300179四方达股票走势分析
≈≈四方达300179≈≈(更新:21.11.08)
[2021-11-08] 四方达(300179):四方达荣获国家制造业单项冠军示范企业
■证券时报
记者获悉，工业和信息化部、中国工业经济联合会联合公布第六批制造业单项冠军，河南四方达超硬材料股份有限公司成功入选“国家制造业单项冠军示范企业”名单。这是四方达继获得“国家级企业技术中心”、国家级专精特新“小巨人”企业后又一项国家级重磅荣誉。
[2021-10-27] 四方达(300179):Q3业绩快速增长,半导体+培育钻石业务值得期待-2021年三季报点评
■中信建投
事件
公司披露三季报,前三季度累计实现营业收入3.11亿元,同比增长29.48％;归母净利润0.71亿元,同比增长52.99％;扣非归母净利润0.58亿元,同比增长81.86％。其中,Q3单季度实现营业收入1.14亿元,同比增长67.52％;归母净利润0.22亿元,同比增长548.35％;扣非归母净利润0.19亿元,同比增长272.64％。
简评
油气开采需求恢复+精密加工业务持续增长,Q3业绩实现高增公司前三季度累计实现营业收入3.11亿元,同比增长29.48％;
Q3单季度实现营业收入1.14亿元,同比增长67.52％。
①油气开采:油气开采需求恢复,预计中长期景气度可持续。随着疫情后石油价格的回升,全球油气开采需求逐步恢复,根据OPEC数据,全球钻井平台数从2020年9月低谷的1133个增加至2021年6月的1366个。公司石油开采类复合片产品份额国内第一,且大幅领先,但在海外占有率较低,未来将凭借产业配套优势,以高性价比抢占更多市场,油气开采产品下游四大龙头客户的需求比重超过70％,公司已给其中两大客户供货,未来若继续实现大客户突破,业绩将迎来快速释放。另外,随着国内一系列保障能源安全的政策出台,国内油气开采类产品市场空间将不断扩大,公司油气开采复合片产品将凭借优异性能突破高端市场,实现进口替代,成长空间广阔。
②精密加工:产品向下游拓展,超硬刀具业务持续增长。公司PCD刀片的直径、粒度牌号、生产规模国内领先,产品质量达到世界先进水平,公司依托刀片产品优势,积极拓展,目前产品从PCD、PCBN材料拓展到PCD、CBN刀具、微钻,覆盖金属切割、非金属切割、精密线材加工等领域。工业制造升级大背景下,难加工材料的应用增多,对刀具的性能要求相应提高,尤其是汽车、航空航天、能源、模具等领域,国际传统刀具市场格局将被打破,超硬刀具产品占比必将提升,公司高度重视超硬刀具业务的发展,精密加工业务未来将成为公司业绩的主要增长极。
盈利能力大幅修复,期间费用率略有增长
①公司前三季度实现毛、净利率分别为54.49％、22.73％,同比分别上升5.34、3.61pct;Q3单季度实现毛、净利率分别为55.20％、19.19％,同比分别上升10.52、14.19pct。公司盈利能力大幅修复,主要因为产品结构的调整,今年受疫情影响减弱,高端产品的销售恢复正常水平。
②公司前三季度期间费用率为32.44％,同比上升1.93pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为6.63％、15.14％、10.71％、-0.05％,同比分别为-0.96、+4.23、-1.40、+0.04pct;Q3单季度期间费用率为25.74％,同比上升5.79pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为6.98％、19.47％、10.71％、-0.71％,同比分别为-2.63、+12.13、-3.72、-3.71pct。公司管理费用率的上升主要因为应对美国ITC337调查支出了律师费。公司研发费用率有所下降,但研发费用保持增长,前三季度研发费用0.33亿元,同比增长14.55％。
CVD金刚石相关技术已有储备,半导体+培育钻石业务值得期待CVD法制备的金刚石产品在透光性、导热性、导电性等方面表现优异,在工业和首饰领域应用非常广泛,颇具前景。公司CVD金刚石相关技术已有储备,正在积极推进产业化应用,半导体和培育钻石相关业务未来将成为公司业绩新增长点。
半导体:公司在今年4月与郑州大学签署技术转让协议,受让郑州大学拥有的部分CVD金刚石制备技术及金刚石功能性应用技术,同时委托郑州大学进行金刚石光电功能器件的研究与开发。今年10月,公司又与郑州大学就"MPCVD合成金刚石及其半导体器件研究"项目达成合作,积极推进金刚石的研究和产业化应用。
培育钻石:培育钻石成为超硬材料"新贵",目前国内上游毛坯生产商订单爆满,处于供不应求的状态,预计未来2-3年行业将维持高速增长。公司在CVD培育钻石设备与工艺方面展开研究,已有技术储备,目前处于实验室阶段,若结果理想将快速推进产能建设。与国内主流的高温高压法相比,CVD法生产出的培育钻石克拉数更大,更有发展潜力,未来培育钻石业务将成为公司新增长点。
投资建议
预计2021-2023年公司营业收入分别为4.04、5.32、6.85亿元,同比增长分别为26.8％、31.8％、28.9％;归母净利润分别为0.99、1.37、1.94亿元,同比增长分别为31.7％、37.9％、42.2％;对应PE分别为55.2、40.1、28.2,给予"买入"评级。
风险因素
石油价格大幅下降,新业务开展不及预期。
[2021-10-08] 四方达(300179):复合片及刀片业务复苏,储备CVD金刚石技术-首次覆盖
■太平洋证券
油气复合片持续进口替代,下游需求复苏中。公司油气开采类复合片应用于钻头上,为勘探开采作业过程中的耗材。疫情后原油价格缓慢回升,全球钻井平台数量降至历史地位后逐步增加,油气开采类产品市场需求也呈现复苏态势。国内的能源安全战略下,页岩油气开采景气度上升,也将有利于超硬复合片的需求。公司油气复合片产品系列齐全、性能优异,打破国内高端齿以进口为主的竞争格局,实力强劲。
储备CVD金刚石制备技术,发展前景广阔。金刚石在消费的培育钻石和功能型材料领域应用广阔,其中培育钻石行业数据显示,今年1-8月印度累计进口培育毛石7.08亿美元、同比增长255％、渗透率5.8％,行业正在高速发展、渗透率较低、未来发展空间巨大。金刚石由于热学、光学、电学等性能优良,未来功能型材料需求也将逐渐打开。公告显示,公司今年4月受让郑州大学拥有的部分CVD金刚石制备技术及金刚石功能应用技术,打造未来增长点。
以刀片材料为核心优势,拓展精密加工业务。公司PCD刀片的直径、粒度牌号、生产规模一直引领国内市场,产品质量已达世界先进水平。立足核心材料刀片,公司拓展精密超硬刀具产品,能够为汽车工业、新能源装备、航空航天等领域提供成熟刀具项目服务,目前汽车行业正在复苏中,公司刀具业务也有望加速发展。
盈利预测与投资建议:预计2021年-2023年公司营业收入分别为3.90亿元、4.99亿元、6.13亿元,归母净利润分别为0.99亿元、1.48亿元和1.91亿元,对应EPS分别为0.20元、0.30元和0.39元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:下游油气勘探景气波动,培育钻石技术研发不及预期。
[2021-07-23] 四方达(300179):四方达捐赠现金100万元用于抗洪救灾和灾后重建
■上海证券报
四方达公告，近日，公司所在地河南省郑州市突发暴雨，汛情出现后，公司迅速组织人员开展防汛工作，取得了积极效果，目前公司生产经营正常。为切实履行上市公司社会责任，公司于2021年7月23日向郑州慈善总会捐赠现金100万元，用于抗洪救灾和灾后重建。
[2020-04-29] 四方达(300179):业绩超预期,海外市场拓展持续推进-2020年一季报点评
■国泰君安
本报告导读:公司2020年一季度业绩超预期,公司海外市场拓展顺利,海外营收在1季度保持增长。油价下跌过程中海外油气企业积极寻求降本,公司海外市场份额或进一步扩大。
投资要点:[维持"增持"评级。公司2020年一季度实现营业收入1.07亿元,同比下降8.68％;实现归母净利润0.37亿元,同比上升200.32％,公司业绩超出预期。维持公司2020-2022年EPS为0.32/0.41/0.52元的预测,维持公司目标价9.29元,维持"增持"评级。
海外市场拓展持续推进,市占率或进一步上升。2020年一季度,公司海外营收0.66亿元,同比上升2.46％,公司海外市场拓展顺利;一季度国内营收0.40亿元,同比下降22.51％。油价低位运行使得油气公司降本诉求强烈,当前是公司提升市场份额的良好机遇。我们认为公司具有成本和技术优势,在国内市场,公司有望通过深耕客户进一步实现进口替代。在海外市场,公司拓展市场的速度或加快,市场份额或进一步提升。
期间费用大幅改善,员工持股激发活力。2020Q1公司期间费用率(含研发)22.58％,同比2019Q1下降2.77个百分点,公司期间费用率大幅改善;其中Q1管理费用率10.0％,同比降2.05个百分点。公司2020年4月通过第一期员工持股计划,拟向19名员工授予股票,我们预期员工持股将进一步激发公司员工的活力,公司收入、费用将持续改善。
大客户战略稳步推进,储备技术的商业化进程或加快。公司持续推行"大客户+进口替代"战略,2019年公司已有客户供货量上升,新客户开发顺利。制造业等下游经营压力转化为降本需求,受益于公司成本优势,公司储备技术迎来商业化的机遇,公司新产品的市场拓展或加速进行。
风险提示:原油价格下跌导致下游资本开支下降。
[2020-04-01] 四方达(300179):研发驱动、良性循环,超硬复合材料领军者成长开启
■东北证券
报告摘要:[T国ab内le超_S硬um复m合ar材y]料领军者,高毛利PDC放量带动公司业绩大增:公司主要从事超硬材料及其相关制品的研发、生产和销售,产品包括油气开采类PDC(俗称“石油片”)、煤田及矿山用金刚石复合片等。
公司整体通过研发驱动,背靠产业集群,通过优秀的公司管理,在高端石油片等领域逐步完成进口替代,打开了广阔的成长空间。目前石油片为主要业务,2019年油气开采类PDC营收达到3.03亿元,同比增长70％；毛利率达到72％,增加了8.42％,整体带动公司业绩大增——2019年全年公司净利润达到1.17亿元,同比增长81.11％。
大客户战略实施卓有成效、国内外共发力、ROE明显提升:打铁还需自身硬,在经年累月研发的基础上,PX系列等异形齿打破国内高端齿以进口为主的竞争格局,结合着2018年以来,公司推行的“大客户”战略,国内外销售局面迅速打开,公司ROE水平进一步增长至近十年来最高水平——2019年达到13％。
周期性弱于油服,公司内生性成长有望持续。我们认为,公司的成长性的核心在于持续的研发投入,高性能新产品的持续产出弱化了公司的周期性,强化了长期成长逻辑:中长期来看,国内三桶油加大资本开支保障了对石油片的总体需求,高端齿逐步的进口替代不仅在国内打开了销量,国外市场上也有明显的竞争优势。原油价格的大幅下跌我们理解对公司影响偏中性。业务层面上,随着2019年资产减值风险的释放,公司成长确定性更强。
盈利预测:由于原油价格大幅下跌超预期,调整2020-2021年归母净利润1.68/2.07(原值为2.14/2.56)亿元,新增2022年为2.41亿元,对应EPS分别为0.33/0.42/0.49元,PE分别为17/14/12倍,给予2020年25X,调整目标价为8.50元,维持“买入”评级。
风险提示:市场拓展不及预期、原油需求大幅下滑
[2020-03-20] 四方达(300179):无惧油价波动四方达踩稳发展节奏
■上海证券报
原油价格出现大幅度下跌，将给四方达所属的油服行业带来何种影响?在3月19日举办的2019年度业绩网上说明会上，四方达董秘、财务总监刘海兵给了投资者信心：“原油价格下行或低位运行时，下游客户将面临更大的成本压力，各类客户会选择性价比更高的中国企业产品，这将有利于公司加快进口替代的进程。现阶段，从全球范围来看，公司油气开采类产品市场占有率仍处于较低水平，具备提升空间。”
据四方达最新公布的数据，2020年第一季度预计实现利润3350万元至3700万元，比上年同期增长172.33%至200.78%。
刘海兵认为，国际油价下跌给公司带来的机会大于风险。同时，随着国内油气政策和规划落地，行业将迎来长景气周期。
油气产品热销助净利创新高
2019年，受益于全球油服市场的复苏，四方达净利润创下新高。
年报显示，2019年，四方达实现营业收入5.01亿元，同比增长33.05%;实现归属于上市公司股东的净利润1.17亿元，同比上升81.11%。自2017年以来，四方达营业收入与净利润连续三年创新高。此外，四方达2019年销售毛利率达到59.40%，同比上升8.72%。
在受疫情影响的一季度，四方达的步伐并未停歇。刘海兵表示，尽管2020年一季度工作日大幅减少，但公司预计可实现利润3350万元至3700万元，比上年同期增长172.33%至200.78%。
公司业绩向好，其油气产品贡献不小。年报显示，公司2019年油气开采类产品、精密加工类产品、矿山开采/工程施工类产品收入分别为3.04亿元、1.18亿元、0.60亿元，分别占营业收入的61.20%、23.84%、12.04%。其中，油气开采类产品收入同比增长70.03%，毛利率提升8.42%。
公开材料显示，四方达主要从事聚晶金刚石(简称PCD)及其相关制品的研发、生产和销售，产品包括石油/天然气钻探用聚晶金刚石复合片、煤田及矿山用金刚石复合片等，产品远销欧洲、美洲、东南亚、非洲等。
油价下跌将加快进口替代进程
随着国际油价出现大幅度下跌，页岩油开采将面临减产或停产。不少投资者关心，这是否对公司业绩和发展带来负面影响?
