600582天地科技股票走势分析
≈≈天地科技600582≈≈(更新:21.11.05)
[2021-11-05] 天地科技(600582):天地科技拟分拆所属子公司天玛智控至科创板上市
■上海证券报
天地科技公告，天地科技拟分拆其控股子公司天玛智控至科创板上市。本次分拆完成后，天地科技仍将维持对天玛智控的控股权。
通过本次分拆，天地科技将聚焦于煤炭安全高效绿色智能化开采和清洁高效低碳集约化利用等业务。天玛智控将作为公司下属专业从事液压支架电液控制系统、智能集成供液系统(包括泵站)、综采自动化控制系统和数字液压阀及控制系统等技术和装备业务的独立上市平台。
[2021-11-02] 天地科技(600582):煤矿智能化改造排头兵,业绩符合预期-2021年三季报点评
■国泰君安
本报告导读:业绩符合预期,毛利率单季承压,煤矿智能化改造保持增长态势。
投资要点:[结论:2021年Q1-Q3公司营收167.19亿元(+22.1％),归母利润11.45亿元(+32.3％),Q3营收59.34亿元(+14.7％),归母利润3.21亿元(+4.1％),符合预期。考虑到原材料价格上涨、煤价波动对公司利润的影响,下调2021-23年EPS至0.41(-0.03)、0.51(-0.04)、0.62(-0.04)元,维持目标价至6.6元,对应2022年12.45倍PE,增持。
毛利率承压,存货继续改善。前三季度公司毛利29.24％,其中Q3毛利较低为24.7％,同比下降5.8％,环比下降7.9％,我们推测主因是原材料价格上升以及低毛利订单确认较多。Q3公司存货降至47.7亿元,同比下降13.3％,回款能力保持向上态势。
智慧矿山建设、5G应用等方面走在行业前列。中国煤炭工业协会评选的2019-2020年度煤炭行业两化深度融合优秀项目,公司及所属企业作为主要完成单位或参与完成单位的11个项目。天玛作为公司煤矿智能化改造主力前三季度实现收入10.4亿元,净利润2.84亿元,继续保持较高增长。
建设"煤智云"大数据中心,构建行业数据标准体系。在第十九届中国国际煤炭采矿技术交流及设备展览会上,天地科技母公司中国煤科发起建设"煤智云"大数据中心,整体项目包含六大模块:基础设施层、平台支撑层、智能应用层、运营运维体系、安全管理体系、信息集成与应用服务,希望在数据层面构建产业结构、建立行业标准、实现数据互联互通,从而推动煤炭行业整体的智能化。
风险提示:煤矿智能化改造不及预期
[2021-08-31] 天地科技(600582):新签合同大幅增长,智能化子公司高速增长验证智能化产业逻辑-2021年半年报点评
■光大证券
事件:公司发布2021年半年报:上半年公司实现收入107.86亿元,同比增长26.6％;实现归母净利润8.24亿元,同比增长47.97％;实现扣非后归母净利润7.72亿元,同比增长43.03％。
新签合同大幅增长,盈利能力持续提升:受益于煤炭企业对煤矿智能化建设、安全矿山、绿色矿山的需求更加强烈,上半年公司收入重回高增长。新签合同额141亿元,较去年同期108亿元增加33亿元,同比增长30.6％,新签合同额同比增长的企业共21家,其中,西安研究院、上海煤科新签合同额超过15亿元。
分季度来看:Q1和Q2收入分别增长44.42％和13.77％。上半年公司整体毛利率31.72％,相比去年同期增长了1.41个百分点,主要系高毛利率的智能化业务占比提升和煤炭价格上涨带来的煤炭业务毛利率上升。上半年公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率相比去年同期分别变化-2.50、-0.71、-2.16、0.44和-0.06个百分点,受益于收入的增长较快,公司费用率快速下降。受益于毛利率提升和费用率下降,公司上半年净利润增速远高于收入增速,盈利能力持续提升。
天玛公司和常州股份业绩快速增长,智能化趋势再次得到验证:自2020年2月八部委联合印发《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》以来,我国煤炭行业智能化建设全面进入加速发展阶段。2021年6月,国家能源局、国家矿山安全监察局联合发布的《煤矿智能化建设指南(2021版)》,明确了煤矿智能化建设的总体要求、总体设计、建设内容以及保障措施。提出重点突破智能化煤矿综合管控平台、智能综采(放)、智能快速掘进、智能主辅运输、智能安全监控、智能选煤厂、智能机器人等系列关键技术与装备,形成智能化煤矿设计、建设、评价、验收等系列技术规范与标准体系,建成一批多种类型、不同模式的智能化煤矿。全国主要产煤省区、大型煤炭集团企业,抓住煤矿智能化建设的关键机遇期、窗口期积极开展煤矿智能化建设。受益于煤矿智能化的加速推进,公司负责智能化业务的两家子公司业务快速增长:子公司天地(常州)自动化上半年实现收入3.79亿元,同比增长39.68％;实现净利润6827万元,同比增长50.18％;子公司天地玛珂上半年实现收入7.21亿元,同比增长37.69％,实现净利润1.79亿元,同比增长53.57％,煤矿智能化产业趋势再次得到验证。
盈利预测、估值与评级:维持公司21-23年归属于母公司净利润预测分别为17.61、20.15和22.92亿元。看好公司受益于国家加速推进煤矿智能化改造和公司在煤机行业的龙头地位,维持"增持"评级。
风险提示:政策落地不及预期,煤炭价格下跌导致煤企投入不及预期,市场拓展不达预期的风险。
[2021-08-27] 天地科技(600582):业绩符合预期,煤矿智能化相关产品不断落地-2021年中报点评
■国泰君安
结论:2021年H1公司营收107.86亿元(+26.6％),归母利润8.23亿元(+23.2％),符合预期。基于公司订单增长及在煤矿智能化改造领域的成长性,上调2021-23年EPS至0.44(+0.04)、0.55(+0.09)、0.66(+0.12)元,上调目标价至6.6元,对应2021年15倍PE,增持。
主要子公司全面向好,新签合同保障未来业绩。2021H1天地奔牛、山西煤机、常州股份、煤科院、西安研究院、重庆研究院、能源发展、上海煤科分别实现利润0.88(+0.18)、0.64(+0.38)、0.68(+0.23)、0.92(+0.48)、1.13、0.56、2.01、1.58亿元,部分实现翻倍增长。H1新签合同大幅增长至141亿元(+30.6％),且子公司中有21个新签合同同比增长,将保障未来各项业务齐头并进。
强化经营稳定性,应收账款略有改善、存货优化。公司2021H1继续强化经营稳定性,H1应收账款略提升至131.6亿元(+5.6％),但其中三年以上账龄占比降至14.4％(-1.3％),存货降至47.7亿元(-13.6％)。
液压电控增长超50％,煤矿智能化改造相关产品不断落地。2021H1天玛公司实现净利润1.79亿元(+53.6％),预计21年利润超过4亿元。依托多年科研成果和技术储备,已经实现了全国首套450m智能化超长综采工作面成套装备地面联合试运转、煤矿辅助运输车辆全过程智能驾驶、定向钻孔机器人大直径长钻杆自动化装卸、电磁先导阀自动装配生产等,煤科集团产品完整、技术强的优势已渐渐凸显,未来各业务线协同也将更紧密。
风险提示:煤矿智能化改造不及预期
[2021-04-20] 天地科技(600582):天地科技一季度净利预增248%到262%
■证券时报
天地科技(600582)4月20日晚间公告，预计2021年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为2.45亿元到2.55亿元，同比增长248%到262%。第一季度，宏观经济稳定复苏，本公司合同额增加，主要产品销售额同比上涨;同时，本公司持续强化成本费用控制，强化提质增效。
[2021-04-20] 天地科技(600582):21Q1业绩超预期,煤企智能化改造推动业绩持续增长-2020年报及21Q1业绩预告点评
■国泰君安
结论:2020年公司营收205.52亿(+6％),归母利润13.64亿(+23.2％),扣非12.83亿(+30.7％),预告21Q1归母利润2.45-2.55亿,增长265％-281％,超预期。上调2021-22年EPS至0.40(+0.09)、0.46(+0.13)元,新增2023年EPS0.54元,参考行业估值,下调目标价至4.8元,对应2021年12倍PE,增持。
主要子公司实现增长,21年继续向好。2020年天地奔牛、上海煤科、山西煤机、西安研究院、常州股份、能源发展实现利润2.6(+0.2)、1.3(+3.3)、0.95(+0.1)、1.9(+0.3)、1.2(+0.3)、1.4(-1.3)亿,合计约9.4(+2.9)亿,随着订单增长、管理改善,21年有望超过11亿。
费用管控能力加强,应收账款、存货优化。2020年公司毛利率28.8％(-1.3％)、归母净利率6.6％(+0.7％),主因是销售、管理、财务费用率分别降低1.7％、0.7％、0.4％。2020年公司应收账款账面余额103.9亿(-10％),账龄结构不断优化,三年以上账龄占比15.4％(-4.2％),存货46.5亿(-19％),回款、资金周转能力不断提升,未来资产减值风险下降。
智能无人化开采业务持续向好,未来将成重要增长动能。2020年天玛公司实现营收11.63亿(+19.2％),净利润3.06亿(+46.4％),预计21年利润超过4亿元。天玛公司电控系统市场份额占比超30％且能与集团各业务线形成协同,我们认为公司将凭借产品、技术等优势继续保持业务增长。
催化剂:煤矿智能化改造进度超预期风险提示:原材料价格大幅上涨
[2020-05-09] 天地科技(600582):公司经营较为稳健,业绩符合预期-年报及一季报点评
■国泰君安
本报告导读:公司订单维持高位,天玛智能无人开采业务取得较快增长,整体经营较为稳健,维持增持评级。
投资要点:[结论:维持增持评]级。公司2019年业绩较为稳健,2020Q1业绩因为疫情原因略有下滑,符合预期。考虑新冠疫情影响,我们下调公司2020-2021EPS至0.27元(原值0.35元)、0.31元(原值0.41元),新增2022年EPS0.33元,考虑公司智能无人开采业务增长较快,我们仍维持公司目标价格5.92元,维持增持评级。
公司2019年报和2020一季报符合预期。公司2019年营业收入/归母净利分别为193.84亿\11.07亿,同比增长8.05％/15.16％,其中致力于智能无人化开采的天玛子公司取得较好成绩,实现收入10.36亿元,同比增长55.6％,实现净利润1.74亿元,同比增长101.62％,业绩符合预期;2020一季度因为疫情原因,公司业绩略微下滑,收入和归母净利润分别为35.63亿\0.70亿,同比下滑18.58％/0.88％。
订单维持高位,未来业绩有保障。2019年公司煤机板块全年新签合同103.09亿元,同比增3.07％,继续维持高位。同时公司顺应煤炭行业变革,加快产品结构调整和转型升级步伐,提升煤矿智能化水平,公司发展质量亦进一步提升。
催化剂:煤价上涨
风险提示:煤企资本开支完成度低于预期
[2020-04-28] 天地科技(600582):智能化驱动煤机主业盈利改善,深化改革效率提升可期-年报点评
■信达证券
事件:4月27日公司发布2019年报,报告期内公司实现营业收入193.84亿元,同比增8.05％;其中主营煤机制造业务收入82.96亿元,同比增12.24％。利润总额15.13亿元,同比降6.18％;归母净利润11.07亿元,同比增15.16％;扣非后归母净利润为10.23亿元,同比增18.43％;基本每股收益0.268元,同比增0.036元。每10股派发现金人民币1元(含税),对应4月27日收盘价的A股股息率3.19％。
4月27日公司发布2020年一季报,报告期内公司实现营业收入35.63亿元,同比降18.58％;利润总额1.38亿元,同比降24.1％;归母净利润0.70亿元,同比降0.88％;扣非后归母净利润为0.62亿元,同比降7.32％;基本每股收益0.017元,同比持平。
点评:公司更加聚焦煤机智能制造,主业盈利性明显提升。公司2019年煤机智能制造板块进一步发力,高端智能化优势逐步凸显。煤机板块全年新签合同额103.09亿元,同比增3.07％。煤机板块全年实现营收87.61亿元,同比增10.01亿元(+12.90％),占比提升1.94个pct至45.20％;实现毛利29.22亿元,同比增3.96亿元(+15.68％),占比提升4.98个pct至50.08％;毛利率33.35％,同比增0.80个pct。尤其是天玛公司2019年实现营业收入10.36亿元,同比增55.60％,净利润1.74亿元,同比增101.62％;公司主营煤机装备业务营收和盈利能力均有明显提升。
应收账款余额下降,现金流持续改善。2019年公司全面加强应收账款的清收力度,在营业收入明显增长的同时,2019年底公司应收账款余额114.79亿元,较年初下降7.10％,应收账款周转率为2.3次,同比增0.25次,资产周转效率进一步增强,坏账风险进一步下降。公司2019年经营活动产生的现金流量净额29.45亿元,比上年同期增10.89亿元,2019年底公司资产负债率较年初降3.10个pct至41.18％,现金到期债务比237.9％,现金流、债务负担和偿债能力进一步改善。
公司战略布局迎合煤矿高端化、智能化浪潮,未来成长可期。随着煤炭行业供给侧结构性改革的深入,大型现代化煤矿已成为全国煤炭生产的主体,基于煤矿建设标准的提高和煤矿安全生产的需求,将有利于高端煤机设备制造企业的良性发展。2020年3月,国家发改委等八部委联合印发《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》,明确了煤矿智能化发展的三个阶段性目标,开启煤矿智能化浪潮。公司拥有较高煤矿智能化综合实力,先后主持863计划重大项目"煤炭智能化采掘技术与装备"、国家智能制造发展专项"煤炭综采成套装备智能系统"等多个煤炭智能化项目;在战略布局上,公司紧抓煤矿智能化发展机遇,加大智能化开采技术与装备的研发和推广应用,将最大程度的受益煤矿智能化发展。
内部改革持续深化有望提升公司经营效率。公司在2020年经营计划中提出将继续紧盯应收账款清收,加强营销工作内控管理,在认真总结"管理提升年"经验的基础上进一步推广"管理深植年",并强化实施亏损企业治理工作。同时公司积极推动有利于价值创造的薪酬体系转向,向高科技人才、关键岗位、一线岗位倾斜,通过短期激励和长期激励相结合的多元化分配方式,保护和调动员工积极性,并保持薪酬政策的连续性和合理性。以上举措有望进一步提升公司资产使用效率、盈利能力和核心竞争能力。
盈利预测及评级:我们预测公司2020-2022年摊薄EPS分别为0.31、0.35和0.40元,对应2020年4月27日收盘价(3.13元/股)对应市盈率10/9/8倍。在煤矿高端机械装备制造以及煤矿智能化发展浪潮中,公司作为龙头企业兼具人才优势、创新优势、品牌优势,拥有良好的发展前景,维持公司"买入"投资评级。
股价催化因素:煤矿智能化进展超预期,公司智能化煤机装备有突破性进展。
风险因素:煤矿智能化推进不及预期;公司智能化装备市占率提升不及预期;煤炭价格大幅下跌抑制煤机设备需求
[2020-03-03] 天地科技(600582):科技创新助力煤机龙头引领煤矿智能化浪潮-深度报告
■信达证券
公司经营效益明显好转,盈利质量不断增强。天地科技主营煤机智能制造、安全技术与装备、清洁能源、设计建设、示范工程和新兴产业六大板块。其中煤机智能制造的营收和毛利占比分别达到43.26％和45.09％。2016年以来,伴随煤炭行业景气度的提升,公司经营开始好转,2018年和2019Q3公司营业收入分别为179.36、136.64亿元,同比增长16.65％、9.35％;归母净利分别为9.62、8.07亿元,同比增2.08％、18.87％。下游煤企盈利和现金流改善也使得公司回款速度变快,2019Q3公司利润现金比率达到174.41％,账面应收账款连续3年下降。
后供给侧改革阶段,煤矿大型化、机械化和智能化趋势拓展煤机行业空间。随着煤炭行业供给侧结构性改革的深化,煤矿逐步趋于大型化,同时头部煤炭生产企业的经济效益和盈利能力维持在较高水平,向高端机械化发展的需求更为强劲。在5G、物联网、云计算等技术迅猛发展的推动下,以及煤炭行业自身"减员增效"和提高安全生产水平的内生动力下,煤矿高端机械化、智能化的需求空间将明显拓展。
煤机行业市占率不断提升,公司市占率第一。2012年至2015年煤炭行业景气度大幅回落,多数煤炭企业陷入亏损,上游的小型煤机企业大量出清。根据中国煤炭机械工业协会统计,截至2017年煤机装备行业淘汰小型企业3000余家。协会公布的2018年度煤机企业50强合计营收占煤机行业总产值的75.11％,占比同比提升0.64个pct。其中以天地科技为首的五家头部煤机企业合计营收占行业总产值的32.01％,同比增加2.87个pct,行业的市场份额逐步往头部企业集中。其中,天地科技煤机产品的市场占有率为9.34％,市占率同比提升0.63个pct,排名第一。对比头部煤机公司主营产品,公司的煤机产品占据高端市场,溢价能力强,煤机业务毛利率也位于头部企业的前列。
底蕴足、创新力强,天地科技有望引领煤矿智能化浪潮。公司拥有中国工程院院士3人,享受国务院政府特殊津贴专家31人,11人入选国家百千万人才工程并被授予"有突出贡献中青年专家"荣誉称号,2018年公司"煤炭智能化无人开采创新团队"入选"国家创新人才推进计划--重点领域创新团队"。截止目前公司获得授权发明专利264项,软件著作权168项,科技人员发表科技论文1,400余篇,其中SCI收录30篇,EI收录84篇。人才资源丰富、科技创新能力强、品牌知名度高和央企大股东背景四个方面的核心竞争力将支撑公司引领煤矿智能化浪潮。
盈利预测与投资评级:我们预测公司2019-2021年摊薄EPS分别为0.28、0.31和0.36元,对应2020年3月2日收盘价(3.17元/股)对应市盈率11/10/9倍。在煤矿高端机械装备制造以及煤矿智能化发展浪潮中,公司作为龙头企业兼具人才优势、创新优势、品牌优势,拥有良好的发展前景,首次覆盖给予公司"买入"投资评级。
股价催化剂:煤矿智能化进展超预期,公司智能化煤机装备有突破性进展。
风险因素:煤矿智能化推进不及预期;公司智能化装备市占率提升不及预期;煤炭价格大幅波动对示范工程业务造成影响。
[2019-11-20] 天地科技(600582):天地科技出售天地传动46%股权
■上海证券报
天地科技公告，公司及控股子公司常州股份分别将持有的中煤科工天地（济源）电气传动有限公司（简称“天地传动”）36%股权、10%股权转让给厦门隆华，转让价分别为3711.7万元、1031万元。转让后，公司所持天地传动股权占比降为5%，天地传动不再纳入公司合并报表范围。此次股权转让有利于公司聚焦主业。
[2019-09-01] 天地科技(600582):H1归母净利润增长16.6％,经营质量呈现显著改善
■新时代证券
2019H1公司归母净利润增长16.6％、毛利率回升、Q2经营活动现金流入创历史同期最好水平；预计2019-2020年国内煤机行业将继续复苏,下游煤企资金持续改善,天地科技将引领国内智能化煤矿建设潮流、煤矿运营服务和金融租赁具备较大的成长性。我们预计,2019-2021年公司归母净利润13.01、15.71和18.61亿元、同比增35.3％、20.7％和18.5％,维持推荐评级。?
