利期,将募集资金迅速转化为业绩增长。考虑到定增资金可能给公司业务拓展带来的积极作用,我们上调公司2021、2022、2023年的盈利预测,预计实现归母净利润19.73亿元、21.16亿元、22.94亿元,每股收益0.43、0.46、0.50元/股。维持"增持"投资评级。
风险提示
市场方面:全球疫情反复风险,经济复苏不力,国际局势不确定性加大;人民币对美元大幅贬值风险;美股波动或将对A股产生影响;通胀预期可能引发流动性收紧的风险;全球经济摇摆对沿海地区进出口贸易的冲击。
业务方面:A股成交活跃度下降,经纪业务收入不达预期的风险;IPO审核趋严,发行速度不达预期,信披过程中的操作风险和道德风险;A股快速下跌引发股票质押业务融出资金回收问题及融资融券强平难度加大;股市、债市波动风险对自营业务的影响。
竞争格局方面:外资券商在我国开展业务,对内资券商带来业务冲击的风险;券商与商业银行、互联网平台战略合作,经纪、资管业务的市场竞争格局将改变;大型综合类券商对江浙沪皖的重视程度提升,对公司存量客户和项目资源竞争加大的风险。
[2021-04-12] 浙商证券(601878):浙商证券一季度净利4.21亿元 同比增32%
■证券时报
浙商证券(601878)4月12日晚间披露业绩快报，公司2021年一季度实现营业总收入32.61亿元，同比增长73.05%;净利润4.21亿元，同比增长31.88%;每股收益0.12元。
[2021-04-09] 浙商证券(601878):浙商证券网传“邱冠华”表述观点与公司对信贷社融研判观点不符
■证券时报
浙商证券发布《关于网络引用“邱冠华”观点的声明》称，3月29日，公司发现，有网络以“邱冠华”(与公司研究所所长同名)的名义发布央行货币信贷政策解读。公司邱冠华未召开过主题为“解读央行3月25日召开的信贷结构调整会议”的电话会议，相关网传信息表述的观点与公司对信贷社融研判发表的观点不符。浙商证券最新研究观点请以官方发布的研究报告为准，切勿轻信任何其他渠道未经核实的内容，以防止被误导。
[2021-03-18] 浙商证券(601878):首家上市券商年报出炉三大业务推动浙商盈利高增长
■证券时报
昨日晚间，首份上市券商2020年年报亮相——浙商证券率先披露去年业绩。数据显示，该公司实现营业收入106.37亿元，同比增加87.94%;实现净利润16.27亿元，同比增加68.17%。截至2020年底，总资产达到910.90亿元，同比增加35.14%。
正所谓“靓女先嫁”，浙商证券的这组数据明显优于行业平均水平。据中证协数据，2020年证券行业累计实现营业收入4484.79亿元，同比上升24.41%;实现净利润1575.34亿元，同比上升27.98%。
从细分业务条线来看，浙商证券此番业绩快速增长主要是受到投行、经纪、期货三大业务板块的拉动。其中，浙商证券2020年投行业务净收入创下历史最佳，共实现收入10.26亿元，同比增长227.29%，累计为实体经济融资逾2500亿，服务实体经济能力进一步增强;经纪业务实现收入16.45亿元，同比增长62.64%，财富管理转型取得阶段性成果;期货业务继续保持头部地位，实现收入60.17亿元，同比增加120.91%。
此外，浙商证券2020年自营业务收入8.55亿元，同比增长2%;资管业务收入4.85亿元，同比增长26.6%;信用业务收入13.39亿元，同比增加22.37%;直投业务实现收入0.82亿元，同比增加74.78%。
在2020年，浙商证券还紧锣密鼓地进行了多项资本运作。浙商证券董事长吴承根对此评价道，“35亿可转债成功转股、100亿非公开发行顺利过会、并购营业网点如期落地，资本运作麦秀两歧，为夯实新程打下坚实基础。”
业务拓展方面，浙商证券表示，该公司在2020年实现财富管理规模快速增长，已基本建立完整的金融产品和营销服务体系，并积极申报基金投顾业务试点;投行业务股债双轮驱动，股权业务继续保持“百分百”过会率，浙江省内公司债、企业债承销单数第一;投资板块上海自营分公司取得监管部门颁发的业务许可证，并顺利实现开业;资管业务净收入排名创近三年最好水平，并募集了全市场首只公募股票型FOF基金。
此外，浙商证券2020年还大力推进一流研究所建设战略。截至2020年末，浙商证券研究所研究人员达120余人，同比增长40%，实现20个行业覆盖，在大型公募基金的研究排名和影响力快速提升。
吴承根表示，2021年是十四五开局之年，浙商证券要围绕“产业、零售和交易”三条主线，服务万亿级产业、管理万亿级资产、连接万亿级市场，进一步实现高质量内生式增长;通过“资源整合、战略联盟、业务孵化”三种方式，构建紧密战略联盟，加快战略资源获取，探索外延式发展新模式;在深耕“长三角”基础上，稳步推进“大湾区”“京津冀”和“成渝圈”等区域的布局，围绕重点业务条线的发展，持续提升国际化能力;通过“补充资本、优化负债、加强配置和提升投资能力”四轮驱动，持续优化资本运营，把握可遇不可求的增长机遇，为持续战略扩张提供强大支撑。
[2021-03-17] 浙商证券(601878):浙商证券2020年净利润16.27亿元 同比增68%
■证券时报
浙商证券(601878)3月17日晚间披露年报，公司2020年实现营业收入为106.37亿元，同比增长87.94%;归母净利润16.27亿元，同比增长68.17%;基本每股收益0.47元。
[2021-01-26] 浙商证券(601878):浙商证券2020年净利润同比增长68%
■上海证券报
浙商证券发布业绩快报，公司2020年实现营业收入106.12亿元，同比增长87.51%;实现归属于上市公司股东的净利润16.27亿元，同比增长68.18%。基本每股收益0.47元。
[2020-12-23] 浙商证券(601878):浙商证券董事长吴承根 今年协助浙江省内企业融资774亿元 未来十年是资本市场黄金十年
■中国证券报
12月22日，由浙江省地方金融监管局指导、杭州市江干区人民政府主办、浙商证券和浦发银行杭州分行承办、浙江上市公司协会和之江商学院协办的第三届浙江“凤凰行动”论坛在杭州举行。浙商证券董事长吴承根在接受中国证券报记者采访时表示，自“凤凰行动”实施4年来，浙商证券共协助浙江省内企业实行股债融资超200单，融资规模超1500亿元，其中2020年初到目前，共协助浙江省内企业股债融资106单，融资规模774亿元，为“凤凰行动”圆满收官发挥了积极作用。
吴承根表示，近年来，浙商证券在行业排名快速上升，也帮助许多企业运用资本市场的工具来发展企业。“过去，上市公司是稀缺资源，只要上市就不怕卖不出去;现在，上市不难，难的是如何能让市场更多关注企业的内在潜力。注册制和科创板的推出，也让资本市场对企业的价值发现、价格发现变得越来越重要。”
吴承根告诉记者，浙商证券已发起“凤凰行动”浙商古道行和梧桐树计划，与浙江省超500家上市公司、拟上市公司深度交流对话，主动做好资本市场的桥梁和纽带，未来，要更好的发挥本土生力军作用，打造“凤凰行动”2.0版，推动更多的资本与产业融合，搭好平台，畅通渠道，为浙江板块提供全方位的产融服务、投融服务、融融服务，进一步助力浙江经济高质量发展。
“如果说凤凰行动1.0是推动更多企业进入资本市场，那么2.0就是推动企业高质量发展、利用平台获得更好的助力，未来5-10年里，A股上市公司数量很有可能会翻番，未来十年是资本市场的黄金十年。”吴承根表示。
[2020-12-18] 浙商证券(601878):浙商证券前11月计提资产减值准备1.82亿元
■证券时报
浙商证券(601878)12月18日晚间公告，2020年1-11月，公司合并报表计提资产减值准备1.82亿元，减少利润总额1.82亿元，减少净利润1.36亿元。
[2020-12-01] 浙商证券(601878):浙商证券非公开发行股票申请获核准批复
■上海证券报
浙商证券公告，公司于2020年11月30日收到中国证监会出具的批复，核准公司非公开发行不超过10亿股新股。
[2020-11-03] 浙商证券(601878):浙商证券非公开发行A股股票申请获审核通过
■上海证券报
浙商证券晚间公告，中国证监会第十八届发行审核委员会2020年第158次发行审核委员会工作会议对公司非公开发行A股股票的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次非公开发行A股股票的申请获得审核通过。