对此，刘海兵的回答是“将有利于公司加快进口替代的进程”。他进一步解释说，油气开采类产品需求量与勘探开采过程的钻进量密切相关，在原油价格上涨时，部分因开采成本较高而停产的油田重新运作，同时行业景气度提升，促进钻进量提升，带来油气开采类产品需求量增加。在原油价格下行或低位运行时，下游客户将面临更大的成本压力，各类客户会选择性价比更高的中国企业产品。
“现阶段，从全球范围来看，公司油气开采类产品市场占有率仍处于较低水平，具备提升空间。”刘海兵透露，公司多年来保持高强度的研发投入，积累了丰富的技术储备，高端产品覆盖度不断提高。目前公司正在有序推出各类性价比更高、更有竞争优势的高端产品，以满足国内外客户需求。
从2018年以来，国家相关部委组织国内油气企业共同研究，形成了未来七年的战略行动计划，如中石油的《2019-2025年国内勘探与生产加快发展规划方案》、中海油的《关于中国海油强化国内勘探开发未来“七年行动计划”》，明确要提高原油天然气储量，以及要把原油、天然气的对外依存度保持在一个合理范围。
2019年5月24日，国家能源局在北京组织召开大力提升油气勘探开发力度工作推进电视电话会议，要求石油企业落实增储上产主体责任，完成2019-2025年七年行动方案工作要求。
在此背景下，刘海兵认为，国家将进一步加大石油天然气的勘探开发资本支出，已具有经济性的页岩气开采及南海深海油气资源开发将成为重要支撑点，国内油气行业将迎来长景气周期。
无惧“外围”影响，四方达下一步的发展有着自己的节奏。刘海兵表示，公司将以“1+N行业(下游行业)格局”为战略核心，根据下游发展趋势积极开发布局多个应用领域。短期以油气开采类产品“进口替代+大客户战略”为重点，中期推进精密加工“进口替代+合金替代”，远期培育金刚石矿山开采工具市场。
[2020-03-15] 四方达(300179):业绩符合预期,分红率维持高位-2019年年报点评
■国泰君安
本报告导读:公司2019年业绩符合预期,2019年公司分红比例84％,维持高位。受益于油气投资景气及公司大客户战略的开拓,公司产品量价齐升,预期2020年公司业绩维持增长。
投资要点:[维持"增持"评级。公司2019年全年实现营业收入5.01亿元,同比升33.05％;归母净利润1.17亿元,同比升81.11％,公司业绩符合预期。公司2019Q4营收1.23亿元,同比升16.02％;2019Q4归母净利润0.29亿元,同比升234.18％。公司预告2020年一季度归母净利润0.34-0.37亿,业绩持续增长。上调公司2020-2021年EPS至0.32/0.41元(原0.30/0.38元),新增2022年EPS预测为0.52元,参考同类公司,给予公司2020年30倍PE估值,上调公司目标价至9.6元(原8.05元),维持"增持"评级。
公司产品量价齐升,产品毛利率持续上升。2019年公司销售复合超硬材料341.42万个(粒),同比上升7.45％,单位超硬材料价格141.15元/个(粒),同比上升41.39％,公司产品量价齐升。2019年公司销售毛利率、净利率分别为59.4％、23.2％,较2018年分别上升8.72、6.03个百分点。
预期随着公司大客户战略的持续推进,公司产品销量将持续上升。
研发投入不断加大,分红率维持高位。2019年公司研发费用0.41亿元,较2018年上升10.62％,2019年公司研发费用占销售收入比重为8.17％,通过高研发投入,2019年公司在油气开采多个高端系列取得突破。公司公告每股分派现金股利0.2元,2019年分红率达84％,维持高位。
大客户战略稳步推进,市场份额不断扩大。公司持续推行"大客户+进口替代"战略,2019年公司已有客户供货量上升,新客户开发顺利。受益于公司突出的研发能力,预期公司新客户不断拓展,市场份额稳步抬升。
[2020-03-11] 四方达(300179):石油开采复苏,公司业绩增八成
■华鑫证券
事件:2019年,公司实现销售收入5.01亿元,同比增长33.05％;实现营业利润1.32亿元,同比增长79.34％;实现归属母公司所有者净利润1.17亿元,同比增长81.11％,折合EPS为0.23元。2019年,公司拟每10股派2股,并派发现金红利0.2元(含税)。
2019年,公司来自于油气开采领域的收入大幅增长七成。公司主要从事聚晶金刚石(简称PCD)及其相关制品的研发、生产和销售,产品包括石油/天然气钻探用聚晶金刚石复合片、煤田及矿山用金刚石复合片、切削刀具用金刚石复合片等。针对下游行业客户高度集中的特点,公司有效落实"大客户+进口替代"战略落地。2019年度油气开采类产品实现销售收入3.04亿元,同比增长70.03％;精密加工类实现销售收入1.18亿元,同比增长2.69％;煤田矿山开采类实现销售收入5,978万元,同比增长15.28％。
公司盈利能力提升,费用控制良好。2019年,公司综合毛利率为59.40％,同比提高8.72个百分点。公司综合毛利率提升一方面是由于,油气开采类产品毛利率同比提高8.42个百分点,至72.07％;另一方面是由于公司盈利能力最强的油气开采类产品占收入的比重大幅提升。2019年,公司期间费用率同比下降4.39个百分点,至24.87％。其中,管理费用率和研发费用率同比分别下降1.66和3.12个百分点。
公司梯次布局,将缓解过于依赖油气开采行业需求。2019年公司六成收入来自于油气开采领域。近期,由于沙特和俄罗斯原油减产协商未果引发全球油气暴跌,这将不利于公司2020年业绩增长。未来,公司将以"1+N行业(下游行业)格局"为战略核心,根据下游发展趋势积极开发布局多个应用领域。短期内以油气开采类产品"进口替代+大客户战略"为重点,中期推进精密加工"进口替代+合金替代",远期培育金刚石矿山开采工具市场。这一方面,将有助实现公司收入快速增长;另一方面,将有利于公司实现"西方不亮东方亮",规避单个下游行业不景气对公司经营产生较大不利影响。
盈利预测:我们预测公司2020-2022年实现归属母公司所有者净利润分别为1.56亿元、1.89亿元和2.31亿元,折合EPS分别为0.31元、0.38元和0.46元,按照上个交易日收盘价7.25元/股计算,市盈率分别为23倍、19倍和16倍,我们首次给予"审慎推荐"的投资评级。
风险提示:1)原油价格大幅下滑;2)客户集中度过高的风险。
[2020-03-09] 四方达(300179):四方达一季度净利润预增160%-201%
■上海证券报
四方达披露年报。公司2019年实现营业收入501,180,365.52元，同比增长33.05%；实现归属于上市公司股东的净利润116,935,874.18元，同比增长81.11%；基本每股收益0.2344元/股。公司2019年度利润分配预案为：以公司总股本495,535,459股剔除已回购股份5,000,077股后490,535,382股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2元（含税）。
公司同时披露2020年第一季度业绩预告。公司预计2020年第一季度盈利3,200万元-3,700万元，比上年同期增长160.13%-200.78%。上年同期，公司对“良卓资产稳健致远票据投资私募基金”理财产品计提减值2,016.42万元，本报告期无同类重大事项。
[2020-03-05] 四方达(300179):成本优势显著,份额提升确定性高-油服新周期系列报告
■中信建投
事件公司公告2019年业绩快报,全年实现营收5.01亿元,同比增长33.05％;实现归母净利润1.21亿元,同比增长87.05％。
简评成本性价比优势显著,未来成长确定性高公司产品包括石油天然气钻探用金刚石复合片、精密加工类金刚石复合片以及煤田矿山用金刚石复合片,截至1H2019年油气复合片占营收58.02％、精密加工类复合片占23.74％、煤田矿山复合片占14.21％;从地区维度上,截至1H2019年出口占收入的52.03％,主要目标出口国是美国。受益金刚石复合片原材料人造金刚石全球90％产量位于中国,带来的优质、廉价原材料供应优势以及六面顶压机大型化后的工艺效率优势,公司油气复合片成本优势显著,已打开美国市场并开启国内市场进口替代,判断公司未来成长确定性高,预计公司2019-2021年营收分别是5.01亿、6.10亿和7.32亿;归母净利润分别是1.20亿、1.90亿和2.4亿;给予2020年25X估值,目标价9.58元,给予"买入"评级。
美国金刚石复合片市场空间约70亿人民币,下游客户高度集中截至2020年2月28日,美国活跃钻机数790部,较2019年底环比减少15部,较2019年2月同期减少257部,我们预计2019年全年美国天然气产量9500亿方,同比增长10％左右,判断美国天然气产量峰值约1.1万亿方左右,因此判断美国活跃钻机数及油气复合片市场将保持总体稳定,预计美国油气复合片市场空间约70亿人民币左右。另外,美国油气复合片市场下游客户主要有斯伦贝谢、贝克休斯、哈里伯顿和国民油井等,四家公司合计占市场需求的70％左右。
公司执行"大客户"战略,性价比优势显著快速抢占市场份额美国油气复合片市场主要竞争对手有美国合成、元素六、DI公司以及MegaDiamond等,其中油气复合片主要原材料人造金刚石90％产自中国,人造金刚石占原材料成本的40％左右,优质、廉价的原材料供应和完善的产业集群优势,使公司在进入美国市场时享有巨大的成本优势。2019年美国合成收入2.47亿美元,同比下滑13.5％,营运利润率(Operatingprofitmargin)仅29.8％,下滑4.7pcts。而反观四方达,则在2017年首次突破第一个大客户后,收入规模进入快速放量的过程,且公司毛利率和净利率仍分别高达56％和23％。判断受益成本优势带来的性价比优势,公司继续突破美国市场其他三家油服客户将是大概率事件,增加大客户群体数量,并将继续提升在现有大客户中的份额。
国内油气复合片市场将保持稳健增长,将开启进口替代截至最新数据,2018年中石油完成新钻开发井净井数1.52万口,同比增长4.8％;中石化在中国境内完钻井数4382口,同比增长12.9％。另据中国石油集团2020年工作总的要求,全力推动国内油气产量当量迈上2亿吨历史新水平的要求,判断中国油气复合片市场将继续保持稳健快速增长。其中,国内油气复合片市场约40％依靠进口,复合片占油气钻头成本的30％,在油公司要求降本增效的驱动下,判断国内油气复合片市场将迎来进口替代,公司作为国内油气复合片市场龙头,将充分受益进口替代。
风险提示:行业景气度低于预期;订单执行交付低于预期等。
[2020-03-04] 四方达(300179):高毛利石油片快速放量、业绩高增长开启!