H1归母净利润增长16.6％,Q2经营活动现金流入10.8亿元2019H1公司营业总收入91.3亿元、同比增长17.7％；整体毛利率32.11％、同比提升约0.2个百分点,其中Q2毛利率36.8％、同比提升2.83个百分点、为过去8个季度最好水平且终结毛利率同比下降趋势；期间费用率19.5％、同比基本持平；归母净利润5.54亿元、同比增长16.6％、扣非后增长18.5％。2019H1公司经营活动现金流量净额6.9亿元、大幅好于2018H1的-5.6亿元,其中2019Q2单季度经营活动现金流入10.82亿元,为历史同期最好水平。?
H1应收款同比下降2.4％,资产负债率44％、为近三年最低2019H1公司应收账款净额113亿元、同比下降2.4％、连续10个季度同比下降,公司采用法律手段强化长账龄应收款清收,使得1年以内应收款占比达到67％、2年以内占比87％。2019H1末公司资产负债率44％、同比下降1.76个百分点,为2016年以来最低水平；剔除预收款后资产负债率37.53％,长期资本负债率仅18.75％。我们认为,2019H1公司在收入增长17.7％的同时应收款维持同比下降趋势、且应收款账龄减小,有利于降低信用减值风险,结合资产负债率较低,预计未来盈利水平仍有上升空间。
?预计2019年煤机行业复苏持续,公司新签订单增长约15％2018年公司新签订单255亿元、同比增长20％,2017年新签订单212亿元、同比增长56％,新签订单增速连续两年高于收入增长。我们统计,2017年3月至2019年1月国家发改委、能源局核准36座新建及改扩建煤矿,产能合计1.5亿吨,总投资1066亿元,预计2019年新建及改扩建煤矿将对煤机需求提供边际增量,我们预计天地科技2019年新签订单有望增长约15％。
?风险提示:煤价低于合理区间的风险、煤企利润回升传导至煤机滞后
[2019-07-15] 天地科技(600582):天地科技,受益国内投资上升,煤矿智能化未来可期
■证券时报
华泰证券发布天地科技的研报指出，国内煤机行业头部企业，2018年业绩改善明显。天地科技位列2018年中国煤炭机械工业50强首位，过去几年煤机行业集中度的提高，公司市场地位进一步上升。煤炭行业的回暖，煤企资本支出上升，2018年公司经营情况持续改善，经营活动现金净流量大幅改善，随着煤矿智能化的发展，公司未来发展潜力较大。2018年公司营收179.4亿元，同比增长16.7%；利润16.1亿元，同比增长9.2%；归属于上市公司股东的净利润 9.6 亿元，同比增长 2.1%。预计公司2019-2021年EPS为0.28/0.33/0.41元，对应PE为12.79x/10.96x/8.93x，给予2019年PE估值13~15x，对应目标价3.64~4.2元。首次覆盖，给予“增持”评级。
[2019-07-12] 天地科技(600582):受益国内投资上升,煤矿智能化未来可期
■华泰证券
国内煤机行业头部企业,2018年业绩改善明显天地科技位列2018年中国煤炭机械工业50强首位,过去几年煤机行业集中度的提高,公司市场地位进一步上升。煤炭行业的回暖,煤企资本支出上升,2018年公司经营情况持续改善,经营活动现金净流量大幅改善,随着煤矿智能化的发展,公司未来发展潜力较大。2018年公司营收179.4亿元,同比增长16.7％；利润16.1亿元,同比增长9.2％；归属于上市公司股东的净利润9.6亿元,同比增长2.1％。预计公司2019-2021年EPS为0.28/0.33/0.41元,对应PE为12.79x/10.96x/8.93x,给予2019年PE估值13~15x,对应目标价3.64~4.2元。首次覆盖,给予"增持"评级。
煤炭行业持续复苏,煤企资本支出增加2018年煤炭行业持续复苏,行业供需实现基本均衡,煤炭行业固定资产投资增长率由负转正,2018年煤炭采洗业固定资产投资2804亿元,同比增长5.9％,其中民间固定资产投资1689亿元,同比增长14.8％。国内大型煤企资本支出增加,2018年中国神华煤炭行业资本支出同比增长12.25％、2019预计增长18.32％。中煤能源2018年煤炭业务资本支出同比增长8.57％,2019年预计增长23.9％。天地科技作为国内煤机行业的头部企业,受益于下游煤炭企业的资本支出的上升,2018年公司新增订单255亿元,同比增长20％,随着煤炭行业的进一步复苏,公司收入将继续保持增长。
寒冬过后,煤机行业集中度上升2014-2016年由于煤炭行业过剩,大量中小煤机企业转型或破产出清,龙头企业依靠客户资源、产品质量和规模效应存活,市占率大幅提高,行业竞争格局出现优化。天地科技作为煤机行业的头部企业,在采煤机和掘进机中市场地位进一步上升。产学研结合,煤矿智能化未来可期我国煤炭综采在经历了机械化、单机自动化,正在向智能化开采迈进,市场潜力较大。天地科技集中了行业内各专业技术领域的知名专家和学科带头人,2018年公司"煤炭智能化无人开采创新团队"入选"国家创新人才推进计划--重点领域创新团队",目前公司拥有煤机智能制造生产线、智能化综采技术与装备等多项研究成果,技术优势明显。
煤机行业龙头企业,首次覆盖给予增持评级预计公司2019-2021年归母净利润为11.71亿、13.67亿、16.78亿,同比增长22％、17％、23％,复合增长率20％,对应的EPS为0.28、0.33、0.41元。天地科技是我国煤炭机械行业龙头企业,具有科技创新优势,受益于煤炭行业回暖和煤矿智能化发展趋势,参考对应2019年的可比公司PE估值均值为11.49倍,给予公司13-15倍PE估值(毛利率及净利率高于可比公司),目标价格3.64~4.2元,首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示:宏观经济下行风险；煤炭行业过剩产能退出；安全生产和质量责任风险。
[2019-06-26] 天地科技(600582):科技创新驱动,引领煤矿智能化浪潮
■国信证券
煤机行业龙头，提供煤企一体化解决方案天地科技主营矿山自动化机械化装备、安全技术与装备、煤炭产品销售等。公司位列2018年煤炭机械工业50强首位，是煤机行业龙头公司。公司控股股东中国煤炭科工集团是由具有60多年历史的煤炭科学研究总院与中煤国际工程设计研究总院重组成立，是国资委直接监管的中央企业。2017-2018年天地科技营业收入分别为154、179亿元，同比增长19%、17%。归母净利润分别为9.42、9.62亿元，同比增长1%、2%。
煤炭行业维持高景气，支撑煤机需求公司盈利与煤炭行业景气度高度相关。经过供给侧改革，2016年以来煤炭行业盈利大幅回升，当前煤炭企业盈利处于历史中高位水平。市场担心2019年煤炭行业下行煤机需求下降。我们认为2019年煤价呈上行趋势，煤企盈利仍将保持较快增长。长期看煤炭行业将维持合理盈利水平，煤机需求不悲观。
科技创新构建核心竞争力，引领煤矿智能化浪潮以人工智能为代表的第四次工业革命来临之际，对煤矿进行智能化改造，成为煤炭行业发展趋势。公司以建设具有全球竞争力的世界一流科技创新型企业为愿景，实施创新驱动战略，集中了行业内各专业技术领域的知名家和学科带头人，拥有中国工程院院士3人，2018年公司研发投入总额7.8亿元，占营业收入4%，同比增加47%。公司科研底蕴雄厚，智能化综采技术与装备已经达到了国际领先或先进水平，有望引领我国煤矿综采智能化发展方向。
目标价4.88-6.38元，首次覆盖给予"买入"评级。
预测公司2019-2021年净利润12.10/14.64/17.60亿元，相应PE估值11.8/9.8/8.1倍。综合绝对估值法和相对估值法，测算公司合理价值区间为4.88-6.38元。市场对煤炭行业和公司盈利预期较悲观。我们认为天地科技是我国煤炭机械行业龙头企业，具有行业最强科技创新能力，受益于煤炭行业景气向好以及煤矿智能化浪潮，预计2019-2022年公司盈利复合增速为22%超市场预期，估值在历史底部具有较强安全边际，首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示煤炭行业景气度下滑，智能化煤矿对公司影响低于预期。
[2019-04-28] 天地科技(600582):Q1收入和归母利润加速增长,维持盈利能力迎来提升判断-2019年一季报点评
■新时代证券
煤机复苏趋势持续,Q1收入和利润加速,维持推荐评级
预计2019-2020年国内煤机行业将继续复苏,下游煤企资金持续改善,2019Q1公司收入和归母净利润加速增长。展望未来,天地科技将引领国内智能化煤矿建设潮流、煤矿运营服务和金融租赁具备较大的成长性。我们预计,2019-2021年公司归母净利润13.01、15.71和18.61亿元、同比增35.3％、20.8％和18.5％,维持推荐评级。
2019Q1收入增47％、毛利率同比略降,扣非净利增73％
得益于2017-2018年新签订单快增长和交付验收加快,2019Q1公司收入43.75亿元、同比增长47.12％、创2016年以来单季度最高增速;销售毛利率27％、同比下降1.64个百分点、主要因为产品结构变化和原材料成本上涨;期间费用率同比降3.53％至20.88％、为2016年以来同期最低水平;归母净利润7105万元、同比增长44％,扣非后归母净利润6690万元、同比增长73％;Q1扣非后增速快于收入增速,符合我们对公司“2019年盈利能力提升”的预期。
Q1应收款同比继续下降、预收款增15.3％、现金流改善
2018年以来下游煤企资金状况继续改善、公司加大催款力度,Q1收入虽增长44％,但季末应收款110.9亿元、同比下降0.81％、连续9个季度同比下降,回款加速趋势延续。2019Q1预收款23.82亿元、同比增长15.3％,存货63.17亿元、同比增长7.5％,预计公司Q1末在手订单增长良好。2019Q1经营活动现金净流净额-3.92亿元、同比2018Q1的-7亿元改善明显。
预计2019年煤机行业复苏仍将持续,公司新签订单增长约15％
2018年公司新签订单255亿元、同比增长20％,2017年新签订单212亿元、同比增长56％,新签订单增速连续两年高于收入增长。我们统计,2017年3月至2019年1月国家发改委、能源局核准36座新建及改扩建煤矿,产能合计1.5亿吨,总投资1066亿元,预计2019年新建及改扩建煤矿将对煤机需求提供边际增量,天地科技新签订单有望增长约15％。
风险提示:煤价低于合理区间的风险、煤企利润回升传导至煤机滞后
[2019-04-10] 天地科技(600582):安全科技优良基因构筑强大护城河
■平安证券
投资要点
近期安全事故频发,政府安全监管趋严。我国煤矿百万吨死亡率降至0.1以下,相当于世界产煤中等发达国家水平。国家对煤矿安全要求仍越来越高,煤矿安全水平仍有很大提升空间;特别是近期煤矿、化工等安全事故频发,进一步促进监管要求提高。
公司安全装备板块营收增长率由负转正。2018年公司安全技术与装备板块增长率由2017年的-10.4％变为+8.9％,预计随着新建煤矿的逐步投产和存量煤矿安全投入提升,安全装备板块将进一步受益,营业收入和占比稳步提升。
安全科技门槛高,公司拥有煤炭安全科技优良基因。天地科技承袭煤科总院丰富经验和先进技术,在矿井通风、瓦斯治理、井下防灭火、水害防治与灾害救援、冲击地压防治、顶板灾害防治、安全监测监控、应急救援等领域深耕多年,积淀丰富业务经验,形成有体系的技术优势,构筑深广护城河,为公司发展提供有力支撑。
依托核心技术,逐步推进智能安全体系建设与市政应用。公司依托多年来的技术装备和工程积淀,推进施工由地下转到地面,防治由局部转为区域化,应用智能安全技术与装备实现智能安监和决策,逐步实现施工地面化、措施区域化、决策智能化、服务专业化的智能安全体系。同时公司安全科技(智慧安监)具有通用性,可以向市政领域拓展,已成功应用到轨道交通领域并成立智慧城市公司。
盈利预测与投资建议:公司拥有煤炭安全科技优良基因,积淀丰富业务经验,形成有体系的技术优势,构筑深广护城河;依托核心技术,逐步推进智能安全体系建设,拓展市政领域应用。随着国家对煤矿安全要求越来越高,煤矿安全水平仍有很大提升空间,公司作为煤炭安全科技领域的先行者值得关注,业绩可期。我们维持公司2019-2021年EPS预测分别为0.33、0.40、0.44元,同比分别增长42％、21％、11％,对应PE分别为12.9、10.7、9.6倍。维持公司"推荐"评级。
风险提示:1)受宏观形势因素影响,可能出现煤炭消费端电力、钢铁、建材、化工等用煤需求低迷,导致煤炭消费量出现大幅下降,导致煤炭产能过剩,固定资产投资放缓;2)进口煤政策出现调整,放开进口煤导致国内煤炭供给过剩,拖累在建煤矿项目进度低于预期,影响公司煤机设备及安全设备收入;3)煤炭安全监管政策或出现不够严格或局部地区、局部时段偏松的情况,导致公司安全板块业务增长不及预期;4)过剩产能退出后,公司可能存在部分应收账款难以收回的问题,或煤炭行业利润下降带来新的应收账款问题。
[2019-04-07] 天地科技(600582):全年业绩略低于预期,订单保持高增长-2018年报点评
■国泰君安
投资要点:
结论:维持增持评级。公司2018年营业收入/归母净利分别为179亿\9.62亿,同增16.65％/2.08％,略低于预期。考虑18年结算力度低于预期,下调19-20年盈利预测,对应EPS分别为0.30元(原值0.37元)、0.35元(原值0.45元),新增2021年EPS0.41元,由于2018年新签订单仍然保持高增长,维持目标价格6.00元,维持增持评级。业绩略低于预期,但订单仍保持高增长。①公司煤机制造业务收入73.91亿,同比增长17.06％,安全装备业务收入25.69亿,同比增长42.35％,环保装备收入7.27亿,同比增长19.51％,煤炭生产和技术项目收入分别为19.69亿、29.61亿,基本持平,工程项目收入19.84亿,同比增长29.42％。
全年整体收入179亿,同比增长16.65％,净利润9.62亿,同比基本持平,与2017年订单同比增长56％(212亿)相比,结算力度和盈利情况略低于预期。②2018年公司新签合同金额255亿元,同比增长20％,订单持续保持高增长。
煤企盈利保持增长,煤机行业将维持景气度。根据国家统计局数据,2018年煤炭开采和洗选业全国规模以上企业累计实现营业收入24645.8亿元,同比增长4.3％,利润总额为2888.2亿元,同比增长5.2％,目前煤企仍然维持一定盈利增速,煤机行业景气度仍将维持。催化剂:煤价上涨。
风险提示:煤价低于合理区间,煤企资本开支完成度低于预期。
[2019-04-01] 天地科技(600582):甩掉包袱,蓄力前行
■平安证券
投资要点
事项:
近日公司发布年报,实现营业总收入179.4亿,同比增长16.7％;实现归属于母公司所有者的净利润9.6亿,同比增长2.1％;每股收益为0.23元。公司计划每10股派发现金红利0.50元(含税)。
平安观点:
研发经费继续增长,成果显著。研发经费7.84亿元,同比增长47％,占营业收入的4.37％。公司18年承担的“复杂顶板岩层大直径高位定向钻孔成孔技术与配套机具”、“长斜大直径定向反井钻井工艺与装备研究”等13个项目荣获2018年中国煤炭工业协会科学技术进步一等奖。
营业收入创新高,毛利有待改善。2018年,公司实现营业收入179.4亿元,同比增长16.7％。公司主要产品营业成本增速高于营业收入,毛利率有所下降。
西安院、重庆院、北京华宇业绩同比下降,未来有望提升。天地王坡、天地奔牛、煤科院等主要控股公司净利润稳步增长;常州研究院、上海煤科净利润由负转正;西安院、重庆院、北京华宇净利润同比大幅变动-1.23亿元、-0.73亿元、-1.12亿元。西安院和重庆院主要产品涉及地质勘探、瓦斯抽采等安全生产产品,随着安全生产日益严格,公司业绩有望提升。
北京华宇18年成功中标四个超亿元项目,未来业绩有望改善。
新签订单创新高,装备制造向高端智能方向转型。2018年,公司新签合同金额255亿元,同比增长20％,大部分下属单位合同额实现了同比增长。
