设正点财经为首页     加入收藏
首 页 财经新闻 主力数据 财经视频 研究报告 证券软件 内参传闻 股市学院 指标公式
你的位置: > 正点财经 > 研究报告 > 正文

石油化工行业2019q1业绩展望

类型:行业研究  机构:天风证券股份有限公司   研究员:张樨樨,贾广博  日期:2019-03-19
http://www.zdcj.net      点击收藏此报告
    

两桶油:19Q1业绩预计环比有所改善。

    中国石化根据公告18Q4归母净利润24亿,较低的原因一是油价剧烈下跌导致库存损失明显,二是联合石化亏损46亿。我们预测19Q1业绩恢复到80亿左右。具体板块而言,上游勘探开发延续小幅亏损,炼油虽有少量库存收益但Q1价差缩窄明显,化工延续疲弱。 中国石油根据公告18Q4归母净利润30-50亿,较低的原因一是上游板块受油价下跌影响大,二是计提了较多减值。我们预测19Q1业绩恢复到110亿左右。油价一季度虽然反弹,但均值略低于去年四季度,勘探开发板块仍承压。业绩环比改善预计主要来自炼化板块少量收益以及计提减值减少。

    油田服务及工程:19Q1预计仍处盈亏平衡附近

    油服及工程类公司一季度仍受两大因素影响:1)一季度开工淡季,收入在一年中占比通常是四个季度里最低;2)油服和工程公司海外业务较多,美元汇率影响较大,而一季度美元相对人民币贬值2.5%左右,对我们覆盖的三家标的中油工程、中海油服、海油工程的影响分别在-3亿、-1.5亿、-0.8亿左右(根据公司2017年报披露预计)。

    大炼化:19Q1业绩预计环比修复。

    一季度PTA盈利明显恢复,PX维持较好水平,长丝维持低位,且去年四季度的库存负面影响消除。PX/PTA/长丝/瓶片18Q4价差分别3860/566/2140/77元/吨,19Q1价差分别3730/821/2093/1222元/吨。相关上市公司一季度业绩预计环比转正或改善。

    荣盛石化根据公告18Q4归母净利润-1.3亿,我们测算19Q1加工利润环比18Q4增厚2.9亿。19Q1原油价格震荡向上,不存在库存跌价,预测19Q1业绩有望恢复到4.6亿左右。

    恒力股份公告18Q4归母净利润-0.5亿,Q3净利润高达17.7亿。我们测算公司19Q1加工利润环比18Q4增厚2.8亿。19Q1预计不存在库存跌价,我们预测19Q1业绩有望恢复到5.3亿左右。

    恒逸石化根据公开信息推测18Q4业绩不超过2.3亿。我们测算公司19Q1加工利润较18Q3下降7.4亿,预测19Q1业绩在3.6亿左右。

    卫星石化方面,2019年一季度PDH单吨利润1041元/吨,环比-87元/吨,丙烯酸-丙烯单吨利润1334元/吨,环比+155元/吨,聚丙烯-丙烯单吨利润634元/吨,环比+98元/吨,考虑到一期的PDH和聚丙烯装置在本季度有检修影响,我们预计19Q1业绩在2.9亿左右。

    天然气:LNG价格环比基本持平,广汇能源业绩环比提升

    2019年一季度LNG市场价环比基本持平,但是伴随油价下跌,进口LNG成本有所下降,导致进口LNG利润上行,平均价差预计2000元/吨。广汇能源根据公告18Q4净利润4.07-4.43亿,较低原因是油价下跌带动甲醇价格下跌600元/吨左右,以及油田减值1.8亿的影响。预计公司19年一季度净利润4.9亿左右,环比有所提升。主要原因:虽然甲醇价格仍处低位,并且春节因素导致LNG销量下降,但是油田减值影响消除,进口LNG价差提升、铁路试运行以及清洁炼化负荷率提升均不同程度增厚公司业绩。

    投资观点:1)国家油气储运公司呼之欲出,继续推荐油气管网改革潜在受益标的中油工程,关注中国石油股份(H);2)PTA2019年内供需保持相对强势,关注二季度去库存价格反弹的机会,关注二季度大炼化投料爬坡的恒力股份,以及大炼化板块。

    风险提示:3月下旬油价大幅上涨或下跌,导致业绩超预期或者不达预期的风险;管道公司成立慢于预期或未来资本开支低于预期的风险。

相关报告:
热点推荐:
更多最新研究报告
更多财经新闻
  • 如果不能阅读报告,请点击下载阅读器
关于我们 | 商务合作 | 联系投稿 | 联系删稿 | 合作伙伴 | 法律声明 | 网站地图