浦发银行（600000）：10年重回高增长

     正点财经研究团认为，浦发银行（600000）利息收入“以量补价”，业绩符合预期。09年，公司利息净收入同比增长6.4％，营业收入同比增长6.1％，拨备前利润同比增长7.7％，全年实现净利润132.2亿元，按期末股本摊薄EPS1.50元，基本符合之前预期。
　　新增贷款7成投向对公业务。09年新增贷款2300亿元左右，其中72％投向对公业务，个人贷款新增仅500亿元。对公贷款新增主要分布在地质水利、制造业、批发零售餐饮等行业。
资产质量实质性优化。09年，浦发银行不良贷款“双降”，不良率和不良余额分别较年初下降41个基点和20亿元，拨备覆盖率为246％。主要投放的几大行业资产质量明显优化。各类贷款的迁徙率均出现同比下降，关注类贷款占比较年初下降68个基点，至0.79％，位于行业较低水平，未来压力减缓。
　　资本补充终于“突出重围”，与移动合作实现飞跃。09年四季度，浦发完成非公开增发，募集资金150亿元，将资本充足率和核心资本充足率提升10.3％和6.9％，距离监管新标准仍有距离。今年一季度，浦发董事会决议，引入广州移动，计划将以现金形式补充约400亿元资本金，此举如能顺利完成，将一举提升公司的资本充足率约3.5个百分点（10年年末），支持公司未来3年扩张。
　　预计浦发银行2010年-2011年实现净利润178亿元和229亿元，按照移动入股22亿股计算股本，对应的EPS为1.61元、2.07元，对应的BVPS为11.2元、13.1元，对应的动态PE和PB分别为14.3倍和2.05倍。银行股进入买入窗口，按16-17倍动态PE给予浦发6个月目标价为25.8元-27.4元，维持“审慎推荐”评级。