资产重组最新消息
≈≈顺控发展003039≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、主要的业绩驱动因素
等无重大变化
1、报告期内公司所从事的主要业务、主要产品、经营模式
公司主营业务为自来水制售业务和垃圾焚烧发电业务，同时公司围绕自来
水制售业务提供配套的供排水管网工程服务。
（1）自来水制售业务
拥有供水服务全产业链，包括取水、制水、输水到终端，并拥有顺德区供
水特许经营权，在供水领域已积累丰富的行业经验及资源，供应范围基本覆盖顺德区
全境。
公司供水特许经营区域范围为佛山市顺德区辖区内所有镇街，特许经营期
限为30年，自2016年1月1日起至2045年12月31日止，公司在特许经营期限及经营区域
范围内，拥有设计、融资、建设、运营、维护供水工程和向用水户提供服务并收取费
用的权利，特许经营期满后，公司可报请顺德区人民政府延长特许经营期限，在同等
条件下，顺德区人民政府优先授予本公司特许经营权。
（2）垃圾焚烧发电业务
公司垃圾焚烧发电业务系依据子公司顺控环投与顺德区城管执法局签订的
特许经营合同，以BOT模式开展垃圾焚烧发电项目的投资建设和运营管理。该项目系
顺德区重要民生工程，具有较高的社会价值及经济效益。
根据特许经营合同，顺控环投负责垃圾焚烧发电项目的投资建设和运营管
理，特许经营期限为30年，在特许经营期限内开展顺德区生活垃圾无害化焚烧处理服
务和污泥处理服务，并根据合同的约定取得垃圾处理服务费和污泥处理服务费，且利
用垃圾焚烧产生的余热发电及蒸汽销售所产生的收益归顺控环投所有，特许经营期限
届满，向顺德区城管执法局或顺德区政府指定的接收人移交本项目。同时，公司须确
保移交日本项目设施处于正常、有效运行状态。
2、公司的主要业绩驱动因素
公司目前的业绩主要来源于自来水制售业务及垃圾焚烧发电业务。公司经
营稳健，报告期内受益于政府鼓励就地过年的政策及疫情防控成果的持续稳定，整体
经营业绩稳中有升。
（二）报告期内公司所属行业的发展阶段、周期性特点以及公司所处的行
业地位无重大变化
1、公司所属行业的发展阶段
公司的自来水制售业务目前处于相应行业发展的成熟期；垃圾焚烧发电业
务处于行业发展的成长期。
2、公司所处的行业地位
公司的自来水制售业务、垃圾焚烧发电业务在顺德区内不存在直接竞争对
手。
二、核心竞争力分析
报告期内核心竞争力无重大变化。
1、区域竞争优势
公司业务属于公用事业范畴，且立足于佛山市顺德区，顺德区位于珠三角腹地
，北接广州，南近港澳，面积806平方公里，毗邻广州、中山、江门三市，下辖4个街
道、6个镇，205个村（社区），常住人口接近300万人，常住人口保持增长态势。顺
德区作为以制造业为主的经济大区，规模以上先进制造业增加值占全区规模以上工业
增加值70.9%，是全国最大的空调器、电冰箱、热水器、消毒碗柜生产基地之一，被
誉为“中国家电之都”、“中国燃气具之都”、“中国涂料之乡”。《佛山市顺德区
国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，顺德将以改革
促发展，以开放促整合，推动重大项目、重大举措、重大政策落地见效，持续提升顺
德经济社会高质量发展水平，积极融入以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促
进的新发展格局，奋力打造新时代全国县（区）经济发展“顺德样板”。该规划的制
定及逐步落实，将为公司业务的巩固及进一步扩张提供有力保障。
2、运营管理优势
历经多年发展，公司已建立较为完善的生产经营管理体系，拥有较强的运营管
理能力，包括但不限于：
①公司供水及生活垃圾焚烧发电业务均参考国际标准化组织制定的相关规范，
制定了较为完善的管理体系，并分别通过了ISO9001、ISO14001及ISO45001等管理体
系认证；
②在制售水业务方面，公司大力推行信息化、自动化管理，已建立了供水生产
监控管理信息系统、供水管网地理信息（GIS）系统等信息化管理系统，其中供水生
产监控管理信息系统曾获得顺德区人民政府颁发的顺德区科学技术三等奖；水质控制
方面，公司实行全过程、多层级的监控机制，其中，子公司顺控环检具备CMA、CNAS
等专业资质，拥有水、气体、土壤、噪声等多方面的检测能力；
③公司生活垃圾焚烧发电项目建成投产以来，致力于通过科学化、数字化、规
范化不断提升管理水平和运营能力，公司管理完善，检修维护及时、高效，生产运行
效率不断提升，垃圾发电量处于同行业同类技术中领先水平。在生活垃圾焚烧发电项
目建设、生产运营、设备维修和技术研发等方面拥有一定的技术实力和建设管理、运
营能力。
3、综合服务优势
经过多年发展，目前公司业务范围已由制来水制售业务扩展至垃圾焚烧发电业
务以及环境检测服务等领域，并致力于发展成为城市综合环境服务商。尽管公司现在
的经营范围集中于顺德区，且部分业务尚处于初始发展阶段，但已初步具备综合服务
能力。未来，随着该等业务的不断成长，公司综合服务优势将更为凸显，并为公司跨
区域发展奠定基础。
三、公司面临的风险和应对措施
1、经营风险
1）供水价格调整受限的风险
我国供水价格实行政府定价政策，由供水企业向所在城市人民政府物价主管部
门提出供水价格调整申请，履行政府审定、居民听证等法定程序后，方可正式实施。
根据相关法律规定，城市供水价格基于“补偿成本、合理收益、节约用水、公平负担
”的原则，由“供水成本、费用、税金和利润”构成。因此，上述供水价格调整的限
制，将可能制约公司自来水制售业务的盈利水平及发展空间。
根据签订的供水特许经营权协议，凡因物价水平上升而使公司供水成本上升，
而不能达到公司合理利润水平，或根据相关法律、政策、制度可以对水价进行合理调
整时，可由公司向顺德区人民政府相关部门提出水价调整申请，在履行相关程序后，
政府相关部门须及时作出调整。上述水价调整原则及相关规定为公司供水业务的合理
盈利提供了有力保障，但供水价格调整由于需履行政府审定、居民听证等法定程序而
存在一定时滞及不确定性，进而对公司财务状况及经营成果产生负面影响。
2）可能无法持续取得特许经营权的风险
公司自来水制售业务及垃圾焚烧发电业务均属于公用事业范畴，须基于依法取
得的特许经营权开展日常经营。根据公司与顺德区环运局签订的《佛山市顺德区城市
供水特许经营协议》，公司享有对顺德区全境的供水特许经营权，特许经营期限为30
年，且经营期限届满后，公司可报请顺德区人民政府延长特许经营期限，在同等条件
下，顺德区人民政府优先授予公司特许经营权；根据公司与顺德区城管执法局签订的
《顺德区生活垃圾焚烧及生活污水厂污泥处理特许经营合同》，公司享有顺德区垃圾
焚烧发电项目的特许经营权，特许经营期限为30年，特许经营期限届满终止或者提前
终止，在同等条件下，公司有权优先获得本项目的特许经营权。
尽管该等规定为公司经营的稳定性提供一定保障，但是，若上述特许经营协议
届满时，公司因自身未能满足续签条件或由于政策变化等无法预测因素而导致其未能
持续取得特许经营权，届时将对公司持续经营能力造成重大不利影响。
3）部分房地产存在权属瑕疵的风险
公司部分房地产建成时间较早，因资料缺失，导致公司未能及时办理相关权属
证书，同时亦存在部分土地使用权为划拨用地等其他瑕疵。由于上述房地产主要用于
公司自来水厂经营，当地政府及公司均高度重视水厂生产的稳定性。为降低因上述房
地产权属瑕疵造成的经营风险，公司已积极推进相关确权办证工作。然而，若由于国
家房地产相关政策变化或其他原因导致公司无法完全消除上述权属瑕疵，则相关房产
将面临被拆除等合规风险，从而对公司经营造成重大不利影响。
4）市场集中的风险
公司的自来水制售业务和垃圾焚烧发电业务均在特许经营范围内开展，业务集
中于佛山市顺德区，较强的地域性对公司未来发展存在一定制约。受益于顺德区扎实
的经济基础及活跃的市场环境，当地工业规模及常住人口数量近年来持续增长，对供
水及垃圾处理等城市公用事业的服务能力亦不断提出新的需求，从而为公司自来水制
售及垃圾焚烧发电业务奠定良好发展基础。然而，若顺德区出现国民经济增速放缓或
常住人口数量下降，将对公司业务规模及持续经营能力造成较大的负面冲击。
5）电力供应的风险
电力系公司自来水制售业务的重要能源动力。由于供水业务关系民生，影响地
方国民经济的发展，当地政府、供电部门及本公司高度重视自来水供应的稳定性及安
全性。为降低公司电力供应不足或断供而导致的经营风险，一方面，公司制定了较为
完善的安全生产制度，并通过“双回路”供电方式，保障各水厂的取水、制水、输水
设施稳定供电；另一面，当地供电局为确保向公司持续、稳定供电，将公司列入重要
用户名单，进一步保障电力供应。上述措施较好保障了公司供水业务的用电需求，报
告期内公司未发生因断电、用电故障而造成的大规模停水事件。但是，若因不可预测
因素导致供电不足、不稳定或用电设施未正常运行等意外事件，则将对公司自来水制
售业务造成重大不利影响。同时，未来若电力价格持续、大幅抬升且公司未能及时调
整供水价格，则将降低公司自来水制售业务的盈利能力。
6）水质控制的风险
公司作为城镇自来水供应商，其供水水质直接影响到供水区域内居民的饮水安
全，与当地民生息息相关。因此，当地政府以及本公司高度重视供水安全及其稳定性
。为此，公司已建立较为完善的水质控制管理体系，并从水源选择及保护、水质标准
执行、水质监测、应急管理等方面采取有效措施，基本实现对取水、制水、输水的闭
环管理，以此确保供水水质符合国家标准。然而，若由于水源污染、自然灾害等不可
预测的突发事件，导致公司供水水质未达到安全用水标准，则将对当地居民用水安全