■东北证券
报告摘要:
事件:公司发布业绩预告,2019年公司实现营收5.01亿元,同比增长33.05％,归母净利润1.21亿元,同比增长87.05％。
国内复合超硬材料龙头,业绩高增长逐步兑现:公司主要从事超硬材料及其相关制品的研发、生产和销售。整体通过研发驱动,背靠产业集群,通过优秀的公司管理,在高端石油片等领域逐步完成进口替代,打开了广阔的成长空间。2019年全年业绩在扣除3930万资产减值、1537万元商誉减值后仍有1.21亿净利润,同比增长87％,业绩十分亮眼。
营收/净利增幅不匹配的背后,是石油片业务的量价双升:在经年累月研发的基础上,PX系列等异形齿打破国内高端齿以进口为主的竞争格局,结合着2018年以来,公司推行的"大客户"战略,国内外销售局面双双打开,助力油企开采成本显著降低。2019年来,石油片(包括国内外)的销售实现量价双升--2019年全年营收预计3.1亿元,同比增长80％以上,毛利率也维持在60％以上高位,公司ROE水平进一步增长至近十年来最高水平--2019年接近13％左右。
油服景气度三年内无虞,公司中长期高成长逻辑皆在。我们认为,公司的成长性的核心在于持续的研发投入,高性能新产品的持续产出弱化了公司的周期性,强化了长期成长逻辑:中期来看,国内三桶油加大资本开支保障了对石油片的总体需求；长期来看,高端齿逐步的进口替代不仅在国内打开了销量,国外市场上也有明显的竞争优势。业务层面上,随着2019年资产减值风险的释放,公司成长确定性更强。我们强烈看好公司中长期(>3年)的成长性。
盈利预测:预计公司2019-2021年归母净利润1.21/2.14/2.56亿元,对应PE分别为25/14/12倍,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:油价大幅下跌、市场拓展不及预期
[2020-03-01] 四方达(300179):毛利润与业绩弹性可能被大幅低估-2019年业绩快报点评
■华创证券
事项:公司发布2019年度业绩快报,实现营业收入5.01亿元,同比增长33.05％,实现归母净利润1.21亿元,同比大幅增长87.05％。
评论:深入推进“大客户战略”,研发转化效果显著,收入专利润实现快速增长公司深入推进“大客户战略”,同时研发端多年来的高强度研发投入和技术储备取得良好突破,产品转化的速度持续加快,高端产品系列不断完善,覆盖度不断提高。目前公司已经能够围绕大客户需求,不断推出新产品,替代国外竞争对手市场份额的进度持续加快。
国内市场方面:油气开采持续受到政策支持,石油、天然气特别是页岩气等资源的勘探与开采业务量增加,带动公司油气开采类产品销售收入增长。
毛利率同比提升9.49个百分点,毛利润弹性可能被大幅低估公司在本次年度业绩快报中披露,受主营业务收入增长带动,公司毛利率同比增加9.49个百分点。我们假设最终年报数据与本次披露数据一致,据此对公司2018及2019年年度毛利润进行对比:
2019年公司实现营业收入5.01亿元,根据上提后的毛利率,测算毛利润为3.01亿元。对比2018年(营业收入:3.77亿元,毛利润:1.91亿元),意味着2019年公司在增加1.24亿元收入的情况下,增加毛利润1.10亿元,对应边际成本仅为0.14亿元。考虑到公司目前掌握具备超硬复合片产品的核心制造工艺,同时相比海外竞争对手享有材料及人工成本优势,我们预计公司目前石油复合片产品已经具备极强的盈利能力,建议重点关注。
减值损失影响超过5400万,预计实际经营性净利润已大幅超过1.21元2019年,公司利用闲置自有资金5000万元购买上海良卓资产理财产品产生亏损,目前处于诉讼阶段。公司基于谨慎性原则对该笔投资计提减值准备约3930万元。此外,对子公司郑州华源经商誉减值测试后,计提1537万元减值准备。
两项合计产生减值损失超过5400万元,大幅影响公司营业利润。剔除掉理财产品信用减值损失造成的影响,我们预计公司主营业务创造归母净利润水平已经大幅超过1.21亿元,当前归母净利润水平并未充分反映出公司主营业务的实际盈利水平,公司盈利能力被大幅低估。
盈利预测、估值及投资评级:考虑到公司盈利能力被大幅低估,根据公司业绩快报披露,我们上调对公司的盈利预测,预计2019-2021年实现归母净利润1.21、1.67、2.08亿元(前值:1.16、1.55、1.94亿元),EPS0.24、0.34、0.42元(前值:0.23、0.31、0.39元),对应PE25、18和14倍。考虑到公司作为高端超硬复合材料的优质公司,我们上调公司目标价至8.34元(前目标价:7.75元),对应2020年PE估值25倍,上调至“强推”评级。
风险提示:国内油气开发资本支出下降；公司新产品拓展不及预期。
[2020-02-28] 四方达(300179):四方达排除计提大额减值影响,2019年业绩预计增长172%
■证券时报
2月28日晚间四方达(300179)发布2019年业绩快报显示，期内公司实现净利润1.21亿元，同比增长87.05%。公司2019年度营业收入同比增长33.05%，毛利率同比增加9.49%，带动净利润大幅增加。排除期内公司对购买上海良卓资产投资私募基金产品及前期收购郑州华源形成商誉的合计5467万元大额减值计提影响，预计公司2019年业绩增速将超过172%。
[2020-01-10] 四方达(300179):业绩快速增长,看好公司新产品放量-2019年业绩预告点评
■华创证券
事项:公司发布2019年业绩预告,预计实现归母净利润11500万元～12500万元,同比增长78％～94％。
评论:主业快速增长带动盈利大幅提升。公司初步测算2019年营业收入同比增长约33％,其中油气开采类产品约占营收的60％,同比大幅增长约70％,超过50％的营收来自海外市场。公司毛利率预计同比增加约8个百分点,归母净利润预计同比增长78％～94％达到11500万元～12500万元。报告期内,公司盈利快速增长的原因在于:1)聚焦超硬材料,围绕下游大客户核心需求不断推出新产品,高端产品系列不断完善、覆盖度不断提高,替代国外竞争对手市场份额的进度进一步加快;2)受国内政策支持,石油、天然气特别是页岩气等资源的勘探与开采业务量增加,带动公司油气开采类产品销售收入增长;3)应用于油气开采的多个高端产品取得突破,有效提升营业收入。此外,计提减值准备和非经常性损益分别减少和增加公司净利润约3930万元和900万元,合计减少公司净利润约3030万元。
技术成果转化速度加快,看好公司高端产品放量。凭借强大的设备研发实力,公司自主研发了六面顶压机合成技术和成套加工工艺,在产品制造工艺、生产配方以及新产品推出速度上均处于市场领先地位。通过优化研发管理体系,加快产品迭代速度,提升产品品质,产品市场竞争力不断加强。目前,公司在聚晶复合片领域已取得多重技术突破,部分产品技术参数达到国际先进水平。公司技术储备向产品转化的速度持续加快,高端产品进口替代空间打开,未来有望进一步贡献业绩增量。看好公司以油气开采材料业务为基础,向金属切割超硬刀具领域的拓展。
推进精益管理,运营效率有望进一步改善。公司导入精益管理理念,变革生产组织模式,创新生产系统管理模式,促进管理转型。通过进一步优化生产工艺布局,充分发挥设备能效,提高生产运营效率,优化产品交付周期,同时加大全过程监控力度,持续提升产品质量稳定性。未来随着内部管理能力提升,公司经营效率有望继续改善。
盈利预测、估值及投资评级:我们维持预测公司2019-2021年实现归母净利润1.16、1.55、1.94亿元,EPS0.23、0.31、0.39元,对应PE31、23和19倍。
考虑到公司作为高端超硬复合材料的优质公司,盈利能力强劲,未来有望进一步开拓金属切割超硬材料领域,进入更大高端市场,且公司处于高速成长期,我们上调公司目标价7.75元(原目标价6.3元),对应2020年PE估值25倍,维持"推荐"评级。
风险提示:国内油气开发资本支出下降;公司新产品拓展不及预期。
[2020-01-09] 四方达(300179):研发投入带动毛利率高增长,四方达预计去年净利增长80%
■证券时报
1月8日晚间，四方达(300179)发布业绩预增公告显示，公司预计2019年实现净利润11,500万元至12,500万元，同比增幅78%-94%。
证券时报·e公司记者注意到，作为国内复合超硬材料行业龙头，四方达近年来延续了业绩增长势头。
研发投入促产品技术提升
公开资料显示，四方达主要产品包括油气开采类、精密加工类、煤田矿山开采类，已经形成了以复合超硬材料为核心、以精密金刚石工具为新的业务增长点的战略产品体系。
作为高新技术企业，四方达自上市以来研发投入占收入比重常年保持在6%-10%之间，大部分年度都保持在8%以上，在A股上市公司处于较高水平。
对于公司近年来在科技研发方面取得的成果，四方达董秘刘海兵接受记者采访时表示，公司积极引进高精尖人才，组建高素质的研发团队，在多个研发项目上取得重大突破。公司先后承担国家级科技研发项目2项，参与制定3项国家和行业标准。
8日晚间，四方达公告表示，基于公司多年来的高比例研发投入和技术储备，下游应用于油气开采的多个高端产品取得突破，技术储备向产品转化的速度持续加快，并在2019年大幅提升营业收入。
毛利率保持高位增长
在技术引领下，四方达持续保持了公司产品约50%的高毛利，且毛利率水平仍随着技术突破呈现逐步增长态势。
根据2019年三季度报告，2019年1-9月份四方达的毛利率达到了55.93%的水平，而公司2019年全年业绩预告中，毛利率同比增加约8个百分点，即全年毛利率将到达59%，这在A股上市公司中无疑是一个很亮眼的数据。
正如四方达在业绩预告中所提，“围绕下游大客户的核心需求不断推出新产品，高端产品系列不断完善、覆盖度不断提高，替代国外竞争对手市场份额的进度进一步加快。”在技术引领下，四方达盈利水平更高的高端产品系列日趋完善，产品的覆盖度也不断提高，与国外竞争对手的差距已经越来越小。
作为公司近年来推动业绩增长的代表性产品之一，四方达生产的石油片正加快实现进口替代的过程。根据四方达在互动易中向投资者所作的介绍，公司石油复合片在全球市场份额不足5%，未来对国外竞争对手的替代空间仍十分巨大。
业绩增长势头强劲
2019年四方达业绩预增78%-94%的背后，还包含了公司在期内由于私募基金踩雷而带来的负面影响。
四方达在业绩预告中表示，2019年度公司11,500万元-12,500万元的净利润规模是在对“良卓资产稳健致远票据投资私募基金”产品计提了3,930万元大额减值的基础上预测的，如果将该因素还原，其主营业务净利润将超过15000万元，同比增速将超过130%。
自2017年以来，四方达一直保持了业绩快速增长态势。除了公司本身产品突破外，国内油气开采持续受到政策支持，石油、天然气特别是页岩气等资源的勘探与开采业务量增加，也带动公司油气开采类产品销售收入增长。业绩增长的同时，公司也保持较低的资产负债率水平，长期以来保持着零有息负债，经营状况非常稳健。
[2020-01-08] 四方达(300179):四方达受油气开采类产品带动,2019年度净利润预增78%至94%
■证券时报
四方达(300179)1月8日晚披露业绩预告，公司2019年年度净利润为盈利1.15亿元至1.25亿元，同比增长78%至94%。公司2019年度营业收入同比增长约33%，毛利率同比增加约8个百分点，带动净利润大幅增加。油气开采类产品约占营业收入的60%，同比增长约70%.