[2020-08-31] 浙商证券(601878):稳健增长"多点开花",投行业务暴增212％-中报点评
■华西证券
事件概述浙商证券发布2020年中报,上半年,浙商证券实现营收44.88亿元,yoy+67.74％。归母净利润6.55亿元,yoy+36％。加权平均ROE为4.33％,同比增长0.85个百分点。EPS为0.2元/股,同比增长42.86％。公司总资产802.49亿元,较年初增加19.06％。净资产152.11亿元,较年初增加2.39％。7月单月专项合并净利润1.4亿元,同比+234％。
分析判断:2020H1,公司业绩实现"多点开花":自营业务、投行业务、期货业务等表现亮眼,带动营收、归母净利润大幅增长。收入结构方面,自营业务占比23％,经纪业务收入占比13％,投行业务收入占比9％,利息净收入占比5％,资管业务收入占比为3％。投行业务实现营业收入3.86亿元,同比增长212％。2020年5月20日,公司发布《非公开发行A股股票预案》,计划募集资金不超过100亿元,用于补充公司资本金、营运资金及偿还债务,以提升公司的市场竞争力和抗风险能力。其中,投资与交易、资本中介两项重资本业务合计上限85亿元。
受益资本市场改革,投行业绩同比增长超200％资本市场改革不断推进,投行业务迎来快速发展。上半年,公司实现投行收入3.86亿元,同比增长212％,创同期最好成绩。股权方面,上半年公司完成IPO项目3单,完成可转债项目4单,股权保荐项目继续保持"百分百通过率"。债券方面,完成58单债券的主承销发行,其中公司债承销金额位居行业第13位。债券承销规模同比增长超170％,实现去年全年的76％。浙江省内公司债、企业债承销单数位列第1,巩固公司在浙江省内债券市场的领先地位。?把握市场投资机会,自营业务规模、收益齐升上半年,FICC及金融衍生品业务累计实现营收超5亿元,同比增长超50％。债券自营投资实现投资收益4.90亿元。衍生品自营投资实现投资收益1,157万元。股票自营业务实现投资收益6,497万元,实际投资收益率26.75％,同比实现翻番。上海自营分公司取得业务许可证,有望近期开业。
市场行情向好,经纪业务保持稳定发展2020H1,公司经纪业务整体保持平稳发展。公司股票基金市占率10.551‰;日均股基交易量172.5亿元,同比增大27.9％。实现代理买卖证券业务净收入5.1亿元,位列行业第23。
期货业务稳步推进,打造研究性衍生品综合服务商上半年,公司期货业务保持稳步推进,日均权益82.08亿元,同比增长38.91％。截至6月底,期末客户权益87.20亿元,同比增长34.88％。期末资产管理业务存续管理规模10.9亿元,金融期货和商品期货总成交额、总成交量均实现同比大幅增长。"保险+期货"业务模式在新品种上进一步扩展,着力打造研究性衍生品综合服务商。
融资融券规模增长,市场份额不断提升截至6月末,公司融资融券规模为110.37亿元,同比增加43.75％,高于市场规模增幅。融资融券业务市场份额由从0.84％上升至0.95％。公司作为融出方的股票质押式回购交易业务规模为44.3亿元,市场份额从1.14％上升至1.23％。
公司增资扩股,夯实资本实力,凸显重资本业务发展决心受益于资本市场改革的不断推进,证券行业迎来新的发展机遇。本次增资扩股将有助于公司夯实资本实力,加速未来业务扩张。特别是在投资与交易、资本中介两项重资本业务上加大投资,合计募集上限到85亿元,凸显出公司发展重资本的决心。在经纪、研究及信息系统建设的投入,有望增强公司在研究、金融科技方面的核心竞争力。
投资建议公司扎根浙江,区位优势明显,依托优质客户资源,在注册制背景下,经纪与财富管理业务、投行业务、资管业务等各项业务均迎来较大发展机遇。我们预测公司2020、2021、2022年实现归母净利润13.27亿元、17.44亿元、21.42亿元,每股收益0.40元、0.52元、0.64元。首次覆盖给予"增持"投资评级。
风险提示1)权益市场大幅下跌,券商股票质押业务风险与证券投资业务风险;2)注册制下投行责任加大,投行业务尽责及合规风险;3)交易量大幅萎缩,资本市场改革低于预期的风险。
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[2022-01-07] 浙商证券(601878):浙商证券2021年净利预增30%-40%
■上海证券报
浙商证券发布业绩预告。公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加约48,814.98万元-65,086.64万元，同比增长约30%-40%。
[2021-12-22] 浙商证券(601878):浙商证券子公司浙商期货拟通过公开挂牌方式引入投资者开展混改
■证券时报
浙商证券(601878)12月22日晚间公告，公司全资子公司浙商期货拟通过公开挂牌方式引入投资者，开展混合所有制改革。本次混改完成后，公司至少持有浙商期货51%以上股权，仍为控股股东。
[2021-12-07] 浙商证券(601878):浙商证券浙商资管被暂停私募资产管理产品备案6个月
■证券时报
浙商证券(601878)12月7日晚间公告，子公司浙商资管及相关责任人员收到浙江证监局行政监管措施事先告知书，暂停浙商资管私募资产管理产品备案6个月。事先告知书所涉产品为部分私募固收类资产管理产品，相关产品经浙商资管前期自查整改均已整改清理完毕。暂停私募资产管理产品备案事项对浙商证券合并收入和利润的影响极小，不影响浙商证券正常经营活动。
[2021-11-04] 浙商证券(601878):浙商证券与恒生电子签署战略合作协议
■证券时报
记者获悉，今天上午，浙商证券与恒生电子正式签署战略合作协议。双方将充分发挥各自领域优势，通过浙商证券开放共享的金融科技生态，共同聚焦机构服务、财富管理、自营业务、资管业务、风险合规、人才培养、金融科技创新、数智能力升级等领域，建立长期、全面、深度、互利的战略合作伙伴关系。
[2021-10-28] 浙商证券(601878):财富管理与投行业绩亮眼,盈利能力大幅提升-三季点评
■信达证券
事件:浙商证券公布2021年三季报,2021年前三季度实现营收120.78亿元,同比+70.32％,其中第三季度营收49.49亿元,同比+90.12％,前三季度归母净利润15.88亿元,同比+54.61％,其中第三季度归母净利润7.1亿元,同比+90.52％。平均加权ROE7.32％,同比增加0.78个百分点,基本每股收益0.42元,同比+40％。
点评:
财富管理业绩突出,支撑公司盈利能力提升。前三季度,市场日均交易额10344亿元,同比增长13％,公司实现经纪业务手续费收入15.73亿元,同比+42.10％,远高于前三季度日均交易额涨幅,我们预计公司财富管理业务贡献更多收入。截至三季度末,公募基金规模23.98万亿,同比增长34.04％,截至二季度末,私募证券投资基金规模5.39万亿元,同比增长76％,公司具备高素质投顾团队,对客户资产把控能力强,同时具备专业的金融产品选品体系,客户投资体验与管理客户资产规模增长实现良性循环,公司将充分受益于公募与私募基金的高速发展,2021年财富管理收入有望延续高增长态势。浙江省高净值人群聚集,公司在私募基金代销领域具备地域及专业性优势,公司盈利能力将随私募基金保有量增长而继续提升。
投行业绩稳步增长,全年业绩可期。前三季度公司实现投行业务收入8.59亿元,同比+28.79％。股权融资方面,IPO承销规模27.35亿元,同比增长9.01％,市场份额从去年同期的0.66％提升至0.73％;再融资承销规模49.07亿元,同比-15％;债券融资规模1042.64亿元,同比+42.54％,公司债券融资市占率去年同期的1.01％提升至1.27％。浙江省企业资源丰富,公司长期陪伴服务的中小企业资本市场融资需求旺盛,公司债承团队在服务意识及专业度方面得到省内地市政府及企业客户的高度认可,公司省内投行优势明显,全年业绩有望实现高速增长。