及公司经营造成重大不利影响。
7）生活垃圾供应量及热值不稳定的风险
公司垃圾焚烧发电业务收入主要为电费和垃圾处理费，因此，生活垃圾的供应
量及其热值直接决定了项目运营的盈利水平。根据公司与顺德区城管执法局签订的特
许经营协议，顺德区城管执法局在该垃圾焚烧发电项目经营期内每年需向公司供应不
少于109.5万吨的生活垃圾，不确保其质量和热值，但承诺运输到公司交付点前不被
人为分拣剔除可燃成分。因此，若顺德区人民政府授权部门未能持续、稳定地向公司
供应一定热值的生活垃圾，可能导致公司产能下降，进而对公司整体项目的经营效益
造成不利影响。
2、政策风险
1）供水行业监管体制及政策变化的风险
目前，我国供水行业由于公用事业属性较强，仍存在供水价格调整受限等行政
管制，受行业监管体制及政策的影响较大。参考国外成熟市场的发展现状并结合我国
经济发展需求，我国供水行业将不断扩大开放程度，目前市场投资主体已由单一政府
主导逐步扩展为多元化社会资本参与，产业市场化发展趋势亦在不断加强。未来，行
业监管体制及政策的变化可能对公司经营发展带来一定程度的不确定性。
2）水资源费征收政策变动的风险
为加强水资源管理和保护，促进水资源的节约与合理开发利用，我国对水资源
依法实行有偿使用制度。根据相关法律法规、部门规章规定，取水单位或者个人应当
根据取水口所在地水资源费征收标准和实际取水量缴纳水资源费。目前，顺德区人民
政府已制定了自来水价格与水资源费联动机制，其有利于降低对供水企业的影响，但
从水资源费上调再到联动机制的启动、落实，须履行必要的程序，从而存在一定时滞
及不确定性，进而可能短期内对公司的财务状况及经营成果带来不利影响。
3）行业标准变化的风险
公司日常经营中严格执行国家制定的《生活饮用水卫生标准》（GB5749-2006）
行业标准。上述标准执行以来，对供水行业整体水质的提升以及居民用水安全起到极
大的促进作用。并且，近年来随着国民经济的快速发展以及人民生活水平的不断提高
，居民对用水质量提出更高要求。未来，在上述市场需求的推动下，供水行业标准可
能亦将逐步提高，从而导致公司等供水企业须通过更新供水设施、改善供水环境等方
式全面提升供水水质，进而将抬高供水业务成本，并对公司盈利能力造成负面影响。
4）环境保护政策的风险
公司所从事的垃圾焚烧发电业务涉及垃圾的接收、焚烧等环节，受到环保部门
的严格监督和管理。未来，若国家有关环保标准不断提高，公司须加大对环保设施的
投入，从而对该项目盈利能力带来一定的负面影响。
5）垃圾焚烧发电价格政策变化的风险
公司垃圾焚烧发电项目运营收入主要来源于发电费和垃圾处理费。我国为促进
可再生能源的开发利用，对垃圾焚烧发电等可再生能源并网发电制定了一系列支持政
策。但公司垃圾焚烧发电项目尚未进入国家可再生能源发电项目补贴清单。并且，公
司垃圾焚烧发电项目已于2018年并网发电，根据《关于<关于促进非水可再生能源
发电健康发展的若干意见>有关事项的补充通知》（财建[2020]426号），垃圾焚
烧发电项目全生命周期合理利用小时数为82,500小时，并且自并网之日起满15年后，
无论项目是否达到全生命周期补贴电量，不再享受中央财政补贴资金，核发绿证准许
参与绿证交易。若未来国家对垃圾焚烧发电价格政策发生变化，将对公司垃圾焚烧发
电项目的盈利能力造成影响。
6）税收优惠政策变化的风险
报告期内，公司及子公司享受多项税收优惠政策，主要包括：依据《关于继续
实行农村饮水安全工程建设运营税收优惠政策的通知》（财税[2016]19号）、《关于
继续实行农村饮水安全工程税收优惠政策的公告》（财政部税务总局公告2019年第67
号）、《关于延长部分税收优惠政策执行期限的公告》（财政部税务总局公告2021年
第6号），公司及子公司水业控股向农村居民提供生活用水取得的自来水销售收入，
免征增值税；依据《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》（财税[2015]78号）
，顺控环投运营的垃圾焚烧发电项目中，其发电收入的增值税按100%即征即退，其垃
圾处理收入和污泥处理收入的增值税按70%即征即退；根据《中华人民共和国企业所
得税法》及《中华人民共和国企业所得税法实施条例》，顺控环投取得第一笔生产经
营收入所属纳税年度起，第一年至第三年免征企业所得税，第四年至第六年减半征收
企业所得税。上述税收优惠政策体现国家对公用事业、环保领域的大力支持，也对公
司日常经营及业务扩张起到良好的促进作用。但是，若该等政策未来发生变化，则对
公司及子公司的盈利能力造成一定负面影响。
3、财务风险
公司自来水制售业务及垃圾焚烧发电业务均为重资产业务，存在前期投资规模
大、回报周期长的特点，对公司资金实力及融资能力有较高要求。尽管近年来公司通
过引进战略投资者、公开发行股票等方式获得部分现金流入，但其融资方式仍然以银
行贷款为主，融资渠道单一。未来，随着公司经营规模的扩大以及资本性支出的提高
，单一的融资方式将无法满足公司资金需求，从而对公司经营发展造成一定限制。未
来，公司将全面系统规划公司资金需求，进一步提高公司资金整体使用效率，发挥资
金统一调配作用，满足资金需求，节约资金整体成本。探索股权融资和债券融资等多
样化融资方式，同时与银行建立良好的合作关系，最大程度支持和满足公司快速发展
对资金的需求，并有效控制财务成本。
4、控股股东控制的风险
公司控股股东顺控集团直接持有公司超过50%的股权，处于绝对控股地位，其可
对公司董事人选、经营决策等重大事项施加较大影响。尽管为保障中小股东利益，本
公司已按照《公司法》、《证券法》、《上市公司章程指引》、《上市公司治理准则
》等法律、法规及规范性文件的规定，建立了由股东大会、董事会、监事会和经理层
组成的法人治理结构，并制定和完善了《关联交易管理制度》、《对外担保管理制度
》等一系列内部控制制度。但是，公司控股股东亦存在利用其控股地位，促使本公司
作出不利于中小股东利益的决定，从而造成控股股东控制的风险。
5、募集资金投资风险
募集资金投资项目全部围绕公司自来水制售业务实施，该等项目的建成将进一
步增强公司供水能力、扩大服务范围、提高管理效率。尽管公司基于顺德区经济发展
形势及规划、当地供水现状及未来发展趋势、自身在供水行业的积累和项目建设经验
，对上述募集资金投资项目进行了充分的可行性研究工作。但鉴于该等项目受外部政
策环境的变化、监管部门的审核、地方经济的发展等复杂因素影响，其建设周期及运
营效益可能与原预期效果存在一定差异，进而对公司财务状况及经营成果造成一定影
响。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
2020年度，新冠疫情给国内外政治、经济形势均带来了较大的影响，在这
一年里，公司坚持一手抓疫情防控、一手抓业务开拓，深耕主业，不断提升经营效率
，充分发挥地域优势，努力谋求长远持续成长，广大员工团结一心、扎实进取，公司
整体业绩稳步增长。
报告期内，公司实现营业收入123,419.52万元，同比增加4.05%；实现扣非
归母净利润26,213.24万元，同比增加15.57%；自来水业务销售量35,948.58万立方米
，同比减少1.15%；生活垃圾接收量105.95万吨，同比增加4.63%；污泥接收量7.96万
吨，同比增长20.41%；发电量50,903.20万千瓦时，同比增长15.18%；上网电量44,46
5.52万千瓦时，同比增长16.69%。
（一）供水服务持续优化，完成制水消毒工艺技改提升，运用信息化技术
提升服务水平。
一直以来，公司的制水消毒工艺均采用液氯消毒的方式，虽然经稀释的液
氯具有持续消毒作用，操作简便，但其亦是政府部门重点管控的剧毒品。基于安全考
虑，公司从2018年开始陆续将辖下水厂的液氯消毒工艺升级为次氯酸钠消毒。报告期
内，公司全面完成了水厂的次氯酸钠改造，有效降低了水厂的安全风险。
此外，公司规范查漏、稽查工作，持续推进老旧管道改造工作，保障供水
安全，同时完成供水业务在“一门式、一网式”政务服务平台上线，提升服务便捷性
。
（二）环投热电项目技改发电效率显著提升，团队运营管理不断优化，经
营效益再上新阶。
公司下属的顺控环投公司通过技术改造，提高汽轮发电机组发电效率，进
一步提高吨垃圾发电量，同时通过对烟气温度、蒸汽温度、给水压力等参数调整和控
制，有效降低用电用气成本，有效提升经营效益。
此外，顺控环投公司通过臭气负压系统改造、新风系统改造、固渣转运车
更换等措施，改善了车间作业环境，系统稳定性得到进一步提升，各类环保指标均优
于国家标准。
（三）充实业务拓展的专业团队，积极开拓与主营业务相关领域的业务。
公司下属的环保咨询与环境检测团队一方面通过充实业务团队，实现了自
身能力的进一步提升，获得国家实验室资质认定（CMA）和实验室认可（CNAS）双资
质，可提供气体、土壤、水、噪声等多方面的环境检测与咨询服务，各类检测参数达
653个，检测能力在区内处于领先地位。另一方面，积极参与市场竞标，拓展业务。
公司以自来水与垃圾焚烧发电业务为依托，充实专业的业务拓展团队，密
切关注相关业务投资机会，积极探索水务与固废处理上下游领域延伸业务。
年度内，公司成功以参股形式与环保行业先进企业联合竞得顺德区厨余垃
圾收运项目。
（四）新冠疫情防控工作扎实到位，大力推进供水业务“非接触服务”的
同时践行社会责任，助力区内防疫物资的生产。公司在疫情防控期间，快速推进“非
接触服务”，实施惠及百万用户的“春风行动”，制定“非接触服务”落实制度，包
括“非接触服务”宣传制度、水费迟交疫情受控后补办制度等，形成“1+N”制度体