[2019-10-18] 四方达(300179):四方达前三季度净利同比增57.11%
■证券时报
四方达(300179)10月18日晚发布三季报，公司前三季度营收为3.78亿元，同比增长39.73%，主要系受益于公司产品实现新的进口替代、大客户战略深入推进；净利为8769万元，同比增长57.11%。
[2019-10-17] 四方达(300179):国际领先的超硬新材料企业-首次覆盖报告
■国泰君安
本报告导读:公司是高端超硬新材料企业,产品结构持续优化,毛利率维持高位。公司研发投入较高,产品不断实现进口替代。首次覆盖,给予“增持”评级。
投资要点:
[首次覆盖,给予“增持”评级。公司主营为超硬材料,我们预测公司2019-2021年EPS分别为0.23/0.30/0.38元,参考同类公司估值,给予公司2019年PE35倍,对应目标价8.05元。首次覆盖,给予“增持”评级。
超硬材料行业处于发展期,未来前景广阔。超硬材料是我国的优势行业,2018年我国年产金刚石和立方氮化硼占世界产量的比例超过90％、70％,是世界超硬材料的中心。超硬材料以其超高的硬度、出色的耐热及耐磨性质,逐渐在机械及电子加工、原油开采和煤田开采等领域崭露头角。我国政策利好超硬材料的发展,叠加我国制造业的转型升级,超硬材料在我国的应用将逐渐扩张,我国超硬材料未来的发展前景广阔。
立足高端产品,公司毛利率维持高位。公司研发投入占营收的比例维持在6％以上,公司采用“生产一代、开发一代、预研一代”的产品研发策略,确保公司产品的竞争力。在较高的研发投入支撑下,公司产品品质不断升级,产品结构不断优化。受益于良好的产品结构,2013年以来公司毛利率维持在40％以上。
“大客户”战略不断推进,进口替代增厚收益。公司围绕大客户的核心需求,不断提高公司大客户开发效果、巩固大客户合作关系,大客户的贡献持续增加。同时,2019年公司新产品在石油天然气开采的钻进区域实现突破,并批量供应,有效完善了进口替代的产品系列与钻进应用范围。公司近期不断回购股份,彰显出管理层对公司长期发展的信心。
风险提示:人民币汇率大幅升值,原油价格大幅下跌。
[2019-10-17] 四方达(300179):新产品放量打开进口替代空间,公司业绩快速增长
■华创证券
事项:
公司发布2019年前三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润8500万元-9000万元,同比增长52％-61％,单三季度实现归母净利润3420万元-3920万元,同比增长60％-84％。
评论:
收入高速增长,盈利能力有望进一步提升。报告期内,国内钻探业务量快速增长带动公司油气开采类产品销售快速增加,公司油气开采类新产品应用获得突破后,成功在过去只能使用进口产品的钻进区域实现持续批量供应,产品系列及钻进应用范围得到有效完善,高端产品进口替代进程加速。此外,公司深入推进大客户战略,研发、服务、内部运营能力快速提升,大客户开发成效显著,营收贡献持续增长。公司预计报告期内营业收入同比增长约40％,实现归母净利润8500万元~9000万元,同比增长52％~61％,报告期内因非经常性损益增加净利润约760万元。按此测算,公司前三季度净利率有望达到22.45％~23.77％,同比上提1.81pct~3.13pct,盈利能力进一步提升。
以研发为突破,不断夯实核心竞争力。公司凭借强大的设备研发实力,自主研发了六面顶压机合成技术和成套加工工艺,在产品制造工艺、生产配方以及新产品推出速度上均处于市场领先地位。通过优化研发管理体系,加快产品迭代速度,提升产品品质,公司产品市场竞争力不断加强。目前,公司在聚晶复合片领域已取得多重技术突破,部分产品技术参数达到国际先进水平。看好公司以油气开采材料业务为基础,向金属切割超硬刀具领域的拓展。
推进精益管理,运营效率有望进一步改善。公司导入精益管理理念,变革生产组织模式,创新生产系统管理模式,促进管理转型。通过进一步优化生产工艺布局,充分发挥设备能效,提高生产运营效率,优化产品交付周期,同时加大全过程监控力度,持续提升产品质量稳定性。未来随着内部管理能力提升,公司经营效率有望继续改善。
盈利预测、估值及投资评级。考虑到“三桶油”提出七年行动方案后,油气开发需求大幅提升。我们上调公司2019-2021年业绩预测,预计实现归母净利润1.16/1.55/1/94亿元(前值:1.05/1.40/1.68亿元),对应EPS0.23/0.31/0.39元(前值:0.21/0.28/0.34元),PE23、17和14倍,考虑到公司作为高端超硬复合材料的优质公司,盈利能力强劲,未来有望进一步开拓金属切割超硬材料领域,进入更大高端市场,认为公司合理PE估值应该为2019年30倍,对应价格6.3元/股,维持“推荐”评级。
风险提示:国内油气开发资本支出下降；公司新产品拓展不及预期。
[2019-10-14] 四方达(300179):四方达前三季度净利预增52%-61%
■证券时报
四方达(300179)10月14日晚间公告，预计2019年前三季度实现的净利润为8500万元–9000万元，同比增长52%-61%。其中，预计2019年第三季度净利润为3420万元–3920万元，同比增长60%-84%。公司表示，报告期内，受益于公司产品实现新的进口替代、大客户战略深入推进等措施，营业收入同比增长约40%，带来净利润同比增长。
[2019-08-06] 四方达(300179):四方达,中美贸易争端将加快国内超硬材料高端产品进口替代
■证券时报
针对投资者关于中美贸易争端对公司影响的疑问，8月5日，四方达(300179)在互动平台称，公司出口业务以油气开采类、精密加工类产品为主，客户对产品性能的关注明显优于价格。贸易争端预计将不影响公司产品的现有价格体系，考虑关税成本后，预计不会影响客户的采购决策。同时，贸易争端加快了国内超硬材料高端产品的进口替代进程，有利于公司在国内产品的市场推广。此外，人民币兑美元汇率变动也将略微提升公司盈利能力。
[2019-07-29] 四方达(300179):科技股估值体系重构,四方达内外“硬核”迎来高速成长期
■证券时报
近期，沃尔德成为科创板首批挂牌上市企业，让超硬材料再度进入高光时刻，A股现有的四方达(300179)等龙头企业的价值尚待挖掘。
沃尔德主要从事超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料制品的研发、生产和销售业务,上市后受到广大投资者的认可与追捧。《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》在“重点发展方向和主要任务”中明确指出：“要大力发展新型功能材料，积极发展超硬材料及制品。”目前，我国超硬材料行业已形成一个门类齐全、具有相当规模的完整工业体系，其中不乏优秀的A股上市公司，四方达就是其中之一。
深耕刀具材料多年
刀具产品主攻汽车行业
四方达主要产品包括油气开采类、煤田矿山开采类和精密加工类。在各类产品共同推动下，2016~2018年三年营业收入复合增长率达50.25%。根据2019年半年度报告，公司上半年实现营业收入2.45亿元，同比增长39.22%;净利润5080.22万元，同比增长47.34%，领先于同类企业(数据见附表)。
四方达在复合超硬材料研究成果上一直行业领先，其自主研发的PCD刀片、PCBN刀片是下游精密超硬刀具产品的主要原材料，并已经在欧洲、中国等地的知名超硬刀具厂商大量使用。直径为62mm的切削用PCD复合片目前是世界上六面顶压机生产的最大尺寸，产品质量已达世界先进水平。公司PCD刀片的直径、粒度牌号、生产规模一直引领国内市场，已成为超硬刀具行业重要的PCD刀片材料供应商。
携PCD刀片、PCBN刀片复合超硬材料研发优势，四方达早在上市之初就以IPO募集资金投入复合超硬材料制品项目，提前布局精密超硬刀具市场。目前具备较强的精密超硬刀具设计能力和加工能力，产品在下游的加工精度可以控制在2微米以内(6级)，处于国际领先水平。业务已覆盖金属切割、非金属切割、精密线材加工等领域，主要产品包括金刚石刀具、PCD微钻钻头、金刚石锯片、PCBN刀具、拉丝模坯、成品模等。
精密加工类产品初具规模，2019年上半年已经实现营业收入5807.82万元，占公司上半年营业总收入的23.73%。随着我国制造业强国的战略落地，精密加工类产品有较大成长空间，未来也将会成为四方达收入和利润新的增长点。
根据中国机床工具工业协会、 中国刀具信息网、 智研咨询行业报告相关信息显示，2017年中国机床市场2000亿元，刀具消耗占比19.17%，金刚石刀具、立方氮化硼刀具等超硬刀具消耗约40亿元。参考发达国家刀具消耗平均水平，国内合金刀具被替代程度将进一步加深，按照中国目前制造业规模，国内市场超硬刀具市场规模可达到200亿元。
在刀具用复合片业务深厚的基础下，四方达刀具业务近年来取得显著进展，聚焦汽车精密超硬刀具市场，在传统乘用车以及新能源电动汽车零部件加工领域取得突破，比如汽车变速箱壳体、转向器、缸体、缸盖等动力系统用刀具，以及电动新能源汽车用电机壳加工刀具均达到了国际同类产品水平，已进入奔驰、宝马、奥迪、特斯拉等国际知名汽车品牌的配套生产商厂家。凭借精密超硬刀具产品打开想象空间，公司潜在价值有望得到重估。
超硬材料领域受追捧
体现研发“硬核”
从行业应用角度来看，四方达的产品广泛应用于石油勘探与矿山开采、机床机械与汽车制造、轨道交通、核电、国防军工与航空航天重大工程以及光伏与电子信息等领域;科创板上市的对标公司沃尔德总收入的85%以上来自刀具业务，应用于消费类电子产品中的触摸屏、液晶面板等消费电子玻璃的超高精密切割。
根据四方达公告显示，公司精密加工类产品2018年上半年营业收入5247万元、毛利率38.57%，据此推算，四方达2018年精密加工类产品全年营业收入约10500万元。沃尔德2018年刀具产品业务收入为22410.64万元，毛利率55.87%。随着四方达刀具业务实力迅速成长，行业规模不断扩大，新材料和新技术的不断深入应用，相关业绩提升空间巨大。
精密超硬刀具对产品精度和性能要求极高，近年来国内超硬材料企业研发投入迅速增加，研发水平及创新能力得到有效提高，国际高端产品的技术壁垒逐渐被打破，国内企业试图打造各自的竞争优势，加快高端市场的国产替代。四方达一直保持较高的研发投入，2018年研发投入占销售收入的比重达9.83%，达到3701.11万元，同比增长76.32%，2019年上半年研发投入继续实现36.27%的高速增长。
四方达2016~2018年三年营业收入复合增长率达到50.25%，2019年上半年四方达营收和利润继续保持四成左右的强劲增长。 油气开采类产品增长强劲，盈利能力强。近年推出的PX系列等异形齿享誉国内外，国内市场原只能使用进口产品的钻进区域开始大量使用公司产品，2019年上半年油气开采类产品实现销售收入14196.14万元，同比增长81.74%。
受益于科创板的“明星效应”，超硬材料企业沃尔德本次A股IPO发行价28.26元/股，市盈率32.19倍，上市首日涨幅达109.9%，取得开门红之后股价连创新高，最高达到82.10元/股，最高市值达65.68亿元。同属于超硬材料及制品领域的四方达7月25日收盘价5.28元/股，市值26.3亿元，企业价值尚待挖掘。
随着科创板与创业板市场共振，超硬材料及相关应用领域的投资将获得更大的关注。2019年初以来，四方达股票价格涨幅超过30%，今年7月四方达已出现3次涨停，股票交易活跃，表明公司的价值受到投资者高度青睐，公司影响力持续提升，近期还实施了首次股份回购，股票具备较好的升值潜力。
[2019-07-19] 四方达(300179):高端超硬材料优质标的,业绩快速增长-2019年中报点评
■华创证券
事项:公司发布2019年中报,上半年实现营业收入2.45亿元,同比增长39％,实现归母净利润0.51亿元,同比增长47％,归母扣非净利润0.47亿元,同比增长50％。上半年,公司经营活动现金流净额0.68亿元,同比大幅增长64％。
评论:高端石油复合片开启进口替代进程,带动收入高速增长。报告期内,公司实现营业收入2.4亿元,同比增长39.22％。其中,得益于公司油气开采类新产品应用获得突破,开启高端产品的进口替代空间,同时国内石油行业整体钻探业务量增加,带动油气开采类产品收入大幅增长82％,实现收入1.42亿元；此外,公司煤田矿山开采类产品实现收入0.35亿元,同比增长30％,精密加工类产品实现收入0.58亿元,同比增长11％。
规模效应显现,盈利能力有望进一步上提。报告期内,公司油气开采、煤田矿山开采类产品毛利率分别达到64.99％、44.84％,相比去年同期分别提升6.17、2.43个百分点。上半年公司综合毛利率56.29％,相比去年同期提升8.33个百分点。报告期内,公司期间费用合计0.56亿元,同比增长33％,但规模效应显现,期间费用率有所下降,从18H1的23.9％下降至19H1的22.9％,使得盈利能力进一步提升。综合上述经营成效,公司上半年实现归母净利润0.51亿元,净利率达到20.82％,显现了极高的盈利水平。我们预计随着我国油气开发力度的逐步加大,公司高端石油复合片进口替代规模加大,盈利能力有望进一步上提。
以研发为驱动,持续推进产品突破。公司成立以来通过持续的研发投入,实现了核心生产设备自主可控,并在聚晶复合片领域取得多重技术突破,部分产品技术参数达到国际先进水平。报告期内,公司继续加大在研发领域的创新投入,研究与开发费用投入总额0.19亿元,同比增长36％。通过优化研发管理体系,加快产品迭代速度,提升产品品质,持续增强公司产品市场竞争力。看好公司以油气开采材料业务为基础,向金属切割超硬刀具领域的拓展。
盈利预测、估值及投资评级。考虑到2018年开始公司引进大量职业经理人,持续推出有竞争力的股权激励计划,股权激励费用增加,我们调整公司2019~2020年归母净利润预测至1.05、1.40亿元(原值1.23、1.65亿元),新增预计2021年归母净利润1.68亿元,对应2019~2021年EPS0.21、0.28、0.34元,PE25、19、15倍,考虑到公司作为高端超硬复合材料的优质公司,盈利能力强劲,未来有望进一步开拓金属切割超硬材料领域,进入更大高端市场,我们认为公司合理PE估值应该为2019年30倍,对应价格6.3元/股,维持"推荐"评级。
风险提示:国内油气开发资本支出下降；公司新产品拓展不及预期。
[2019-07-15] 四方达(300179):四方达半年报,上半年净利润5080万元,同比增47%
■证券时报
四方达(300179)7月15日晚间披露半年报，公司2019年半年度实现营收2.45亿元，同比增长39.22%；净利润5080.22万元，同比上升47.34%。公司产品综合毛利率为56.29%，同比上升8.33个百分点。报告期内，公司油气开采类产品实现销售收入1.42亿元，同比增长81.74%。
[2019-07-10] 四方达(300179):四方达上半年净利预增42%-51%
■证券时报
四方达(300179)7月10日晚间披露业绩预告，预计上半年净利4900万元–5200万元，同比增长42%-51%。报告期内，受益于公司油气开采类新产品应用获得突破，国内市场原只能使用进口产品的钻进区域开始大量使用公司产品。
[2019-06-11] 四方达(300179):四方达拟斥资1500万至3000万元回购公司股份
■上海证券报