70亿可转债补充运营资本,投资与信用业务将实现稳健发展。前三季度公司实现投资业务收入14.14亿元,同比增长32.26％,利息净收入4.11亿元,同比+1.73％,公司已于9月底发布70亿元可转债预案,其中35亿用于投资与交易业务,30亿元用于资本中介业务,公司重资本业务有望受益于资本金补充实现稳健发展。
盈利预测与投资评级:浙江省经济发达,上市公司和高净值人群资源丰富,公司投行、财富管理等多项业务有良好的区位支撑,公司盈利能力将随财富管理业务收入贡献提升而实现质的飞跃。我们预计公司2021E-2023E归母净利润21.94亿元/29.74亿元/42.01亿元,同比+34.88％/35.51％/41.28％,对应EPS0.61元/0.82元/1.16元,ROE10.03％/11.55％/14.51％。我们使用SOTP估值法给公司估值,对手续费及佣金收入为主的经纪业务、财富管理业务、投行业务及资管业务给予20倍PE估值,对于重资产业务(信用业务和投资业务)给予1.7倍PB估值。依据SOTP估值结果,公司2021年目标市值694.28亿元,给予"买入"评级。
风险因素:货币政策收紧导致股市交易量大幅下滑;资本市场改革不及预期;股市大幅波动导致的自营业绩不及预期等。
[2021-10-27] 浙商证券(601878):经纪、证券投资收入大增,管理费用率下降,归母净利大增55％-2021Q3点评
■华西证券
事件概述
公司发布2021年三季报,前三季度营业收入120.8亿元、同比+70.3％,归母净利润15.9亿元、同比+54.6％;加权平均ROE为7.3％,同比增0.8pct。单三季度营业收入49.5亿元,同比+90.1％,归母净利润7.1亿元,同比+90.5％。分析判断:各项业务收入增速看,除了其他业务收入,经纪业务收入增速最高,同比+42％;证券自营业务收入同比+32％;投行业务收入8.6亿元,同比+29％;利息与资管业务净收入分别同比+2％、-2％。管理费用率有所下降,管理费用/(营业收入-其他业务支出)来看,前三季度该指标为59.1％,低于上半年的62.1％,也低于去年同期的60.0％。
前三季度经纪业务收入同比+42％,远超股票市场交易增幅,预计机构经纪、代销及期货经纪均有贡献
2021年前三季度,市场股票成交金额191万亿元,同比+20％,同期公司经纪业务收入15.7亿元,同比+42％。从中报数据来看,主要是由于机构经纪、代销收入及期货经纪增速较快且在经纪业务中占比较高带来,中报显示公司该三项业务在经纪业务中收入占比分别为14％、18％和19％,增速则分别为500％、212％和99％。而三者较快增长主要得益于公司发力研究所业务、财富管理转型加快发展以及较好的期货市场。?得益于投资规模的快速增长,证券自营收益增长32％报告期末公司投资资产达到435亿元,同比+64％,年化投资收益率5.4％,同比有所下降。公司债券自营、衍生品自营业务进行多资产多策略投资,并加大了量化等新业务的研究投入。股票自营业务加大了研究投入,专注核心池建设,积极寻找定增等新的盈利模式。
投行业务IPO、核心债融资市场份额提升,投行业务收入实现较大幅增长;资管业务收入略下滑
投行业务收入8.6亿元,同比+28.9％。其中IPO融资规模27.4亿元,市场份额0.72％;再融资、核心债券融资金额分别为11.2亿元、1046亿元,市场份额分别为0.25％、1.95％。资管业务净收入2.5亿元,同比-2％。
投资建议
公司地处全国经济最为发达的省份之一浙江,显著的区位优势为公司开展投融资业务提供了良好的发展平台;依托全牌照经营的优势,公司积极构建全方位综合化金融服务能力,经纪和财务管理业务取得了快速发展,投行、投资、研究所、期货等业务板块稳步推进。考虑公司扩表快于预期原因,我们上调公司21-23年营收120.04/130.76/142.90亿元的预测至147.16/163.26/175.22亿元,上调21-23年EPS0.43/0.46/0.50元的预测至0.61/0.67/0.69元,对应2021年10月27日12.37元/股收盘价,PE分别为20.33/18.53/17.83倍,维持公司"增持"评级。
风险提示
股债市场大幅波动自营投资收益下滑;市场交易萎缩;资本市场改革进展不及预期。
[2021-10-22] 浙商证券(601878):浙商证券业绩快报前三季度净利润15.88亿元 同比增54.56%
■证券时报
浙商证券(601878)10月22日晚间披露前三季度业绩快报，公司前三季度实现营业收入120.79亿元，同比增长70.33%;实现归属于上市公司股东的净利润15.88亿元，同比增长54.56%，其中投资银行业务、信用业务、经纪业务、期货业务收入同比增幅较大。
[2021-10-13] 浙商证券(601878):深耕浙江厚积薄发,财富管理初露峥嵘-公司深度报告
■信达证券
立足浙江，深耕长三角，向第一梯队迈进。公司总部位于浙江杭州，实控人是浙江省交通投资集团，浙商证券是集团金融板块下唯一上市公司。公司管理层多来自于监管和国企，风控合规把控能力强。浙江省经济发达，上市公司和高净值客户资源丰富，公司多年以来深耕浙江及长三角，区位优势较为显著。目前公司多项业务位列行业20名以内，近年来公司通过IPO、定增、可转债等多渠道补充运营资金，支持公司业务向第一梯队迈进。
行业底层逻辑变化，公司财富管理和投行业务迎来红利。在行业佣金率持续下行的背景下，财富管理已成为行业共识。券结模式将改写公募托管业务主要集中在银行的竞争格局，券商代销渠道与银行渠道代销的差距正在逐渐缩小，具备优秀销售能力的券商代销规模有望呈现爆发式增长。券商代销私募收入模式多元、收益率高，代销优质私募成行业趋势，销售能力出色的券商业绩有望高增。注册制下，企业上市效率更高，境外上市监管趋严，将有更多的优质企业登陆A股，公司投行迎来发展机遇。
大力发展研究业务，高度专业化是基础更是核心竞争力。2020年公司大力发展研究业务，陆续引进多位明星分析师，提升投研实力，已打造业内成长较快、具有一定市场影响力的证券研究所。随着公司通过"凤凰行动·浙商股道行"等活动，深入的研究产业，与产业链上下游企业建立紧密合作关系，卖方研究服务市场影响力提升，成为服务产业与资本市场机构客户的桥梁，资产定价能力随之提升。
战略重视财富管理，产品力与服务能力出色。公司高度重视发展财富管理转型，把财富管理业务改革定为2021年公司"头号工程"，在组织架构、资源配备及考核机制方面进行全面改革，整体提升公司财富管理竞争力。转型以来，公司引入百余位私行专业化投顾，对客户资产把控能力强，金融产品保有量快速提升。目前公司产品体系以私募基金为主，与省内客户风险偏好相匹配，公司代销私募产品业绩优异，客户持有体验好，客户认购规模同比猛增，1H21公司产品化率已超中金、中信位列行业第一。
投行冲击第一梯队，省内优势稳固。浙江省民间资本活跃，是优质中小企业聚集地之一，为公司开展投融资业务提供沃土，受益于推进企业上市和并购重组的"凤凰行动"计划，公司股承、债承和并购重组业务均实现高速增长，2020年投行营收超过10亿元，同比翻两倍。公司科创板承销、债券承销均已冲进全国前十，凤凰行动2.0版将催生更多优秀企业上市，未来五年公司投行业绩有望继续保持高速增长。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2021E-2023E归母净利润21.94亿元/29.74亿元/42.01亿元，同比+34.88%/35.51%/41.28%，对应EPS0.61元/0.82元/1.16元，ROE10.03%/11.55%/14.51%。我们使用SOTP估值法给公司估值，对手续费及佣金收入为主的经纪业务、财富管理业务、投行业务及资管业务给予20倍PE估值，对于重资产业务(信用业务和投资业务)给予1.7倍PB估值。依据SOTP估值结果，公司2021年目标市值694.28亿元，截至2021年10月11日，公司总市值484亿元，给予"买入"评级。
风险因素:资本市场大幅波动，导致公司经纪业务、自营投资业务等受到干扰和冲击；科创板、创业板注册制审核进度低于预期，导致投行+投资业务业绩不及预期；公司市场化改革进度低于预期；财富管理转型进度不及预期等。
[2021-09-30] 浙商证券(601878):浙商证券拟发行可转债募资不超70亿元
■证券时报