系，同时实现供水业务坐在家中“线上办”、利用手机“指尖办”，努力提升供水服
务水平。
同时保证做好自身防疫工作的同时充分践行社会责任。积极响应政府的号
召，发挥公司机电设备安装维修技术优势，为区内口罩生产企业提供技术指导，助力
企业转产扩产,缓解区内口罩设备产能低的难题。
二、核心竞争力分析
1、区域竞争优势
公司业务属于公用事业范畴，且立足于佛山市顺德区，顺德区位于珠三角
腹地，北接广州，南近港澳，面积806平方公里，毗邻广州、中山、江门三市，下辖4
个街道、6个镇，205个村（社区），常住人口接近300万人，常住人口保持增长态势
。顺德区作为以制造业为主的经济大区，规模以上先进制造业增加值占全区规模以上
工业增加值70.9%，是全国最大的空调器、电冰箱、热水器、消毒碗柜生产基地之一
，被誉为“中国家电之都”、“中国燃气具之都”、“中国涂料之乡”。根据《顺德
区国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》、《佛山市顺德区供水专项规划修编
（2015-2020）》等地方规划，顺德区将通过开放合作、深入实施创新驱动战略、推
动产业升级、加快新型城镇化建设等措施，全面提升区域综合实力，推动国民经济持
续健康发展。该等规划的制定及逐步落实，为公司业务的巩固及进一步扩张提供有力
保障。
2、运营管理优势
历经多年发展，公司已建立较为完善的治理体系以及内部控制制度，有效
提高公司经营管理水平，包括但不限于：①公司供水生产参考国际标准化组织制定的
相关规范，制定了较为完善的管理体系，并通过ISO9001、ISO14001及OHSAS18001等
管理体系认证；②生产管理方面，为提高供水质量、经营管理效率，公司建立了供水
生产监控管理信息系统、供水管网地理信息（GIS）系统等信息化管理系统。其中，
公司因供水生产监控管理信息系统曾获得顺德区人民政府颁发的顺德区科学技术三等
奖；③水质控制管理方面，公司实行全过程、多层级的监控机制。其中，顺控环检具
备CMA、CNAS等专业资质以及对饮用水、地表水等开展水质检测的能力。上述举措有
效提高了公司运营管理能力，有利于降低公司供水成本以及提高整体竞争力。
3、综合服务优势
公司自成立以来专注于自来水制售业务，经过多年发展，目前业务范围已
扩展至垃圾焚烧发电业务以及环境检测服务等领域，并致力于发展成为城市综合环境
服务商。目前，尽管公司经营范围集中于顺德区，且部分业务尚处于初始发展阶段，
但已初步具备综合服务能力。未来，随着该等业务的不断成长，公司综合服务优势将
更为凸显，并为公司跨区域发展奠定基础。
三、公司未来发展的展望
（一）行业格局和趋势
1、供水行业的现状和趋势
水资源是人类生活和生产活动中必不可少的物质基础。一直以来，供水行
业都是关系国计民生的重要行业之一，随着我国城市化进一步推进，居民、工商企事
业单位等社会主体的用水需求日益增加，对用水质量亦提出更高要求。我国供水行业
发展趋势稳定，市场需求总体保持稳定增长态势，有向市场化转型的趋势，长期以来
，我国供水企业多为地方政府投资的国有企业，但随着国家相关政策的出台，供水行
业原有的政府垄断壁垒已经逐渐被打破，一系列的政策明确鼓励具备条件的市政公用
事业项目可以引入社会资本，采取市场化经营方式。而越来越多社会资本的参与，亦
为供水行业的发展与创新持续注入活力，同时供水价格机制也有市场化的苗头。以往
，我国水价按照政府指导价进行调整，价格弹性较低，整体处于较低的水平。由于供
水价格的限制，供水行业盈利普遍较低，在一定程度上制约了行业发展。但目前国家
有关部门已逐步出台政策，促进供水行业定价机制的市场化，明确要完善城镇供水价
格形成机制，建立充分反映供水成本、激励提升供水质量的价格形成和动态调整机制
，逐步将居民用水价格调整至不低于成本水平，适时完善居民阶梯水价制度；非居民
用水价格调整至补偿成本并合理盈利水平，并进一步拉大特种用水与非居民用水的价
差。未来，随着水价政策进一步完善及落实，供水行业的定价机制将更趋向市场化，
从而促进行业内企业优胜劣汰，提高供水企业服务社会发展和居民用水需求的意愿和
能力。
2、垃圾焚烧发电行业的现状和趋势
在我国对垃圾进行处理的诸多方式中，垃圾焚烧发电的方式已成为主流，
很多城市对生活垃圾都采用集中焚烧处理的方式，以实现垃圾的减量化和无害化，而
且在焚烧垃圾的同时将其产生的热能进行发电，变废为宝，实现垃圾的资源化利用。
可以说垃圾焚烧发电之所以能够在各大城市中运用，不仅因为其对于垃圾进行了无害
化和减量化处理，更是因为其可持续发展和资源再利用的环保理念得到了社会各界的
广泛认同。
随着城市生活垃圾“减量化、资源化、无害化”处理需求的日益增长，我
国垃圾焚烧处理发展迅速，垃圾焚烧厂数量增长迅速，垃圾发电市场规模已超千亿。
且我国经济正处于稳步发展过程中，城镇化率、人均垃圾产量也处于上升通道，焚烧
占比、焚烧处置量有望逐年增加，在叠加垃圾分类及技术进步驱动下的吨上网电量也
有所提升，垃圾焚烧发电行业市场空间有望保持正增长。近几年来与垃圾焚烧相关的
政策频频出台，国家在技术、产业、价格、财政和环保等政策层面大力支持垃圾发电
产业，发展目标明确。尽管有上网电价补贴下调趋向，但总体而言仍有利于促进和保
障垃圾焚烧产业的长期健康可持续发展。
尽管经历了“十二五”和“十三五”期间的黄金发展期，但是生活垃圾焚
烧设施缺口仍然较大，距离国家和各地“十三五”规划的设施建设任务仍有较大发展
空间。作为已经确定的生活垃圾主流处理技术，未来一段时期焚烧工艺仍将保持高速
。与此同时，随着一二线城市焚烧设施布局不断完善，市场空间相对压缩，市场逐渐
下沉，转向三四线城市甚至县城，向经济相对落后的地区转移。同时，随着环保标准
的不断提升以及社会对环保设施的不断关注，老旧焚烧设施的提标技改或改造市场不
断扩大。
（二）公司发展战略
公司以“为环境、为民生、为未来”为理念，以成为国内优秀的城市环境
综合服务提供商为愿景，坚持服务为民的经营理念，通过进一步整合公司的资源，为
城市升级提供生态环境服务解决方案。
公司制定的发展战略是：把握水务行业的发展机遇，继续把供水主业做精
做强，专注深耕顺德本地市场，进一步扩大供水规模，提高供水质量，优化管网布局
，积极延伸供水业务链、污水处理等环保产业，打造城市综合环境服务体系，把握城
乡综合环境治理市场发展的有利局面，结合政府及民生需求，进一步发挥自身技术及
管理优势，提高公司综合服务能力，积极拓展生活垃圾焚烧发电上下游产业；不断完
善产业布局，提升公司影响力和知名度，成为国内一流的城市环境综合服务提供商。
（三）经营计划
供水业务方面，结合顺德区域的水源特征、地质特征、用户分布特征等因
素，对区域内供水设施进行升级或扩建，建立和完善顺德区“双水源取水、管网互联
互通”的供水格局。在保障顺德区供水稳定、用水质量提升的基础之上，公司将通过
收购、兼并等方式逐步拓展顺德区域周边市场，适时进行跨区域拓展，扩大市场份额
，增强公司的竞争优势。
环保业务方面，加快推进垃圾焚烧发电业务的开展，保障项目的顺利投产
及产能释放，并通过不断探索新技术和经营模式，提高精细化运营能力，持续吸引和
培养高水平的专业人才，树立公司在生活垃圾焚烧发电行业的市场地位。
业务延伸布局方面，围绕水务及环保行业，积极开展水质监测等环保咨询
业务，在二次供水、优质水供应等方面寻求突破。积极拓展顺德及周边区域的污水处
理业务，在现有垃圾焚烧发电业务的基础上，重点关注餐厨垃圾等其他固废处理相关
业务，立足顺德区并稳步辐射周边城市，提供综合环境服务。
同时，公司将持续做好顺德区域内现有项目的建设，并通过技术更新完善
现有经营管理模式，进一步提高自来水水质和供水能力。公司将大力推广实施智慧水
务，努力增强水务管理信息化程度，通过建立信息化管理系统来提升经营和管理效率
。根据顺德区域内未来几年自来水用水量增长情况，公司提前做好水厂扩建和管网布
局规划，保持必要的旧管网改造投入，实现区域管网互联互通，通过基础投入和管理
提升，逐步形成优质优价的良性循环。
（四）可能面对的风险及应对措施
1、经营风险
1）供水价格调整受限的风险
我国供水价格实行政府定价政策，由供水企业向所在城市人民政府物价主
管部门提出供水价格调整申请，履行政府审定、居民听证等法定程序后，方可正式实
施。根据相关法律规定，城市供水价格基于“补偿成本、合理收益、节约用水、公平
负担”的原则，由“供水成本、费用、税金和利润”构成。因此，上述供水价格调整
的限制，将可能制约公司自来水制售业务的盈利水平及发展空间。
根据签订的供水特许经营权协议，凡因物价水平上升而使公司供水成本上
升，而不能达到公司合理利润水平，或根据相关法律、政策、制度可以对水价进行合
理调整时，可由公司向顺德区人民政府相关部门提出水价调整申请，在履行相关程序
后，政府相关部门须及时作出调整。上述水价调整原则及相关规定为公司供水业务的
合理盈利提供了有力保障，但供水价格调整由于需履行政府审定、居民听证等法定程
序而存在一定时滞及不确定性，进而对公司财务状况及经营成果产生负面影响。
2）可能无法持续取得特许经营权的风险
公司自来水制售业务及垃圾焚烧发电业务均属于公用事业范畴，须基于依
法取得的特许经营权开展日常经营。根据公司与顺德区环运局签订的《佛山市顺德区
城市供水特许经营协议》，公司享有对顺德区全境的供水特许经营权，特许经营期限
为30年，且经营期限届满后，公司可报请顺德区人民政府延长特许经营期限，在同等
条件下，顺德区人民政府优先授予公司特许经营权；根据公司与顺德区环运局签订的