公司发布了《智能制造2025发展规划》,加快推动装备制造向高端转型发展;加快抢占透明矿井/工作面、智能化采煤工作面、智能化快速掘进技术、井下无人驾驶电动车、井下作业和救灾机器人/飞行器、井下精确导航和定位技术等科技发展制高点。
应收账款大幅下降,经营性现金流显著提高。2018年,公司应收账款下降到99亿元,下降16％。经营现金流显著提高,由2017年的11.93亿提高到13.22亿元,增长10.8％。
盈利预测与投资建议:根据国家能源局2019年第2号公告,截至2018年12月底,证照齐全的生产煤矿产能35.3亿吨/年;已核准(审批)、开工建设煤矿产能10.3亿吨/年。煤炭在建产能仍有10亿吨,随着煤矿智能开采推广、安全生产严监管等情况下,公司业绩未来有望增长。考虑到公司毛利率下降、计提坏账准备金等因素,我们预测公司2019-2021年EPS分别为0.33、0.40、0.44元(原预测2019-2020年为0.40、0.47元),同比分别增长42％、21％、11％,对应PE分别为11.8、9.8、8.8倍。
维持公司“推荐”评级。
风险提示:1)受宏观形势因素影响,可能出现煤炭消费端电力、钢铁、建材、化工等用煤需求低迷导致煤炭消费量出现大幅下降,新能源发电量提高替代部分煤炭需求,导致煤炭产能过剩,固定资产投资放缓;2)进口煤政策出现调整,放开进口煤导致国内煤炭供给过剩,在建煤矿项目进度低于预期,影响公司煤机设备及安全设备收入;3)公司机械制造、煤炭生产和技术服务等如果发生安全事故,可能会对业务正常开展带来影响;4)过剩产能退出后,公司可能存在部分应收账款难以收回的问题,或煤炭行业利润下降带来新的应收账款问题的风险
[2019-03-29] 天地科技(600582):2018年新签订单增长20％,预计盈利能力迎来提升
■新时代证券
煤机复苏趋势持续，公司盈利能力迎来提升，维持推荐评级
预计2019-2020年国内煤机行业将继续复苏，下游煤企资金改善，公司盈利能力将提升。我们预计，2019-2021年公司归母净利润13.01（-2.56）、15.71（-3.15）和18.61亿元、同比增35.3%、20.8%和18.5%，维持推荐评级。
3家研究院净利润下降致2018年公司归母净利润仅增长2.1%
2018年公司收入179.4亿元、同比增长16.65%，归母净利润9.61亿元、同比增长2.08%；其中西安研究院净利润1.28亿元，重庆研究院净利润7984万元，北京华宇亏损1.07亿元，上述3家公司合计归母净利润1亿元、同比减少约3亿元；煤机制造业务归母净利润5.06亿元、同比增长134%，王坡煤矿及煤科院合计归母净利润2.4亿元、同比增长30%。
2018年新签订单255亿元、增长20%，Q4毛利率升至33.8%
2018年公司新签订单255亿元、同比增长20%，2017年新签订单212亿元、同比增长56%，新签订单增速连续两年高于收入增长。2018年公司整体毛利率31.22%、同比下降1.87个百分点；主要因安全装备业务毛利率下降7.5个百分点。2018Q4公司整体毛利率33.76%，单季度同比和环比分别提升1.24和6.5个百分点，毛利率进入回升趋势。
2018年应收账款同比下降14%，经营活动现金流增至18.6亿元
2018年下游煤企资金状况继续改善、同时公司加大催款力度，2018年底公司应收账款99亿元、同比下降14%，连续两年在收入连续增长时应收账款下降，回款加速趋势成立。2018年经营活动现金净流入18.6亿元、大幅好于2017年的12亿元，其中2018Q4为15.2亿元、同比增78%。
预计2019年煤机行业复苏仍将持续，公司新签订单或增长15%
我们统计，2017年3月至2019年1月国家发改委、能源局核准36座新建及改扩建煤矿，产能合计1.5亿吨，总投资1066亿元，预计2019年新建及改扩建煤矿将对煤机需求提供边际增量，天地科技新签订单有望增长15%。
风险提示：煤价低于合理区间的风险、煤企利润回升传导至煤机滞后
[2019-03-06] 天地科技(600582):科技引领,煤机王者复苏,智能开采未来
■平安证券
投资要点
公司板块齐全，服务于煤炭全生命周期。公司是科研院所转制企业上市平台，产品服务于地质勘探一煤矿建设一采煤一运输一清洁用煤全生命周期，目标发展成为面向煤炭行业提供“安全、高效、清洁”生产一体化解决方案的成套煤机装备、安全装备、示范工程服务商。
以科技引领，产学研一体。人才队伍和科技创新体系完善，科研经费持续投入，取得一大批重大科技创新成果;同时借助集团公司科研和产业力量，形成“产学研一体化”研究机制。
全国产能释放，煤机需求旺盛。煤矿在建产能近10亿吨，18年煤炭采选业固定资产投资增速由负转正，未来对煤机仍有较大需求。公司订单接近历史高点，主要煤机子公司订单供不应求，预计未来仍将保持较高水平。
安全事故频发，装备与服务受益。2018年12月下旬以来，全国煤矿发生了4起较大以上事故，煤矿安全生产监管部门加强监管力度将是常态。预计煤炭企业为了保障安全稳定生产，加大安全投入，公司煤炭安全装备与服务板块将受益。同时天地华泰作为专业运营公司具有发展潜力。
智能化开采，打开成长空间。智能化开采是未来煤炭产业发展趋势，公司智能化开采应用于国内第一座智能煤矿，已在60多个工作面进行了应用。
按每年增加5000万吨智能开采产能，投资年增加200亿，市场空间较大。
开拓非煤领域，进军国际市场。公司研发的应用型技术可应用在地铁、隧道及非煤矿山，智慧煤矿技术正在推广到智慧城市领域。国际化方面，煤机装备已经销往俄罗斯、土耳其、越南等国家。
盈利预测与估值:预测公司2018-2020年EPS分别为0.32,0.40,0.47元，同比分别增长40.5%,25.4%,16.2%，对应PE分别为12.5,10.0,8.6倍。从煤炭行业看，利润维持高位，在建产能近10亿吨，固定资产投资增速由负转正，煤机需求较为旺盛，同时安全生产高要求下投入会大大提升。天地科技是服务于煤炭全生命周期的产学研一体化公司，业务齐全、产品优质，订单有望创新高;智能开采处于国内领先地位，未来有望进一步打开成长空间;依托先进技术开拓非煤领域，进军国际市场，有望带来新增长，首次覆盖给予公司“推荐”评级。
风险提示:1)受宏观形势因素影响，可能出现煤炭消费端电力、钢铁、建材、化工等用煤需求低迷导致煤炭消费量出现大幅下降，新能源发电量提高替代部分煤炭需求，导致煤炭产能过剩，固定资产投资放缓;2)进口煤政策出现调整，放开进口煤导致国内煤炭供给过剩，在建煤矿项目进度低于预期，影响公司煤机设备及安全设备收入;3)公司机械制造、煤炭生产和技术服务等如果发生安全事故，可能会对业务正常开展带来影响;4)过剩产能退出后，公司可能存在部分应收账款难以收回的问题，或煤炭行业利润下降带来新的应收账款问题的风险。
[2018-10-30] 天地科技(600582):前三季度归母净利润实现48％同比增速,毛利率和费用率均有所下降
■东吴证券
投资要点
2018Q1-Q3营收同比+39%，归母净利润同比+48%。2018年前三季度营收124.96亿元，同比+39.21%，归母净利润6.79亿元，同比+47.90%，归母扣非净利润6.38亿元，同比+44.13%，利润增速快于营收增速。前三季度毛利率30.12%，同比-3.38pct，总费用率18.42%，同比-4.16pct，其中销售费用率4.67%，同比-0.61pct，管理费用率（合并研发费用）13.20%，同比-2.74%，财务费用率0.55%，同比-0.81pct，三费费率均有改善，弥补了毛利率的下降。单季度看，Q3营收47.42亿元，同比+37.04%，增速环比-0.03pct，基本持平，归母净利润2.03亿元，同比+64.51%，增速环比+32.91pct，单季毛利率27.16%，同比-1.50pct，销售净利率5.97%，同比+0.6pct。2018H1公司主要业务板块新签合同额继续增长，新签合同额123.5亿元，同比+30%，为2019年奠定基础
前三季度资产负债率和应收帐款增速均同比下降，存货和应收账款周转率均同比提升，营运能力增强。三季报资产负债率45.06%，同比-1.58pct，环比-0.72pct，剔除预收账款后的资产负债率38.16%，同比-3.86pct，环比-2.65pct，另外，预收款项同比+57%，预付款项同比+13%，且应收账款同比-3%，表明公司在产业链中地位在增强，回款状况良好，行业景气度可持续。从营运能力上看，前三季度存货周转天数182天，同比-43天，应收账款周转天数250.30天，同比-112天，改善明显。
今年上半年煤炭企业市场集中度持续提升，未来三年预期迎来煤机更新换代高峰。2018年上半年规模以上煤炭企业数量达4467个，较去年同期5067个减少600个。其中亏损企业数量达1196个，较去年同期的1193个增加3个。2018年上半年，煤炭行业主营业务收入达11783.4亿元，较去年同期11132.5亿元增长5.8%；主营业务成本达8217.7亿元，较去年同期的7887.8亿元增长4.2%。上半年煤炭行业利润总额（补贴后）达1576.8亿元，较去年同期的1318.8亿元增长19.6%。同时，亏损额也有增长，上半年，煤炭行业亏损企业亏损额为159.7亿元，较去年同期的148.9亿元增长7.3%。2011-2014年附近是煤炭新增产能高峰，根据煤机5-8年使用寿命，2018-2020预期迎来设备更新需求高峰。
盈利预测与投资评级：公司是煤机设备以及煤炭安全设备的龙头生产商，业务布局全产业链，受益行业回暖带来的设备更新需求以及未来节能环保设备发展，预测公司2018-2020年EPS为0.29/0.37/0.44元，对应PE13/10/9X，维持"增持"评级。
风险提示：煤炭行业复苏不及预期、煤炭价格出现不利波动、国企改革进度低于预期、粉煤锅炉推广不及预期，煤炭行业集中度提升不及预期
[2018-10-30] 天地科技(600582):业绩继续保持大幅增长,预收款规模超历史水平-季报点评
■广发证券
核心观点：
收入继续创历史同期最高水平，三季度利润增长提速公司前三季度实现营业收入124.96亿元，同比增长39%，创历史同期最高水平；实现归属于上市公司股东的净利润6.79亿元，同比增长48%。其中，第三季度实现营业收入47.42亿元，同比增长37%，实现归母净利润2.03亿元，同比增长65%，相较上半年利润增长提速。
盈利水平小幅波动，现金流改善明显前三季度公司综合毛利率30.12%，毛利率与上半年基本持平。前三季度实现净利率7.44%，净利率相比上半年略有下降，但高于过去两年同期水平，显示出行业景气度上行阶段盈利水平提升的弹性。受订单增长驱动原材料备货等影响，第三季度经营性现金流实现8.96亿元使得前三季度经营性现金流转正，考虑到在手订单交付，尤其是下游企业盈利改善、偿债能力增强，预计全年将继续改善。
应收账款规模得到控制，预收账款达到历史最高水平的1.7倍
公司报告期末应收账款116.36亿元，规模与年初基本持平，在收入大幅增长的情况下应收规模相较去年年中反而进一步得到控制。期末预收账款规模继续扩大至历史新高25.92亿元，较年初增长42%，达到12年公司上一轮高点时期的1.7倍左右，显示次轮复苏力度远超上一次。
投资建议
考虑到下游煤企盈利改善设备需求增加，以及公司新增订单规模保持增长，我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.320、0.399和0.456元，当前股价对应市盈率12/9/8倍，给予公司"谨慎增持"投资评级。
风险提示：产业政策调整对行业景气度的影响；煤价大幅波动对煤炭销售业务造成影响；煤企投资不确定性对公司业务的影响。
[2018-10-30] 天地科技(600582):新董事长上任!三季报业绩大增48％,看好明后年持续性!
■中泰证券
投资要点
前三季度业绩大增48%，业绩增长进一步提速！公司公告2018三季报，实现收入125亿元，同比增长39.2%；归母净利润6.79亿元，同比增长47.9%。其中第三季度单季实现收入47亿元，同比增长37.0%；归母净利润2.03亿元，同比增长64.5%。业绩增长较上半年增速42%，进一步提速。应收账款周转率提升，经营质量改善2018年前三季度应收票据及账款152.6亿元，较年初余额153.1亿元有所下降。应收账款周转率为1.08，较上年同期0.74显著提升。经营现金流净额3.4亿元，同比下降1.82%。
降本增效显著，三费费率进一步降低2018前三季度三费合计（含研发费用）23亿元，同比仅增长13.5%，大幅低于收入增幅。其中三季度单季三费费率（含研发费用）为17.0%，较上半年19.3%，进一步下降2.3pct。
董事会选举新任董事长，上市公司董事长同时为集团董事长2016年11月胡善亭出任中煤科工集团总经理，2018年9月任中煤科工集团董事长、党委书记，天地科技为中煤科工集团唯一上市平台。2018年10月30日，公司公告，董事会一致选举胡善亭为上市公司董事长。
煤机为煤炭开采行业刚需，更换高峰促行业回暖；龙头优先受益。
（1）需求端：煤炭企业盈利改善，设备购置意愿增强；2004-2013年煤机市场黄金十年持续高增长，2016年起更新需求不断扩大主导行业回暖。
（2）供给端收缩：行业去产能加速，龙头企业市场占有率提高，行业利润向龙头集中。
（3）设备为煤炭开采刚需，煤价在一定范围内波动，对设备刚需影响小，煤机企业业绩持续性有望好于预期。
盈利预测与估值：低估值优质央企，未来有望受益央企改革。煤机行业持续回暖，公司为煤机龙头，业绩重回上升通道。预计2018-2020年归母净利润13.6/17.0/20.7亿元，对应PE为11/9/8倍。维持"买入"评级。
风险提示：煤炭价格大幅下行风险，煤机行业复苏持续性低于预期，央企改革力度低于预期，煤粉锅炉推广程度低于预期。
[2018-10-30] 天地科技(600582):Q3归母净利润加速增长,2018新签订单望创新高
■新时代证券
Q3归母净利润加速增长，经营持续改善，维持"推荐"评级2018Q3单季度归母净利增长64.5%，预收款增57.4%、2018年新签订单有望创新高。未来公司将引领国内智能化煤矿建设潮流、煤矿运营服务和金融租赁具备较大的成长性。预计2018-2020年公司EPS分别为0.31、0.38和0.46元，同比依次增长35%、23%和21%，维持"推荐"评级。
前三季度归母净利增48%，应收账款连续7个季度同比下降2018Q1-Q3营收总收入125亿元（+39.2%），归母净利润6.79亿元（+47.9%）、扣非后增长44.13%；其中Q3收入47.42亿元（+37%）、连续8个季度实现增长，单季度归母净利润2.03亿元（64.51%）、增速创近3年同期新高。2018Q3末应收账款116.4亿元（-3.07%），连续7个季度实现同比下降，预计未来计提资产减值压力减小。
2018Q3预收账款增长57.4%，2018年新签订单年或创新高2017年公司新签订单212亿元（+56%）、接近繁荣时期2013年的219亿元。2018Q3末预收账款25.92亿元（+57.4%）、预收款规模大于2018H1的23.97亿元。结合2018H1公司新签订单123.5亿元（+30%），预计2018年公司新签订单有望创历史新高，驱动后续业绩持续增长。
预计煤机行业复苏仍将持续，新建产能边际上提振煤机需求2018H1神华、中煤和兖煤对煤炭业务合计资本开支增长30%，预计2018年有望增长25.86%。2018年1-9月煤企利润总额增长14.5%、销售利润率超过13%，煤企经营改善持续提升对煤机装备需求的能力和意愿，煤机行业复苏仍将持续。根据国家能源局第10号公告：2018年6月底国内在建煤矿产能仍有6.4亿吨。我们预计，2019年新建产能在边际上将提升煤机需求。
新任董事长上任，新一届董事会或带领天地科技走进新时代第六届董事会选举胡善亭先生为公司新任董事长、肖宝贵先生为总经理。国内煤机行业正处于复苏时期，新一届董事会或带领天地科技走进新时代。
风险提示：煤价低于合理区间的风险、煤企利润回升传导至煤机滞后
[2018-10-14] 天地科技(600582):关注大股东中煤科工集团新任董事长上任!