浙商证券(601878)9月30日晚间公告，拟公开发行可转债募资不超过70亿元，用于补充公司营运资金，支持业务发展。
[2021-09-15] 浙商证券(601878):浙商期货启动混改研究目标或瞄准上市
■证券时报
昨日，浙商证券公告，同意启动浙商期货混改研究工作。目前，浙商期货隶属浙江省交通投资集团，由浙商证券全资控股。
记者获悉，浙商期货未来或通过股改实现控股股东变更，最终目标或是实现上市。
启动混改研究工作
根据公告，浙商证券董事会全票通过了《关于启动浙商期货有限公司混改的议案》，同意启动浙商期货混改研究工作，具体混改方案成熟后再行提交董事会审议。
“浙商期货进行股改，上级单位将对其提级控股，最终寻求上市。否则，按照现行规定，浙商期货作为浙商证券子公司无法分拆上市。”知情人士告诉记者。
资料显示，浙商期货1995年9月在杭州成立，目前注册资本10亿元，净资产近25亿元。浙商证券2021年半年报显示，浙商期货6月末客户权益为169.13亿元，同比增长93.96%。2021年6月底资产管理业务存续管理规模23.31亿元，同比增长71.65%。
期货业混改提速
业内人士认为，此次浙商期货启动混改或与浙江省最新规划有关。
9月6日下午，浙江省召开浙江杭州区域性国资国企综合改革试验动员会，正式启动浙江杭州区域综改试验工作。鼓励有条件的竞争类企业实施混改，把上市作为混改的重要途径，并在优化股权结构、员工持股、转换经营机制、健全激励约束机制等方面加大改革力度。
据悉，区域性国资国企综合改革试验，是国务院国企改革领导小组牵头组织的国企改革重大专项工程。2019年，上海、深圳、沈阳3地先行启动实施区域综改，2020年底浙江杭州等4地成为第二批区域综改试验区。
当日，浙江公布了《浙江杭州区域性国资国企综合改革试验实施方案》，要求力争到2022年底，区域内省市国资监管企业资产总额、净资产分别超过5.6万亿元、1.8万亿元，平均年度投资总额超过2500亿元，资产总额或营业收入千亿级企业达到10家，新增10家左右国有控股上市公司、1家至2家世界500强企业，形成一批有影响力的行业龙头企业。
早在2015年，国有控股期货公司——鲁证期货、弘业期货就相继在H股上市。近年来，期货业混改正在提速。
就在上月，新三板挂牌公司创元期货公告称，2021年公司正式入选江苏省第二批混合所有制改革试点企业，近日已收到苏州市国资委批复。创元期货拟在目前公司总股本5亿股的基础上定向发行不超过(含)4亿股。
[2021-08-19] 浙商证券(601878):财富管理、投行拉动业绩稳步提升-定期报告
■山西证券
事件描述
2021年上半年,公司实现营收71.29亿元,同比+58.84％;归母净利润8.78亿元,同比+34.16％;对应EPS0.24元/股;加权平均ROE4.24％,较去年同期减少0.09个百分点。
事件点评
加大产品引入,财富管理规模快速增长。上半年公司实现代理买卖证券业务净收入9.18亿元,同比增长53.13％。1)获得基金投顾业务试点业务资格,加速产品引进。经纪业务转型见成效,6月末金融产品保有量达到419亿元,同比增长74％;金融产品销售规模同比增长68％达到234亿元。代销金融产品收入2.08亿元,增长121％。2)公司引入市场化团队,研究业务快速发展。团队布局持续完善,研究业务影响力不断增强,交易单元席位租赁收入1.60亿元,同比增长500％。
期货子公司业绩大幅提升。子公司浙商期货期末客户权益同比增长93.96％,上半年实现营业收入44.16亿元,同比增长97％,净利润1.02亿元,同比大幅增长187％。期货经纪业务净收入2.09亿元,同比增长99％。
发力债券承销,推动投行收入快速增长。公司深耕区域,依托浙江省"凤凰行动"计划,加大投行队伍建设,上半年投行业务收入大幅增长57.78％,实现6.09亿元,行业排名提升4位排名行业第15位。其中,股权承销规模66.08亿元,增长33.57％,股权承销收入2.87亿元,增长83.41％;债券承销规模703.52亿元,增长58.70％,债券承销收入3.10亿元,增长57.15％。
资管业务保持优势。浙商资管期末存量管理规模1306.03亿元,其中主动管理规模917.88亿元,占比70.28％,同比提升13.09％。主要由于公募产品大幅增长,截止6月末规模较上年同期增长195％,同时专项产品规模增长106％,发行全国首批公募REITs产品和首支TOF产品。
投资建议
预计公司2021-2023年的营收分别为148.49亿元、169.36亿元、186.41亿元,归母净利润分别为21.06亿元、24.72亿元、26.63亿元,EPS分别为0.54、0.64、0.69,每股净资产5.59、5.96、6.67,对应PB分别为2.23倍、2.09倍、1.87倍。维持"增持"评级。
[2021-08-19] 浙商证券(601878):财富管理转型初现成效,归母净利润同比+34％-中报点评
■海通证券
投资要点:总部位于浙江,深耕长三角,已形成"证券+期货+基金+资管+创投"的金融产业布局。在江浙竞争激烈的经纪业务市场中,通过低佣金率战略,市场份额稳步提升。股债承销均保持高增速,投行业务大幅扩张。期货业务积极向境外拓展。合理价值区间12.46-13.71元/股,给予"优于大市"评级。
【事件】公司2021上半年实现营业收入71.29亿元,同比+58.84％,归母净利润8.78亿元,同比+34.16％％。加权平均净资产收益率4.24％,同比下降0.09个百分点;EPS0.24元,同比+20％。其中公司第二季度营业收入38.67亿元,同比+48.56％,环比+18.6％;第二季度归母净利润4.57亿元,同比+36.34％,环比+8.63％。公司上半年业绩高增速主要是由于市场交投活跃导致经纪业务、投行业务收入大幅增加。
紧跟市场热点,经纪与两融业务转型初显成效。2021年上半年经纪及两融业务收入9.18亿元,同比+53.1％。股基交易额2.17万亿元,同比+9.5％,市场份额0.95％,两融余额163亿元,同比+47.9％。2021年上半年全市场交投活跃,全市场日均股基交易额9662亿元,同比+21.4％,两融余额17842亿元,较年初+10.2％。2021年上半年公司新增代销金融产品销量234亿元,6月底金融产品保有量达到419亿元,同比增长+74％。
抓牢浙江区位优势,股权、债权双驱轮动。2021年上半年投行业务收入6.09亿元,同比+14.2％,股权业务承销规模同比+72％,债券业务承销规模同比+70％。股权主承销规模72.86亿元,排名第22;其中IPO5家,募资金额20亿元;再融资3家,承销规模53亿元。债券主承销规模645亿元,排名第17;公司债、企业债承销规模分别达604亿元、42亿元。IPO储备项目40家,排名第23,其中主板4家,创业板12家,科创板7家。
买方研究体系初建成,继续向主动管理转型。2021年上半年资管业务收入1.51亿元,同比-3.0％。管理规模1306亿元,较年初-0.7％,其中主动管理规模918亿元,较年初+18.5％,主动管理占比70.28％。上半年市场普遍出现较大回撤,得益于公司买方研究体系建成,公司公募权益类产品成功顶住压力,并成功联合浙江沪杭甬发行全国首批基础设施公募REITs产品。
自营业务稳健调整,市场向好增长可期。2021年上半年自营业务投资净收益(含公允价值)8.13亿元,同比-21.4％。投资收益下降的原因是上年同期基数较高。
投资建议:我们估算公司2021E/2022E/2023E营收分别为135.73、151.82、168.36亿元,EPS分别为0.51、0.56、0.64元,BVPS分别为6.23、6.79、7.43元。使用可比公司估值法,我们给予其2021年2.0-2.2xPB,对应合理价值区间12.46-13.71元/股,给予"优于大市"评级。
风险提示:市场持续低迷导致业务规模下滑,市场监管进一步加强。
[2021-08-18] 浙商证券(601878):浙商证券上半年净利同比增长34.16% 拟10派1.3元
■上海证券报
浙商证券披露半年报。公司2021年上半年实现营业收入7,128,532,032.90元，同比增长58.84%;归属于上市公司股东的净利润878,225,234.58元，同比增长34.16%;基本每股收益0.24元。公司拟每10股派发红利1.3元(含税)。