四方达公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份。回购股份资金总额不超过3,000万元且不低于1,500万元，回购价格不超过7.18元/股。本次回购的股份用于注销减少注册资本。回购期限自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起不超过6个月。
[2019-04-26] 四方达(300179):四方达,公司目前未直接生产和销售氢燃料电池发动机产品
■证券时报
四方达(300179)26日在互动平台表示，公司主业仍聚焦超硬材料及其应用业务，下游函盖石油钻探及矿山开采、冶金、地质、石材、建筑、电子信息、汽车零部件、装备制造、航天航空、国防军工等高端采掘与先进制造领域。公司目前未直接生产和销售氢燃料电池发动机产品。
[2019-03-20] 四方达(300179):四方达收关注函,要求核查未到期理财产品情况
■证券时报
因四方达(300179)购买的私募基金产品存在重大违约风险，深交所3月20日向该公司下发了关注函，要求说明该私募基金产品违规的具体情况，目前公司已采取的补救措施及进展，该事项对公司现金流和经营业绩可能产生的影响，并逐一核查并说明目前尚未到期理财产品的具体情况及资金安全情况。
[2019-03-19] 四方达(300179):四方达投资私募基金现重大违约风险
■上海证券报
四方达19日早间发布风险提示公告，公司以闲置资金5,000万元购买了良卓资产稳健致远票据投资私募基金，因基金管理人涉嫌违规情形，基金产品存在重大违约风险，可能导致公司相关投资资金不能如期、足额收回，可能会因此影响公司相关期间利润。该投资基金于2019年1月4日生效，产品期限3个月，目前尚未到期。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
[2021-11-08] 四方达(300179):四方达荣获国家制造业单项冠军示范企业
■证券时报
记者获悉，工业和信息化部、中国工业经济联合会联合公布第六批制造业单项冠军，河南四方达超硬材料股份有限公司成功入选“国家制造业单项冠军示范企业”名单。这是四方达继获得“国家级企业技术中心”、国家级专精特新“小巨人”企业后又一项国家级重磅荣誉。
[2021-10-27] 四方达(300179):Q3业绩快速增长,半导体+培育钻石业务值得期待-2021年三季报点评
■中信建投
事件
公司披露三季报,前三季度累计实现营业收入3.11亿元,同比增长29.48％;归母净利润0.71亿元,同比增长52.99％;扣非归母净利润0.58亿元,同比增长81.86％。其中,Q3单季度实现营业收入1.14亿元,同比增长67.52％;归母净利润0.22亿元,同比增长548.35％;扣非归母净利润0.19亿元,同比增长272.64％。
简评
油气开采需求恢复+精密加工业务持续增长,Q3业绩实现高增公司前三季度累计实现营业收入3.11亿元,同比增长29.48％;
Q3单季度实现营业收入1.14亿元,同比增长67.52％。
①油气开采:油气开采需求恢复,预计中长期景气度可持续。随着疫情后石油价格的回升,全球油气开采需求逐步恢复,根据OPEC数据,全球钻井平台数从2020年9月低谷的1133个增加至2021年6月的1366个。公司石油开采类复合片产品份额国内第一,且大幅领先,但在海外占有率较低,未来将凭借产业配套优势,以高性价比抢占更多市场,油气开采产品下游四大龙头客户的需求比重超过70％,公司已给其中两大客户供货,未来若继续实现大客户突破,业绩将迎来快速释放。另外,随着国内一系列保障能源安全的政策出台,国内油气开采类产品市场空间将不断扩大,公司油气开采复合片产品将凭借优异性能突破高端市场,实现进口替代,成长空间广阔。
②精密加工:产品向下游拓展,超硬刀具业务持续增长。公司PCD刀片的直径、粒度牌号、生产规模国内领先,产品质量达到世界先进水平,公司依托刀片产品优势,积极拓展,目前产品从PCD、PCBN材料拓展到PCD、CBN刀具、微钻,覆盖金属切割、非金属切割、精密线材加工等领域。工业制造升级大背景下,难加工材料的应用增多,对刀具的性能要求相应提高,尤其是汽车、航空航天、能源、模具等领域,国际传统刀具市场格局将被打破,超硬刀具产品占比必将提升,公司高度重视超硬刀具业务的发展,精密加工业务未来将成为公司业绩的主要增长极。
盈利能力大幅修复,期间费用率略有增长
①公司前三季度实现毛、净利率分别为54.49％、22.73％,同比分别上升5.34、3.61pct;Q3单季度实现毛、净利率分别为55.20％、19.19％,同比分别上升10.52、14.19pct。公司盈利能力大幅修复,主要因为产品结构的调整,今年受疫情影响减弱,高端产品的销售恢复正常水平。
②公司前三季度期间费用率为32.44％,同比上升1.93pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为6.63％、15.14％、10.71％、-0.05％,同比分别为-0.96、+4.23、-1.40、+0.04pct;Q3单季度期间费用率为25.74％,同比上升5.79pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为6.98％、19.47％、10.71％、-0.71％,同比分别为-2.63、+12.13、-3.72、-3.71pct。公司管理费用率的上升主要因为应对美国ITC337调查支出了律师费。公司研发费用率有所下降,但研发费用保持增长,前三季度研发费用0.33亿元,同比增长14.55％。
CVD金刚石相关技术已有储备,半导体+培育钻石业务值得期待CVD法制备的金刚石产品在透光性、导热性、导电性等方面表现优异,在工业和首饰领域应用非常广泛,颇具前景。公司CVD金刚石相关技术已有储备,正在积极推进产业化应用,半导体和培育钻石相关业务未来将成为公司业绩新增长点。
半导体:公司在今年4月与郑州大学签署技术转让协议,受让郑州大学拥有的部分CVD金刚石制备技术及金刚石功能性应用技术,同时委托郑州大学进行金刚石光电功能器件的研究与开发。今年10月,公司又与郑州大学就"MPCVD合成金刚石及其半导体器件研究"项目达成合作,积极推进金刚石的研究和产业化应用。
培育钻石:培育钻石成为超硬材料"新贵",目前国内上游毛坯生产商订单爆满,处于供不应求的状态,预计未来2-3年行业将维持高速增长。公司在CVD培育钻石设备与工艺方面展开研究,已有技术储备,目前处于实验室阶段,若结果理想将快速推进产能建设。与国内主流的高温高压法相比,CVD法生产出的培育钻石克拉数更大,更有发展潜力,未来培育钻石业务将成为公司新增长点。
投资建议
预计2021-2023年公司营业收入分别为4.04、5.32、6.85亿元,同比增长分别为26.8％、31.8％、28.9％;归母净利润分别为0.99、1.37、1.94亿元,同比增长分别为31.7％、37.9％、42.2％;对应PE分别为55.2、40.1、28.2,给予"买入"评级。
风险因素
石油价格大幅下降,新业务开展不及预期。
[2021-10-08] 四方达(300179):复合片及刀片业务复苏,储备CVD金刚石技术-首次覆盖
■太平洋证券
油气复合片持续进口替代,下游需求复苏中。公司油气开采类复合片应用于钻头上,为勘探开采作业过程中的耗材。疫情后原油价格缓慢回升,全球钻井平台数量降至历史地位后逐步增加,油气开采类产品市场需求也呈现复苏态势。国内的能源安全战略下,页岩油气开采景气度上升,也将有利于超硬复合片的需求。公司油气复合片产品系列齐全、性能优异,打破国内高端齿以进口为主的竞争格局,实力强劲。
储备CVD金刚石制备技术,发展前景广阔。金刚石在消费的培育钻石和功能型材料领域应用广阔,其中培育钻石行业数据显示,今年1-8月印度累计进口培育毛石7.08亿美元、同比增长255％、渗透率5.8％,行业正在高速发展、渗透率较低、未来发展空间巨大。金刚石由于热学、光学、电学等性能优良,未来功能型材料需求也将逐渐打开。公告显示,公司今年4月受让郑州大学拥有的部分CVD金刚石制备技术及金刚石功能应用技术,打造未来增长点。
以刀片材料为核心优势,拓展精密加工业务。公司PCD刀片的直径、粒度牌号、生产规模一直引领国内市场,产品质量已达世界先进水平。立足核心材料刀片,公司拓展精密超硬刀具产品,能够为汽车工业、新能源装备、航空航天等领域提供成熟刀具项目服务,目前汽车行业正在复苏中,公司刀具业务也有望加速发展。
盈利预测与投资建议:预计2021年-2023年公司营业收入分别为3.90亿元、4.99亿元、6.13亿元,归母净利润分别为0.99亿元、1.48亿元和1.91亿元,对应EPS分别为0.20元、0.30元和0.39元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:下游油气勘探景气波动,培育钻石技术研发不及预期。
[2021-07-23] 四方达(300179):四方达捐赠现金100万元用于抗洪救灾和灾后重建
■上海证券报
四方达公告，近日，公司所在地河南省郑州市突发暴雨，汛情出现后，公司迅速组织人员开展防汛工作，取得了积极效果，目前公司生产经营正常。为切实履行上市公司社会责任，公司于2021年7月23日向郑州慈善总会捐赠现金100万元，用于抗洪救灾和灾后重建。
[2020-04-29] 四方达(300179):业绩超预期,海外市场拓展持续推进-2020年一季报点评
■国泰君安
本报告导读:公司2020年一季度业绩超预期,公司海外市场拓展顺利,海外营收在1季度保持增长。油价下跌过程中海外油气企业积极寻求降本,公司海外市场份额或进一步扩大。
投资要点:[维持"增持"评级。公司2020年一季度实现营业收入1.07亿元,同比下降8.68％;实现归母净利润0.37亿元,同比上升200.32％,公司业绩超出预期。维持公司2020-2022年EPS为0.32/0.41/0.52元的预测,维持公司目标价9.29元,维持"增持"评级。
海外市场拓展持续推进,市占率或进一步上升。2020年一季度,公司海外营收0.66亿元,同比上升2.46％,公司海外市场拓展顺利;一季度国内营收0.40亿元,同比下降22.51％。油价低位运行使得油气公司降本诉求强烈,当前是公司提升市场份额的良好机遇。我们认为公司具有成本和技术优势,在国内市场,公司有望通过深耕客户进一步实现进口替代。在海外市场,公司拓展市场的速度或加快,市场份额或进一步提升。
期间费用大幅改善,员工持股激发活力。2020Q1公司期间费用率(含研发)22.58％,同比2019Q1下降2.77个百分点,公司期间费用率大幅改善;其中Q1管理费用率10.0％,同比降2.05个百分点。公司2020年4月通过第一期员工持股计划,拟向19名员工授予股票,我们预期员工持股将进一步激发公司员工的活力,公司收入、费用将持续改善。
大客户战略稳步推进,储备技术的商业化进程或加快。公司持续推行"大客户+进口替代"战略,2019年公司已有客户供货量上升,新客户开发顺利。制造业等下游经营压力转化为降本需求,受益于公司成本优势,公司储备技术迎来商业化的机遇,公司新产品的市场拓展或加速进行。
风险提示:原油价格下跌导致下游资本开支下降。
[2020-04-01] 四方达(300179):研发驱动、良性循环,超硬复合材料领军者成长开启
■东北证券
报告摘要:[T国ab内le超_S硬um复m合ar材y]料领军者,高毛利PDC放量带动公司业绩大增:公司主要从事超硬材料及其相关制品的研发、生产和销售,产品包括油气开采类PDC(俗称“石油片”)、煤田及矿山用金刚石复合片等。
公司整体通过研发驱动,背靠产业集群,通过优秀的公司管理,在高端石油片等领域逐步完成进口替代,打开了广阔的成长空间。目前石油片为主要业务,2019年油气开采类PDC营收达到3.03亿元,同比增长70％；毛利率达到72％,增加了8.42％,整体带动公司业绩大增——2019年全年公司净利润达到1.17亿元,同比增长81.11％。
大客户战略实施卓有成效、国内外共发力、ROE明显提升:打铁还需自身硬,在经年累月研发的基础上,PX系列等异形齿打破国内高端齿以进口为主的竞争格局,结合着2018年以来,公司推行的“大客户”战略,国内外销售局面迅速打开,公司ROE水平进一步增长至近十年来最高水平——2019年达到13％。
周期性弱于油服,公司内生性成长有望持续。我们认为,公司的成长性的核心在于持续的研发投入,高性能新产品的持续产出弱化了公司的周期性,强化了长期成长逻辑:中长期来看,国内三桶油加大资本开支保障了对石油片的总体需求,高端齿逐步的进口替代不仅在国内打开了销量,国外市场上也有明显的竞争优势。原油价格的大幅下跌我们理解对公司影响偏中性。业务层面上,随着2019年资产减值风险的释放,公司成长确定性更强。
盈利预测:由于原油价格大幅下跌超预期,调整2020-2021年归母净利润1.68/2.07(原值为2.14/2.56)亿元,新增2022年为2.41亿元,对应EPS分别为0.33/0.42/0.49元,PE分别为17/14/12倍,给予2020年25X,调整目标价为8.50元,维持“买入”评级。
风险提示:市场拓展不及预期、原油需求大幅下滑
[2020-03-20] 四方达(300179):无惧油价波动四方达踩稳发展节奏
■上海证券报
原油价格出现大幅度下跌，将给四方达所属的油服行业带来何种影响?在3月19日举办的2019年度业绩网上说明会上，四方达董秘、财务总监刘海兵给了投资者信心：“原油价格下行或低位运行时，下游客户将面临更大的成本压力，各类客户会选择性价比更高的中国企业产品，这将有利于公司加快进口替代的进程。现阶段，从全球范围来看，公司油气开采类产品市场占有率仍处于较低水平，具备提升空间。”
据四方达最新公布的数据，2020年第一季度预计实现利润3350万元至3700万元，比上年同期增长172.33%至200.78%。
刘海兵认为，国际油价下跌给公司带来的机会大于风险。同时，随着国内油气政策和规划落地，行业将迎来长景气周期。
油气产品热销助净利创新高
2019年，受益于全球油服市场的复苏，四方达净利润创下新高。
年报显示，2019年，四方达实现营业收入5.01亿元，同比增长33.05%;实现归属于上市公司股东的净利润1.17亿元，同比上升81.11%。自2017年以来，四方达营业收入与净利润连续三年创新高。此外，四方达2019年销售毛利率达到59.40%，同比上升8.72%。
在受疫情影响的一季度，四方达的步伐并未停歇。刘海兵表示，尽管2020年一季度工作日大幅减少，但公司预计可实现利润3350万元至3700万元，比上年同期增长172.33%至200.78%。
公司业绩向好，其油气产品贡献不小。年报显示，公司2019年油气开采类产品、精密加工类产品、矿山开采/工程施工类产品收入分别为3.04亿元、1.18亿元、0.60亿元，分别占营业收入的61.20%、23.84%、12.04%。其中，油气开采类产品收入同比增长70.03%，毛利率提升8.42%。
公开材料显示，四方达主要从事聚晶金刚石(简称PCD)及其相关制品的研发、生产和销售，产品包括石油/天然气钻探用聚晶金刚石复合片、煤田及矿山用金刚石复合片等，产品远销欧洲、美洲、东南亚、非洲等。
油价下跌将加快进口替代进程
随着国际油价出现大幅度下跌，页岩油开采将面临减产或停产。不少投资者关心，这是否对公司业绩和发展带来负面影响?