■中泰证券
投资要点
中煤科工集团新任董事长上任，天地科技为集团唯一上市平台根据中国经济网报道：2018年9月胡善亭上任中煤科工集团董事长、党委书记，胡善亭原任中国煤炭地质总局局长，2016年11月出任中煤科工集团总经理。天地科技为中煤科工集团唯一上市平台，上市公司董事长大部分时间由集团董事长担任。
上半年业绩大增42%，订单高增长开始向业绩转化公司公告2018半年报，实现收入77.54亿元，同比增长41%；归母净利润4.75亿元，同比增长42%。2018H1新签合同金额123.5亿元，同比增长30%，保持高增长趋势（2017年同比增长56%），订单高增长开始向业绩转化。
业务全面复苏，煤机业务弹性显著公司煤机装备收入31.18亿元，同比增长53%，占比41%；技术项目实现收入13.26亿元，增速14%；煤炭生产销售实现收入9.46亿元，增速56%；安全装备实现收入8.69亿元，增速38%；工程项目实现收入5.54亿元，增速21%；环保装备实现收入3.87亿元，增速23%。考虑2017年公司煤机订单大增110%，我们认为煤机业务仍有提速空间。
费用刚性，三费费率显著降低2014-2017年公司员工始终保持在2.2-2.4万人，三费费用相对刚性。2018H1公司三费费率为19.29%，同比下降4.92pct。
煤机为煤炭开采行业刚需，更换高峰促行业回暖；龙头优先受益。（1）需求端：煤炭行业去产能，企业盈利改善，采购意愿增强；2004-2013年煤机市场黄金十年持续高增长，2016年起更新需求不断扩大主导行业回暖。（2）供给端收缩：行业去产能加速，龙头企业市场占有率提高，行业利润向龙头集中。（3）设备为煤炭开采刚需，煤价在一定范围内波动，对设备刚需影响小，煤机企业业绩持续性有望好于预期。
盈利预测与估值：低估值优质央企，未来有望受益央企改革。煤机行业持续回暖，公司为煤机龙头，业绩重回上升通道。预计2018-2020年归母净利润13.6/17.0/20.7亿元，对应PE为12/10/8倍。维持"买入"评级。
风险提示：煤炭价格大幅下行风险，煤机行业复苏持续性低于预期，央企改革力度低于预期，煤粉锅炉推广程度低于预期。
[2018-09-02] 天地科技(600582):公司业绩高增长,预收款创历史新高-中期点评
■国泰君安
投资要点：
结论：公司18H1营业收入/归母净利分别为77.54/4.75亿，同增％/41.78％，符合预期。受益煤价回升带来的下游煤炭企业报表修复，煤机投资回暖，公司上半年业绩进入高速增长期。考虑17年结算力度低于预期，下调18-19年盈利预测至12.39亿（原值15.54亿）、15.40亿（原值20.07亿），新增2020年盈利预测18.57亿，对应EPS分别为0.30、0.37、0.45元，下调目标价格至6.00元，维持增持评级。
上半年业绩进入高速增长期，订单持续旺盛。①公司2017年新签120亿元煤机装备订单，同比增长110％，今年上半年订单逐步结算，2018H1煤机装备实现营业收入31.18亿元，同比+53％；②勘探-井建-开采-销售产业链协同体现，煤机带动安全/环保设备实现收入/3.87亿元,同比+38％/23％,技术/工程项目13.26/5.54亿元，同比+14％/21％；煤炭生产销售9.46亿元，同比+56％；③公司今年上半年订单持续旺盛，18H1预收款23.97亿，创历史新高。
煤炭企业报表修复后加大资本开支，煤机行业维持高景气度。2017年规模以上煤炭企业实现利润2959亿元，同比增长近3倍，2018年中煤计划资本开支163亿元，同比增长63％、神华计划资本开支290亿元，同比增长10.68％，煤企高资本投入将显著拉动煤机需求，煤机行业高景气度将持续。
风险提示：煤价低于合理区间，煤企资本开支完成度预期。
[2018-08-28] 天地科技(600582):中报业绩大增42％超市场预期;煤机央企龙头再起航!
■中泰证券
投资要点
上半年业绩大增42％，订单高增长开始向业绩转化公司公告2018半年报，实现收入77.54亿元，同比增长41％；归母净利润4.75亿元，同比增长42％。2018H1新签合同金额123.5亿元，同比增长30％，保持高增长趋势（2017年同比增长56％），订单高增长开始向业绩转化。
业务全面复苏，煤机业务弹性显著公司煤机装备收入31.18亿元，同比增长53％，占比41％；技术项目实现收入13.26亿元，增速14％；煤炭生产销售实现收入9.46亿元，增速56％；安全装备实现收入8.69亿元，增速38％；工程项目实现收入5.54亿元，增速21％；环保装备实现收入3.87亿元，增速23％。考虑2017年公司煤机订单同比增长110％，我们认为煤机业务仍有提速空间。
费用刚性，三费费率显著降低2018H1三费合计14.95亿元，同比仅增长12％，大幅低于收入增幅；三费费率为19.29％，同比下降4.92pct。2014-2017年公司员工始终保持在2.2-2.4万人，三费费用相对刚性。
2016年底胡善亭接任中煤科工集团总经理。胡善亭原任中国煤炭地质总局局长。
煤机为煤炭开采行业刚需，更换高峰促行业回暖；龙头优先受益。（1）需求端：煤炭行业去产能，企业盈利改善，采购意愿增强；2004-2013年煤机市场黄金十年持续高增长，2016年起更新需求不断扩大主导行业回暖。（2）供给端收缩：行业去产能加速，龙头企业市场占有率提高，行业利润向龙头集中。（3）设备为煤炭开采刚需，煤价在一定范围内波动，对设备刚需影响小，煤机企业业绩持续性有望好于预期。
盈利预测与估值：低估值优质央企，未来有望受益央企改革。煤机行业持续回暖，公司为煤机龙头，业绩重回上升通道。天地科技为中煤科工集团唯一上市平台，有望受益央企改革。上调业绩预期，2018-2020年归母净利润13.6/17.0/20.7亿元，对应PE为11/9/7倍。维持"买入"评级。
风险提示：煤炭价格大幅下行风险，煤机行业复苏持续性低于预期，央企改革力度低于预期，煤粉锅炉推广程度低于预期。
[2018-08-28] 天地科技(600582):上半年营收及业绩均实现40％+增速,煤炭行业市场集中度持续提升-中期点评
■东吴证券
投资要点
2018H1公司实现营业收入77.54亿元，同比+41％，利润总额8.20亿元，同比+50％，归母净利润4.75亿元，同比+42％。2018H1公司煤机装备收入31.18亿元，同比+53％，占公司主营业务收入的41％，仍为本公司最重要的收入来源；技术项目实现收入13.26亿元，同比+14％；煤炭生产销售实现收入9.46亿元，同比+56％；安全装备板块实现收入8.69亿元，同比+38％；工程项目实现收入5.54亿元，同比+21％；环保装备业务实现收入3.87亿元，同比+23％。收入创历史同期最好水平，各业务板块收入同比均实现较好增长，其中煤机装备、煤炭生产以及安全装备业务的收入同比大幅增长，应收账款较期初基本持平。收入增长主要是煤炭企业投资规模增长，公司完成订单增加所致。本报告期，公司主要业务板块新签合同额继续保持增长，新签合同金额123.5亿元，同比+30％。
2018H1毛利率31.93％，同比-4.61pct，三费费率19.29％，同比-4.92pct。H1毛利率同比下滑4.61pct，若单看Q2，公司毛利率33.96％，同比-4.2pct，但降幅缩窄，Q2毛利率环比+5.3pct。H1销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.38％、14.20％、0.71％，同比-1.31pct、-2.89pct、-0.71pct，各项费用率控制良好。
公司在煤机装备、安装装备、煤炭清洁利用、示范工程、设计及工程承包等领域持续推出新产品和新技术。例如煤机装备：上海分公司研制MG1100/2925-WD型电牵引采煤机在神华集团上湾煤矿12401工作面正式投入运行。该台采煤机系世界首台割煤高度达8.8米的特厚煤层采煤机，显著提高了中厚煤层采煤机一次采全高范围，大幅提升了特厚煤层回采率；煤炭清洁利用：煤科院设计并承建的济南热力公司浆水泉热源厂项目进展顺利。一期工程是对三台70MW高温热水链条炉进行技术改造，建成每台80MW的高效煤粉锅炉，技改后的三台高效煤粉锅炉经过两个采暖季的运行，效果完全符合预期且运行稳定，其中热效率达到了90.56％；示范工程：公司负责生产运营服务煤矿共17座、设计原煤产量6,300万吨/年，上半年生产运营服务煤矿的原煤产量达到了2,585万吨，同比增加10％。
今年上半年煤炭企业市场集中度持续提升，未来三年预期迎来煤机更新换代高峰。2018年上半年规模以上煤炭企业数量达4467个，较去年同期5067个减少600个。其中亏损企业数量达1196个，较去年同期的1193个增加3个。2018年上半年，煤炭行业主营业务收入达11783.4亿元，较去年同期11132.5亿元增长5.8％；主营业务成本达8217.7亿元，较去年同期的7887.8亿元增长4.2％。上半年煤炭行业利润总额（补贴后）达1576.8亿元，较去年同期的1318.8亿元增长19.6％。同时，亏损额也有增长，上半年，煤炭行业亏损企业亏损额为159.7亿元，较去年同期的148.9亿元增长7.3％。2011-2014年附近是煤炭新增产能高峰，根据煤机5-8年使用寿命，2018-2020有望迎来设备更新需求高峰。
盈利预测与投资评级：公司是煤机设备以及煤炭安全设备的龙头生产商，业务布局全产业链，受益行业回暖带来的设备更新需求以及未来节能环保设备发展，预测公司2018-2020年EPS为0.29/0.37/0.44元，对应PE13/10/8X，维持"增持"评级。
风险提示：煤炭行业复苏不及预期、煤炭价格出现不利波动、国企改革进度低于预期、粉煤锅炉推广不及预期，煤炭行业集中度提升不及预期
[2018-08-28] 天地科技(600582):经营业绩靓丽,订单延续高景气-2018年中报点评
■中信证券
事项：
8月27日晚，公司公告2018年上半年业绩。报告期内，公司合计实现营业收入77.54亿，同比增长40.57%；实现归母净利润4.75亿元，同比增长41.78%，合EPS0.12元。
评论：
报表仍在改善通道，经营质量稳健。公司2018H1实现收入77.54亿元（+40.57%），实现归母净利润4.75元（+41.78%），延续一季度同比大幅增长表现。期间毛利率31.93%，较一季度28.66%环比提升3.27个pcts，但仍低于2017H1的36.54%。报告期内，公司销售、管理和财务费用率分别为4.38%、14.20%和0.71%，费用率合计19.29%同比下降4.91个pcts。
资产减值损失1.24亿，占营收比例1.6%较去年同期的2.1%持续优化，应收账款115.53亿元低于上年120.09亿元，经营性现金流净额-5.60亿元为负，从库存结构和支付现金流出看或与备货有关，销售商品、提供劳务收到的现金科目56.87亿元同比增长22.43%显示回款整体仍然良性。
煤机持续回暖，看好订单持续性。分业务看，期间公司煤机/技术项目/煤炭生销/安全装备/工程项目/环保装备为31.18/13.26/9.46/8.69/5.54/3.87亿元，同比+53%/14%/56%/38%/21%/23%，煤机收入占主营41%，成为驱动公司收入增长的主要因素。子公司上海采掘、天地奔牛、山西煤机实现净利润768、8697、776万元，较上年542、7228、-3947万明显改善。
上半年公司新签合同同比+30%至123.5亿元，目前煤机市场仍在更新高峰，煤企盈利改善后仍将延续煤机采购，公司在煤机设备领域综合实力强劲，有望依靠领先的市占率充分受益。
天地王坡利润靓丽，煤矿产销及服务利润可观。上半年子公司天地王坡实现营业收入9.56亿元，实现净利润2.75亿元，分别同比增长53.28%和72.64%，净利率提升3.23个pcts至28.78%，按照50.66%归母比例计算，煤炭产销成为期间公司利润增长的重要驱动力之一。期间王坡原煤产量约170万吨，同比增长27%，销售煤炭157万吨。期间天地华泰新增生产运营服务煤矿2座（新疆黑山头露天煤矿和宁夏中石化银星二号），已投入试生产运营，公司负责生产运营服务煤矿共17座、设计原煤产量6300万吨/年，上半年生产运营服务煤矿原煤产量达到了2585万吨，同比增加10%。
其余各项业务经营稳中向好。煤炭清洁利用方面，济南热力公司浆水泉热源厂进展顺利，一期排放指标已达到天然气锅炉水平，二期新建70MW气粉两用锅炉，预计今年采暖季投入使用。设计及工程总包方面，期间华宇、西安和重庆研究院净利润分别为-2827、11313和4890万元，较上年保持稳定，华宇工程总包上半年中标4个EPC项目，合同金额均超过1亿元。
风险提示。煤炭价格下行；设备更新需求推迟；应收账款回款风险等。
盈利预测及估值。公司作为煤机综合性龙头，有望持续在本轮煤机更新周期的高景气中充分受益。考虑到公司上半年展现出良好煤机订单持续性和煤矿利润弹性，我们小幅上调公司2018-2020年盈利预测至12.25、14.78、16.83亿元（原预测11.82、14.12、16.28亿元），对应EPS0.30、0.36、0.41元，维持“买入”评级。
[2018-08-28] 天地科技(600582):煤机需求复苏,龙头持续发力-中期点评
■东兴证券
事件：公司发布2018年半年度业绩公告，报告期内公司实现营业收入77.54亿元，同比增加22.37亿元，增幅40.57％；实现归属于上市公司股东的净利润4.75亿元，同比增加1.4亿元，增幅41.78％；实现基本每股收益0.12元，同比增加0.04元，增幅41.98％。
观点：各业务全面开花，业绩远超预期。报告期内，公司经营状况持续改善，运行态势良好，实现收入77.54亿元，同比增长41％，创历史同期最好水平。其中煤机装备业务实现营业收入31.18亿元，同比增长53％，占本公司主营业务收入的41％，仍为本公司最重要的收入来源；技术项目实现营业收入13.26亿元，同比增长14％；煤炭生产销售实现营业收入9.46亿元，同比增长56％；安全装备板块实现营业收入8.69亿元，同比增长38％；工程项目实现营业收入5.54亿元，同比增长21％；环保装备业务实现营业收入3.87亿元，同比增长23％。总体来看，受益于煤炭行业复苏回暖，公司订单增多，整体业绩实现高速增长。其中煤炭生产与销售业务收入弹性较大；技术项目、工程项目等业务稳步推进。
未来三年将迎来煤机设备更新换代高峰。2012-2013年是煤机设备投资的高峰期，而煤机设备生命周期一般为5-8年，因此未来2-3年将迎来煤机设备更新需求的高峰期。公司2017年签订煤机装备业务合同金额120亿元，同比增长110％；报告期内公司主要业务板块新签合同金额123.5亿元，同比增长30％。考虑煤机设备6-12个月的交付周期，我们预计未来公司的煤机板块业绩有望继续保持高速增长。
研发实力无出其右，全面引领煤矿综采智能化方面。公司集中了行业内各专业技术领域和学科的带头人，拥有中国工程院院士3人，博士284人，硕士2948人；拥有多家国家重点实验室，并主持上百项煤炭行业的国家标准制/修订工作。报告期内，公司自主研发项目投入2.23亿元，占公司营业收入的2.87％，同比增长21.6％。目前，公司已经形成了较为完善的科技创新体系，取得了一大批重大科技创新成果，尤其是智能化综采技术与装备达到了国际领先水平，全面引领了我国煤矿综采智能化的发展方向，市场地位、竞争力持续增强。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2018年-2020年实现营业收入分别为201.1亿元、235.7亿元和267.3亿元；归母净利润分别为12.6亿元、16.5亿元和19.1亿元；EPS分别为0.31元、0.40元和0.46元，对应PE分别为12X、9X和8X，首次给予"强烈推荐"评级。
风险提示：煤企经营状况恶化，订单交付不及预期，宏观经济下滑。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
[2021-11-05] 天地科技(600582):天地科技拟分拆所属子公司天玛智控至科创板上市
■上海证券报
天地科技公告，天地科技拟分拆其控股子公司天玛智控至科创板上市。本次分拆完成后，天地科技仍将维持对天玛智控的控股权。
通过本次分拆，天地科技将聚焦于煤炭安全高效绿色智能化开采和清洁高效低碳集约化利用等业务。天玛智控将作为公司下属专业从事液压支架电液控制系统、智能集成供液系统(包括泵站)、综采自动化控制系统和数字液压阀及控制系统等技术和装备业务的独立上市平台。
[2021-11-02] 天地科技(600582):煤矿智能化改造排头兵,业绩符合预期-2021年三季报点评
■国泰君安
本报告导读:业绩符合预期,毛利率单季承压,煤矿智能化改造保持增长态势。
投资要点:[结论:2021年Q1-Q3公司营收167.19亿元(+22.1％),归母利润11.45亿元(+32.3％),Q3营收59.34亿元(+14.7％),归母利润3.21亿元(+4.1％),符合预期。考虑到原材料价格上涨、煤价波动对公司利润的影响,下调2021-23年EPS至0.41(-0.03)、0.51(-0.04)、0.62(-0.04)元,维持目标价至6.6元,对应2022年12.45倍PE,增持。
毛利率承压,存货继续改善。前三季度公司毛利29.24％,其中Q3毛利较低为24.7％,同比下降5.8％,环比下降7.9％,我们推测主因是原材料价格上升以及低毛利订单确认较多。Q3公司存货降至47.7亿元,同比下降13.3％,回款能力保持向上态势。