《顺德区生活垃圾焚烧及生活污水厂污泥处理特许经营合同》，公司享有顺德区垃圾
焚烧发电项目的特许经营权，特许经营期限为30年，特许经营期限届满终止或者提前
终止，在同等条件下，公司有权优先获得本项目的特许经营权。
尽管该等规定为公司经营的稳定性提供一定保障，但是，若上述特许经营
协议届满时，公司因自身未能满足续签条件或由于政策变化等无法预测因素而导致其
未能持续取得特许经营权，届时将对公司持续经营能力造成重大不利影响。
3）部分房地产存在权属瑕疵的风险
公司部分房地产建成时间较早，因资料缺失，导致公司未能及时办理相关
权属证书，同时亦存在部分土地使用权为划拨用地等其他瑕疵。由于上述房地产主要
用于公司自来水厂经营，当地政府及公司均高度重视水厂生产的稳定性。为降低因上
述房地产权属瑕疵造成的经营风险，公司已积极推进相关确权办证工作。然而，若由
于国家房地产相关政策变化或其他原因导致公司无法完全消除上述权属瑕疵，则相关
房产将面临被拆除等合规风险，从而对公司经营造成重大不利影响。
4）市场集中的风险
公司的自来水制售业务和垃圾焚烧发电业务均在特许经营范围内开展，业
务集中于佛山市顺德区，较强的地域性对公司未来发展存在一定制约。受益于顺德区
扎实的经济基础及活跃的市场环境，当地工业规模及常住人口数量近年来持续增长，
对供水及垃圾处理等城市公用事业的服务能力亦不断提出新的需求，从而为公司自来
水制售及垃圾焚烧发电业务奠定良好发展基础。然而，若顺德区出现国民经济增速放
缓或常住人口数量下降，将对公司业务规模及持续经营能力造成较大的负面冲击。
5）电力供应的风险
电力系公司自来水制售业务的重要能源动力。由于供水业务关系民生，影
响地方国民经济的发展，当地政府、供电部门及本公司高度重视自来水供应的稳定性
及安全性。为降低公司电力供应不足或断供而导致的经营风险，一方面，公司制定了
较为完善的安全生产制度，并通过“双回路”供电方式，保障各水厂的取水、制水、
输水设施稳定供电；另一面，当地供电局为确保向公司持续、稳定供电，将公司列入
重要用户名单，进一步保障电力供应。上述措施较好保障了公司供水业务的用电需求
，报告期内公司未发生因断电、用电故障而造成的大规模停水事件。但是，若因不可
预测因素导致供电不足、不稳定或用电设施未正常运行等意外事件，则将对公司自来
水制售业务造成重大不利影响。同时，未来若电力价格持续、大幅抬升且公司未能及
时调整供水价格，则将降低公司自来水制售业务的盈利能力。
6）水质控制的风险
公司作为城镇自来水供应商，其供水水质直接影响到供水区域内居民的饮
水安全，与当地民生息息相关。因此，当地政府以及本公司高度重视供水安全及其稳
定性。为此，公司已建立较为完善的水质控制管理体系，并从水源选择及保护、水质
标准执行、水质监测、应急管理等方面采取有效措施，基本实现对取水、制水、输水
的闭环管理，以此确保供水水质符合国家标准。然而，若由于水源污染、自然灾害等
不可预测的突发事件，导致公司供水水质未达到安全用水标准，则将对当地居民用水
安全及公司经营造成重大不利影响。
7）生活垃圾供应量及热值不稳定的风险
公司垃圾焚烧发电业务收入主要为电费和垃圾处理费，因此，生活垃圾的
供应量及其热值直接决定了项目运营的盈利水平。根据公司与顺德区环运局签订的特
许经营协议，顺德区环运局在该垃圾焚烧发电项目经营期内每年需向公司供应不少于
109.5万吨的生活垃圾，不确保其质量和热值，但承诺运输到公司交付点前不被人为
分拣剔除可燃成分。因此，若由于顺德区人民政府及其授权部门未能建立有效的垃圾
收运体系，并按协议要求持续、稳定地向公司供应充足、较高热值的生活垃圾，将导
致公司产能利用率、发电量不足，进而对公司整体项目的经营效益造成不利影响。
2、政策风险
1）供水行业监管体制及政策变化的风险
目前，我国供水行业由于公用事业属性较强，仍存在供水价格调整受限等
行政管制，受行业监管体制及政策的影响较大。参考国外成熟市场的发展现状并结合
我国经济发展需求，我国供水行业将不断扩大开放程度，目前市场投资主体已由单一
政府主导逐步扩展为多元化社会资本参与，产业市场化发展趋势亦在不断加强。未来
，行业监管体制及政策的变化可能对公司经营发展带来一定程度的不确定性。
2）水资源费征收政策变动的风险
为加强水资源管理和保护，促进水资源的节约与合理开发利用，我国对水
资源依法实行有偿使用制度。根据相关法律法规、部门规章规定，取水单位或者个人
应当根据取水口所在地水资源费征收标准和实际取水量缴纳水资源费。目前，顺德区
人民政府已制定了自来水价格与水资源费联动机制，其有利于降低对供水企业的影响
，但从水资源费上调再到联动机制的启动、落实，须履行必要的程序，从而存在一定
时滞及不确定性，进而可能短期内对公司的财务状况及经营成果带来不利影响。
3）行业标准变化的风险
公司日常经营中严格执行国家制定的《生活饮用水卫生标准》（GB5749-20
06）行业标准。上述标准执行以来，对供水行业整体水质的提升以及居民用水安全起
到极大的促进作用。并且，近年来随着国民经济的快速发展以及人民生活水平的不断
提高，居民对用水质量提出更高要求。未来，在上述市场需求的推动下，供水行业标
准可能亦将逐步提高，从而导致公司等供水企业须通过更新供水设施、改善供水环境
等方式全面提升供水水质，进而将抬高供水业务成本，并对公司盈利能力造成负面影
响。
4）环境保护政策的风险
公司所从事的垃圾焚烧发电业务涉及垃圾的接收、焚烧等环节，受到环保
部门的严格监督和管理。未来，若国家有关环保标准不断提高，公司须加大对环保设
施的投入，从而对该项目盈利能力带来一定的负面影响。
5）垃圾焚烧发电价格政策变化的风险
公司垃圾焚烧发电项目运营收入主要来源于发电费和垃圾处理费。我国为
促进可再生能源的开发利用，对垃圾焚烧发电等可再生能源并网发电制定了一系列支
持政策。但公司垃圾焚烧发电项目尚未进入国家可再生能源发电项目补贴清单。并且
，公司垃圾焚烧发电项目已于2018年并网发电，根据《关于<关于促进非水可再生
能源发电健康发展的若干意见>有关事项的补充通知》（财建[2020]426号），垃
圾焚烧发电项目全生命周期合理利用小时数为82,500小时，并且自并网之日起满15年
后，无论项目是否达到全生命周期补贴电量，不再享受中央财政补贴资金，核发绿证
准许参与绿证交易。若未来国家对垃圾焚烧发电价格政策发生变化，将对公司垃圾焚
烧发电项目的盈利能力造成影响。
6）税收优惠政策变化的风险
报告期内，公司及子公司享受多项税收优惠政策，主要包括：依据《关于
继续实行农村饮水安全工程建设运营税收优惠政策的通知》（财税[2016]19号）、《
关于继续实行农村饮水安全工程税收优惠政策的公告》（财政部税务总局公告2019年
第67号），公司及子公司水业控股向农村居民提供生活用水取得的自来水销售收入，
免征增值税；依据《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》（财税[2015]78号）
，顺控环投运营的垃圾焚烧发电项目中，其发电收入的增值税按100%即征即退，其垃
圾处理收入和污泥处理收入的增值税按70%即征即退；根据《中华人民共和国企业所
得税法》及《中华人民共和国企业所得税法实施条例》，顺控环投取得第一笔生产经
营收入所属纳税年度起，第一年至第三年免征企业所得税，第四年至第六年减半征收
企业所得税。上述税收优惠政策体现国家对公用事业、环保领域的大力支持，也对公
司日常经营及业务扩张起到良好的促进作用。但是，若该等政策未来发生变化，则对
公司及子公司的盈利能力造成一定负面影响。
3、财务风险
公司自来水制售业务及垃圾焚烧发电业务均为重资产业务，存在前期投资
规模大、回报周期长的特点，对公司资金实力及融资能力有较高要求。尽管近年来公
司通过引进战略投资者等方式获得部分现金流入，但其融资方式仍然以银行贷款为主
，融资渠道单一。未来，随着公司经营规模的扩大以及资本性支出的提高，单一的融
资方式将无法满足公司资金需求，从而对公司经营发展造成一定限制。未来，公司将
全面系统规划公司资金需求，进一步提高公司资金整体使用效率，发挥资金统一调配
作用，满足资金需求，节约资金整体成本。探索股权融资和债券融资等多样化融资方
式，同时与银行建立良好的合作关系，最大程度支持和满足公司快速发展对资金的需
求，并有效控制财务成本。
4、控股股东控制的风险
公司控股股东顺控集团直接持有公司超过50%的股权，处于绝对控股地位，
其可对公司董事人选、经营决策等重大事项施加较大影响。尽管为保障中小股东利益
，本公司已按照《公司法》、《证券法》、《上市公司章程指引》、《上市公司治理
准则》等法律、法规及规范性文件的规定，建立了由股东大会、董事会、监事会和经
理层组成的法人治理结构，并制定和完善了《关联交易管理制度》、《对外担保管理
制度》等一系列内部控制制度。但是，公司控股股东亦存在利用其控股地位，促使本
公司作出不利于中小股东利益的决定，从而造成控股股东控制的风险。
5、募集资金投资风险
募集资金投资项目全部围绕公司自来水制售业务实施，该等项目的建成将
进一步增强公司供水能力、扩大服务范围、提高管理效率。尽管公司基于顺德区经济
发展形势及规划、当地供水现状及未来发展趋势、自身在供水行业的积累和项目建设
经验，对上述募集资金投资项目进行了充分的可行性研究工作。但鉴于该等项目受外
部政策环境的变化、监管部门的审核、地方经济的发展等复杂因素影响，其建设周期
及运营效益可能与原预期效果存在一定差异，进而对公司财务状况及经营成果造成一
定影响。