对此，刘海兵的回答是“将有利于公司加快进口替代的进程”。他进一步解释说，油气开采类产品需求量与勘探开采过程的钻进量密切相关，在原油价格上涨时，部分因开采成本较高而停产的油田重新运作，同时行业景气度提升，促进钻进量提升，带来油气开采类产品需求量增加。在原油价格下行或低位运行时，下游客户将面临更大的成本压力，各类客户会选择性价比更高的中国企业产品。
“现阶段，从全球范围来看，公司油气开采类产品市场占有率仍处于较低水平，具备提升空间。”刘海兵透露，公司多年来保持高强度的研发投入，积累了丰富的技术储备，高端产品覆盖度不断提高。目前公司正在有序推出各类性价比更高、更有竞争优势的高端产品，以满足国内外客户需求。
从2018年以来，国家相关部委组织国内油气企业共同研究，形成了未来七年的战略行动计划，如中石油的《2019-2025年国内勘探与生产加快发展规划方案》、中海油的《关于中国海油强化国内勘探开发未来“七年行动计划”》，明确要提高原油天然气储量，以及要把原油、天然气的对外依存度保持在一个合理范围。
2019年5月24日，国家能源局在北京组织召开大力提升油气勘探开发力度工作推进电视电话会议，要求石油企业落实增储上产主体责任，完成2019-2025年七年行动方案工作要求。
在此背景下，刘海兵认为，国家将进一步加大石油天然气的勘探开发资本支出，已具有经济性的页岩气开采及南海深海油气资源开发将成为重要支撑点，国内油气行业将迎来长景气周期。
无惧“外围”影响，四方达下一步的发展有着自己的节奏。刘海兵表示，公司将以“1+N行业(下游行业)格局”为战略核心，根据下游发展趋势积极开发布局多个应用领域。短期以油气开采类产品“进口替代+大客户战略”为重点，中期推进精密加工“进口替代+合金替代”，远期培育金刚石矿山开采工具市场。
[2020-03-15] 四方达(300179):业绩符合预期,分红率维持高位-2019年年报点评
■国泰君安
本报告导读:公司2019年业绩符合预期,2019年公司分红比例84％,维持高位。受益于油气投资景气及公司大客户战略的开拓,公司产品量价齐升,预期2020年公司业绩维持增长。
投资要点:[维持"增持"评级。公司2019年全年实现营业收入5.01亿元,同比升33.05％;归母净利润1.17亿元,同比升81.11％,公司业绩符合预期。公司2019Q4营收1.23亿元,同比升16.02％;2019Q4归母净利润0.29亿元,同比升234.18％。公司预告2020年一季度归母净利润0.34-0.37亿,业绩持续增长。上调公司2020-2021年EPS至0.32/0.41元(原0.30/0.38元),新增2022年EPS预测为0.52元,参考同类公司,给予公司2020年30倍PE估值,上调公司目标价至9.6元(原8.05元),维持"增持"评级。
公司产品量价齐升,产品毛利率持续上升。2019年公司销售复合超硬材料341.42万个(粒),同比上升7.45％,单位超硬材料价格141.15元/个(粒),同比上升41.39％,公司产品量价齐升。2019年公司销售毛利率、净利率分别为59.4％、23.2％,较2018年分别上升8.72、6.03个百分点。
预期随着公司大客户战略的持续推进,公司产品销量将持续上升。
研发投入不断加大,分红率维持高位。2019年公司研发费用0.41亿元,较2018年上升10.62％,2019年公司研发费用占销售收入比重为8.17％,通过高研发投入,2019年公司在油气开采多个高端系列取得突破。公司公告每股分派现金股利0.2元,2019年分红率达84％,维持高位。
大客户战略稳步推进,市场份额不断扩大。公司持续推行"大客户+进口替代"战略,2019年公司已有客户供货量上升,新客户开发顺利。受益于公司突出的研发能力,预期公司新客户不断拓展,市场份额稳步抬升。
[2020-03-11] 四方达(300179):石油开采复苏,公司业绩增八成
■华鑫证券
事件:2019年,公司实现销售收入5.01亿元,同比增长33.05％;实现营业利润1.32亿元,同比增长79.34％;实现归属母公司所有者净利润1.17亿元,同比增长81.11％,折合EPS为0.23元。2019年,公司拟每10股派2股,并派发现金红利0.2元(含税)。
2019年,公司来自于油气开采领域的收入大幅增长七成。公司主要从事聚晶金刚石(简称PCD)及其相关制品的研发、生产和销售,产品包括石油/天然气钻探用聚晶金刚石复合片、煤田及矿山用金刚石复合片、切削刀具用金刚石复合片等。针对下游行业客户高度集中的特点,公司有效落实"大客户+进口替代"战略落地。2019年度油气开采类产品实现销售收入3.04亿元,同比增长70.03％;精密加工类实现销售收入1.18亿元,同比增长2.69％;煤田矿山开采类实现销售收入5,978万元,同比增长15.28％。
公司盈利能力提升,费用控制良好。2019年,公司综合毛利率为59.40％,同比提高8.72个百分点。公司综合毛利率提升一方面是由于,油气开采类产品毛利率同比提高8.42个百分点,至72.07％;另一方面是由于公司盈利能力最强的油气开采类产品占收入的比重大幅提升。2019年,公司期间费用率同比下降4.39个百分点,至24.87％。其中,管理费用率和研发费用率同比分别下降1.66和3.12个百分点。
公司梯次布局,将缓解过于依赖油气开采行业需求。2019年公司六成收入来自于油气开采领域。近期,由于沙特和俄罗斯原油减产协商未果引发全球油气暴跌,这将不利于公司2020年业绩增长。未来,公司将以"1+N行业(下游行业)格局"为战略核心,根据下游发展趋势积极开发布局多个应用领域。短期内以油气开采类产品"进口替代+大客户战略"为重点,中期推进精密加工"进口替代+合金替代",远期培育金刚石矿山开采工具市场。这一方面,将有助实现公司收入快速增长;另一方面,将有利于公司实现"西方不亮东方亮",规避单个下游行业不景气对公司经营产生较大不利影响。
盈利预测:我们预测公司2020-2022年实现归属母公司所有者净利润分别为1.56亿元、1.89亿元和2.31亿元,折合EPS分别为0.31元、0.38元和0.46元,按照上个交易日收盘价7.25元/股计算,市盈率分别为23倍、19倍和16倍,我们首次给予"审慎推荐"的投资评级。
风险提示:1)原油价格大幅下滑;2)客户集中度过高的风险。
[2020-03-09] 四方达(300179):四方达一季度净利润预增160%-201%
■上海证券报
四方达披露年报。公司2019年实现营业收入501,180,365.52元，同比增长33.05%；实现归属于上市公司股东的净利润116,935,874.18元，同比增长81.11%；基本每股收益0.2344元/股。公司2019年度利润分配预案为：以公司总股本495,535,459股剔除已回购股份5,000,077股后490,535,382股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2元（含税）。
公司同时披露2020年第一季度业绩预告。公司预计2020年第一季度盈利3,200万元-3,700万元，比上年同期增长160.13%-200.78%。上年同期，公司对“良卓资产稳健致远票据投资私募基金”理财产品计提减值2,016.42万元，本报告期无同类重大事项。
[2020-03-05] 四方达(300179):成本优势显著,份额提升确定性高-油服新周期系列报告
■中信建投
事件公司公告2019年业绩快报,全年实现营收5.01亿元,同比增长33.05％;实现归母净利润1.21亿元,同比增长87.05％。
简评成本性价比优势显著,未来成长确定性高公司产品包括石油天然气钻探用金刚石复合片、精密加工类金刚石复合片以及煤田矿山用金刚石复合片,截至1H2019年油气复合片占营收58.02％、精密加工类复合片占23.74％、煤田矿山复合片占14.21％;从地区维度上,截至1H2019年出口占收入的52.03％,主要目标出口国是美国。受益金刚石复合片原材料人造金刚石全球90％产量位于中国,带来的优质、廉价原材料供应优势以及六面顶压机大型化后的工艺效率优势,公司油气复合片成本优势显著,已打开美国市场并开启国内市场进口替代,判断公司未来成长确定性高,预计公司2019-2021年营收分别是5.01亿、6.10亿和7.32亿;归母净利润分别是1.20亿、1.90亿和2.4亿;给予2020年25X估值,目标价9.58元,给予"买入"评级。
美国金刚石复合片市场空间约70亿人民币,下游客户高度集中截至2020年2月28日,美国活跃钻机数790部,较2019年底环比减少15部,较2019年2月同期减少257部,我们预计2019年全年美国天然气产量9500亿方,同比增长10％左右,判断美国天然气产量峰值约1.1万亿方左右,因此判断美国活跃钻机数及油气复合片市场将保持总体稳定,预计美国油气复合片市场空间约70亿人民币左右。另外,美国油气复合片市场下游客户主要有斯伦贝谢、贝克休斯、哈里伯顿和国民油井等,四家公司合计占市场需求的70％左右。
公司执行"大客户"战略,性价比优势显著快速抢占市场份额美国油气复合片市场主要竞争对手有美国合成、元素六、DI公司以及MegaDiamond等,其中油气复合片主要原材料人造金刚石90％产自中国,人造金刚石占原材料成本的40％左右,优质、廉价的原材料供应和完善的产业集群优势,使公司在进入美国市场时享有巨大的成本优势。2019年美国合成收入2.47亿美元,同比下滑13.5％,营运利润率(Operatingprofitmargin)仅29.8％,下滑4.7pcts。而反观四方达,则在2017年首次突破第一个大客户后,收入规模进入快速放量的过程,且公司毛利率和净利率仍分别高达56％和23％。判断受益成本优势带来的性价比优势,公司继续突破美国市场其他三家油服客户将是大概率事件,增加大客户群体数量,并将继续提升在现有大客户中的份额。
国内油气复合片市场将保持稳健增长,将开启进口替代截至最新数据,2018年中石油完成新钻开发井净井数1.52万口,同比增长4.8％;中石化在中国境内完钻井数4382口,同比增长12.9％。另据中国石油集团2020年工作总的要求,全力推动国内油气产量当量迈上2亿吨历史新水平的要求,判断中国油气复合片市场将继续保持稳健快速增长。其中,国内油气复合片市场约40％依靠进口,复合片占油气钻头成本的30％,在油公司要求降本增效的驱动下,判断国内油气复合片市场将迎来进口替代,公司作为国内油气复合片市场龙头,将充分受益进口替代。
风险提示:行业景气度低于预期;订单执行交付低于预期等。
[2020-03-04] 四方达(300179):高毛利石油片快速放量、业绩高增长开启!