智慧矿山建设、5G应用等方面走在行业前列。中国煤炭工业协会评选的2019-2020年度煤炭行业两化深度融合优秀项目,公司及所属企业作为主要完成单位或参与完成单位的11个项目。天玛作为公司煤矿智能化改造主力前三季度实现收入10.4亿元,净利润2.84亿元,继续保持较高增长。
建设"煤智云"大数据中心,构建行业数据标准体系。在第十九届中国国际煤炭采矿技术交流及设备展览会上,天地科技母公司中国煤科发起建设"煤智云"大数据中心,整体项目包含六大模块:基础设施层、平台支撑层、智能应用层、运营运维体系、安全管理体系、信息集成与应用服务,希望在数据层面构建产业结构、建立行业标准、实现数据互联互通,从而推动煤炭行业整体的智能化。
风险提示:煤矿智能化改造不及预期
[2021-08-31] 天地科技(600582):新签合同大幅增长,智能化子公司高速增长验证智能化产业逻辑-2021年半年报点评
■光大证券
事件:公司发布2021年半年报:上半年公司实现收入107.86亿元,同比增长26.6％;实现归母净利润8.24亿元,同比增长47.97％;实现扣非后归母净利润7.72亿元,同比增长43.03％。
新签合同大幅增长,盈利能力持续提升:受益于煤炭企业对煤矿智能化建设、安全矿山、绿色矿山的需求更加强烈,上半年公司收入重回高增长。新签合同额141亿元,较去年同期108亿元增加33亿元,同比增长30.6％,新签合同额同比增长的企业共21家,其中,西安研究院、上海煤科新签合同额超过15亿元。
分季度来看:Q1和Q2收入分别增长44.42％和13.77％。上半年公司整体毛利率31.72％,相比去年同期增长了1.41个百分点,主要系高毛利率的智能化业务占比提升和煤炭价格上涨带来的煤炭业务毛利率上升。上半年公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率相比去年同期分别变化-2.50、-0.71、-2.16、0.44和-0.06个百分点,受益于收入的增长较快,公司费用率快速下降。受益于毛利率提升和费用率下降,公司上半年净利润增速远高于收入增速,盈利能力持续提升。
天玛公司和常州股份业绩快速增长,智能化趋势再次得到验证:自2020年2月八部委联合印发《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》以来,我国煤炭行业智能化建设全面进入加速发展阶段。2021年6月,国家能源局、国家矿山安全监察局联合发布的《煤矿智能化建设指南(2021版)》,明确了煤矿智能化建设的总体要求、总体设计、建设内容以及保障措施。提出重点突破智能化煤矿综合管控平台、智能综采(放)、智能快速掘进、智能主辅运输、智能安全监控、智能选煤厂、智能机器人等系列关键技术与装备,形成智能化煤矿设计、建设、评价、验收等系列技术规范与标准体系,建成一批多种类型、不同模式的智能化煤矿。全国主要产煤省区、大型煤炭集团企业,抓住煤矿智能化建设的关键机遇期、窗口期积极开展煤矿智能化建设。受益于煤矿智能化的加速推进,公司负责智能化业务的两家子公司业务快速增长:子公司天地(常州)自动化上半年实现收入3.79亿元,同比增长39.68％;实现净利润6827万元,同比增长50.18％;子公司天地玛珂上半年实现收入7.21亿元,同比增长37.69％,实现净利润1.79亿元,同比增长53.57％,煤矿智能化产业趋势再次得到验证。
盈利预测、估值与评级:维持公司21-23年归属于母公司净利润预测分别为17.61、20.15和22.92亿元。看好公司受益于国家加速推进煤矿智能化改造和公司在煤机行业的龙头地位,维持"增持"评级。
风险提示:政策落地不及预期,煤炭价格下跌导致煤企投入不及预期,市场拓展不达预期的风险。
[2021-08-27] 天地科技(600582):业绩符合预期,煤矿智能化相关产品不断落地-2021年中报点评
■国泰君安
结论:2021年H1公司营收107.86亿元(+26.6％),归母利润8.23亿元(+23.2％),符合预期。基于公司订单增长及在煤矿智能化改造领域的成长性,上调2021-23年EPS至0.44(+0.04)、0.55(+0.09)、0.66(+0.12)元,上调目标价至6.6元,对应2021年15倍PE,增持。
主要子公司全面向好,新签合同保障未来业绩。2021H1天地奔牛、山西煤机、常州股份、煤科院、西安研究院、重庆研究院、能源发展、上海煤科分别实现利润0.88(+0.18)、0.64(+0.38)、0.68(+0.23)、0.92(+0.48)、1.13、0.56、2.01、1.58亿元,部分实现翻倍增长。H1新签合同大幅增长至141亿元(+30.6％),且子公司中有21个新签合同同比增长,将保障未来各项业务齐头并进。
强化经营稳定性,应收账款略有改善、存货优化。公司2021H1继续强化经营稳定性,H1应收账款略提升至131.6亿元(+5.6％),但其中三年以上账龄占比降至14.4％(-1.3％),存货降至47.7亿元(-13.6％)。
液压电控增长超50％,煤矿智能化改造相关产品不断落地。2021H1天玛公司实现净利润1.79亿元(+53.6％),预计21年利润超过4亿元。依托多年科研成果和技术储备,已经实现了全国首套450m智能化超长综采工作面成套装备地面联合试运转、煤矿辅助运输车辆全过程智能驾驶、定向钻孔机器人大直径长钻杆自动化装卸、电磁先导阀自动装配生产等,煤科集团产品完整、技术强的优势已渐渐凸显,未来各业务线协同也将更紧密。
风险提示:煤矿智能化改造不及预期
[2021-04-20] 天地科技(600582):天地科技一季度净利预增248%到262%
■证券时报
天地科技(600582)4月20日晚间公告，预计2021年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为2.45亿元到2.55亿元，同比增长248%到262%。第一季度，宏观经济稳定复苏，本公司合同额增加，主要产品销售额同比上涨;同时，本公司持续强化成本费用控制，强化提质增效。
[2021-04-20] 天地科技(600582):21Q1业绩超预期,煤企智能化改造推动业绩持续增长-2020年报及21Q1业绩预告点评
■国泰君安
结论:2020年公司营收205.52亿(+6％),归母利润13.64亿(+23.2％),扣非12.83亿(+30.7％),预告21Q1归母利润2.45-2.55亿,增长265％-281％,超预期。上调2021-22年EPS至0.40(+0.09)、0.46(+0.13)元,新增2023年EPS0.54元,参考行业估值,下调目标价至4.8元,对应2021年12倍PE,增持。
主要子公司实现增长,21年继续向好。2020年天地奔牛、上海煤科、山西煤机、西安研究院、常州股份、能源发展实现利润2.6(+0.2)、1.3(+3.3)、0.95(+0.1)、1.9(+0.3)、1.2(+0.3)、1.4(-1.3)亿,合计约9.4(+2.9)亿,随着订单增长、管理改善,21年有望超过11亿。
费用管控能力加强,应收账款、存货优化。2020年公司毛利率28.8％(-1.3％)、归母净利率6.6％(+0.7％),主因是销售、管理、财务费用率分别降低1.7％、0.7％、0.4％。2020年公司应收账款账面余额103.9亿(-10％),账龄结构不断优化,三年以上账龄占比15.4％(-4.2％),存货46.5亿(-19％),回款、资金周转能力不断提升,未来资产减值风险下降。
智能无人化开采业务持续向好,未来将成重要增长动能。2020年天玛公司实现营收11.63亿(+19.2％),净利润3.06亿(+46.4％),预计21年利润超过4亿元。天玛公司电控系统市场份额占比超30％且能与集团各业务线形成协同,我们认为公司将凭借产品、技术等优势继续保持业务增长。
催化剂:煤矿智能化改造进度超预期风险提示:原材料价格大幅上涨
[2020-05-09] 天地科技(600582):公司经营较为稳健,业绩符合预期-年报及一季报点评
■国泰君安
本报告导读:公司订单维持高位,天玛智能无人开采业务取得较快增长,整体经营较为稳健,维持增持评级。
投资要点:[结论:维持增持评]级。公司2019年业绩较为稳健,2020Q1业绩因为疫情原因略有下滑,符合预期。考虑新冠疫情影响,我们下调公司2020-2021EPS至0.27元(原值0.35元)、0.31元(原值0.41元),新增2022年EPS0.33元,考虑公司智能无人开采业务增长较快,我们仍维持公司目标价格5.92元,维持增持评级。
公司2019年报和2020一季报符合预期。公司2019年营业收入/归母净利分别为193.84亿\11.07亿,同比增长8.05％/15.16％,其中致力于智能无人化开采的天玛子公司取得较好成绩,实现收入10.36亿元,同比增长55.6％,实现净利润1.74亿元,同比增长101.62％,业绩符合预期;2020一季度因为疫情原因,公司业绩略微下滑,收入和归母净利润分别为35.63亿\0.70亿,同比下滑18.58％/0.88％。
订单维持高位,未来业绩有保障。2019年公司煤机板块全年新签合同103.09亿元,同比增3.07％,继续维持高位。同时公司顺应煤炭行业变革,加快产品结构调整和转型升级步伐,提升煤矿智能化水平,公司发展质量亦进一步提升。
催化剂:煤价上涨
风险提示:煤企资本开支完成度低于预期
[2020-04-28] 天地科技(600582):智能化驱动煤机主业盈利改善,深化改革效率提升可期-年报点评
■信达证券
事件:4月27日公司发布2019年报,报告期内公司实现营业收入193.84亿元,同比增8.05％;其中主营煤机制造业务收入82.96亿元,同比增12.24％。利润总额15.13亿元,同比降6.18％;归母净利润11.07亿元,同比增15.16％;扣非后归母净利润为10.23亿元,同比增18.43％;基本每股收益0.268元,同比增0.036元。每10股派发现金人民币1元(含税),对应4月27日收盘价的A股股息率3.19％。
4月27日公司发布2020年一季报,报告期内公司实现营业收入35.63亿元,同比降18.58％;利润总额1.38亿元,同比降24.1％;归母净利润0.70亿元,同比降0.88％;扣非后归母净利润为0.62亿元,同比降7.32％;基本每股收益0.017元,同比持平。
点评:公司更加聚焦煤机智能制造,主业盈利性明显提升。公司2019年煤机智能制造板块进一步发力,高端智能化优势逐步凸显。煤机板块全年新签合同额103.09亿元,同比增3.07％。煤机板块全年实现营收87.61亿元,同比增10.01亿元(+12.90％),占比提升1.94个pct至45.20％;实现毛利29.22亿元,同比增3.96亿元(+15.68％),占比提升4.98个pct至50.08％;毛利率33.35％,同比增0.80个pct。尤其是天玛公司2019年实现营业收入10.36亿元,同比增55.60％,净利润1.74亿元,同比增101.62％;公司主营煤机装备业务营收和盈利能力均有明显提升。
应收账款余额下降,现金流持续改善。2019年公司全面加强应收账款的清收力度,在营业收入明显增长的同时,2019年底公司应收账款余额114.79亿元,较年初下降7.10％,应收账款周转率为2.3次,同比增0.25次,资产周转效率进一步增强,坏账风险进一步下降。公司2019年经营活动产生的现金流量净额29.45亿元,比上年同期增10.89亿元,2019年底公司资产负债率较年初降3.10个pct至41.18％,现金到期债务比237.9％,现金流、债务负担和偿债能力进一步改善。
公司战略布局迎合煤矿高端化、智能化浪潮,未来成长可期。随着煤炭行业供给侧结构性改革的深入,大型现代化煤矿已成为全国煤炭生产的主体,基于煤矿建设标准的提高和煤矿安全生产的需求,将有利于高端煤机设备制造企业的良性发展。2020年3月,国家发改委等八部委联合印发《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》,明确了煤矿智能化发展的三个阶段性目标,开启煤矿智能化浪潮。公司拥有较高煤矿智能化综合实力,先后主持863计划重大项目"煤炭智能化采掘技术与装备"、国家智能制造发展专项"煤炭综采成套装备智能系统"等多个煤炭智能化项目;在战略布局上,公司紧抓煤矿智能化发展机遇,加大智能化开采技术与装备的研发和推广应用,将最大程度的受益煤矿智能化发展。
内部改革持续深化有望提升公司经营效率。公司在2020年经营计划中提出将继续紧盯应收账款清收,加强营销工作内控管理,在认真总结"管理提升年"经验的基础上进一步推广"管理深植年",并强化实施亏损企业治理工作。同时公司积极推动有利于价值创造的薪酬体系转向,向高科技人才、关键岗位、一线岗位倾斜,通过短期激励和长期激励相结合的多元化分配方式,保护和调动员工积极性,并保持薪酬政策的连续性和合理性。以上举措有望进一步提升公司资产使用效率、盈利能力和核心竞争能力。
盈利预测及评级:我们预测公司2020-2022年摊薄EPS分别为0.31、0.35和0.40元,对应2020年4月27日收盘价(3.13元/股)对应市盈率10/9/8倍。在煤矿高端机械装备制造以及煤矿智能化发展浪潮中,公司作为龙头企业兼具人才优势、创新优势、品牌优势,拥有良好的发展前景,维持公司"买入"投资评级。
股价催化因素:煤矿智能化进展超预期,公司智能化煤机装备有突破性进展。
风险因素:煤矿智能化推进不及预期;公司智能化装备市占率提升不及预期;煤炭价格大幅下跌抑制煤机设备需求
[2020-03-03] 天地科技(600582):科技创新助力煤机龙头引领煤矿智能化浪潮-深度报告
■信达证券
公司经营效益明显好转,盈利质量不断增强。天地科技主营煤机智能制造、安全技术与装备、清洁能源、设计建设、示范工程和新兴产业六大板块。其中煤机智能制造的营收和毛利占比分别达到43.26％和45.09％。2016年以来,伴随煤炭行业景气度的提升,公司经营开始好转,2018年和2019Q3公司营业收入分别为179.36、136.64亿元,同比增长16.65％、9.35％;归母净利分别为9.62、8.07亿元,同比增2.08％、18.87％。下游煤企盈利和现金流改善也使得公司回款速度变快,2019Q3公司利润现金比率达到174.41％,账面应收账款连续3年下降。
后供给侧改革阶段,煤矿大型化、机械化和智能化趋势拓展煤机行业空间。随着煤炭行业供给侧结构性改革的深化,煤矿逐步趋于大型化,同时头部煤炭生产企业的经济效益和盈利能力维持在较高水平,向高端机械化发展的需求更为强劲。在5G、物联网、云计算等技术迅猛发展的推动下,以及煤炭行业自身"减员增效"和提高安全生产水平的内生动力下,煤矿高端机械化、智能化的需求空间将明显拓展。
煤机行业市占率不断提升,公司市占率第一。2012年至2015年煤炭行业景气度大幅回落,多数煤炭企业陷入亏损,上游的小型煤机企业大量出清。根据中国煤炭机械工业协会统计,截至2017年煤机装备行业淘汰小型企业3000余家。协会公布的2018年度煤机企业50强合计营收占煤机行业总产值的75.11％,占比同比提升0.64个pct。其中以天地科技为首的五家头部煤机企业合计营收占行业总产值的32.01％,同比增加2.87个pct,行业的市场份额逐步往头部企业集中。其中,天地科技煤机产品的市场占有率为9.34％,市占率同比提升0.63个pct,排名第一。对比头部煤机公司主营产品,公司的煤机产品占据高端市场,溢价能力强,煤机业务毛利率也位于头部企业的前列。
底蕴足、创新力强,天地科技有望引领煤矿智能化浪潮。公司拥有中国工程院院士3人,享受国务院政府特殊津贴专家31人,11人入选国家百千万人才工程并被授予"有突出贡献中青年专家"荣誉称号,2018年公司"煤炭智能化无人开采创新团队"入选"国家创新人才推进计划--重点领域创新团队"。截止目前公司获得授权发明专利264项,软件著作权168项,科技人员发表科技论文1,400余篇,其中SCI收录30篇,EI收录84篇。人才资源丰富、科技创新能力强、品牌知名度高和央企大股东背景四个方面的核心竞争力将支撑公司引领煤矿智能化浪潮。
盈利预测与投资评级:我们预测公司2019-2021年摊薄EPS分别为0.28、0.31和0.36元,对应2020年3月2日收盘价(3.17元/股)对应市盈率11/10/9倍。在煤矿高端机械装备制造以及煤矿智能化发展浪潮中,公司作为龙头企业兼具人才优势、创新优势、品牌优势,拥有良好的发展前景,首次覆盖给予公司"买入"投资评级。
股价催化剂:煤矿智能化进展超预期,公司智能化煤机装备有突破性进展。
风险因素:煤矿智能化推进不及预期;公司智能化装备市占率提升不及预期;煤炭价格大幅波动对示范工程业务造成影响。
[2019-11-20] 天地科技(600582):天地科技出售天地传动46%股权
■上海证券报
天地科技公告，公司及控股子公司常州股份分别将持有的中煤科工天地（济源）电气传动有限公司（简称“天地传动”）36%股权、10%股权转让给厦门隆华，转让价分别为3711.7万元、1031万元。转让后，公司所持天地传动股权占比降为5%，天地传动不再纳入公司合并报表范围。此次股权转让有利于公司聚焦主业。
[2019-09-01] 天地科技(600582):H1归母净利润增长16.6％,经营质量呈现显著改善
■新时代证券
2019H1公司归母净利润增长16.6％、毛利率回升、Q2经营活动现金流入创历史同期最好水平；预计2019-2020年国内煤机行业将继续复苏,下游煤企资金持续改善,天地科技将引领国内智能化煤矿建设潮流、煤矿运营服务和金融租赁具备较大的成长性。我们预计,2019-2021年公司归母净利润13.01、15.71和18.61亿元、同比增35.3％、20.7％和18.5％,维持推荐评级。?