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司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、主要的业绩驱动因素
等无重大变化
1、报告期内公司所从事的主要业务、主要产品、经营模式
公司主营业务为自来水制售业务和垃圾焚烧发电业务，同时公司围绕自来
水制售业务提供配套的供排水管网工程服务。
（1）自来水制售业务
拥有供水服务全产业链，包括取水、制水、输水到终端，并拥有顺德区供
水特许经营权，在供水领域已积累丰富的行业经验及资源，供应范围基本覆盖顺德区
全境。
公司供水特许经营区域范围为佛山市顺德区辖区内所有镇街，特许经营期
限为30年，自2016年1月1日起至2045年12月31日止，公司在特许经营期限及经营区域
范围内，拥有设计、融资、建设、运营、维护供水工程和向用水户提供服务并收取费
用的权利，特许经营期满后，公司可报请顺德区人民政府延长特许经营期限，在同等
条件下，顺德区人民政府优先授予本公司特许经营权。
（2）垃圾焚烧发电业务
公司垃圾焚烧发电业务系依据子公司顺控环投与顺德区城管执法局签订的
特许经营合同，以BOT模式开展垃圾焚烧发电项目的投资建设和运营管理。该项目系
顺德区重要民生工程，具有较高的社会价值及经济效益。
根据特许经营合同，顺控环投负责垃圾焚烧发电项目的投资建设和运营管
理，特许经营期限为30年，在特许经营期限内开展顺德区生活垃圾无害化焚烧处理服
务和污泥处理服务，并根据合同的约定取得垃圾处理服务费和污泥处理服务费，且利
用垃圾焚烧产生的余热发电及蒸汽销售所产生的收益归顺控环投所有，特许经营期限
届满，向顺德区城管执法局或顺德区政府指定的接收人移交本项目。同时，公司须确
保移交日本项目设施处于正常、有效运行状态。
2、公司的主要业绩驱动因素
公司目前的业绩主要来源于自来水制售业务及垃圾焚烧发电业务。公司经
营稳健，报告期内受益于政府鼓励就地过年的政策及疫情防控成果的持续稳定，整体
经营业绩稳中有升。
（二）报告期内公司所属行业的发展阶段、周期性特点以及公司所处的行
业地位无重大变化
1、公司所属行业的发展阶段
公司的自来水制售业务目前处于相应行业发展的成熟期；垃圾焚烧发电业
务处于行业发展的成长期。
2、公司所处的行业地位
公司的自来水制售业务、垃圾焚烧发电业务在顺德区内不存在直接竞争对
手。
二、核心竞争力分析
报告期内核心竞争力无重大变化。
1、区域竞争优势
公司业务属于公用事业范畴，且立足于佛山市顺德区，顺德区位于珠三角腹地
，北接广州，南近港澳，面积806平方公里，毗邻广州、中山、江门三市，下辖4个街
道、6个镇，205个村（社区），常住人口接近300万人，常住人口保持增长态势。顺
德区作为以制造业为主的经济大区，规模以上先进制造业增加值占全区规模以上工业
增加值70.9%，是全国最大的空调器、电冰箱、热水器、消毒碗柜生产基地之一，被
誉为“中国家电之都”、“中国燃气具之都”、“中国涂料之乡”。《佛山市顺德区
国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，顺德将以改革
促发展，以开放促整合，推动重大项目、重大举措、重大政策落地见效，持续提升顺
德经济社会高质量发展水平，积极融入以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促
进的新发展格局，奋力打造新时代全国县（区）经济发展“顺德样板”。该规划的制
定及逐步落实，将为公司业务的巩固及进一步扩张提供有力保障。
2、运营管理优势
历经多年发展，公司已建立较为完善的生产经营管理体系，拥有较强的运营管
理能力，包括但不限于：
①公司供水及生活垃圾焚烧发电业务均参考国际标准化组织制定的相关规范，
制定了较为完善的管理体系，并分别通过了ISO9001、ISO14001及ISO45001等管理体
系认证；
②在制售水业务方面，公司大力推行信息化、自动化管理，已建立了供水生产
监控管理信息系统、供水管网地理信息（GIS）系统等信息化管理系统，其中供水生
产监控管理信息系统曾获得顺德区人民政府颁发的顺德区科学技术三等奖；水质控制
方面，公司实行全过程、多层级的监控机制，其中，子公司顺控环检具备CMA、CNAS
等专业资质，拥有水、气体、土壤、噪声等多方面的检测能力；
③公司生活垃圾焚烧发电项目建成投产以来，致力于通过科学化、数字化、规
范化不断提升管理水平和运营能力，公司管理完善，检修维护及时、高效，生产运行
效率不断提升，垃圾发电量处于同行业同类技术中领先水平。在生活垃圾焚烧发电项
目建设、生产运营、设备维修和技术研发等方面拥有一定的技术实力和建设管理、运
营能力。
3、综合服务优势
经过多年发展，目前公司业务范围已由制来水制售业务扩展至垃圾焚烧发电业
务以及环境检测服务等领域，并致力于发展成为城市综合环境服务商。尽管公司现在
的经营范围集中于顺德区，且部分业务尚处于初始发展阶段，但已初步具备综合服务
能力。未来，随着该等业务的不断成长，公司综合服务优势将更为凸显，并为公司跨
区域发展奠定基础。
三、公司面临的风险和应对措施
1、经营风险
1）供水价格调整受限的风险
我国供水价格实行政府定价政策，由供水企业向所在城市人民政府物价主管部
门提出供水价格调整申请，履行政府审定、居民听证等法定程序后，方可正式实施。
根据相关法律规定，城市供水价格基于“补偿成本、合理收益、节约用水、公平负担
”的原则，由“供水成本、费用、税金和利润”构成。因此，上述供水价格调整的限
制，将可能制约公司自来水制售业务的盈利水平及发展空间。
根据签订的供水特许经营权协议，凡因物价水平上升而使公司供水成本上升，
而不能达到公司合理利润水平，或根据相关法律、政策、制度可以对水价进行合理调
整时，可由公司向顺德区人民政府相关部门提出水价调整申请，在履行相关程序后，
政府相关部门须及时作出调整。上述水价调整原则及相关规定为公司供水业务的合理
盈利提供了有力保障，但供水价格调整由于需履行政府审定、居民听证等法定程序而
存在一定时滞及不确定性，进而对公司财务状况及经营成果产生负面影响。
2）可能无法持续取得特许经营权的风险
公司自来水制售业务及垃圾焚烧发电业务均属于公用事业范畴，须基于依法取
得的特许经营权开展日常经营。根据公司与顺德区环运局签订的《佛山市顺德区城市
供水特许经营协议》，公司享有对顺德区全境的供水特许经营权，特许经营期限为30
年，且经营期限届满后，公司可报请顺德区人民政府延长特许经营期限，在同等条件
下，顺德区人民政府优先授予公司特许经营权；根据公司与顺德区城管执法局签订的
《顺德区生活垃圾焚烧及生活污水厂污泥处理特许经营合同》，公司享有顺德区垃圾
焚烧发电项目的特许经营权，特许经营期限为30年，特许经营期限届满终止或者提前
终止，在同等条件下，公司有权优先获得本项目的特许经营权。
尽管该等规定为公司经营的稳定性提供一定保障，但是，若上述特许经营协议
届满时，公司因自身未能满足续签条件或由于政策变化等无法预测因素而导致其未能
持续取得特许经营权，届时将对公司持续经营能力造成重大不利影响。
3）部分房地产存在权属瑕疵的风险
公司部分房地产建成时间较早，因资料缺失，导致公司未能及时办理相关权属
证书，同时亦存在部分土地使用权为划拨用地等其他瑕疵。由于上述房地产主要用于
公司自来水厂经营，当地政府及公司均高度重视水厂生产的稳定性。为降低因上述房
地产权属瑕疵造成的经营风险，公司已积极推进相关确权办证工作。然而，若由于国
家房地产相关政策变化或其他原因导致公司无法完全消除上述权属瑕疵，则相关房产
将面临被拆除等合规风险，从而对公司经营造成重大不利影响。
4）市场集中的风险
公司的自来水制售业务和垃圾焚烧发电业务均在特许经营范围内开展，业务集
中于佛山市顺德区，较强的地域性对公司未来发展存在一定制约。受益于顺德区扎实
的经济基础及活跃的市场环境，当地工业规模及常住人口数量近年来持续增长，对供
水及垃圾处理等城市公用事业的服务能力亦不断提出新的需求，从而为公司自来水制
售及垃圾焚烧发电业务奠定良好发展基础。然而，若顺德区出现国民经济增速放缓或
常住人口数量下降，将对公司业务规模及持续经营能力造成较大的负面冲击。
5）电力供应的风险
电力系公司自来水制售业务的重要能源动力。由于供水业务关系民生，影响地
方国民经济的发展，当地政府、供电部门及本公司高度重视自来水供应的稳定性及安
全性。为降低公司电力供应不足或断供而导致的经营风险，一方面，公司制定了较为
完善的安全生产制度，并通过“双回路”供电方式，保障各水厂的取水、制水、输水
设施稳定供电；另一面，当地供电局为确保向公司持续、稳定供电，将公司列入重要
用户名单，进一步保障电力供应。上述措施较好保障了公司供水业务的用电需求，报
告期内公司未发生因断电、用电故障而造成的大规模停水事件。但是，若因不可预测
因素导致供电不足、不稳定或用电设施未正常运行等意外事件，则将对公司自来水制
售业务造成重大不利影响。同时，未来若电力价格持续、大幅抬升且公司未能及时调
整供水价格，则将降低公司自来水制售业务的盈利能力。
6）水质控制的风险
公司作为城镇自来水供应商，其供水水质直接影响到供水区域内居民的饮水安
全，与当地民生息息相关。因此，当地政府以及本公司高度重视供水安全及其稳定性
。为此，公司已建立较为完善的水质控制管理体系，并从水源选择及保护、水质标准
执行、水质监测、应急管理等方面采取有效措施，基本实现对取水、制水、输水的闭
环管理，以此确保供水水质符合国家标准。然而，若由于水源污染、自然灾害等不可
预测的突发事件，导致公司供水水质未达到安全用水标准，则将对当地居民用水安全
