4万亿能否带来中国股市在漫长冬日里的小阳春呢？
11月9日公布的4万亿经济刺激方案，终于让阴霾已久的股市露出了一丝笑颜。11月10日，沪指上涨127点，涨幅高达7.27%。如果考虑到ST股涨幅为5%的话，沪指这个涨幅几乎意味着全线涨停。
实际上，在沪指位于1800点，沪深两市“破净股”已达214家，超过了2005年998点的176家。关于是否可以买入股票并持有的争论再一次泛起。
市场上对此持两种不同态度，其一是认为破净蕴含着很多长期投资的机会，笔者与北京一家基金公司投资总监交流时，他就持这种观点。在他看来，很多个股的市值已经低于重置成本了。比如宝钢等钢铁龙头企业，即便经济下滑，它们也不可能倒闭，现在以低于净资产的价格或者重置成本的价格买入并持有，等三到五年以后，经济重新走上增长轨迹，这些公司的股票可能又会享有2倍的PB估值，这也就意味着五年的收益可能达到100%，平均每年也有20%的收益，相比银行存款利息来说，是相当不错的回报了。
而另外一种观点，则是认为破净股的大面积出现，本身就提示了经济下滑的风险，根据《21世纪经济报道》所载的《“破净”陷阱》一文所示，A股上市公司破净寒潮大面积爆发并不是单纯由市场低迷因素导致，而是这些公司背后隐藏着经营危机的暗流。从盈利能力看，2008年第三季度，215家公司有56家营业利润亏损合计80.69亿元，平均每家亏损1.44亿元，这意味着在全球金融危机对实体经济的冲击下，这些公司的主营业务已开始丧失盈利能力；32家公司净利润亏损42.24亿元，如年底前其所处行业不出现惊天逆转，分红回报股东能力基本丧失。从财务安全看，79家公司经营活动净现金流合计为-189.4亿元，106家公司总现金流为负数，合计现金缺口达367.1亿元。
所以，现在的股市处在这样焦虑的状态，一方面是很多股票似乎已经很便宜，具有买入的价值，另一方面，则是投资者担心，也许更坏的情况还没出现，可能会有更多的企业失去订单，更多的企业面临生产衰退甚至倒闭。
4万亿的经济刺激方案，一定程度上解决了后面一种忧虑，至少，真金白银的积极财政政策，可以让一部分企业获得原来丧失的订单，并且拉动经济和就业。因此不难理解为什么基建类股票尤其是水泥行业股票能够连续涨停很多天了。
然而，这4万亿是否能够带来中国股市在漫长冬日里的小阳春呢？下此结论为时过早。至少从市场的表现看，周一的大幅上涨之后，周二已经出现了不少抛盘。而笔者与一些机构投资者交流时，他们提到最多的是：“还要看数据。”因为上市公司的四季度业绩将会如何表现，乃至明年一季度面临何种情况，这些都是未知数。在恐惧大于贪婪的今天，在反弹中出货或许是最正确的选择。
的确，4万亿的刺激方案需要分两年投入，而其带来的正面效应，似乎已经被股市透支了，看看水泥板块和基建板块随便高达30%的涨幅，我们不由得怀疑，这一波反弹也许就到此为止了吧。
而这一轮反弹中，赚得盆满钵满的，自然是提前抄底的QFII。个中典型是瑞银，11月6日和7日，瑞银席位连续两日动用近9亿元，大举买入A股市场蓝筹股，到周一获利已经接近1亿了。在全球金融危机之下，如此大规模的资金能够在短短数日之内有10%的收益，应该是心满意足了。至于那些跟风的散户们，是不是会被瑞银们留在山上站岗，我看这种可能性不小。
瑞银抄底再次揭示了中国股市的可悲境地：每一次的政策出台，都是外资大行们“春江水暖鸭先知”，用常理推测，如果瑞银没有足够的把握，敢于动用重金杀入吗？别忘了，国内的基金和机构们可都是在抛弃钢铁股啊，而在这轮反弹中，钢铁股也是主力之一。
所以，这是中国股市的食物链，瑞银等外资大行是先知先觉者，也是食物链顶端的猎食者，相当于狮子老虎，国内的基金和游资也是食肉动物，不过更像野狗群，跟狮子老虎无法相比，至于散户，那就是可怜的食草动物了。造成这种区别的唯一原因，是因为所谓的“外资大行”们“天线”之强大，因此掌握了独特的信息优势，这种优势是一般人根本无法比拟的，所以具有把握市场的能力。
其实，关于经济刺激方案泄密，在此前的8月20日，摩根大通发布报告称，中国正考虑一项总金额可达4000亿元的经济刺激方案，加上灾区重建的6000亿，总资金将高达一万亿。虽然此事最后被有关部门否认，但是此次出台的方案与当时的区别，只不过是规模大小而已。
如果说这波反弹能够带来什么启发的话，那这就是最大的启发。他们并不高明，他们能够屡战屡胜的唯一原因，并不是因为他们有多聪明，只不过是他们享有特权罢了。