H1归母净利润增长16.6％,Q2经营活动现金流入10.8亿元2019H1公司营业总收入91.3亿元、同比增长17.7％；整体毛利率32.11％、同比提升约0.2个百分点,其中Q2毛利率36.8％、同比提升2.83个百分点、为过去8个季度最好水平且终结毛利率同比下降趋势；期间费用率19.5％、同比基本持平；归母净利润5.54亿元、同比增长16.6％、扣非后增长18.5％。2019H1公司经营活动现金流量净额6.9亿元、大幅好于2018H1的-5.6亿元,其中2019Q2单季度经营活动现金流入10.82亿元,为历史同期最好水平。?
H1应收款同比下降2.4％,资产负债率44％、为近三年最低2019H1公司应收账款净额113亿元、同比下降2.4％、连续10个季度同比下降,公司采用法律手段强化长账龄应收款清收,使得1年以内应收款占比达到67％、2年以内占比87％。2019H1末公司资产负债率44％、同比下降1.76个百分点,为2016年以来最低水平；剔除预收款后资产负债率37.53％,长期资本负债率仅18.75％。我们认为,2019H1公司在收入增长17.7％的同时应收款维持同比下降趋势、且应收款账龄减小,有利于降低信用减值风险,结合资产负债率较低,预计未来盈利水平仍有上升空间。
?预计2019年煤机行业复苏持续,公司新签订单增长约15％2018年公司新签订单255亿元、同比增长20％,2017年新签订单212亿元、同比增长56％,新签订单增速连续两年高于收入增长。我们统计,2017年3月至2019年1月国家发改委、能源局核准36座新建及改扩建煤矿,产能合计1.5亿吨,总投资1066亿元,预计2019年新建及改扩建煤矿将对煤机需求提供边际增量,我们预计天地科技2019年新签订单有望增长约15％。
?风险提示:煤价低于合理区间的风险、煤企利润回升传导至煤机滞后
[2019-07-15] 天地科技(600582):天地科技,受益国内投资上升,煤矿智能化未来可期
■证券时报
华泰证券发布天地科技的研报指出，国内煤机行业头部企业，2018年业绩改善明显。天地科技位列2018年中国煤炭机械工业50强首位，过去几年煤机行业集中度的提高，公司市场地位进一步上升。煤炭行业的回暖，煤企资本支出上升，2018年公司经营情况持续改善，经营活动现金净流量大幅改善，随着煤矿智能化的发展，公司未来发展潜力较大。2018年公司营收179.4亿元，同比增长16.7%；利润16.1亿元，同比增长9.2%；归属于上市公司股东的净利润 9.6 亿元，同比增长 2.1%。预计公司2019-2021年EPS为0.28/0.33/0.41元，对应PE为12.79x/10.96x/8.93x，给予2019年PE估值13~15x，对应目标价3.64~4.2元。首次覆盖，给予“增持”评级。
[2019-07-12] 天地科技(600582):受益国内投资上升,煤矿智能化未来可期
■华泰证券
国内煤机行业头部企业,2018年业绩改善明显天地科技位列2018年中国煤炭机械工业50强首位,过去几年煤机行业集中度的提高,公司市场地位进一步上升。煤炭行业的回暖,煤企资本支出上升,2018年公司经营情况持续改善,经营活动现金净流量大幅改善,随着煤矿智能化的发展,公司未来发展潜力较大。2018年公司营收179.4亿元,同比增长16.7％；利润16.1亿元,同比增长9.2％；归属于上市公司股东的净利润9.6亿元,同比增长2.1％。预计公司2019-2021年EPS为0.28/0.33/0.41元,对应PE为12.79x/10.96x/8.93x,给予2019年PE估值13~15x,对应目标价3.64~4.2元。首次覆盖,给予"增持"评级。
煤炭行业持续复苏,煤企资本支出增加2018年煤炭行业持续复苏,行业供需实现基本均衡,煤炭行业固定资产投资增长率由负转正,2018年煤炭采洗业固定资产投资2804亿元,同比增长5.9％,其中民间固定资产投资1689亿元,同比增长14.8％。国内大型煤企资本支出增加,2018年中国神华煤炭行业资本支出同比增长12.25％、2019预计增长18.32％。中煤能源2018年煤炭业务资本支出同比增长8.57％,2019年预计增长23.9％。天地科技作为国内煤机行业的头部企业,受益于下游煤炭企业的资本支出的上升,2018年公司新增订单255亿元,同比增长20％,随着煤炭行业的进一步复苏,公司收入将继续保持增长。
寒冬过后,煤机行业集中度上升2014-2016年由于煤炭行业过剩,大量中小煤机企业转型或破产出清,龙头企业依靠客户资源、产品质量和规模效应存活,市占率大幅提高,行业竞争格局出现优化。天地科技作为煤机行业的头部企业,在采煤机和掘进机中市场地位进一步上升。产学研结合,煤矿智能化未来可期我国煤炭综采在经历了机械化、单机自动化,正在向智能化开采迈进,市场潜力较大。天地科技集中了行业内各专业技术领域的知名专家和学科带头人,2018年公司"煤炭智能化无人开采创新团队"入选"国家创新人才推进计划--重点领域创新团队",目前公司拥有煤机智能制造生产线、智能化综采技术与装备等多项研究成果,技术优势明显。
煤机行业龙头企业,首次覆盖给予增持评级预计公司2019-2021年归母净利润为11.71亿、13.67亿、16.78亿,同比增长22％、17％、23％,复合增长率20％,对应的EPS为0.28、0.33、0.41元。天地科技是我国煤炭机械行业龙头企业,具有科技创新优势,受益于煤炭行业回暖和煤矿智能化发展趋势,参考对应2019年的可比公司PE估值均值为11.49倍,给予公司13-15倍PE估值(毛利率及净利率高于可比公司),目标价格3.64~4.2元,首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示:宏观经济下行风险；煤炭行业过剩产能退出；安全生产和质量责任风险。
[2019-06-26] 天地科技(600582):科技创新驱动,引领煤矿智能化浪潮
■国信证券
煤机行业龙头，提供煤企一体化解决方案天地科技主营矿山自动化机械化装备、安全技术与装备、煤炭产品销售等。公司位列2018年煤炭机械工业50强首位，是煤机行业龙头公司。公司控股股东中国煤炭科工集团是由具有60多年历史的煤炭科学研究总院与中煤国际工程设计研究总院重组成立，是国资委直接监管的中央企业。2017-2018年天地科技营业收入分别为154、179亿元，同比增长19%、17%。归母净利润分别为9.42、9.62亿元，同比增长1%、2%。
煤炭行业维持高景气，支撑煤机需求公司盈利与煤炭行业景气度高度相关。经过供给侧改革，2016年以来煤炭行业盈利大幅回升，当前煤炭企业盈利处于历史中高位水平。市场担心2019年煤炭行业下行煤机需求下降。我们认为2019年煤价呈上行趋势，煤企盈利仍将保持较快增长。长期看煤炭行业将维持合理盈利水平，煤机需求不悲观。
科技创新构建核心竞争力，引领煤矿智能化浪潮以人工智能为代表的第四次工业革命来临之际，对煤矿进行智能化改造，成为煤炭行业发展趋势。公司以建设具有全球竞争力的世界一流科技创新型企业为愿景，实施创新驱动战略，集中了行业内各专业技术领域的知名家和学科带头人，拥有中国工程院院士3人，2018年公司研发投入总额7.8亿元，占营业收入4%，同比增加47%。公司科研底蕴雄厚，智能化综采技术与装备已经达到了国际领先或先进水平，有望引领我国煤矿综采智能化发展方向。
目标价4.88-6.38元，首次覆盖给予"买入"评级。
预测公司2019-2021年净利润12.10/14.64/17.60亿元，相应PE估值11.8/9.8/8.1倍。综合绝对估值法和相对估值法，测算公司合理价值区间为4.88-6.38元。市场对煤炭行业和公司盈利预期较悲观。我们认为天地科技是我国煤炭机械行业龙头企业，具有行业最强科技创新能力，受益于煤炭行业景气向好以及煤矿智能化浪潮，预计2019-2022年公司盈利复合增速为22%超市场预期，估值在历史底部具有较强安全边际，首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示煤炭行业景气度下滑，智能化煤矿对公司影响低于预期。
[2019-04-28] 天地科技(600582):Q1收入和归母利润加速增长,维持盈利能力迎来提升判断-2019年一季报点评
■新时代证券
煤机复苏趋势持续,Q1收入和利润加速,维持推荐评级
预计2019-2020年国内煤机行业将继续复苏,下游煤企资金持续改善,2019Q1公司收入和归母净利润加速增长。展望未来,天地科技将引领国内智能化煤矿建设潮流、煤矿运营服务和金融租赁具备较大的成长性。我们预计,2019-2021年公司归母净利润13.01、15.71和18.61亿元、同比增35.3％、20.8％和18.5％,维持推荐评级。
2019Q1收入增47％、毛利率同比略降,扣非净利增73％
得益于2017-2018年新签订单快增长和交付验收加快,2019Q1公司收入43.75亿元、同比增长47.12％、创2016年以来单季度最高增速;销售毛利率27％、同比下降1.64个百分点、主要因为产品结构变化和原材料成本上涨;期间费用率同比降3.53％至20.88％、为2016年以来同期最低水平;归母净利润7105万元、同比增长44％,扣非后归母净利润6690万元、同比增长73％;Q1扣非后增速快于收入增速,符合我们对公司“2019年盈利能力提升”的预期。
Q1应收款同比继续下降、预收款增15.3％、现金流改善
2018年以来下游煤企资金状况继续改善、公司加大催款力度,Q1收入虽增长44％,但季末应收款110.9亿元、同比下降0.81％、连续9个季度同比下降,回款加速趋势延续。2019Q1预收款23.82亿元、同比增长15.3％,存货63.17亿元、同比增长7.5％,预计公司Q1末在手订单增长良好。2019Q1经营活动现金净流净额-3.92亿元、同比2018Q1的-7亿元改善明显。
预计2019年煤机行业复苏仍将持续,公司新签订单增长约15％
2018年公司新签订单255亿元、同比增长20％,2017年新签订单212亿元、同比增长56％,新签订单增速连续两年高于收入增长。我们统计,2017年3月至2019年1月国家发改委、能源局核准36座新建及改扩建煤矿,产能合计1.5亿吨,总投资1066亿元,预计2019年新建及改扩建煤矿将对煤机需求提供边际增量,天地科技新签订单有望增长约15％。
风险提示:煤价低于合理区间的风险、煤企利润回升传导至煤机滞后
[2019-04-10] 天地科技(600582):安全科技优良基因构筑强大护城河
■平安证券
投资要点
近期安全事故频发,政府安全监管趋严。我国煤矿百万吨死亡率降至0.1以下,相当于世界产煤中等发达国家水平。国家对煤矿安全要求仍越来越高,煤矿安全水平仍有很大提升空间;特别是近期煤矿、化工等安全事故频发,进一步促进监管要求提高。
公司安全装备板块营收增长率由负转正。2018年公司安全技术与装备板块增长率由2017年的-10.4％变为+8.9％,预计随着新建煤矿的逐步投产和存量煤矿安全投入提升,安全装备板块将进一步受益,营业收入和占比稳步提升。
安全科技门槛高,公司拥有煤炭安全科技优良基因。天地科技承袭煤科总院丰富经验和先进技术,在矿井通风、瓦斯治理、井下防灭火、水害防治与灾害救援、冲击地压防治、顶板灾害防治、安全监测监控、应急救援等领域深耕多年,积淀丰富业务经验,形成有体系的技术优势,构筑深广护城河,为公司发展提供有力支撑。
依托核心技术,逐步推进智能安全体系建设与市政应用。公司依托多年来的技术装备和工程积淀,推进施工由地下转到地面,防治由局部转为区域化,应用智能安全技术与装备实现智能安监和决策,逐步实现施工地面化、措施区域化、决策智能化、服务专业化的智能安全体系。同时公司安全科技(智慧安监)具有通用性,可以向市政领域拓展,已成功应用到轨道交通领域并成立智慧城市公司。
盈利预测与投资建议:公司拥有煤炭安全科技优良基因,积淀丰富业务经验,形成有体系的技术优势,构筑深广护城河;依托核心技术,逐步推进智能安全体系建设,拓展市政领域应用。随着国家对煤矿安全要求越来越高,煤矿安全水平仍有很大提升空间,公司作为煤炭安全科技领域的先行者值得关注,业绩可期。我们维持公司2019-2021年EPS预测分别为0.33、0.40、0.44元,同比分别增长42％、21％、11％,对应PE分别为12.9、10.7、9.6倍。维持公司"推荐"评级。
风险提示:1)受宏观形势因素影响,可能出现煤炭消费端电力、钢铁、建材、化工等用煤需求低迷,导致煤炭消费量出现大幅下降,导致煤炭产能过剩,固定资产投资放缓;2)进口煤政策出现调整,放开进口煤导致国内煤炭供给过剩,拖累在建煤矿项目进度低于预期,影响公司煤机设备及安全设备收入;3)煤炭安全监管政策或出现不够严格或局部地区、局部时段偏松的情况,导致公司安全板块业务增长不及预期;4)过剩产能退出后,公司可能存在部分应收账款难以收回的问题,或煤炭行业利润下降带来新的应收账款问题。
[2019-04-07] 天地科技(600582):全年业绩略低于预期,订单保持高增长-2018年报点评
■国泰君安
投资要点:
结论:维持增持评级。公司2018年营业收入/归母净利分别为179亿\9.62亿,同增16.65％/2.08％,略低于预期。考虑18年结算力度低于预期,下调19-20年盈利预测,对应EPS分别为0.30元(原值0.37元)、0.35元(原值0.45元),新增2021年EPS0.41元,由于2018年新签订单仍然保持高增长,维持目标价格6.00元,维持增持评级。业绩略低于预期,但订单仍保持高增长。①公司煤机制造业务收入73.91亿,同比增长17.06％,安全装备业务收入25.69亿,同比增长42.35％,环保装备收入7.27亿,同比增长19.51％,煤炭生产和技术项目收入分别为19.69亿、29.61亿,基本持平,工程项目收入19.84亿,同比增长29.42％。
全年整体收入179亿,同比增长16.65％,净利润9.62亿,同比基本持平,与2017年订单同比增长56％(212亿)相比,结算力度和盈利情况略低于预期。②2018年公司新签合同金额255亿元,同比增长20％,订单持续保持高增长。
煤企盈利保持增长,煤机行业将维持景气度。根据国家统计局数据,2018年煤炭开采和洗选业全国规模以上企业累计实现营业收入24645.8亿元,同比增长4.3％,利润总额为2888.2亿元,同比增长5.2％,目前煤企仍然维持一定盈利增速,煤机行业景气度仍将维持。催化剂:煤价上涨。
风险提示:煤价低于合理区间,煤企资本开支完成度低于预期。
[2019-04-01] 天地科技(600582):甩掉包袱,蓄力前行
■平安证券
投资要点
事项:
近日公司发布年报,实现营业总收入179.4亿,同比增长16.7％;实现归属于母公司所有者的净利润9.6亿,同比增长2.1％;每股收益为0.23元。公司计划每10股派发现金红利0.50元(含税)。
平安观点:
研发经费继续增长,成果显著。研发经费7.84亿元,同比增长47％,占营业收入的4.37％。公司18年承担的“复杂顶板岩层大直径高位定向钻孔成孔技术与配套机具”、“长斜大直径定向反井钻井工艺与装备研究”等13个项目荣获2018年中国煤炭工业协会科学技术进步一等奖。
营业收入创新高,毛利有待改善。2018年,公司实现营业收入179.4亿元,同比增长16.7％。公司主要产品营业成本增速高于营业收入,毛利率有所下降。
西安院、重庆院、北京华宇业绩同比下降,未来有望提升。天地王坡、天地奔牛、煤科院等主要控股公司净利润稳步增长;常州研究院、上海煤科净利润由负转正;西安院、重庆院、北京华宇净利润同比大幅变动-1.23亿元、-0.73亿元、-1.12亿元。西安院和重庆院主要产品涉及地质勘探、瓦斯抽采等安全生产产品,随着安全生产日益严格,公司业绩有望提升。
北京华宇18年成功中标四个超亿元项目,未来业绩有望改善。
新签订单创新高,装备制造向高端智能方向转型。2018年,公司新签合同金额255亿元,同比增长20％,大部分下属单位合同额实现了同比增长。