及公司经营造成重大不利影响。
7）生活垃圾供应量及热值不稳定的风险
公司垃圾焚烧发电业务收入主要为电费和垃圾处理费，因此，生活垃圾的供应
量及其热值直接决定了项目运营的盈利水平。根据公司与顺德区城管执法局签订的特
许经营协议，顺德区城管执法局在该垃圾焚烧发电项目经营期内每年需向公司供应不
少于109.5万吨的生活垃圾，不确保其质量和热值，但承诺运输到公司交付点前不被
人为分拣剔除可燃成分。因此，若顺德区人民政府授权部门未能持续、稳定地向公司
供应一定热值的生活垃圾，可能导致公司产能下降，进而对公司整体项目的经营效益
造成不利影响。
2、政策风险
1）供水行业监管体制及政策变化的风险
目前，我国供水行业由于公用事业属性较强，仍存在供水价格调整受限等行政
管制，受行业监管体制及政策的影响较大。参考国外成熟市场的发展现状并结合我国
经济发展需求，我国供水行业将不断扩大开放程度，目前市场投资主体已由单一政府
主导逐步扩展为多元化社会资本参与，产业市场化发展趋势亦在不断加强。未来，行
业监管体制及政策的变化可能对公司经营发展带来一定程度的不确定性。
2）水资源费征收政策变动的风险
为加强水资源管理和保护，促进水资源的节约与合理开发利用，我国对水资源
依法实行有偿使用制度。根据相关法律法规、部门规章规定，取水单位或者个人应当
根据取水口所在地水资源费征收标准和实际取水量缴纳水资源费。目前，顺德区人民
政府已制定了自来水价格与水资源费联动机制，其有利于降低对供水企业的影响，但
从水资源费上调再到联动机制的启动、落实，须履行必要的程序，从而存在一定时滞
及不确定性，进而可能短期内对公司的财务状况及经营成果带来不利影响。
3）行业标准变化的风险
公司日常经营中严格执行国家制定的《生活饮用水卫生标准》（GB5749-2006）
行业标准。上述标准执行以来，对供水行业整体水质的提升以及居民用水安全起到极
大的促进作用。并且，近年来随着国民经济的快速发展以及人民生活水平的不断提高
，居民对用水质量提出更高要求。未来，在上述市场需求的推动下，供水行业标准可
能亦将逐步提高，从而导致公司等供水企业须通过更新供水设施、改善供水环境等方
式全面提升供水水质，进而将抬高供水业务成本，并对公司盈利能力造成负面影响。
4）环境保护政策的风险
公司所从事的垃圾焚烧发电业务涉及垃圾的接收、焚烧等环节，受到环保部门
的严格监督和管理。未来，若国家有关环保标准不断提高，公司须加大对环保设施的
投入，从而对该项目盈利能力带来一定的负面影响。
5）垃圾焚烧发电价格政策变化的风险
公司垃圾焚烧发电项目运营收入主要来源于发电费和垃圾处理费。我国为促进
可再生能源的开发利用，对垃圾焚烧发电等可再生能源并网发电制定了一系列支持政
策。但公司垃圾焚烧发电项目尚未进入国家可再生能源发电项目补贴清单。并且，公
司垃圾焚烧发电项目已于2018年并网发电，根据《关于<关于促进非水可再生能源
发电健康发展的若干意见>有关事项的补充通知》（财建[2020]426号），垃圾焚
烧发电项目全生命周期合理利用小时数为82,500小时，并且自并网之日起满15年后，
无论项目是否达到全生命周期补贴电量，不再享受中央财政补贴资金，核发绿证准许
参与绿证交易。若未来国家对垃圾焚烧发电价格政策发生变化，将对公司垃圾焚烧发
电项目的盈利能力造成影响。
6）税收优惠政策变化的风险
报告期内，公司及子公司享受多项税收优惠政策，主要包括：依据《关于继续
实行农村饮水安全工程建设运营税收优惠政策的通知》（财税[2016]19号）、《关于
继续实行农村饮水安全工程税收优惠政策的公告》（财政部税务总局公告2019年第67
号）、《关于延长部分税收优惠政策执行期限的公告》（财政部税务总局公告2021年
第6号），公司及子公司水业控股向农村居民提供生活用水取得的自来水销售收入，
免征增值税；依据《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》（财税[2015]78号）
，顺控环投运营的垃圾焚烧发电项目中，其发电收入的增值税按100%即征即退，其垃
圾处理收入和污泥处理收入的增值税按70%即征即退；根据《中华人民共和国企业所
得税法》及《中华人民共和国企业所得税法实施条例》，顺控环投取得第一笔生产经
营收入所属纳税年度起，第一年至第三年免征企业所得税，第四年至第六年减半征收
企业所得税。上述税收优惠政策体现国家对公用事业、环保领域的大力支持，也对公
司日常经营及业务扩张起到良好的促进作用。但是，若该等政策未来发生变化，则对
公司及子公司的盈利能力造成一定负面影响。
3、财务风险
公司自来水制售业务及垃圾焚烧发电业务均为重资产业务，存在前期投资规模
大、回报周期长的特点，对公司资金实力及融资能力有较高要求。尽管近年来公司通
过引进战略投资者、公开发行股票等方式获得部分现金流入，但其融资方式仍然以银
行贷款为主，融资渠道单一。未来，随着公司经营规模的扩大以及资本性支出的提高
，单一的融资方式将无法满足公司资金需求，从而对公司经营发展造成一定限制。未
来，公司将全面系统规划公司资金需求，进一步提高公司资金整体使用效率，发挥资
金统一调配作用，满足资金需求，节约资金整体成本。探索股权融资和债券融资等多
样化融资方式，同时与银行建立良好的合作关系，最大程度支持和满足公司快速发展
对资金的需求，并有效控制财务成本。
4、控股股东控制的风险
公司控股股东顺控集团直接持有公司超过50%的股权，处于绝对控股地位，其可
对公司董事人选、经营决策等重大事项施加较大影响。尽管为保障中小股东利益，本
公司已按照《公司法》、《证券法》、《上市公司章程指引》、《上市公司治理准则
》等法律、法规及规范性文件的规定，建立了由股东大会、董事会、监事会和经理层
组成的法人治理结构，并制定和完善了《关联交易管理制度》、《对外担保管理制度
》等一系列内部控制制度。但是，公司控股股东亦存在利用其控股地位，促使本公司
作出不利于中小股东利益的决定，从而造成控股股东控制的风险。
5、募集资金投资风险
募集资金投资项目全部围绕公司自来水制售业务实施，该等项目的建成将进一
步增强公司供水能力、扩大服务范围、提高管理效率。尽管公司基于顺德区经济发展
形势及规划、当地供水现状及未来发展趋势、自身在供水行业的积累和项目建设经验
，对上述募集资金投资项目进行了充分的可行性研究工作。但鉴于该等项目受外部政
策环境的变化、监管部门的审核、地方经济的发展等复杂因素影响，其建设周期及运
营效益可能与原预期效果存在一定差异，进而对公司财务状况及经营成果造成一定影
响。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
2020年度，新冠疫情给国内外政治、经济形势均带来了较大的影响，在这
一年里，公司坚持一手抓疫情防控、一手抓业务开拓，深耕主业，不断提升经营效率
，充分发挥地域优势，努力谋求长远持续成长，广大员工团结一心、扎实进取，公司
整体业绩稳步增长。
报告期内，公司实现营业收入123,419.52万元，同比增加4.05%；实现扣非
归母净利润26,213.24万元，同比增加15.57%；自来水业务销售量35,948.58万立方米
，同比减少1.15%；生活垃圾接收量105.95万吨，同比增加4.63%；污泥接收量7.96万
吨，同比增长20.41%；发电量50,903.20万千瓦时，同比增长15.18%；上网电量44,46
5.52万千瓦时，同比增长16.69%。
（一）供水服务持续优化，完成制水消毒工艺技改提升，运用信息化技术
提升服务水平。
一直以来，公司的制水消毒工艺均采用液氯消毒的方式，虽然经稀释的液
氯具有持续消毒作用，操作简便，但其亦是政府部门重点管控的剧毒品。基于安全考
虑，公司从2018年开始陆续将辖下水厂的液氯消毒工艺升级为次氯酸钠消毒。报告期
内，公司全面完成了水厂的次氯酸钠改造，有效降低了水厂的安全风险。
此外，公司规范查漏、稽查工作，持续推进老旧管道改造工作，保障供水
安全，同时完成供水业务在“一门式、一网式”政务服务平台上线，提升服务便捷性
。
（二）环投热电项目技改发电效率显著提升，团队运营管理不断优化，经
营效益再上新阶。
公司下属的顺控环投公司通过技术改造，提高汽轮发电机组发电效率，进
一步提高吨垃圾发电量，同时通过对烟气温度、蒸汽温度、给水压力等参数调整和控
制，有效降低用电用气成本，有效提升经营效益。
此外，顺控环投公司通过臭气负压系统改造、新风系统改造、固渣转运车
更换等措施，改善了车间作业环境，系统稳定性得到进一步提升，各类环保指标均优
于国家标准。
（三）充实业务拓展的专业团队，积极开拓与主营业务相关领域的业务。
公司下属的环保咨询与环境检测团队一方面通过充实业务团队，实现了自
身能力的进一步提升，获得国家实验室资质认定（CMA）和实验室认可（CNAS）双资
质，可提供气体、土壤、水、噪声等多方面的环境检测与咨询服务，各类检测参数达
653个，检测能力在区内处于领先地位。另一方面，积极参与市场竞标，拓展业务。
公司以自来水与垃圾焚烧发电业务为依托，充实专业的业务拓展团队，密
切关注相关业务投资机会，积极探索水务与固废处理上下游领域延伸业务。
年度内，公司成功以参股形式与环保行业先进企业联合竞得顺德区厨余垃
圾收运项目。
（四）新冠疫情防控工作扎实到位，大力推进供水业务“非接触服务”的
同时践行社会责任，助力区内防疫物资的生产。公司在疫情防控期间，快速推进“非
接触服务”，实施惠及百万用户的“春风行动”，制定“非接触服务”落实制度，包
括“非接触服务”宣传制度、水费迟交疫情受控后补办制度等，形成“1+N”制度体