■东北证券
报告摘要:
事件:公司发布业绩预告,2019年公司实现营收5.01亿元,同比增长33.05％,归母净利润1.21亿元,同比增长87.05％。
国内复合超硬材料龙头,业绩高增长逐步兑现:公司主要从事超硬材料及其相关制品的研发、生产和销售。整体通过研发驱动,背靠产业集群,通过优秀的公司管理,在高端石油片等领域逐步完成进口替代,打开了广阔的成长空间。2019年全年业绩在扣除3930万资产减值、1537万元商誉减值后仍有1.21亿净利润,同比增长87％,业绩十分亮眼。
营收/净利增幅不匹配的背后,是石油片业务的量价双升:在经年累月研发的基础上,PX系列等异形齿打破国内高端齿以进口为主的竞争格局,结合着2018年以来,公司推行的"大客户"战略,国内外销售局面双双打开,助力油企开采成本显著降低。2019年来,石油片(包括国内外)的销售实现量价双升--2019年全年营收预计3.1亿元,同比增长80％以上,毛利率也维持在60％以上高位,公司ROE水平进一步增长至近十年来最高水平--2019年接近13％左右。
油服景气度三年内无虞,公司中长期高成长逻辑皆在。我们认为,公司的成长性的核心在于持续的研发投入,高性能新产品的持续产出弱化了公司的周期性,强化了长期成长逻辑:中期来看,国内三桶油加大资本开支保障了对石油片的总体需求；长期来看,高端齿逐步的进口替代不仅在国内打开了销量,国外市场上也有明显的竞争优势。业务层面上,随着2019年资产减值风险的释放,公司成长确定性更强。我们强烈看好公司中长期(>3年)的成长性。
盈利预测:预计公司2019-2021年归母净利润1.21/2.14/2.56亿元,对应PE分别为25/14/12倍,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:油价大幅下跌、市场拓展不及预期
[2020-03-01] 四方达(300179):毛利润与业绩弹性可能被大幅低估-2019年业绩快报点评
■华创证券
事项:公司发布2019年度业绩快报,实现营业收入5.01亿元,同比增长33.05％,实现归母净利润1.21亿元,同比大幅增长87.05％。
评论:深入推进“大客户战略”,研发转化效果显著,收入专利润实现快速增长公司深入推进“大客户战略”,同时研发端多年来的高强度研发投入和技术储备取得良好突破,产品转化的速度持续加快,高端产品系列不断完善,覆盖度不断提高。目前公司已经能够围绕大客户需求,不断推出新产品,替代国外竞争对手市场份额的进度持续加快。
国内市场方面:油气开采持续受到政策支持,石油、天然气特别是页岩气等资源的勘探与开采业务量增加,带动公司油气开采类产品销售收入增长。
毛利率同比提升9.49个百分点,毛利润弹性可能被大幅低估公司在本次年度业绩快报中披露,受主营业务收入增长带动,公司毛利率同比增加9.49个百分点。我们假设最终年报数据与本次披露数据一致,据此对公司2018及2019年年度毛利润进行对比:
2019年公司实现营业收入5.01亿元,根据上提后的毛利率,测算毛利润为3.01亿元。对比2018年(营业收入:3.77亿元,毛利润:1.91亿元),意味着2019年公司在增加1.24亿元收入的情况下,增加毛利润1.10亿元,对应边际成本仅为0.14亿元。考虑到公司目前掌握具备超硬复合片产品的核心制造工艺,同时相比海外竞争对手享有材料及人工成本优势,我们预计公司目前石油复合片产品已经具备极强的盈利能力,建议重点关注。
减值损失影响超过5400万,预计实际经营性净利润已大幅超过1.21元2019年,公司利用闲置自有资金5000万元购买上海良卓资产理财产品产生亏损,目前处于诉讼阶段。公司基于谨慎性原则对该笔投资计提减值准备约3930万元。此外,对子公司郑州华源经商誉减值测试后,计提1537万元减值准备。
两项合计产生减值损失超过5400万元,大幅影响公司营业利润。剔除掉理财产品信用减值损失造成的影响,我们预计公司主营业务创造归母净利润水平已经大幅超过1.21亿元,当前归母净利润水平并未充分反映出公司主营业务的实际盈利水平,公司盈利能力被大幅低估。
盈利预测、估值及投资评级:考虑到公司盈利能力被大幅低估,根据公司业绩快报披露,我们上调对公司的盈利预测,预计2019-2021年实现归母净利润1.21、1.67、2.08亿元(前值:1.16、1.55、1.94亿元),EPS0.24、0.34、0.42元(前值:0.23、0.31、0.39元),对应PE25、18和14倍。考虑到公司作为高端超硬复合材料的优质公司,我们上调公司目标价至8.34元(前目标价:7.75元),对应2020年PE估值25倍,上调至“强推”评级。
风险提示:国内油气开发资本支出下降；公司新产品拓展不及预期。
[2020-02-28] 四方达(300179):四方达排除计提大额减值影响,2019年业绩预计增长172%
■证券时报
2月28日晚间四方达(300179)发布2019年业绩快报显示，期内公司实现净利润1.21亿元，同比增长87.05%。公司2019年度营业收入同比增长33.05%，毛利率同比增加9.49%，带动净利润大幅增加。排除期内公司对购买上海良卓资产投资私募基金产品及前期收购郑州华源形成商誉的合计5467万元大额减值计提影响，预计公司2019年业绩增速将超过172%。
[2020-01-10] 四方达(300179):业绩快速增长,看好公司新产品放量-2019年业绩预告点评
■华创证券
事项:公司发布2019年业绩预告,预计实现归母净利润11500万元～12500万元,同比增长78％～94％。
评论:主业快速增长带动盈利大幅提升。公司初步测算2019年营业收入同比增长约33％,其中油气开采类产品约占营收的60％,同比大幅增长约70％,超过50％的营收来自海外市场。公司毛利率预计同比增加约8个百分点,归母净利润预计同比增长78％～94％达到11500万元～12500万元。报告期内,公司盈利快速增长的原因在于:1)聚焦超硬材料,围绕下游大客户核心需求不断推出新产品,高端产品系列不断完善、覆盖度不断提高,替代国外竞争对手市场份额的进度进一步加快;2)受国内政策支持,石油、天然气特别是页岩气等资源的勘探与开采业务量增加,带动公司油气开采类产品销售收入增长;3)应用于油气开采的多个高端产品取得突破,有效提升营业收入。此外,计提减值准备和非经常性损益分别减少和增加公司净利润约3930万元和900万元,合计减少公司净利润约3030万元。
技术成果转化速度加快,看好公司高端产品放量。凭借强大的设备研发实力,公司自主研发了六面顶压机合成技术和成套加工工艺,在产品制造工艺、生产配方以及新产品推出速度上均处于市场领先地位。通过优化研发管理体系,加快产品迭代速度,提升产品品质,产品市场竞争力不断加强。目前,公司在聚晶复合片领域已取得多重技术突破,部分产品技术参数达到国际先进水平。公司技术储备向产品转化的速度持续加快,高端产品进口替代空间打开,未来有望进一步贡献业绩增量。看好公司以油气开采材料业务为基础,向金属切割超硬刀具领域的拓展。
推进精益管理,运营效率有望进一步改善。公司导入精益管理理念,变革生产组织模式,创新生产系统管理模式,促进管理转型。通过进一步优化生产工艺布局,充分发挥设备能效,提高生产运营效率,优化产品交付周期,同时加大全过程监控力度,持续提升产品质量稳定性。未来随着内部管理能力提升,公司经营效率有望继续改善。
盈利预测、估值及投资评级:我们维持预测公司2019-2021年实现归母净利润1.16、1.55、1.94亿元,EPS0.23、0.31、0.39元,对应PE31、23和19倍。
考虑到公司作为高端超硬复合材料的优质公司,盈利能力强劲,未来有望进一步开拓金属切割超硬材料领域,进入更大高端市场,且公司处于高速成长期,我们上调公司目标价7.75元(原目标价6.3元),对应2020年PE估值25倍,维持"推荐"评级。
风险提示:国内油气开发资本支出下降;公司新产品拓展不及预期。
[2020-01-09] 四方达(300179):研发投入带动毛利率高增长,四方达预计去年净利增长80%
■证券时报
1月8日晚间，四方达(300179)发布业绩预增公告显示，公司预计2019年实现净利润11,500万元至12,500万元，同比增幅78%-94%。
证券时报·e公司记者注意到，作为国内复合超硬材料行业龙头，四方达近年来延续了业绩增长势头。
研发投入促产品技术提升
公开资料显示，四方达主要产品包括油气开采类、精密加工类、煤田矿山开采类，已经形成了以复合超硬材料为核心、以精密金刚石工具为新的业务增长点的战略产品体系。
作为高新技术企业，四方达自上市以来研发投入占收入比重常年保持在6%-10%之间，大部分年度都保持在8%以上，在A股上市公司处于较高水平。
对于公司近年来在科技研发方面取得的成果，四方达董秘刘海兵接受记者采访时表示，公司积极引进高精尖人才，组建高素质的研发团队，在多个研发项目上取得重大突破。公司先后承担国家级科技研发项目2项，参与制定3项国家和行业标准。
8日晚间，四方达公告表示，基于公司多年来的高比例研发投入和技术储备，下游应用于油气开采的多个高端产品取得突破，技术储备向产品转化的速度持续加快，并在2019年大幅提升营业收入。
毛利率保持高位增长
在技术引领下，四方达持续保持了公司产品约50%的高毛利，且毛利率水平仍随着技术突破呈现逐步增长态势。
根据2019年三季度报告，2019年1-9月份四方达的毛利率达到了55.93%的水平，而公司2019年全年业绩预告中，毛利率同比增加约8个百分点，即全年毛利率将到达59%，这在A股上市公司中无疑是一个很亮眼的数据。
正如四方达在业绩预告中所提，“围绕下游大客户的核心需求不断推出新产品，高端产品系列不断完善、覆盖度不断提高，替代国外竞争对手市场份额的进度进一步加快。”在技术引领下，四方达盈利水平更高的高端产品系列日趋完善，产品的覆盖度也不断提高，与国外竞争对手的差距已经越来越小。
作为公司近年来推动业绩增长的代表性产品之一，四方达生产的石油片正加快实现进口替代的过程。根据四方达在互动易中向投资者所作的介绍，公司石油复合片在全球市场份额不足5%，未来对国外竞争对手的替代空间仍十分巨大。
业绩增长势头强劲
2019年四方达业绩预增78%-94%的背后，还包含了公司在期内由于私募基金踩雷而带来的负面影响。
四方达在业绩预告中表示，2019年度公司11,500万元-12,500万元的净利润规模是在对“良卓资产稳健致远票据投资私募基金”产品计提了3,930万元大额减值的基础上预测的，如果将该因素还原，其主营业务净利润将超过15000万元，同比增速将超过130%。
自2017年以来，四方达一直保持了业绩快速增长态势。除了公司本身产品突破外，国内油气开采持续受到政策支持，石油、天然气特别是页岩气等资源的勘探与开采业务量增加，也带动公司油气开采类产品销售收入增长。业绩增长的同时，公司也保持较低的资产负债率水平，长期以来保持着零有息负债，经营状况非常稳健。
[2020-01-08] 四方达(300179):四方达受油气开采类产品带动,2019年度净利润预增78%至94%
■证券时报
四方达(300179)1月8日晚披露业绩预告，公司2019年年度净利润为盈利1.15亿元至1.25亿元，同比增长78%至94%。公司2019年度营业收入同比增长约33%，毛利率同比增加约8个百分点，带动净利润大幅增加。油气开采类产品约占营业收入的60%，同比增长约70%.