[2021-07-19] 浙商证券(601878):浙商证券业绩快报上半年净利润8.81亿元 同比增35%
■证券时报
浙商证券(601878)7月19日晚间发布业绩快报，2021年上半年营业收入为71.29亿元，同比增长58.84%;净利润8.81亿元，同比增长34.58%;基本每股收益0.24元。
[2021-07-01] 浙商证券(601878):浙商证券上半年净利同比预增30%-40%
■证券时报
浙商证券(601878)7月1日晚间公告，预计2021年上半年实现的净利润与上年同期相比，同比增加1.97-2.62亿元，同比增长30%-40%。
[2021-05-26] 浙商证券(601878):深耕长三角,区域优势带动业务增长-公司深度报告
■海通证券
立足浙江,深耕长三角,积极推动全方位业务布局。公司总部位于浙江,实际控制人为浙江省交通投资集团。公司已形成"证券+期货+基金+资管+创投"的金融产业布局,主要财务及业务指标处于行业中上游水平。
市场份额稳定,转型凸显成效,财富管理规模实现快速增长。截至2020年末,公司分支机构共有99家,其中浙江省66家,地域集中程度较高。公司一直以较低的佣金率来巩固市场占有率,17-20年在市场竞争进一步加大的环境下,公司经纪市占仍稳定。财富管理方面,公司积极进行产品引进、研究及产品组合构建,目前已基本建立完整的金融产品和营销服务体系,并积极申报基金投顾业务试点。2020年末金融产品保有量达336亿元,同比增长64％;其中权益类产品保有量同比增长150％。财富管理产品结构趋于合理,权益产品销量和保有量均显著提升,财富管理转型收效明显。
立足浙江,投行业务竞争力大幅提升。公司立足浙江省,民间资本活跃,是全国优质中小企业和高净值人群聚集地之一,为公司开展投融资业务提供了良好的发展平台。受益于科创板开板、注册制试点,公司股权承销排名大幅提升。财务顾问方面,浙江连续几年实施企业上市和并购重组的"凤凰行动"计划,2012年以来公司并购重组收入占投行收入比在11％-41％之间,我们预计高于行业平均水平。
注重投研结合,主动管理能力显著提升。公司注重投研结合,产品收益率稳步提升。受资管新规的影响,公司2016-2018年资管收入下滑较多,但随着行业转型进入新的阶段,以及公募基金市场表现良好,公司资管收入开始回升,公司2019、2020年资管收入分别同比增长11％、27％,资管收入排名保持行业前列。公司资管整改已初具成效,主动管理能力显著提升。2020年公司受托资管规模1315亿元,与2019年基本持平,但主动管理规模及占比明显提升,为近三年新高。此外公募固收、公募权益和资产配置类产品管理规模迅速上升,实现翻倍乃至三倍增长。
FICC风控能力较好,投资收益率保持在较高水平。公司自营以FICC为主,固定收益持仓占自营投资规模超过90％,风控能力较好。股票投资方面,公司不断深化核心股票建设,加强股票基本面研究,提升投资收益的多样性和稳定性。FICC业务方面,在确保传统业务的平稳开展的前提下,业务模式的重心逐步过渡,不断开拓创新,转型升级,持续提升投研能力,推进新业务进展,打造多元化盈利增长点。公司2014-2020年投资收益复合增速达33％,收益率保持在较高水平。
期货业务运营平稳,以打造研究型衍生品综合服务商为核心目标。公司期货品牌建设卓有成效,综合实力显著提升,致力于成为打造研究性衍生品综合服务商。2020年金融期货和商品期货总成交额、总成交量均实现大幅度同比增长,场外业务有序发展,"保险+期货"业务模式在新品种上进一步扩展。
投资建议:我们估算浙商证券2021/22/23E净利润分别为19.36/21.08/23.16亿元,同比+19％/+9％/+10％;对应EPS分别为0.54/0.58/0.64元。使用可比公司估值法,给予其2021年1.8-1.9xPB,对应合理价值区间14.47-15.28元/股,首次覆盖,给予"优于大市"评级。
风险提示:市场持续低迷导致业务规模下滑,市场监管进一步加强。
[2021-05-22] 浙商证券(601878):发行期恰逢券商板块调整 浙商证券百亿定增缩水至28亿元
■上海证券报
历时一年，浙商证券去年5月起筹谋的非公开发行终于完成。值得关注的是，其定增募资规模较此前计划有所缩水。
5月21日晚间，浙商证券公告了定增结果。公司已向18 名特定对象发行人民币普通股约2.64亿股，发行价格为10.62元/股，募集资金总额约28.05亿元。
浙商证券本次定增引入的投资者结构较为丰富，既有浙江省内多家知名的国有和民营企业，如浙江龙盛、浙江浙盐、绍兴产业集团等，也引入了上海、安徽、四川等多地的区域国有龙头企业，如上海上国投公司、安徽时代出版公司、四川产业振兴基金等，同时也吸引到中国银河证券、海通证券、广发基金、诺德基金、财通基金等市场活跃机构投资者的认购。此外，UBS AG也参与了浙商证券的此次定增。
去年5月，浙商证券抛出了百亿定增计划，拟向不超过35名特定投资者定向增发不超过10亿股，拟募集资金上限为100亿元。
相比于此前定增预案计划的100亿元募资规模，此次定增结果有所缩水。对此，浙商证券对上海证券报记者表示：本次定增实际募集资金较预案计划有一定变化，一是公司在2020年下半年完成了35亿元可转债转股，有效补充了资本实力，同时近年来通过利润滚存也实现了一定的资本补充;二是2020年7月以来，公司股票价格出现大幅抬升，较定增预案的预测基础发生了变化;三是进入2021年后，市场资金面也发生了重大变化，春节后股市曾出现较大幅度调整。前期A股市场对证券行业关注度较低，整体上市场参与情绪较去年有所变化。
浙商证券与联席主承销商3月24日报送了非公开发行方案和拟询价对象名单后，恰遇市场震荡调整。从今年1月中旬至5月14日，整个券商板块一直表现低迷，申万非银金融行业指数远远跑输大盘，年初至5月21日下跌幅度仍接近15%，位列申万28个一级行业倒数第二。
浙商证券此次规模缩水的定增，资金投向会有哪些变化呢?浙商证券方面表示，公司将严格根据董事会、股东大会审议通过的募集资金用途使用本次募集资金。根据2020年第一次临时股东大会决议，公司将由股东大会授权董事会，并由董事会转授权董事长、总裁及董事会秘书决定本次募集资金实际投向。
[2021-05-21] 浙商证券(601878):浙商证券董事长吴承根 以文化建设为中心 开启二次创业征程
■中国证券报
“文化建设是证券行业高质量发展的精神基石，是推动中型券商差异化经营的必然需求，是提高中型券商凝聚力的重要手段，更是提高中型券商核心竞争力的关键力量。”近日浙商证券股份有限公司董事长吴承根在接受中国证券报记者专访时表示，浙商证券始终将优秀的企业文化视作证券公司软实力和核心竞争力的重要体现。
吴承根表示，公司上市后，面临“二次创业”，面对新十年的战略目标，浙商证券依然不忘初心，始终坚持塑造自我品牌文化。强调打造浙商品牌工程与塑造新时代浙商文化，深化以“客户为中心”的品牌核心理念，通过产品、服务、营销、人员、媒介、文化等全方位优化客户体验，将“浙商证券”系列品牌理念渗透至客户终端，打造成为浙商群体首选的证券金融服务商，同时将浙商理念推向全国，实现“深耕浙江、服务浙商、覆盖全国、走向世界”的战略方向。
文化建设有助于中型券商逆势突围
“特色”是一个企业的文化个性，是这个企业在文化上与其他企业不同的特性。它只为这个企业所有，只适用于这个企业，是这个企业生存、发展条件及其历史延续的反映。同时，企业的创新是来源于人才的创新。吴承根指出，当创新真正成为企业文化的一部分后，员工的创新意识也进一步深化，达到新高度。企业文化在发展中创新，有了自己的特色，而且被客户公认，才能在企业之林中独树一帜，保证企业长久立于不败之地。
浙商证券是新时代浙商精神的践行者。浙商文化所代表的更多是浙江企业家敢为人先、坚韧不拔的创业精神。吴承根介绍，浙商证券有一项特色的企业文化活动叫“浙商古道行”。五年来，公司组织了各个营业部开展系列“古道行”活动，走过了徽杭古道、吴越古道、霞客古道等近百条古道，捐赠了全省十多条古道上的公益设施。从行走古道的体悟中，发掘古道历史文化、推动古道开发保护、弘扬浙商精神。浙商证券人从走古道延伸到走上市公司，遴选出一批代表浙江省“八大万亿”产业的龙头企业名单，逐一走进上市公司开展深度调研，密切关注上市公司并购重组等做大做强需求，提供股、债全业务链服务。通过“浙商股道行”积极参与企业上市、并购重组数据统计和相关事务配合工作，动态跟踪股改、上市和并购重组资源库，主动提供适时、适宜的资本市场对接服务，对全省上市企业和并购重组资源进行有效的覆盖。