公司发布了《智能制造2025发展规划》,加快推动装备制造向高端转型发展;加快抢占透明矿井/工作面、智能化采煤工作面、智能化快速掘进技术、井下无人驾驶电动车、井下作业和救灾机器人/飞行器、井下精确导航和定位技术等科技发展制高点。
应收账款大幅下降,经营性现金流显著提高。2018年,公司应收账款下降到99亿元,下降16％。经营现金流显著提高,由2017年的11.93亿提高到13.22亿元,增长10.8％。
盈利预测与投资建议:根据国家能源局2019年第2号公告,截至2018年12月底,证照齐全的生产煤矿产能35.3亿吨/年;已核准(审批)、开工建设煤矿产能10.3亿吨/年。煤炭在建产能仍有10亿吨,随着煤矿智能开采推广、安全生产严监管等情况下,公司业绩未来有望增长。考虑到公司毛利率下降、计提坏账准备金等因素,我们预测公司2019-2021年EPS分别为0.33、0.40、0.44元(原预测2019-2020年为0.40、0.47元),同比分别增长42％、21％、11％,对应PE分别为11.8、9.8、8.8倍。
维持公司“推荐”评级。
风险提示:1)受宏观形势因素影响,可能出现煤炭消费端电力、钢铁、建材、化工等用煤需求低迷导致煤炭消费量出现大幅下降,新能源发电量提高替代部分煤炭需求,导致煤炭产能过剩,固定资产投资放缓;2)进口煤政策出现调整,放开进口煤导致国内煤炭供给过剩,在建煤矿项目进度低于预期,影响公司煤机设备及安全设备收入;3)公司机械制造、煤炭生产和技术服务等如果发生安全事故,可能会对业务正常开展带来影响;4)过剩产能退出后,公司可能存在部分应收账款难以收回的问题,或煤炭行业利润下降带来新的应收账款问题的风险
[2019-03-29] 天地科技(600582):2018年新签订单增长20％,预计盈利能力迎来提升
■新时代证券
煤机复苏趋势持续，公司盈利能力迎来提升，维持推荐评级
预计2019-2020年国内煤机行业将继续复苏，下游煤企资金改善，公司盈利能力将提升。我们预计，2019-2021年公司归母净利润13.01（-2.56）、15.71（-3.15）和18.61亿元、同比增35.3%、20.8%和18.5%，维持推荐评级。
3家研究院净利润下降致2018年公司归母净利润仅增长2.1%
2018年公司收入179.4亿元、同比增长16.65%，归母净利润9.61亿元、同比增长2.08%；其中西安研究院净利润1.28亿元，重庆研究院净利润7984万元，北京华宇亏损1.07亿元，上述3家公司合计归母净利润1亿元、同比减少约3亿元；煤机制造业务归母净利润5.06亿元、同比增长134%，王坡煤矿及煤科院合计归母净利润2.4亿元、同比增长30%。
2018年新签订单255亿元、增长20%，Q4毛利率升至33.8%
2018年公司新签订单255亿元、同比增长20%，2017年新签订单212亿元、同比增长56%，新签订单增速连续两年高于收入增长。2018年公司整体毛利率31.22%、同比下降1.87个百分点；主要因安全装备业务毛利率下降7.5个百分点。2018Q4公司整体毛利率33.76%，单季度同比和环比分别提升1.24和6.5个百分点，毛利率进入回升趋势。
2018年应收账款同比下降14%，经营活动现金流增至18.6亿元
2018年下游煤企资金状况继续改善、同时公司加大催款力度，2018年底公司应收账款99亿元、同比下降14%，连续两年在收入连续增长时应收账款下降，回款加速趋势成立。2018年经营活动现金净流入18.6亿元、大幅好于2017年的12亿元，其中2018Q4为15.2亿元、同比增78%。
预计2019年煤机行业复苏仍将持续，公司新签订单或增长15%
我们统计，2017年3月至2019年1月国家发改委、能源局核准36座新建及改扩建煤矿，产能合计1.5亿吨，总投资1066亿元，预计2019年新建及改扩建煤矿将对煤机需求提供边际增量，天地科技新签订单有望增长15%。
风险提示：煤价低于合理区间的风险、煤企利润回升传导至煤机滞后
[2019-03-06] 天地科技(600582):科技引领,煤机王者复苏,智能开采未来
■平安证券
投资要点
公司板块齐全，服务于煤炭全生命周期。公司是科研院所转制企业上市平台，产品服务于地质勘探一煤矿建设一采煤一运输一清洁用煤全生命周期，目标发展成为面向煤炭行业提供“安全、高效、清洁”生产一体化解决方案的成套煤机装备、安全装备、示范工程服务商。
以科技引领，产学研一体。人才队伍和科技创新体系完善，科研经费持续投入，取得一大批重大科技创新成果;同时借助集团公司科研和产业力量，形成“产学研一体化”研究机制。
全国产能释放，煤机需求旺盛。煤矿在建产能近10亿吨，18年煤炭采选业固定资产投资增速由负转正，未来对煤机仍有较大需求。公司订单接近历史高点，主要煤机子公司订单供不应求，预计未来仍将保持较高水平。
安全事故频发，装备与服务受益。2018年12月下旬以来，全国煤矿发生了4起较大以上事故，煤矿安全生产监管部门加强监管力度将是常态。预计煤炭企业为了保障安全稳定生产，加大安全投入，公司煤炭安全装备与服务板块将受益。同时天地华泰作为专业运营公司具有发展潜力。
智能化开采，打开成长空间。智能化开采是未来煤炭产业发展趋势，公司智能化开采应用于国内第一座智能煤矿，已在60多个工作面进行了应用。
按每年增加5000万吨智能开采产能，投资年增加200亿，市场空间较大。
开拓非煤领域，进军国际市场。公司研发的应用型技术可应用在地铁、隧道及非煤矿山，智慧煤矿技术正在推广到智慧城市领域。国际化方面，煤机装备已经销往俄罗斯、土耳其、越南等国家。
盈利预测与估值:预测公司2018-2020年EPS分别为0.32,0.40,0.47元，同比分别增长40.5%,25.4%,16.2%，对应PE分别为12.5,10.0,8.6倍。从煤炭行业看，利润维持高位，在建产能近10亿吨，固定资产投资增速由负转正，煤机需求较为旺盛，同时安全生产高要求下投入会大大提升。天地科技是服务于煤炭全生命周期的产学研一体化公司，业务齐全、产品优质，订单有望创新高;智能开采处于国内领先地位，未来有望进一步打开成长空间;依托先进技术开拓非煤领域，进军国际市场，有望带来新增长，首次覆盖给予公司“推荐”评级。
风险提示:1)受宏观形势因素影响，可能出现煤炭消费端电力、钢铁、建材、化工等用煤需求低迷导致煤炭消费量出现大幅下降，新能源发电量提高替代部分煤炭需求，导致煤炭产能过剩，固定资产投资放缓;2)进口煤政策出现调整，放开进口煤导致国内煤炭供给过剩，在建煤矿项目进度低于预期，影响公司煤机设备及安全设备收入;3)公司机械制造、煤炭生产和技术服务等如果发生安全事故，可能会对业务正常开展带来影响;4)过剩产能退出后，公司可能存在部分应收账款难以收回的问题，或煤炭行业利润下降带来新的应收账款问题的风险。
[2018-10-30] 天地科技(600582):前三季度归母净利润实现48％同比增速,毛利率和费用率均有所下降
■东吴证券
投资要点
2018Q1-Q3营收同比+39%，归母净利润同比+48%。2018年前三季度营收124.96亿元，同比+39.21%，归母净利润6.79亿元，同比+47.90%，归母扣非净利润6.38亿元，同比+44.13%，利润增速快于营收增速。前三季度毛利率30.12%，同比-3.38pct，总费用率18.42%，同比-4.16pct，其中销售费用率4.67%，同比-0.61pct，管理费用率（合并研发费用）13.20%，同比-2.74%，财务费用率0.55%，同比-0.81pct，三费费率均有改善，弥补了毛利率的下降。单季度看，Q3营收47.42亿元，同比+37.04%，增速环比-0.03pct，基本持平，归母净利润2.03亿元，同比+64.51%，增速环比+32.91pct，单季毛利率27.16%，同比-1.50pct，销售净利率5.97%，同比+0.6pct。2018H1公司主要业务板块新签合同额继续增长，新签合同额123.5亿元，同比+30%，为2019年奠定基础
前三季度资产负债率和应收帐款增速均同比下降，存货和应收账款周转率均同比提升，营运能力增强。三季报资产负债率45.06%，同比-1.58pct，环比-0.72pct，剔除预收账款后的资产负债率38.16%，同比-3.86pct，环比-2.65pct，另外，预收款项同比+57%，预付款项同比+13%，且应收账款同比-3%，表明公司在产业链中地位在增强，回款状况良好，行业景气度可持续。从营运能力上看，前三季度存货周转天数182天，同比-43天，应收账款周转天数250.30天，同比-112天，改善明显。
今年上半年煤炭企业市场集中度持续提升，未来三年预期迎来煤机更新换代高峰。2018年上半年规模以上煤炭企业数量达4467个，较去年同期5067个减少600个。其中亏损企业数量达1196个，较去年同期的1193个增加3个。2018年上半年，煤炭行业主营业务收入达11783.4亿元，较去年同期11132.5亿元增长5.8%；主营业务成本达8217.7亿元，较去年同期的7887.8亿元增长4.2%。上半年煤炭行业利润总额（补贴后）达1576.8亿元，较去年同期的1318.8亿元增长19.6%。同时，亏损额也有增长，上半年，煤炭行业亏损企业亏损额为159.7亿元，较去年同期的148.9亿元增长7.3%。2011-2014年附近是煤炭新增产能高峰，根据煤机5-8年使用寿命，2018-2020预期迎来设备更新需求高峰。
盈利预测与投资评级：公司是煤机设备以及煤炭安全设备的龙头生产商，业务布局全产业链，受益行业回暖带来的设备更新需求以及未来节能环保设备发展，预测公司2018-2020年EPS为0.29/0.37/0.44元，对应PE13/10/9X，维持"增持"评级。
风险提示：煤炭行业复苏不及预期、煤炭价格出现不利波动、国企改革进度低于预期、粉煤锅炉推广不及预期，煤炭行业集中度提升不及预期
[2018-10-30] 天地科技(600582):业绩继续保持大幅增长,预收款规模超历史水平-季报点评
■广发证券
核心观点：
收入继续创历史同期最高水平，三季度利润增长提速公司前三季度实现营业收入124.96亿元，同比增长39%，创历史同期最高水平；实现归属于上市公司股东的净利润6.79亿元，同比增长48%。其中，第三季度实现营业收入47.42亿元，同比增长37%，实现归母净利润2.03亿元，同比增长65%，相较上半年利润增长提速。
盈利水平小幅波动，现金流改善明显前三季度公司综合毛利率30.12%，毛利率与上半年基本持平。前三季度实现净利率7.44%，净利率相比上半年略有下降，但高于过去两年同期水平，显示出行业景气度上行阶段盈利水平提升的弹性。受订单增长驱动原材料备货等影响，第三季度经营性现金流实现8.96亿元使得前三季度经营性现金流转正，考虑到在手订单交付，尤其是下游企业盈利改善、偿债能力增强，预计全年将继续改善。
应收账款规模得到控制，预收账款达到历史最高水平的1.7倍
公司报告期末应收账款116.36亿元，规模与年初基本持平，在收入大幅增长的情况下应收规模相较去年年中反而进一步得到控制。期末预收账款规模继续扩大至历史新高25.92亿元，较年初增长42%，达到12年公司上一轮高点时期的1.7倍左右，显示次轮复苏力度远超上一次。
投资建议
考虑到下游煤企盈利改善设备需求增加，以及公司新增订单规模保持增长，我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.320、0.399和0.456元，当前股价对应市盈率12/9/8倍，给予公司"谨慎增持"投资评级。
风险提示：产业政策调整对行业景气度的影响；煤价大幅波动对煤炭销售业务造成影响；煤企投资不确定性对公司业务的影响。
[2018-10-30] 天地科技(600582):新董事长上任!三季报业绩大增48％,看好明后年持续性!
■中泰证券
投资要点
前三季度业绩大增48%，业绩增长进一步提速！公司公告2018三季报，实现收入125亿元，同比增长39.2%；归母净利润6.79亿元，同比增长47.9%。其中第三季度单季实现收入47亿元，同比增长37.0%；归母净利润2.03亿元，同比增长64.5%。业绩增长较上半年增速42%，进一步提速。应收账款周转率提升，经营质量改善2018年前三季度应收票据及账款152.6亿元，较年初余额153.1亿元有所下降。应收账款周转率为1.08，较上年同期0.74显著提升。经营现金流净额3.4亿元，同比下降1.82%。
降本增效显著，三费费率进一步降低2018前三季度三费合计（含研发费用）23亿元，同比仅增长13.5%，大幅低于收入增幅。其中三季度单季三费费率（含研发费用）为17.0%，较上半年19.3%，进一步下降2.3pct。
董事会选举新任董事长，上市公司董事长同时为集团董事长2016年11月胡善亭出任中煤科工集团总经理，2018年9月任中煤科工集团董事长、党委书记，天地科技为中煤科工集团唯一上市平台。2018年10月30日，公司公告，董事会一致选举胡善亭为上市公司董事长。
煤机为煤炭开采行业刚需，更换高峰促行业回暖；龙头优先受益。
（1）需求端：煤炭企业盈利改善，设备购置意愿增强；2004-2013年煤机市场黄金十年持续高增长，2016年起更新需求不断扩大主导行业回暖。
（2）供给端收缩：行业去产能加速，龙头企业市场占有率提高，行业利润向龙头集中。
（3）设备为煤炭开采刚需，煤价在一定范围内波动，对设备刚需影响小，煤机企业业绩持续性有望好于预期。
盈利预测与估值：低估值优质央企，未来有望受益央企改革。煤机行业持续回暖，公司为煤机龙头，业绩重回上升通道。预计2018-2020年归母净利润13.6/17.0/20.7亿元，对应PE为11/9/8倍。维持"买入"评级。
风险提示：煤炭价格大幅下行风险，煤机行业复苏持续性低于预期，央企改革力度低于预期，煤粉锅炉推广程度低于预期。
[2018-10-30] 天地科技(600582):Q3归母净利润加速增长,2018新签订单望创新高
■新时代证券
Q3归母净利润加速增长，经营持续改善，维持"推荐"评级2018Q3单季度归母净利增长64.5%，预收款增57.4%、2018年新签订单有望创新高。未来公司将引领国内智能化煤矿建设潮流、煤矿运营服务和金融租赁具备较大的成长性。预计2018-2020年公司EPS分别为0.31、0.38和0.46元，同比依次增长35%、23%和21%，维持"推荐"评级。
前三季度归母净利增48%，应收账款连续7个季度同比下降2018Q1-Q3营收总收入125亿元（+39.2%），归母净利润6.79亿元（+47.9%）、扣非后增长44.13%；其中Q3收入47.42亿元（+37%）、连续8个季度实现增长，单季度归母净利润2.03亿元（64.51%）、增速创近3年同期新高。2018Q3末应收账款116.4亿元（-3.07%），连续7个季度实现同比下降，预计未来计提资产减值压力减小。
2018Q3预收账款增长57.4%，2018年新签订单年或创新高2017年公司新签订单212亿元（+56%）、接近繁荣时期2013年的219亿元。2018Q3末预收账款25.92亿元（+57.4%）、预收款规模大于2018H1的23.97亿元。结合2018H1公司新签订单123.5亿元（+30%），预计2018年公司新签订单有望创历史新高，驱动后续业绩持续增长。
预计煤机行业复苏仍将持续，新建产能边际上提振煤机需求2018H1神华、中煤和兖煤对煤炭业务合计资本开支增长30%，预计2018年有望增长25.86%。2018年1-9月煤企利润总额增长14.5%、销售利润率超过13%，煤企经营改善持续提升对煤机装备需求的能力和意愿，煤机行业复苏仍将持续。根据国家能源局第10号公告：2018年6月底国内在建煤矿产能仍有6.4亿吨。我们预计，2019年新建产能在边际上将提升煤机需求。
新任董事长上任，新一届董事会或带领天地科技走进新时代第六届董事会选举胡善亭先生为公司新任董事长、肖宝贵先生为总经理。国内煤机行业正处于复苏时期，新一届董事会或带领天地科技走进新时代。
风险提示：煤价低于合理区间的风险、煤企利润回升传导至煤机滞后
[2018-10-14] 天地科技(600582):关注大股东中煤科工集团新任董事长上任!