[2019-10-18] 四方达(300179):四方达前三季度净利同比增57.11%
■证券时报
四方达(300179)10月18日晚发布三季报，公司前三季度营收为3.78亿元，同比增长39.73%，主要系受益于公司产品实现新的进口替代、大客户战略深入推进；净利为8769万元，同比增长57.11%。
[2019-10-17] 四方达(300179):国际领先的超硬新材料企业-首次覆盖报告
■国泰君安
本报告导读:公司是高端超硬新材料企业,产品结构持续优化,毛利率维持高位。公司研发投入较高,产品不断实现进口替代。首次覆盖,给予“增持”评级。
投资要点:
[首次覆盖,给予“增持”评级。公司主营为超硬材料,我们预测公司2019-2021年EPS分别为0.23/0.30/0.38元,参考同类公司估值,给予公司2019年PE35倍,对应目标价8.05元。首次覆盖,给予“增持”评级。
超硬材料行业处于发展期,未来前景广阔。超硬材料是我国的优势行业,2018年我国年产金刚石和立方氮化硼占世界产量的比例超过90％、70％,是世界超硬材料的中心。超硬材料以其超高的硬度、出色的耐热及耐磨性质,逐渐在机械及电子加工、原油开采和煤田开采等领域崭露头角。我国政策利好超硬材料的发展,叠加我国制造业的转型升级,超硬材料在我国的应用将逐渐扩张,我国超硬材料未来的发展前景广阔。
立足高端产品,公司毛利率维持高位。公司研发投入占营收的比例维持在6％以上,公司采用“生产一代、开发一代、预研一代”的产品研发策略,确保公司产品的竞争力。在较高的研发投入支撑下,公司产品品质不断升级,产品结构不断优化。受益于良好的产品结构,2013年以来公司毛利率维持在40％以上。
“大客户”战略不断推进,进口替代增厚收益。公司围绕大客户的核心需求,不断提高公司大客户开发效果、巩固大客户合作关系,大客户的贡献持续增加。同时,2019年公司新产品在石油天然气开采的钻进区域实现突破,并批量供应,有效完善了进口替代的产品系列与钻进应用范围。公司近期不断回购股份,彰显出管理层对公司长期发展的信心。
风险提示:人民币汇率大幅升值,原油价格大幅下跌。
[2019-10-17] 四方达(300179):新产品放量打开进口替代空间,公司业绩快速增长
■华创证券
事项:
公司发布2019年前三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润8500万元-9000万元,同比增长52％-61％,单三季度实现归母净利润3420万元-3920万元,同比增长60％-84％。
评论:
收入高速增长,盈利能力有望进一步提升。报告期内,国内钻探业务量快速增长带动公司油气开采类产品销售快速增加,公司油气开采类新产品应用获得突破后,成功在过去只能使用进口产品的钻进区域实现持续批量供应,产品系列及钻进应用范围得到有效完善,高端产品进口替代进程加速。此外,公司深入推进大客户战略,研发、服务、内部运营能力快速提升,大客户开发成效显著,营收贡献持续增长。公司预计报告期内营业收入同比增长约40％,实现归母净利润8500万元~9000万元,同比增长52％~61％,报告期内因非经常性损益增加净利润约760万元。按此测算,公司前三季度净利率有望达到22.45％~23.77％,同比上提1.81pct~3.13pct,盈利能力进一步提升。
以研发为突破,不断夯实核心竞争力。公司凭借强大的设备研发实力,自主研发了六面顶压机合成技术和成套加工工艺,在产品制造工艺、生产配方以及新产品推出速度上均处于市场领先地位。通过优化研发管理体系,加快产品迭代速度,提升产品品质,公司产品市场竞争力不断加强。目前,公司在聚晶复合片领域已取得多重技术突破,部分产品技术参数达到国际先进水平。看好公司以油气开采材料业务为基础,向金属切割超硬刀具领域的拓展。
推进精益管理,运营效率有望进一步改善。公司导入精益管理理念,变革生产组织模式,创新生产系统管理模式,促进管理转型。通过进一步优化生产工艺布局,充分发挥设备能效,提高生产运营效率,优化产品交付周期,同时加大全过程监控力度,持续提升产品质量稳定性。未来随着内部管理能力提升,公司经营效率有望继续改善。
盈利预测、估值及投资评级。考虑到“三桶油”提出七年行动方案后,油气开发需求大幅提升。我们上调公司2019-2021年业绩预测,预计实现归母净利润1.16/1.55/1/94亿元(前值:1.05/1.40/1.68亿元),对应EPS0.23/0.31/0.39元(前值:0.21/0.28/0.34元),PE23、17和14倍,考虑到公司作为高端超硬复合材料的优质公司,盈利能力强劲,未来有望进一步开拓金属切割超硬材料领域,进入更大高端市场,认为公司合理PE估值应该为2019年30倍,对应价格6.3元/股,维持“推荐”评级。
风险提示:国内油气开发资本支出下降；公司新产品拓展不及预期。
[2019-10-14] 四方达(300179):四方达前三季度净利预增52%-61%
■证券时报
四方达(300179)10月14日晚间公告，预计2019年前三季度实现的净利润为8500万元–9000万元，同比增长52%-61%。其中，预计2019年第三季度净利润为3420万元–3920万元，同比增长60%-84%。公司表示，报告期内，受益于公司产品实现新的进口替代、大客户战略深入推进等措施，营业收入同比增长约40%，带来净利润同比增长。
[2019-08-06] 四方达(300179):四方达,中美贸易争端将加快国内超硬材料高端产品进口替代
■证券时报
针对投资者关于中美贸易争端对公司影响的疑问，8月5日，四方达(300179)在互动平台称，公司出口业务以油气开采类、精密加工类产品为主，客户对产品性能的关注明显优于价格。贸易争端预计将不影响公司产品的现有价格体系，考虑关税成本后，预计不会影响客户的采购决策。同时，贸易争端加快了国内超硬材料高端产品的进口替代进程，有利于公司在国内产品的市场推广。此外，人民币兑美元汇率变动也将略微提升公司盈利能力。
[2019-07-29] 四方达(300179):科技股估值体系重构,四方达内外“硬核”迎来高速成长期
■证券时报
近期，沃尔德成为科创板首批挂牌上市企业，让超硬材料再度进入高光时刻，A股现有的四方达(300179)等龙头企业的价值尚待挖掘。
沃尔德主要从事超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料制品的研发、生产和销售业务,上市后受到广大投资者的认可与追捧。《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》在“重点发展方向和主要任务”中明确指出：“要大力发展新型功能材料，积极发展超硬材料及制品。”目前，我国超硬材料行业已形成一个门类齐全、具有相当规模的完整工业体系，其中不乏优秀的A股上市公司，四方达就是其中之一。
深耕刀具材料多年
刀具产品主攻汽车行业
四方达主要产品包括油气开采类、煤田矿山开采类和精密加工类。在各类产品共同推动下，2016~2018年三年营业收入复合增长率达50.25%。根据2019年半年度报告，公司上半年实现营业收入2.45亿元，同比增长39.22%;净利润5080.22万元，同比增长47.34%，领先于同类企业(数据见附表)。
四方达在复合超硬材料研究成果上一直行业领先，其自主研发的PCD刀片、PCBN刀片是下游精密超硬刀具产品的主要原材料，并已经在欧洲、中国等地的知名超硬刀具厂商大量使用。直径为62mm的切削用PCD复合片目前是世界上六面顶压机生产的最大尺寸，产品质量已达世界先进水平。公司PCD刀片的直径、粒度牌号、生产规模一直引领国内市场，已成为超硬刀具行业重要的PCD刀片材料供应商。
携PCD刀片、PCBN刀片复合超硬材料研发优势，四方达早在上市之初就以IPO募集资金投入复合超硬材料制品项目，提前布局精密超硬刀具市场。目前具备较强的精密超硬刀具设计能力和加工能力，产品在下游的加工精度可以控制在2微米以内(6级)，处于国际领先水平。业务已覆盖金属切割、非金属切割、精密线材加工等领域，主要产品包括金刚石刀具、PCD微钻钻头、金刚石锯片、PCBN刀具、拉丝模坯、成品模等。
精密加工类产品初具规模，2019年上半年已经实现营业收入5807.82万元，占公司上半年营业总收入的23.73%。随着我国制造业强国的战略落地，精密加工类产品有较大成长空间，未来也将会成为四方达收入和利润新的增长点。
根据中国机床工具工业协会、 中国刀具信息网、 智研咨询行业报告相关信息显示，2017年中国机床市场2000亿元，刀具消耗占比19.17%，金刚石刀具、立方氮化硼刀具等超硬刀具消耗约40亿元。参考发达国家刀具消耗平均水平，国内合金刀具被替代程度将进一步加深，按照中国目前制造业规模，国内市场超硬刀具市场规模可达到200亿元。
在刀具用复合片业务深厚的基础下，四方达刀具业务近年来取得显著进展，聚焦汽车精密超硬刀具市场，在传统乘用车以及新能源电动汽车零部件加工领域取得突破，比如汽车变速箱壳体、转向器、缸体、缸盖等动力系统用刀具，以及电动新能源汽车用电机壳加工刀具均达到了国际同类产品水平，已进入奔驰、宝马、奥迪、特斯拉等国际知名汽车品牌的配套生产商厂家。凭借精密超硬刀具产品打开想象空间，公司潜在价值有望得到重估。
超硬材料领域受追捧
体现研发“硬核”
从行业应用角度来看，四方达的产品广泛应用于石油勘探与矿山开采、机床机械与汽车制造、轨道交通、核电、国防军工与航空航天重大工程以及光伏与电子信息等领域;科创板上市的对标公司沃尔德总收入的85%以上来自刀具业务，应用于消费类电子产品中的触摸屏、液晶面板等消费电子玻璃的超高精密切割。
根据四方达公告显示，公司精密加工类产品2018年上半年营业收入5247万元、毛利率38.57%，据此推算，四方达2018年精密加工类产品全年营业收入约10500万元。沃尔德2018年刀具产品业务收入为22410.64万元，毛利率55.87%。随着四方达刀具业务实力迅速成长，行业规模不断扩大，新材料和新技术的不断深入应用，相关业绩提升空间巨大。
精密超硬刀具对产品精度和性能要求极高，近年来国内超硬材料企业研发投入迅速增加，研发水平及创新能力得到有效提高，国际高端产品的技术壁垒逐渐被打破，国内企业试图打造各自的竞争优势，加快高端市场的国产替代。四方达一直保持较高的研发投入，2018年研发投入占销售收入的比重达9.83%，达到3701.11万元，同比增长76.32%，2019年上半年研发投入继续实现36.27%的高速增长。
四方达2016~2018年三年营业收入复合增长率达到50.25%，2019年上半年四方达营收和利润继续保持四成左右的强劲增长。 油气开采类产品增长强劲，盈利能力强。近年推出的PX系列等异形齿享誉国内外，国内市场原只能使用进口产品的钻进区域开始大量使用公司产品，2019年上半年油气开采类产品实现销售收入14196.14万元，同比增长81.74%。
受益于科创板的“明星效应”，超硬材料企业沃尔德本次A股IPO发行价28.26元/股，市盈率32.19倍，上市首日涨幅达109.9%，取得开门红之后股价连创新高，最高达到82.10元/股，最高市值达65.68亿元。同属于超硬材料及制品领域的四方达7月25日收盘价5.28元/股，市值26.3亿元，企业价值尚待挖掘。
随着科创板与创业板市场共振，超硬材料及相关应用领域的投资将获得更大的关注。2019年初以来，四方达股票价格涨幅超过30%，今年7月四方达已出现3次涨停，股票交易活跃，表明公司的价值受到投资者高度青睐，公司影响力持续提升，近期还实施了首次股份回购，股票具备较好的升值潜力。
[2019-07-19] 四方达(300179):高端超硬材料优质标的,业绩快速增长-2019年中报点评
■华创证券
事项:公司发布2019年中报,上半年实现营业收入2.45亿元,同比增长39％,实现归母净利润0.51亿元,同比增长47％,归母扣非净利润0.47亿元,同比增长50％。上半年,公司经营活动现金流净额0.68亿元,同比大幅增长64％。
评论:高端石油复合片开启进口替代进程,带动收入高速增长。报告期内,公司实现营业收入2.4亿元,同比增长39.22％。其中,得益于公司油气开采类新产品应用获得突破,开启高端产品的进口替代空间,同时国内石油行业整体钻探业务量增加,带动油气开采类产品收入大幅增长82％,实现收入1.42亿元；此外,公司煤田矿山开采类产品实现收入0.35亿元,同比增长30％,精密加工类产品实现收入0.58亿元,同比增长11％。
规模效应显现,盈利能力有望进一步上提。报告期内,公司油气开采、煤田矿山开采类产品毛利率分别达到64.99％、44.84％,相比去年同期分别提升6.17、2.43个百分点。上半年公司综合毛利率56.29％,相比去年同期提升8.33个百分点。报告期内,公司期间费用合计0.56亿元,同比增长33％,但规模效应显现,期间费用率有所下降,从18H1的23.9％下降至19H1的22.9％,使得盈利能力进一步提升。综合上述经营成效,公司上半年实现归母净利润0.51亿元,净利率达到20.82％,显现了极高的盈利水平。我们预计随着我国油气开发力度的逐步加大,公司高端石油复合片进口替代规模加大,盈利能力有望进一步上提。
以研发为驱动,持续推进产品突破。公司成立以来通过持续的研发投入,实现了核心生产设备自主可控,并在聚晶复合片领域取得多重技术突破,部分产品技术参数达到国际先进水平。报告期内,公司继续加大在研发领域的创新投入,研究与开发费用投入总额0.19亿元,同比增长36％。通过优化研发管理体系,加快产品迭代速度,提升产品品质,持续增强公司产品市场竞争力。看好公司以油气开采材料业务为基础,向金属切割超硬刀具领域的拓展。
盈利预测、估值及投资评级。考虑到2018年开始公司引进大量职业经理人,持续推出有竞争力的股权激励计划,股权激励费用增加,我们调整公司2019~2020年归母净利润预测至1.05、1.40亿元(原值1.23、1.65亿元),新增预计2021年归母净利润1.68亿元,对应2019~2021年EPS0.21、0.28、0.34元,PE25、19、15倍,考虑到公司作为高端超硬复合材料的优质公司,盈利能力强劲,未来有望进一步开拓金属切割超硬材料领域,进入更大高端市场,我们认为公司合理PE估值应该为2019年30倍,对应价格6.3元/股,维持"推荐"评级。
风险提示:国内油气开发资本支出下降；公司新产品拓展不及预期。
[2019-07-15] 四方达(300179):四方达半年报,上半年净利润5080万元,同比增47%
■证券时报
四方达(300179)7月15日晚间披露半年报，公司2019年半年度实现营收2.45亿元，同比增长39.22%；净利润5080.22万元，同比上升47.34%。公司产品综合毛利率为56.29%，同比上升8.33个百分点。报告期内，公司油气开采类产品实现销售收入1.42亿元，同比增长81.74%。
[2019-07-10] 四方达(300179):四方达上半年净利预增42%-51%
■证券时报
四方达(300179)7月10日晚间披露业绩预告，预计上半年净利4900万元–5200万元，同比增长42%-51%。报告期内，受益于公司油气开采类新产品应用获得突破，国内市场原只能使用进口产品的钻进区域开始大量使用公司产品。
[2019-06-11] 四方达(300179):四方达拟斥资1500万至3000万元回购公司股份
■上海证券报
四方达公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份。回购股份资金总额不超过3,000万元且不低于1,500万元，回购价格不超过7.18元/股。本次回购的股份用于注销减少注册资本。回购期限自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起不超过6个月。
[2019-04-26] 四方达(300179):四方达,公司目前未直接生产和销售氢燃料电池发动机产品
■证券时报
四方达(300179)26日在互动平台表示，公司主业仍聚焦超硬材料及其应用业务，下游函盖石油钻探及矿山开采、冶金、地质、石材、建筑、电子信息、汽车零部件、装备制造、航天航空、国防军工等高端采掘与先进制造领域。公司目前未直接生产和销售氢燃料电池发动机产品。
[2019-03-20] 四方达(300179):四方达收关注函,要求核查未到期理财产品情况
■证券时报
因四方达(300179)购买的私募基金产品存在重大违约风险，深交所3月20日向该公司下发了关注函，要求说明该私募基金产品违规的具体情况，目前公司已采取的补救措施及进展，该事项对公司现金流和经营业绩可能产生的影响，并逐一核查并说明目前尚未到期理财产品的具体情况及资金安全情况。
[2019-03-19] 四方达(300179):四方达投资私募基金现重大违约风险
■上海证券报
四方达19日早间发布风险提示公告，公司以闲置资金5,000万元购买了良卓资产稳健致远票据投资私募基金，因基金管理人涉嫌违规情形，基金产品存在重大违约风险，可能导致公司相关投资资金不能如期、足额收回，可能会因此影响公司相关期间利润。该投资基金于2019年1月4日生效，产品期限3个月，目前尚未到期。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================