系，同时实现供水业务坐在家中“线上办”、利用手机“指尖办”，努力提升供水服
务水平。
同时保证做好自身防疫工作的同时充分践行社会责任。积极响应政府的号
召，发挥公司机电设备安装维修技术优势，为区内口罩生产企业提供技术指导，助力
企业转产扩产,缓解区内口罩设备产能低的难题。
二、核心竞争力分析
1、区域竞争优势
公司业务属于公用事业范畴，且立足于佛山市顺德区，顺德区位于珠三角
腹地，北接广州，南近港澳，面积806平方公里，毗邻广州、中山、江门三市，下辖4
个街道、6个镇，205个村（社区），常住人口接近300万人，常住人口保持增长态势
。顺德区作为以制造业为主的经济大区，规模以上先进制造业增加值占全区规模以上
工业增加值70.9%，是全国最大的空调器、电冰箱、热水器、消毒碗柜生产基地之一
，被誉为“中国家电之都”、“中国燃气具之都”、“中国涂料之乡”。根据《顺德
区国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》、《佛山市顺德区供水专项规划修编
（2015-2020）》等地方规划，顺德区将通过开放合作、深入实施创新驱动战略、推
动产业升级、加快新型城镇化建设等措施，全面提升区域综合实力，推动国民经济持
续健康发展。该等规划的制定及逐步落实，为公司业务的巩固及进一步扩张提供有力
保障。
2、运营管理优势
历经多年发展，公司已建立较为完善的治理体系以及内部控制制度，有效
提高公司经营管理水平，包括但不限于：①公司供水生产参考国际标准化组织制定的
相关规范，制定了较为完善的管理体系，并通过ISO9001、ISO14001及OHSAS18001等
管理体系认证；②生产管理方面，为提高供水质量、经营管理效率，公司建立了供水
生产监控管理信息系统、供水管网地理信息（GIS）系统等信息化管理系统。其中，
公司因供水生产监控管理信息系统曾获得顺德区人民政府颁发的顺德区科学技术三等
奖；③水质控制管理方面，公司实行全过程、多层级的监控机制。其中，顺控环检具
备CMA、CNAS等专业资质以及对饮用水、地表水等开展水质检测的能力。上述举措有
效提高了公司运营管理能力，有利于降低公司供水成本以及提高整体竞争力。
3、综合服务优势
公司自成立以来专注于自来水制售业务，经过多年发展，目前业务范围已
扩展至垃圾焚烧发电业务以及环境检测服务等领域，并致力于发展成为城市综合环境
服务商。目前，尽管公司经营范围集中于顺德区，且部分业务尚处于初始发展阶段，
但已初步具备综合服务能力。未来，随着该等业务的不断成长，公司综合服务优势将
更为凸显，并为公司跨区域发展奠定基础。
三、公司未来发展的展望
（一）行业格局和趋势
1、供水行业的现状和趋势
水资源是人类生活和生产活动中必不可少的物质基础。一直以来，供水行
业都是关系国计民生的重要行业之一，随着我国城市化进一步推进，居民、工商企事
业单位等社会主体的用水需求日益增加，对用水质量亦提出更高要求。我国供水行业
发展趋势稳定，市场需求总体保持稳定增长态势，有向市场化转型的趋势，长期以来
，我国供水企业多为地方政府投资的国有企业，但随着国家相关政策的出台，供水行
业原有的政府垄断壁垒已经逐渐被打破，一系列的政策明确鼓励具备条件的市政公用
事业项目可以引入社会资本，采取市场化经营方式。而越来越多社会资本的参与，亦
为供水行业的发展与创新持续注入活力，同时供水价格机制也有市场化的苗头。以往
，我国水价按照政府指导价进行调整，价格弹性较低，整体处于较低的水平。由于供
水价格的限制，供水行业盈利普遍较低，在一定程度上制约了行业发展。但目前国家
有关部门已逐步出台政策，促进供水行业定价机制的市场化，明确要完善城镇供水价
格形成机制，建立充分反映供水成本、激励提升供水质量的价格形成和动态调整机制
，逐步将居民用水价格调整至不低于成本水平，适时完善居民阶梯水价制度；非居民
用水价格调整至补偿成本并合理盈利水平，并进一步拉大特种用水与非居民用水的价
差。未来，随着水价政策进一步完善及落实，供水行业的定价机制将更趋向市场化，
从而促进行业内企业优胜劣汰，提高供水企业服务社会发展和居民用水需求的意愿和
能力。
2、垃圾焚烧发电行业的现状和趋势
在我国对垃圾进行处理的诸多方式中，垃圾焚烧发电的方式已成为主流，
很多城市对生活垃圾都采用集中焚烧处理的方式，以实现垃圾的减量化和无害化，而
且在焚烧垃圾的同时将其产生的热能进行发电，变废为宝，实现垃圾的资源化利用。
可以说垃圾焚烧发电之所以能够在各大城市中运用，不仅因为其对于垃圾进行了无害
化和减量化处理，更是因为其可持续发展和资源再利用的环保理念得到了社会各界的
广泛认同。
随着城市生活垃圾“减量化、资源化、无害化”处理需求的日益增长，我
国垃圾焚烧处理发展迅速，垃圾焚烧厂数量增长迅速，垃圾发电市场规模已超千亿。
且我国经济正处于稳步发展过程中，城镇化率、人均垃圾产量也处于上升通道，焚烧
占比、焚烧处置量有望逐年增加，在叠加垃圾分类及技术进步驱动下的吨上网电量也
有所提升，垃圾焚烧发电行业市场空间有望保持正增长。近几年来与垃圾焚烧相关的
政策频频出台，国家在技术、产业、价格、财政和环保等政策层面大力支持垃圾发电
产业，发展目标明确。尽管有上网电价补贴下调趋向，但总体而言仍有利于促进和保
障垃圾焚烧产业的长期健康可持续发展。
尽管经历了“十二五”和“十三五”期间的黄金发展期，但是生活垃圾焚
烧设施缺口仍然较大，距离国家和各地“十三五”规划的设施建设任务仍有较大发展
空间。作为已经确定的生活垃圾主流处理技术，未来一段时期焚烧工艺仍将保持高速
。与此同时，随着一二线城市焚烧设施布局不断完善，市场空间相对压缩，市场逐渐
下沉，转向三四线城市甚至县城，向经济相对落后的地区转移。同时，随着环保标准
的不断提升以及社会对环保设施的不断关注，老旧焚烧设施的提标技改或改造市场不
断扩大。
（二）公司发展战略
公司以“为环境、为民生、为未来”为理念，以成为国内优秀的城市环境
综合服务提供商为愿景，坚持服务为民的经营理念，通过进一步整合公司的资源，为
城市升级提供生态环境服务解决方案。
公司制定的发展战略是：把握水务行业的发展机遇，继续把供水主业做精
做强，专注深耕顺德本地市场，进一步扩大供水规模，提高供水质量，优化管网布局
，积极延伸供水业务链、污水处理等环保产业，打造城市综合环境服务体系，把握城
乡综合环境治理市场发展的有利局面，结合政府及民生需求，进一步发挥自身技术及
管理优势，提高公司综合服务能力，积极拓展生活垃圾焚烧发电上下游产业；不断完
善产业布局，提升公司影响力和知名度，成为国内一流的城市环境综合服务提供商。
（三）经营计划
供水业务方面，结合顺德区域的水源特征、地质特征、用户分布特征等因
素，对区域内供水设施进行升级或扩建，建立和完善顺德区“双水源取水、管网互联
互通”的供水格局。在保障顺德区供水稳定、用水质量提升的基础之上，公司将通过
收购、兼并等方式逐步拓展顺德区域周边市场，适时进行跨区域拓展，扩大市场份额
，增强公司的竞争优势。
环保业务方面，加快推进垃圾焚烧发电业务的开展，保障项目的顺利投产
及产能释放，并通过不断探索新技术和经营模式，提高精细化运营能力，持续吸引和
培养高水平的专业人才，树立公司在生活垃圾焚烧发电行业的市场地位。
业务延伸布局方面，围绕水务及环保行业，积极开展水质监测等环保咨询
业务，在二次供水、优质水供应等方面寻求突破。积极拓展顺德及周边区域的污水处
理业务，在现有垃圾焚烧发电业务的基础上，重点关注餐厨垃圾等其他固废处理相关
业务，立足顺德区并稳步辐射周边城市，提供综合环境服务。
同时，公司将持续做好顺德区域内现有项目的建设，并通过技术更新完善
现有经营管理模式，进一步提高自来水水质和供水能力。公司将大力推广实施智慧水
务，努力增强水务管理信息化程度，通过建立信息化管理系统来提升经营和管理效率
。根据顺德区域内未来几年自来水用水量增长情况，公司提前做好水厂扩建和管网布
局规划，保持必要的旧管网改造投入，实现区域管网互联互通，通过基础投入和管理
提升，逐步形成优质优价的良性循环。
（四）可能面对的风险及应对措施
1、经营风险
1）供水价格调整受限的风险
我国供水价格实行政府定价政策，由供水企业向所在城市人民政府物价主
管部门提出供水价格调整申请，履行政府审定、居民听证等法定程序后，方可正式实
施。根据相关法律规定，城市供水价格基于“补偿成本、合理收益、节约用水、公平
负担”的原则，由“供水成本、费用、税金和利润”构成。因此，上述供水价格调整
的限制，将可能制约公司自来水制售业务的盈利水平及发展空间。
根据签订的供水特许经营权协议，凡因物价水平上升而使公司供水成本上
升，而不能达到公司合理利润水平，或根据相关法律、政策、制度可以对水价进行合
理调整时，可由公司向顺德区人民政府相关部门提出水价调整申请，在履行相关程序
后，政府相关部门须及时作出调整。上述水价调整原则及相关规定为公司供水业务的
合理盈利提供了有力保障，但供水价格调整由于需履行政府审定、居民听证等法定程
序而存在一定时滞及不确定性，进而对公司财务状况及经营成果产生负面影响。
2）可能无法持续取得特许经营权的风险
公司自来水制售业务及垃圾焚烧发电业务均属于公用事业范畴，须基于依
法取得的特许经营权开展日常经营。根据公司与顺德区环运局签订的《佛山市顺德区
城市供水特许经营协议》，公司享有对顺德区全境的供水特许经营权，特许经营期限
为30年，且经营期限届满后，公司可报请顺德区人民政府延长特许经营期限，在同等
条件下，顺德区人民政府优先授予公司特许经营权；根据公司与顺德区环运局签订的
《顺德区生活垃圾焚烧及生活污水厂污泥处理特许经营合同》，公司享有顺德区垃圾