从“浙商古道行”到“浙商股道行”，可以清晰地看到浙商证券的企业价值观：一条“浙商古道行”是文化、精神和历史的;一条“浙商股道行”是经济和现实的。一路走来，浙商证券的注册资本从5.2亿元增资扩股到33.3亿元，营业网点从20家演变为百余家，员工从500人增加到超过3000名，业务种类从单一证券经纪，扩展到经纪、资管、期货、投行、投资研究咨询等各项业务全牌照，营业收入从5亿元跃升至近60亿元。2019年起，浙商证券启动了“二次创业”新征程，并将文化建设列为公司“稳步进入全国证券公司第一梯队行动计划”的重要任务。
促进公司文化与业务协同发展
在文化建设的具体措施上，浙商证券首先制订公司治理促进文化建设的工作方案。吴承根表示，浙商证券强化党的领导与公司治理有机结合。充分发挥党的领导和现代公司治理双重优势，形成党委全面领导、董事会战略决策、监事会独立监督、管理层负责经营的企业文化建设格局。紧紧围绕“清廉券商”建设目标，坚持正风与肃纪相统一、治标与治本相统一、抓“关键少数”与管“绝大多数”相统一、“严管”与“厚爱”相统一，以党风廉政建设带动公司企业文化建设，防范道德风险。浙商证券还成立公司企业文化建设工作领导小组，负责公司企业文化建设的组织领导工作。
其次，浙商证券还推动公司文化与战略融合发展的制度安排。吴承根指出，浙商证券建立公司发展战略与文化理念融合发展的评价机制，促进提升公司文化发展与战略契合度，将企业文化建设纳入公司中长期战略规划，专题研究企业文化建设;建立公司长期价值创造、声誉价值创造的激励机制，完善声誉风险管理制度，健全维护公司声誉、职业声誉的考评机制;在中国证券业协会《证券公司声誉风险管理能力专项评价实施方案》的基础上，修订《浙商证券声誉风险管理办法》和《浙商证券新闻宣传报道突发事件应急预案》，拟订《浙商证券声誉风险管理工作考核方案》。
吴承根表示，在推动公司文化与业务协同发展方面，浙商证券主要从四个方面来加强。一是从合规展业、考核激励、选人用人、职业操守等关键环节入手，建立健全各项内部管理制度。
二是推动合规风控体系各业务链条、各组织架构全覆盖。合规环节，利用科技手段，进一步明确适当性的具体准则，完善奖惩机制。运用科技手段，推动合规工作科技化，搭建“客户合规风险画像综合管理平台”和“员工执业风险管理系统”;明确各个部门和环节的职责。在风控环节，高质量推进公司风险管理体系化建设。推动《浙商证券风控体系建设实施纲要》落实工作;高质量优化风险管理体系化建设，完善风控责任体系化、风控制度体系化、风控系统信息化、管理工具体系化、风控工作机制体系化等建设，落实风险管理各类指标设定、跟踪、预警与处置，做好事前、事中、事后的全流程管理，筑牢公司风险三道防线。
三是探索建立长效激励约束机制，减少激励短期化、短视化。完善用人制度，把好“入口关”“任前关”和“出口关”。通过优化绩效管理体系，细化引进人才业绩考核，促使人员“能进能出”;通过优化干部管理体系，完善能上能下管理措施，促使干部“能上能下”;通过完善MD职级体系和市场化的绩效考核体系，促使薪酬“能高能低”;通过打造轮岗机制，拓宽人才发展空间，促使人员“能左能右”。
四是采取有效手段加强人员管理、防范道德风险。吴承根表示，在执业行为教育方面，在全司范围内全面铺开，展开多层次多样化合规教育宣导，增强从业人员“四个敬畏”的意识。过程管控方面，强化经营场所现场管理，加强员工行为的合规监测，及时发现道德风险隐患;出台《入职人员背景调查实施细则》，进一步明确背景调查的内容、划分层次;对于总部中层以上及分支机构经理层成员以上人员，由公司专门委托第三方机构开展背景调查，在此基础上，由公司人力资源部和用人部门严格甄别，严把进人关。
强化公司文化宣传教育措施
在内部员工的培养和教育上，浙商证券强化公司文化宣传。吴承根介绍，浙商证券建立资金保障措施，用于公司文化建设、人员培训和表彰先进。将文化建设经费纳入公司预算，自2020年起，每年提取营业收入的一定比例作为文化建设专项经费，用于培训、奖优和宣传等文化建设活动;制定员工培训计划，采取有效措施鼓励员工参加职业道德相关培训。在新员工入职培训中，开设浙商企业文化课程;在日常业务培训中，加大企业文化、职业操守等方面的培训，在年度网络学习考核中设置为必修学分，并开设专项浙商企业文化(专员或文化典范实践或讲师)培训班;将典型案例警示贯穿于所有培训环节。
浙商证券充分利用公司网站、营业场所等宣传企业文化理念计划。2020年宣传活动围绕企业文化年进行，在年会上发布启动2020年为企业文化年。打造最具浙商特色的金融机构，举办第三届浙江“凤凰行动”论坛暨上市公司马拉松赛等大型活动;落实中央支持民营经济发展26条新政和浙江省“凤凰行动”计划，推进“凤凰行动·浙商股道行”、之江百人会和梧桐树计划;强化企业文化推广，宣传《浙商古道行》、传播古道文化，打造企业文化系列产品。
“浙商证券还建立履行社会责任和维护声誉文化的激励措施，拟订《浙商证券企业文化建设工作考核方案》。制定‘奖优惩劣’的评价指标，完善对部门和个人的惩戒机制和规则依据。将防范道德风险、维护公司声誉文化、参与公司品牌文化推广、配合履行社会责任等纳入公司部门和个人年度考核。”吴承根表示，浙商证券还设立颇具含金量的企业文化建设相关奖项。将文化建设工作纳入奖项评选标准，评选“浙商证券企业文化代表人物”。
高标准持续推进精准扶贫工作，彰显国企担当。吴承根指出，浙商证券持续推进“浙商证券·杭恩东西部扶贫协作生态农场”建设，采购恩施富硒大米等农产品进行消费扶贫，向四川仪陇捐赠20万元用于李子园品种改造和村容改善等基础设施建设，援建上饶广信区望仙乡南峰小学落成，并向学生捐赠学习用品。此外，全力以赴打好疫情防控战，履行社会责任。严防死守，抗击新冠肺炎疫情;紧急向浙江大学教育基金会捐赠800万元，款项将支持浙江省中医院和浙江大学医学院附属邵逸夫医院等2所医院采购防控疫情所需医疗用品和救治所需医疗设备，奖励疫情防控区一线的医护人员(含浙江支援武汉医疗队);派出志愿者参加高速路口、社区志愿服务，累计开展志愿服务活动约144场次，参加服务约384人次，累计服务时长超1000小时。
[2021-04-20] 浙商证券(601878):深耕长三角,区域优势带动业务增长-首次覆盖
■海通国际
投资要点:总部位于浙江,深耕长三角,已形成"证券+期货+基金+资管+创投"的金融产业布局。在江浙竞争激烈的经纪业务市场中,通过低佣金率战略,市场份额保持稳定。股债承销均保持高增速,投行业务大幅扩张。期货业务积极向境外拓展。目标价17.01元/股,首次覆盖给予"优于大市"评级。
立足浙江,深耕长三角,积极推动全方位业务布局。公司总部位于浙江,实际控制人为浙江省交通投资集团。公司已形成"证券+期货+基金+资管+创投"的金融产业布局,主要财务及业务指标处于行业中上游水平。
市场份额稳定,转型凸显成效,财富管理规模实现快速增长。截至2020年末,公司分支机构共有99家,其中浙江省66家,地域集中程度较高。公司一直以较低的佣金率来巩固市场占有率,17-20年在市场竞争进一步加大的环境下,公司经纪市占仍稳定。财富管理方面,公司积极进行产品引进、研究及产品组合构建,目前已基本建立完整的金融产品和营销服务体系,并积极申报基金投顾业务试点。2020年末金融产品保有量达336亿元,同比增长64％；其中权益类产品保有量同比增长150％。财富管理产品结构趋于合理,权益产品销量和保有量均显著提升,财富管理转型收效明显。
立足浙江,投行业务竞争力大幅提升。公司立足浙江省,民间资本活跃,是全国优质中小企业和高净值人群聚集地之一,为公司开展投融资业务提供了良好的发展平台。受益于科创板开板、注册制试点,公司股权承销排名大幅提升。财务顾问方面,浙江连续几年实施企业上市和并购重组的"凤凰行动"计划,公司背靠浙江省,并购重组具有一定优势,2012年以来公司并购重组收入占投行收入比在12％-41％之间,高于行业平均水平。?