■中泰证券
投资要点
中煤科工集团新任董事长上任，天地科技为集团唯一上市平台根据中国经济网报道：2018年9月胡善亭上任中煤科工集团董事长、党委书记，胡善亭原任中国煤炭地质总局局长，2016年11月出任中煤科工集团总经理。天地科技为中煤科工集团唯一上市平台，上市公司董事长大部分时间由集团董事长担任。
上半年业绩大增42%，订单高增长开始向业绩转化公司公告2018半年报，实现收入77.54亿元，同比增长41%；归母净利润4.75亿元，同比增长42%。2018H1新签合同金额123.5亿元，同比增长30%，保持高增长趋势（2017年同比增长56%），订单高增长开始向业绩转化。
业务全面复苏，煤机业务弹性显著公司煤机装备收入31.18亿元，同比增长53%，占比41%；技术项目实现收入13.26亿元，增速14%；煤炭生产销售实现收入9.46亿元，增速56%；安全装备实现收入8.69亿元，增速38%；工程项目实现收入5.54亿元，增速21%；环保装备实现收入3.87亿元，增速23%。考虑2017年公司煤机订单大增110%，我们认为煤机业务仍有提速空间。
费用刚性，三费费率显著降低2014-2017年公司员工始终保持在2.2-2.4万人，三费费用相对刚性。2018H1公司三费费率为19.29%，同比下降4.92pct。
煤机为煤炭开采行业刚需，更换高峰促行业回暖；龙头优先受益。（1）需求端：煤炭行业去产能，企业盈利改善，采购意愿增强；2004-2013年煤机市场黄金十年持续高增长，2016年起更新需求不断扩大主导行业回暖。（2）供给端收缩：行业去产能加速，龙头企业市场占有率提高，行业利润向龙头集中。（3）设备为煤炭开采刚需，煤价在一定范围内波动，对设备刚需影响小，煤机企业业绩持续性有望好于预期。
盈利预测与估值：低估值优质央企，未来有望受益央企改革。煤机行业持续回暖，公司为煤机龙头，业绩重回上升通道。预计2018-2020年归母净利润13.6/17.0/20.7亿元，对应PE为12/10/8倍。维持"买入"评级。
风险提示：煤炭价格大幅下行风险，煤机行业复苏持续性低于预期，央企改革力度低于预期，煤粉锅炉推广程度低于预期。
[2018-09-02] 天地科技(600582):公司业绩高增长,预收款创历史新高-中期点评
■国泰君安
投资要点：
结论：公司18H1营业收入/归母净利分别为77.54/4.75亿，同增％/41.78％，符合预期。受益煤价回升带来的下游煤炭企业报表修复，煤机投资回暖，公司上半年业绩进入高速增长期。考虑17年结算力度低于预期，下调18-19年盈利预测至12.39亿（原值15.54亿）、15.40亿（原值20.07亿），新增2020年盈利预测18.57亿，对应EPS分别为0.30、0.37、0.45元，下调目标价格至6.00元，维持增持评级。
上半年业绩进入高速增长期，订单持续旺盛。①公司2017年新签120亿元煤机装备订单，同比增长110％，今年上半年订单逐步结算，2018H1煤机装备实现营业收入31.18亿元，同比+53％；②勘探-井建-开采-销售产业链协同体现，煤机带动安全/环保设备实现收入/3.87亿元,同比+38％/23％,技术/工程项目13.26/5.54亿元，同比+14％/21％；煤炭生产销售9.46亿元，同比+56％；③公司今年上半年订单持续旺盛，18H1预收款23.97亿，创历史新高。
煤炭企业报表修复后加大资本开支，煤机行业维持高景气度。2017年规模以上煤炭企业实现利润2959亿元，同比增长近3倍，2018年中煤计划资本开支163亿元，同比增长63％、神华计划资本开支290亿元，同比增长10.68％，煤企高资本投入将显著拉动煤机需求，煤机行业高景气度将持续。
风险提示：煤价低于合理区间，煤企资本开支完成度预期。
[2018-08-28] 天地科技(600582):中报业绩大增42％超市场预期;煤机央企龙头再起航!
■中泰证券
投资要点
上半年业绩大增42％，订单高增长开始向业绩转化公司公告2018半年报，实现收入77.54亿元，同比增长41％；归母净利润4.75亿元，同比增长42％。2018H1新签合同金额123.5亿元，同比增长30％，保持高增长趋势（2017年同比增长56％），订单高增长开始向业绩转化。
业务全面复苏，煤机业务弹性显著公司煤机装备收入31.18亿元，同比增长53％，占比41％；技术项目实现收入13.26亿元，增速14％；煤炭生产销售实现收入9.46亿元，增速56％；安全装备实现收入8.69亿元，增速38％；工程项目实现收入5.54亿元，增速21％；环保装备实现收入3.87亿元，增速23％。考虑2017年公司煤机订单同比增长110％，我们认为煤机业务仍有提速空间。
费用刚性，三费费率显著降低2018H1三费合计14.95亿元，同比仅增长12％，大幅低于收入增幅；三费费率为19.29％，同比下降4.92pct。2014-2017年公司员工始终保持在2.2-2.4万人，三费费用相对刚性。
2016年底胡善亭接任中煤科工集团总经理。胡善亭原任中国煤炭地质总局局长。
煤机为煤炭开采行业刚需，更换高峰促行业回暖；龙头优先受益。（1）需求端：煤炭行业去产能，企业盈利改善，采购意愿增强；2004-2013年煤机市场黄金十年持续高增长，2016年起更新需求不断扩大主导行业回暖。（2）供给端收缩：行业去产能加速，龙头企业市场占有率提高，行业利润向龙头集中。（3）设备为煤炭开采刚需，煤价在一定范围内波动，对设备刚需影响小，煤机企业业绩持续性有望好于预期。
盈利预测与估值：低估值优质央企，未来有望受益央企改革。煤机行业持续回暖，公司为煤机龙头，业绩重回上升通道。天地科技为中煤科工集团唯一上市平台，有望受益央企改革。上调业绩预期，2018-2020年归母净利润13.6/17.0/20.7亿元，对应PE为11/9/7倍。维持"买入"评级。
风险提示：煤炭价格大幅下行风险，煤机行业复苏持续性低于预期，央企改革力度低于预期，煤粉锅炉推广程度低于预期。
[2018-08-28] 天地科技(600582):上半年营收及业绩均实现40％+增速,煤炭行业市场集中度持续提升-中期点评
■东吴证券
投资要点
2018H1公司实现营业收入77.54亿元，同比+41％，利润总额8.20亿元，同比+50％，归母净利润4.75亿元，同比+42％。2018H1公司煤机装备收入31.18亿元，同比+53％，占公司主营业务收入的41％，仍为本公司最重要的收入来源；技术项目实现收入13.26亿元，同比+14％；煤炭生产销售实现收入9.46亿元，同比+56％；安全装备板块实现收入8.69亿元，同比+38％；工程项目实现收入5.54亿元，同比+21％；环保装备业务实现收入3.87亿元，同比+23％。收入创历史同期最好水平，各业务板块收入同比均实现较好增长，其中煤机装备、煤炭生产以及安全装备业务的收入同比大幅增长，应收账款较期初基本持平。收入增长主要是煤炭企业投资规模增长，公司完成订单增加所致。本报告期，公司主要业务板块新签合同额继续保持增长，新签合同金额123.5亿元，同比+30％。
2018H1毛利率31.93％，同比-4.61pct，三费费率19.29％，同比-4.92pct。H1毛利率同比下滑4.61pct，若单看Q2，公司毛利率33.96％，同比-4.2pct，但降幅缩窄，Q2毛利率环比+5.3pct。H1销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.38％、14.20％、0.71％，同比-1.31pct、-2.89pct、-0.71pct，各项费用率控制良好。
公司在煤机装备、安装装备、煤炭清洁利用、示范工程、设计及工程承包等领域持续推出新产品和新技术。例如煤机装备：上海分公司研制MG1100/2925-WD型电牵引采煤机在神华集团上湾煤矿12401工作面正式投入运行。该台采煤机系世界首台割煤高度达8.8米的特厚煤层采煤机，显著提高了中厚煤层采煤机一次采全高范围，大幅提升了特厚煤层回采率；煤炭清洁利用：煤科院设计并承建的济南热力公司浆水泉热源厂项目进展顺利。一期工程是对三台70MW高温热水链条炉进行技术改造，建成每台80MW的高效煤粉锅炉，技改后的三台高效煤粉锅炉经过两个采暖季的运行，效果完全符合预期且运行稳定，其中热效率达到了90.56％；示范工程：公司负责生产运营服务煤矿共17座、设计原煤产量6,300万吨/年，上半年生产运营服务煤矿的原煤产量达到了2,585万吨，同比增加10％。
今年上半年煤炭企业市场集中度持续提升，未来三年预期迎来煤机更新换代高峰。2018年上半年规模以上煤炭企业数量达4467个，较去年同期5067个减少600个。其中亏损企业数量达1196个，较去年同期的1193个增加3个。2018年上半年，煤炭行业主营业务收入达11783.4亿元，较去年同期11132.5亿元增长5.8％；主营业务成本达8217.7亿元，较去年同期的7887.8亿元增长4.2％。上半年煤炭行业利润总额（补贴后）达1576.8亿元，较去年同期的1318.8亿元增长19.6％。同时，亏损额也有增长，上半年，煤炭行业亏损企业亏损额为159.7亿元，较去年同期的148.9亿元增长7.3％。2011-2014年附近是煤炭新增产能高峰，根据煤机5-8年使用寿命，2018-2020有望迎来设备更新需求高峰。
盈利预测与投资评级：公司是煤机设备以及煤炭安全设备的龙头生产商，业务布局全产业链，受益行业回暖带来的设备更新需求以及未来节能环保设备发展，预测公司2018-2020年EPS为0.29/0.37/0.44元，对应PE13/10/8X，维持"增持"评级。
风险提示：煤炭行业复苏不及预期、煤炭价格出现不利波动、国企改革进度低于预期、粉煤锅炉推广不及预期，煤炭行业集中度提升不及预期
[2018-08-28] 天地科技(600582):经营业绩靓丽,订单延续高景气-2018年中报点评
■中信证券
事项：
8月27日晚，公司公告2018年上半年业绩。报告期内，公司合计实现营业收入77.54亿，同比增长40.57%；实现归母净利润4.75亿元，同比增长41.78%，合EPS0.12元。
评论：
报表仍在改善通道，经营质量稳健。公司2018H1实现收入77.54亿元（+40.57%），实现归母净利润4.75元（+41.78%），延续一季度同比大幅增长表现。期间毛利率31.93%，较一季度28.66%环比提升3.27个pcts，但仍低于2017H1的36.54%。报告期内，公司销售、管理和财务费用率分别为4.38%、14.20%和0.71%，费用率合计19.29%同比下降4.91个pcts。
资产减值损失1.24亿，占营收比例1.6%较去年同期的2.1%持续优化，应收账款115.53亿元低于上年120.09亿元，经营性现金流净额-5.60亿元为负，从库存结构和支付现金流出看或与备货有关，销售商品、提供劳务收到的现金科目56.87亿元同比增长22.43%显示回款整体仍然良性。
煤机持续回暖，看好订单持续性。分业务看，期间公司煤机/技术项目/煤炭生销/安全装备/工程项目/环保装备为31.18/13.26/9.46/8.69/5.54/3.87亿元，同比+53%/14%/56%/38%/21%/23%，煤机收入占主营41%，成为驱动公司收入增长的主要因素。子公司上海采掘、天地奔牛、山西煤机实现净利润768、8697、776万元，较上年542、7228、-3947万明显改善。
上半年公司新签合同同比+30%至123.5亿元，目前煤机市场仍在更新高峰，煤企盈利改善后仍将延续煤机采购，公司在煤机设备领域综合实力强劲，有望依靠领先的市占率充分受益。
天地王坡利润靓丽，煤矿产销及服务利润可观。上半年子公司天地王坡实现营业收入9.56亿元，实现净利润2.75亿元，分别同比增长53.28%和72.64%，净利率提升3.23个pcts至28.78%，按照50.66%归母比例计算，煤炭产销成为期间公司利润增长的重要驱动力之一。期间王坡原煤产量约170万吨，同比增长27%，销售煤炭157万吨。期间天地华泰新增生产运营服务煤矿2座（新疆黑山头露天煤矿和宁夏中石化银星二号），已投入试生产运营，公司负责生产运营服务煤矿共17座、设计原煤产量6300万吨/年，上半年生产运营服务煤矿原煤产量达到了2585万吨，同比增加10%。
其余各项业务经营稳中向好。煤炭清洁利用方面，济南热力公司浆水泉热源厂进展顺利，一期排放指标已达到天然气锅炉水平，二期新建70MW气粉两用锅炉，预计今年采暖季投入使用。设计及工程总包方面，期间华宇、西安和重庆研究院净利润分别为-2827、11313和4890万元，较上年保持稳定，华宇工程总包上半年中标4个EPC项目，合同金额均超过1亿元。
风险提示。煤炭价格下行；设备更新需求推迟；应收账款回款风险等。
盈利预测及估值。公司作为煤机综合性龙头，有望持续在本轮煤机更新周期的高景气中充分受益。考虑到公司上半年展现出良好煤机订单持续性和煤矿利润弹性，我们小幅上调公司2018-2020年盈利预测至12.25、14.78、16.83亿元（原预测11.82、14.12、16.28亿元），对应EPS0.30、0.36、0.41元，维持“买入”评级。
[2018-08-28] 天地科技(600582):煤机需求复苏,龙头持续发力-中期点评
■东兴证券
事件：公司发布2018年半年度业绩公告，报告期内公司实现营业收入77.54亿元，同比增加22.37亿元，增幅40.57％；实现归属于上市公司股东的净利润4.75亿元，同比增加1.4亿元，增幅41.78％；实现基本每股收益0.12元，同比增加0.04元，增幅41.98％。
观点：各业务全面开花，业绩远超预期。报告期内，公司经营状况持续改善，运行态势良好，实现收入77.54亿元，同比增长41％，创历史同期最好水平。其中煤机装备业务实现营业收入31.18亿元，同比增长53％，占本公司主营业务收入的41％，仍为本公司最重要的收入来源；技术项目实现营业收入13.26亿元，同比增长14％；煤炭生产销售实现营业收入9.46亿元，同比增长56％；安全装备板块实现营业收入8.69亿元，同比增长38％；工程项目实现营业收入5.54亿元，同比增长21％；环保装备业务实现营业收入3.87亿元，同比增长23％。总体来看，受益于煤炭行业复苏回暖，公司订单增多，整体业绩实现高速增长。其中煤炭生产与销售业务收入弹性较大；技术项目、工程项目等业务稳步推进。
未来三年将迎来煤机设备更新换代高峰。2012-2013年是煤机设备投资的高峰期，而煤机设备生命周期一般为5-8年，因此未来2-3年将迎来煤机设备更新需求的高峰期。公司2017年签订煤机装备业务合同金额120亿元，同比增长110％；报告期内公司主要业务板块新签合同金额123.5亿元，同比增长30％。考虑煤机设备6-12个月的交付周期，我们预计未来公司的煤机板块业绩有望继续保持高速增长。
研发实力无出其右，全面引领煤矿综采智能化方面。公司集中了行业内各专业技术领域和学科的带头人，拥有中国工程院院士3人，博士284人，硕士2948人；拥有多家国家重点实验室，并主持上百项煤炭行业的国家标准制/修订工作。报告期内，公司自主研发项目投入2.23亿元，占公司营业收入的2.87％，同比增长21.6％。目前，公司已经形成了较为完善的科技创新体系，取得了一大批重大科技创新成果，尤其是智能化综采技术与装备达到了国际领先水平，全面引领了我国煤矿综采智能化的发展方向，市场地位、竞争力持续增强。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2018年-2020年实现营业收入分别为201.1亿元、235.7亿元和267.3亿元；归母净利润分别为12.6亿元、16.5亿元和19.1亿元；EPS分别为0.31元、0.40元和0.46元，对应PE分别为12X、9X和8X，首次给予"强烈推荐"评级。
风险提示：煤企经营状况恶化，订单交付不及预期，宏观经济下滑。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================