焚烧发电项目的特许经营权，特许经营期限为30年，特许经营期限届满终止或者提前
终止，在同等条件下，公司有权优先获得本项目的特许经营权。
尽管该等规定为公司经营的稳定性提供一定保障，但是，若上述特许经营
协议届满时，公司因自身未能满足续签条件或由于政策变化等无法预测因素而导致其
未能持续取得特许经营权，届时将对公司持续经营能力造成重大不利影响。
3）部分房地产存在权属瑕疵的风险
公司部分房地产建成时间较早，因资料缺失，导致公司未能及时办理相关
权属证书，同时亦存在部分土地使用权为划拨用地等其他瑕疵。由于上述房地产主要
用于公司自来水厂经营，当地政府及公司均高度重视水厂生产的稳定性。为降低因上
述房地产权属瑕疵造成的经营风险，公司已积极推进相关确权办证工作。然而，若由
于国家房地产相关政策变化或其他原因导致公司无法完全消除上述权属瑕疵，则相关
房产将面临被拆除等合规风险，从而对公司经营造成重大不利影响。
4）市场集中的风险
公司的自来水制售业务和垃圾焚烧发电业务均在特许经营范围内开展，业
务集中于佛山市顺德区，较强的地域性对公司未来发展存在一定制约。受益于顺德区
扎实的经济基础及活跃的市场环境，当地工业规模及常住人口数量近年来持续增长，
对供水及垃圾处理等城市公用事业的服务能力亦不断提出新的需求，从而为公司自来
水制售及垃圾焚烧发电业务奠定良好发展基础。然而，若顺德区出现国民经济增速放
缓或常住人口数量下降，将对公司业务规模及持续经营能力造成较大的负面冲击。
5）电力供应的风险
电力系公司自来水制售业务的重要能源动力。由于供水业务关系民生，影
响地方国民经济的发展，当地政府、供电部门及本公司高度重视自来水供应的稳定性
及安全性。为降低公司电力供应不足或断供而导致的经营风险，一方面，公司制定了
较为完善的安全生产制度，并通过“双回路”供电方式，保障各水厂的取水、制水、
输水设施稳定供电；另一面，当地供电局为确保向公司持续、稳定供电，将公司列入
重要用户名单，进一步保障电力供应。上述措施较好保障了公司供水业务的用电需求
，报告期内公司未发生因断电、用电故障而造成的大规模停水事件。但是，若因不可
预测因素导致供电不足、不稳定或用电设施未正常运行等意外事件，则将对公司自来
水制售业务造成重大不利影响。同时，未来若电力价格持续、大幅抬升且公司未能及
时调整供水价格，则将降低公司自来水制售业务的盈利能力。
6）水质控制的风险
公司作为城镇自来水供应商，其供水水质直接影响到供水区域内居民的饮
水安全，与当地民生息息相关。因此，当地政府以及本公司高度重视供水安全及其稳
定性。为此，公司已建立较为完善的水质控制管理体系，并从水源选择及保护、水质
标准执行、水质监测、应急管理等方面采取有效措施，基本实现对取水、制水、输水
的闭环管理，以此确保供水水质符合国家标准。然而，若由于水源污染、自然灾害等
不可预测的突发事件，导致公司供水水质未达到安全用水标准，则将对当地居民用水
安全及公司经营造成重大不利影响。
7）生活垃圾供应量及热值不稳定的风险
公司垃圾焚烧发电业务收入主要为电费和垃圾处理费，因此，生活垃圾的
供应量及其热值直接决定了项目运营的盈利水平。根据公司与顺德区环运局签订的特
许经营协议，顺德区环运局在该垃圾焚烧发电项目经营期内每年需向公司供应不少于
109.5万吨的生活垃圾，不确保其质量和热值，但承诺运输到公司交付点前不被人为
分拣剔除可燃成分。因此，若由于顺德区人民政府及其授权部门未能建立有效的垃圾
收运体系，并按协议要求持续、稳定地向公司供应充足、较高热值的生活垃圾，将导
致公司产能利用率、发电量不足，进而对公司整体项目的经营效益造成不利影响。
2、政策风险
1）供水行业监管体制及政策变化的风险
目前，我国供水行业由于公用事业属性较强，仍存在供水价格调整受限等
行政管制，受行业监管体制及政策的影响较大。参考国外成熟市场的发展现状并结合
我国经济发展需求，我国供水行业将不断扩大开放程度，目前市场投资主体已由单一
政府主导逐步扩展为多元化社会资本参与，产业市场化发展趋势亦在不断加强。未来
，行业监管体制及政策的变化可能对公司经营发展带来一定程度的不确定性。
2）水资源费征收政策变动的风险
为加强水资源管理和保护，促进水资源的节约与合理开发利用，我国对水
资源依法实行有偿使用制度。根据相关法律法规、部门规章规定，取水单位或者个人
应当根据取水口所在地水资源费征收标准和实际取水量缴纳水资源费。目前，顺德区
人民政府已制定了自来水价格与水资源费联动机制，其有利于降低对供水企业的影响
，但从水资源费上调再到联动机制的启动、落实，须履行必要的程序，从而存在一定
时滞及不确定性，进而可能短期内对公司的财务状况及经营成果带来不利影响。
3）行业标准变化的风险
公司日常经营中严格执行国家制定的《生活饮用水卫生标准》（GB5749-20
06）行业标准。上述标准执行以来，对供水行业整体水质的提升以及居民用水安全起
到极大的促进作用。并且，近年来随着国民经济的快速发展以及人民生活水平的不断
提高，居民对用水质量提出更高要求。未来，在上述市场需求的推动下，供水行业标
准可能亦将逐步提高，从而导致公司等供水企业须通过更新供水设施、改善供水环境
等方式全面提升供水水质，进而将抬高供水业务成本，并对公司盈利能力造成负面影
响。
4）环境保护政策的风险
公司所从事的垃圾焚烧发电业务涉及垃圾的接收、焚烧等环节，受到环保
部门的严格监督和管理。未来，若国家有关环保标准不断提高，公司须加大对环保设
施的投入，从而对该项目盈利能力带来一定的负面影响。
5）垃圾焚烧发电价格政策变化的风险
公司垃圾焚烧发电项目运营收入主要来源于发电费和垃圾处理费。我国为
促进可再生能源的开发利用，对垃圾焚烧发电等可再生能源并网发电制定了一系列支
持政策。但公司垃圾焚烧发电项目尚未进入国家可再生能源发电项目补贴清单。并且
，公司垃圾焚烧发电项目已于2018年并网发电，根据《关于<关于促进非水可再生
能源发电健康发展的若干意见>有关事项的补充通知》（财建[2020]426号），垃
圾焚烧发电项目全生命周期合理利用小时数为82,500小时，并且自并网之日起满15年
后，无论项目是否达到全生命周期补贴电量，不再享受中央财政补贴资金，核发绿证
准许参与绿证交易。若未来国家对垃圾焚烧发电价格政策发生变化，将对公司垃圾焚
烧发电项目的盈利能力造成影响。
6）税收优惠政策变化的风险
报告期内，公司及子公司享受多项税收优惠政策，主要包括：依据《关于
继续实行农村饮水安全工程建设运营税收优惠政策的通知》（财税[2016]19号）、《
关于继续实行农村饮水安全工程税收优惠政策的公告》（财政部税务总局公告2019年
第67号），公司及子公司水业控股向农村居民提供生活用水取得的自来水销售收入，
免征增值税；依据《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》（财税[2015]78号）
，顺控环投运营的垃圾焚烧发电项目中，其发电收入的增值税按100%即征即退，其垃
圾处理收入和污泥处理收入的增值税按70%即征即退；根据《中华人民共和国企业所
得税法》及《中华人民共和国企业所得税法实施条例》，顺控环投取得第一笔生产经
营收入所属纳税年度起，第一年至第三年免征企业所得税，第四年至第六年减半征收
企业所得税。上述税收优惠政策体现国家对公用事业、环保领域的大力支持，也对公
司日常经营及业务扩张起到良好的促进作用。但是，若该等政策未来发生变化，则对
公司及子公司的盈利能力造成一定负面影响。
3、财务风险
公司自来水制售业务及垃圾焚烧发电业务均为重资产业务，存在前期投资
规模大、回报周期长的特点，对公司资金实力及融资能力有较高要求。尽管近年来公
司通过引进战略投资者等方式获得部分现金流入，但其融资方式仍然以银行贷款为主
，融资渠道单一。未来，随着公司经营规模的扩大以及资本性支出的提高，单一的融
资方式将无法满足公司资金需求，从而对公司经营发展造成一定限制。未来，公司将
全面系统规划公司资金需求，进一步提高公司资金整体使用效率，发挥资金统一调配
作用，满足资金需求，节约资金整体成本。探索股权融资和债券融资等多样化融资方
式，同时与银行建立良好的合作关系，最大程度支持和满足公司快速发展对资金的需
求，并有效控制财务成本。
4、控股股东控制的风险
公司控股股东顺控集团直接持有公司超过50%的股权，处于绝对控股地位，
其可对公司董事人选、经营决策等重大事项施加较大影响。尽管为保障中小股东利益
，本公司已按照《公司法》、《证券法》、《上市公司章程指引》、《上市公司治理
准则》等法律、法规及规范性文件的规定，建立了由股东大会、董事会、监事会和经
理层组成的法人治理结构，并制定和完善了《关联交易管理制度》、《对外担保管理
制度》等一系列内部控制制度。但是，公司控股股东亦存在利用其控股地位，促使本
公司作出不利于中小股东利益的决定，从而造成控股股东控制的风险。
5、募集资金投资风险
募集资金投资项目全部围绕公司自来水制售业务实施，该等项目的建成将
进一步增强公司供水能力、扩大服务范围、提高管理效率。尽管公司基于顺德区经济
发展形势及规划、当地供水现状及未来发展趋势、自身在供水行业的积累和项目建设
经验，对上述募集资金投资项目进行了充分的可行性研究工作。但鉴于该等项目受外
部政策环境的变化、监管部门的审核、地方经济的发展等复杂因素影响，其建设周期
及运营效益可能与原预期效果存在一定差异，进而对公司财务状况及经营成果造成一
定影响。
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