注重投研结合,主动管理能力显著提升。公司注重投研结合,产品收益率稳步提升。受资管新规的影响,公司2016-2018年资管收入下滑较多,但随着行业转型进入新的阶段,以及公募基金市场表现良好,公司资管收入开始回升,公司2019、2020年资管收入分别同比增长11％、27％,资管收入排名保持行业前列。公司资管整改已初具成效,主动管理能力显著提升。2020年公司受托资管规模1315亿元,同比下滑11％,但主动管理规模及占比明显提升,为近三年新高。此外公募固收、公募权益和资产配置类产品管理规模迅速上升,实现翻倍乃至三倍增长。
FICC风控能力较好,投资收益率保持在较高水平。公司自营以FICC为主,固定收益持仓占自营投资规模超过90％,风控能力较好,公司2016年以来,投资收益率保持较高水平。股票投资方面,公司不断深化核心股票建设,加强股票基本面研究,提升投资收益的多样性和稳定性。FICC业务方面,在确保传统业务的平稳开展的前提下,业务模式的重心逐步过渡,不断开拓创新,转型升级,持续提升投研能力,推进新业务进展,打造多元化盈利增长点。公司2014-2020年投资收益复合增速达33％,收益率保持在较高水平。
期货业务快速增长,以打造研究型衍生品综合服务商为核心目标。公司期货保持头部地位,品牌建设卓有成效,综合实力显著提升,致力于成为打造研究性衍生品综合服务商。金融期货和商品期货总成交额、总成交量均实现大幅度同比增长,场外业务有序发展,"保险+期货"业务模式在新品种上进一步扩展。
投资建议:我们估算浙商证券2021/22/23E净利润分别为19.36/21.08/23.16亿元,同比+19％/+9％/+10％；对应EPS分别为0.42/0.46/0.50元。使用可比公司估值法,给予其2021年2.7xPB,对应目标价17.01元/股,首次覆盖给予"优于大市"评级。
风险提示:市场持续低迷导致业务规模下滑,市场监管进一步加强。
[2021-04-13] 浙商证券(601878):年度季度利润高增,100亿定增在途-2020年报和2021年一季点评
■华西证券
事件概述
浙商证券公布2020年年报和2021年一季度业绩快报。
2020年,公司实现营业收入106.36亿元,yoy+87.94％;实现归母净利润16.27亿元,yoy+68.17％;ROE(摊薄)8.41％,同比增加1.90个百分点;EPS为0.47元/股。2020年末,净资产193.49亿元,yoy+30.25％。剔除客户资金存款和备付金的杠杆率为3.55倍,较2018/2019年的3.24/3.40倍略有增长。
2021年第一季度,浙商证券实现营业总收入32.61亿元,yoy+73.05％;归母净利润4.21亿元,yoy+31.88％。2021Q1末总资产1053.91亿元,净资产197.72亿元,较上年末分别增加15.70％和2.19％。年化ROE8.52％,较2020年8.41％略有提升。
分析判断:
浙商证券于2020年上半年启动非公开发行不超过10亿股A股股票项目。2020年11月2日,公司非公开发行通过中国证监会审核。100亿在途定增主要用于四个方向:对投资业务以及资本中介投入分别不超过45亿元和40亿元;对经纪业务、研究业务及信息系统建设的投入不超过5亿元;另有不超过10亿元用于偿还债务。本次定增有望显著提升公司资本金实力,优化业务结构,把握证券行业的政策红利期,将募集资金迅速转化为业绩增长。
年报利润高增68％,一季报净利增32％
我们按照利润表解构浙商证券的营收。在扣减其他业务成本之后的营业收入中,公司经纪/投行/资管/自营/信用/其他(主要为期货业务)的贡献分别为28％/20％/6％/28％/11％/-1％。
承销收入增速快,经纪业务布局扎实
浙商证券2020年股权项目7单IPO项目(排名第20),承销金额为40.83亿元(排名第21)。投行业务实现营收超10亿元,较2019年增长2倍多。2020年公司加大产品客户引进及机构经纪推动,全年新增开户数量12.4万户,同比提升32.9％;股票基金市占率10.5‰,与2019年基本持平,日均股基交易量192.3亿元,同比提升61.8％,与行业增幅基本持平;实现代理买卖净收入11.07亿元,同比提升39.07％。公司2020年推出业务集中运营模式,推动营业部向营销服务中心转变,提高分支机构生产力。
信用业务有升有降,控制风险敞口截至2020年末,公司融资融券余额为148.52亿元,较2019年末增加61.95亿元,上涨71.56％,高于市场规模增幅。股票质押业务规模从50.26亿元下降至39.63亿元。2020年公司计提资产减值准备2.94亿元,融出资金和股票质押计提较大信用减值损失。
投资建议
公司深耕浙江,受益于沿海经济高速增长,有意识地建立"投行+商行"商业模式,借助银行在客户端、资金端的天然优势,发挥证券机构在业务牌照、投研能力等方面的长处,探索紧密合作的新型商业模式,为客户提供综合金融服务,快速做大业务规模。100亿在途定增有望显著提升公司资本金实力,优化业务结构,把握证券行业的政策红利期,将募集资金迅速转化为业绩增长。考虑到定增资金可能给公司业务拓展带来的积极作用,我们上调公司2021、2022、2023年的盈利预测,预计实现归母净利润19.73亿元、21.16亿元、22.94亿元,每股收益0.43、0.46、0.50元/股。维持"增持"投资评级。
风险提示
市场方面:全球疫情反复风险,经济复苏不力,国际局势不确定性加大;人民币对美元大幅贬值风险;美股波动或将对A股产生影响;通胀预期可能引发流动性收紧的风险;全球经济摇摆对沿海地区进出口贸易的冲击。
业务方面:A股成交活跃度下降,经纪业务收入不达预期的风险;IPO审核趋严,发行速度不达预期,信披过程中的操作风险和道德风险;A股快速下跌引发股票质押业务融出资金回收问题及融资融券强平难度加大;股市、债市波动风险对自营业务的影响。
竞争格局方面:外资券商在我国开展业务,对内资券商带来业务冲击的风险;券商与商业银行、互联网平台战略合作,经纪、资管业务的市场竞争格局将改变;大型综合类券商对江浙沪皖的重视程度提升,对公司存量客户和项目资源竞争加大的风险。
[2021-04-12] 浙商证券(601878):浙商证券一季度净利4.21亿元 同比增32%
■证券时报
浙商证券(601878)4月12日晚间披露业绩快报，公司2021年一季度实现营业总收入32.61亿元，同比增长73.05%;净利润4.21亿元，同比增长31.88%;每股收益0.12元。
[2021-04-09] 浙商证券(601878):浙商证券网传“邱冠华”表述观点与公司对信贷社融研判观点不符
■证券时报
浙商证券发布《关于网络引用“邱冠华”观点的声明》称，3月29日，公司发现，有网络以“邱冠华”(与公司研究所所长同名)的名义发布央行货币信贷政策解读。公司邱冠华未召开过主题为“解读央行3月25日召开的信贷结构调整会议”的电话会议，相关网传信息表述的观点与公司对信贷社融研判发表的观点不符。浙商证券最新研究观点请以官方发布的研究报告为准，切勿轻信任何其他渠道未经核实的内容，以防止被误导。
[2021-03-18] 浙商证券(601878):首家上市券商年报出炉三大业务推动浙商盈利高增长
■证券时报
昨日晚间，首份上市券商2020年年报亮相——浙商证券率先披露去年业绩。数据显示，该公司实现营业收入106.37亿元，同比增加87.94%;实现净利润16.27亿元，同比增加68.17%。截至2020年底，总资产达到910.90亿元，同比增加35.14%。
正所谓“靓女先嫁”，浙商证券的这组数据明显优于行业平均水平。据中证协数据，2020年证券行业累计实现营业收入4484.79亿元，同比上升24.41%;实现净利润1575.34亿元，同比上升27.98%。
从细分业务条线来看，浙商证券此番业绩快速增长主要是受到投行、经纪、期货三大业务板块的拉动。其中，浙商证券2020年投行业务净收入创下历史最佳，共实现收入10.26亿元，同比增长227.29%，累计为实体经济融资逾2500亿，服务实体经济能力进一步增强;经纪业务实现收入16.45亿元，同比增长62.64%，财富管理转型取得阶段性成果;期货业务继续保持头部地位，实现收入60.17亿元，同比增加120.91%。
此外，浙商证券2020年自营业务收入8.55亿元，同比增长2%;资管业务收入4.85亿元，同比增长26.6%;信用业务收入13.39亿元，同比增加22.37%;直投业务实现收入0.82亿元，同比增加74.78%。
在2020年，浙商证券还紧锣密鼓地进行了多项资本运作。浙商证券董事长吴承根对此评价道，“35亿可转债成功转股、100亿非公开发行顺利过会、并购营业网点如期落地，资本运作麦秀两歧，为夯实新程打下坚实基础。”
业务拓展方面，浙商证券表示，该公司在2020年实现财富管理规模快速增长，已基本建立完整的金融产品和营销服务体系，并积极申报基金投顾业务试点;投行业务股债双轮驱动，股权业务继续保持“百分百”过会率，浙江省内公司债、企业债承销单数第一;投资板块上海自营分公司取得监管部门颁发的业务许可证，并顺利实现开业;资管业务净收入排名创近三年最好水平，并募集了全市场首只公募股票型FOF基金。
此外，浙商证券2020年还大力推进一流研究所建设战略。截至2020年末，浙商证券研究所研究人员达120余人，同比增长40%，实现20个行业覆盖，在大型公募基金的研究排名和影响力快速提升。
吴承根表示，2021年是十四五开局之年，浙商证券要围绕“产业、零售和交易”三条主线，服务万亿级产业、管理万亿级资产、连接万亿级市场，进一步实现高质量内生式增长;通过“资源整合、战略联盟、业务孵化”三种方式，构建紧密战略联盟，加快战略资源获取，探索外延式发展新模式;在深耕“长三角”基础上，稳步推进“大湾区”“京津冀”和“成渝圈”等区域的布局，围绕重点业务条线的发展，持续提升国际化能力;通过“补充资本、优化负债、加强配置和提升投资能力”四轮驱动，持续优化资本运营，把握可遇不可求的增长机遇，为持续战略扩张提供强大支撑。
[2021-03-17] 浙商证券(601878):浙商证券2020年净利润16.27亿元 同比增68%
■证券时报
浙商证券(601878)3月17日晚间披露年报，公司2020年实现营业收入为106.37亿元，同比增长87.94%;归母净利润16.27亿元，同比增长68.17%;基本每股收益0.47元。
[2021-01-26] 浙商证券(601878):浙商证券2020年净利润同比增长68%
■上海证券报
浙商证券发布业绩快报，公司2020年实现营业收入106.12亿元，同比增长87.51%;实现归属于上市公司股东的净利润16.27亿元，同比增长68.18%。基本每股收益0.47元。
[2020-12-23] 浙商证券(601878):浙商证券董事长吴承根 今年协助浙江省内企业融资774亿元 未来十年是资本市场黄金十年
■中国证券报
12月22日，由浙江省地方金融监管局指导、杭州市江干区人民政府主办、浙商证券和浦发银行杭州分行承办、浙江上市公司协会和之江商学院协办的第三届浙江“凤凰行动”论坛在杭州举行。浙商证券董事长吴承根在接受中国证券报记者采访时表示，自“凤凰行动”实施4年来，浙商证券共协助浙江省内企业实行股债融资超200单，融资规模超1500亿元，其中2020年初到目前，共协助浙江省内企业股债融资106单，融资规模774亿元，为“凤凰行动”圆满收官发挥了积极作用。
吴承根表示，近年来，浙商证券在行业排名快速上升，也帮助许多企业运用资本市场的工具来发展企业。“过去，上市公司是稀缺资源，只要上市就不怕卖不出去;现在，上市不难，难的是如何能让市场更多关注企业的内在潜力。注册制和科创板的推出，也让资本市场对企业的价值发现、价格发现变得越来越重要。”
吴承根告诉记者，浙商证券已发起“凤凰行动”浙商古道行和梧桐树计划，与浙江省超500家上市公司、拟上市公司深度交流对话，主动做好资本市场的桥梁和纽带，未来，要更好的发挥本土生力军作用，打造“凤凰行动”2.0版，推动更多的资本与产业融合，搭好平台，畅通渠道，为浙江板块提供全方位的产融服务、投融服务、融融服务，进一步助力浙江经济高质量发展。
“如果说凤凰行动1.0是推动更多企业进入资本市场，那么2.0就是推动企业高质量发展、利用平台获得更好的助力，未来5-10年里，A股上市公司数量很有可能会翻番，未来十年是资本市场的黄金十年。”吴承根表示。
[2020-12-18] 浙商证券(601878):浙商证券前11月计提资产减值准备1.82亿元
■证券时报
浙商证券(601878)12月18日晚间公告，2020年1-11月，公司合并报表计提资产减值准备1.82亿元，减少利润总额1.82亿元，减少净利润1.36亿元。
[2020-12-01] 浙商证券(601878):浙商证券非公开发行股票申请获核准批复
■上海证券报
浙商证券公告，公司于2020年11月30日收到中国证监会出具的批复，核准公司非公开发行不超过10亿股新股。
[2020-11-03] 浙商证券(601878):浙商证券非公开发行A股股票申请获审核通过
■上海证券报
浙商证券晚间公告，中国证监会第十八届发行审核委员会2020年第158次发行审核委员会工作会议对公司非公开发行A股股票的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次非公开发行A股股票的申请获得审核通过。
[2020-08-31] 浙商证券(601878):稳健增长"多点开花",投行业务暴增212％-中报点评
■华西证券
事件概述浙商证券发布2020年中报,上半年,浙商证券实现营收44.88亿元,yoy+67.74％。归母净利润6.55亿元,yoy+36％。加权平均ROE为4.33％,同比增长0.85个百分点。EPS为0.2元/股,同比增长42.86％。公司总资产802.49亿元,较年初增加19.06％。净资产152.11亿元,较年初增加2.39％。7月单月专项合并净利润1.4亿元,同比+234％。
分析判断:2020H1,公司业绩实现"多点开花":自营业务、投行业务、期货业务等表现亮眼,带动营收、归母净利润大幅增长。收入结构方面,自营业务占比23％,经纪业务收入占比13％,投行业务收入占比9％,利息净收入占比5％,资管业务收入占比为3％。投行业务实现营业收入3.86亿元,同比增长212％。2020年5月20日,公司发布《非公开发行A股股票预案》,计划募集资金不超过100亿元,用于补充公司资本金、营运资金及偿还债务,以提升公司的市场竞争力和抗风险能力。其中,投资与交易、资本中介两项重资本业务合计上限85亿元。
受益资本市场改革,投行业绩同比增长超200％资本市场改革不断推进,投行业务迎来快速发展。上半年,公司实现投行收入3.86亿元,同比增长212％,创同期最好成绩。股权方面,上半年公司完成IPO项目3单,完成可转债项目4单,股权保荐项目继续保持"百分百通过率"。债券方面,完成58单债券的主承销发行,其中公司债承销金额位居行业第13位。债券承销规模同比增长超170％,实现去年全年的76％。浙江省内公司债、企业债承销单数位列第1,巩固公司在浙江省内债券市场的领先地位。?把握市场投资机会,自营业务规模、收益齐升上半年,FICC及金融衍生品业务累计实现营收超5亿元,同比增长超50％。债券自营投资实现投资收益4.90亿元。衍生品自营投资实现投资收益1,157万元。股票自营业务实现投资收益6,497万元,实际投资收益率26.75％,同比实现翻番。上海自营分公司取得业务许可证,有望近期开业。
市场行情向好,经纪业务保持稳定发展2020H1,公司经纪业务整体保持平稳发展。公司股票基金市占率10.551‰;日均股基交易量172.5亿元,同比增大27.9％。实现代理买卖证券业务净收入5.1亿元,位列行业第23。
期货业务稳步推进,打造研究性衍生品综合服务商上半年,公司期货业务保持稳步推进,日均权益82.08亿元,同比增长38.91％。截至6月底,期末客户权益87.20亿元,同比增长34.88％。期末资产管理业务存续管理规模10.9亿元,金融期货和商品期货总成交额、总成交量均实现同比大幅增长。"保险+期货"业务模式在新品种上进一步扩展,着力打造研究性衍生品综合服务商。
融资融券规模增长,市场份额不断提升截至6月末,公司融资融券规模为110.37亿元,同比增加43.75％,高于市场规模增幅。融资融券业务市场份额由从0.84％上升至0.95％。公司作为融出方的股票质押式回购交易业务规模为44.3亿元,市场份额从1.14％上升至1.23％。
公司增资扩股,夯实资本实力,凸显重资本业务发展决心受益于资本市场改革的不断推进,证券行业迎来新的发展机遇。本次增资扩股将有助于公司夯实资本实力,加速未来业务扩张。特别是在投资与交易、资本中介两项重资本业务上加大投资,合计募集上限到85亿元,凸显出公司发展重资本的决心。在经纪、研究及信息系统建设的投入,有望增强公司在研究、金融科技方面的核心竞争力。
投资建议公司扎根浙江,区位优势明显,依托优质客户资源,在注册制背景下,经纪与财富管理业务、投行业务、资管业务等各项业务均迎来较大发展机遇。我们预测公司2020、2021、2022年实现归母净利润13.27亿元、17.44亿元、21.42亿元,每股收益0.40元、0.52元、0.64元。首次覆盖给予"增持"投资评级。
风险提示1)权益市场大幅下跌,券商股票质押业务风险与证券投资业务风险;2)注册制下投行责任加大,投行业务尽责及合规风险;3)交易量大幅萎缩,资本市场改革低于预期的风险。
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