机械行业2019年2月策略:专用设备讨论之二,新能源车2.0时代,锂电设备龙头迎来机遇

本月专题:新能源车2.0时代,聚焦龙头产业链

    新能源车进入2.0时代:从政策驱动变为市场驱动。随着产品日益成熟、电池能量密度提升、消费者接受度上升、非限购城市销量提速及高端车型占比提升,产业进入2.0阶段:产品力是竞争的核心要素,供给创造需求,一线厂商更快成长。

    动力电池需求:中长期看动力电池天花板远未到达。2018年新能源车产量约127万辆,对应动力电池需求近60GWh,按照《汽车产业中长期发展规划》目标,2020/2025年新能源汽车销量目标200/700万辆,对应电池需求超110/420GWh。

    动力电池供给:优胜劣汰,龙头份额提升。1)产能利用率仅约30%,主要是劣质产能严重过剩,而优质产能不足,后期劣质产能将逐步出局;2)政策提升行业门槛,利好锂电池龙头:政策要求动力电池单体企业年产能力≥8Gwh,2020年形成产销规模在40Gwh以上的国际龙头;3)一线品牌扩张提速,预计2020年一线厂商规划产能将达340GWh,目前仅191GWh,还有149GWh的空间。

    锂电设备:一线新能源车+动力电池厂+设备商深度绑定,强者恒强

    1)行业天花板较高,存在较大增长空间:近看按动力电池一线厂商产能规划测算,预计2018-20年锂电池设备市场空间484亿元,按新能源车渗透率/产能利用率等测算,中性预计2018-20锂电池设备市场空间约为469亿元。

    2)竞争格局好:a)国外率先起步、国内后发居上:涂布机/卷绕机等核心设备国内企业已占据主导地位;b)各环节核心设备供应商集中度高,先导是产业链龙头:前道龙头璞泰来/科恒/赢合、中道龙头先导、后道龙头先导/杭可;3)行业趋势:a、集中度不断提升:设备是决定电池安全性及一致性最核心的要素之一,竞争格局持续向最优秀龙头企业集中,并购加速这一过程:先导+泰坦、赢合+雅康、科恒+浩能;b、最优质设备厂商+一线动力电池厂商+一线新能源车企,优秀企业强强联合,才能在激烈竞争的市场中胜出。

    行业观点

    2019年,我们认为机械行业的机会更多是结构性的专用设备成长股机会。寻找高景气的细分产业链上的优质设备公司是我们主要的投资策略。结构性机会可以从两条主线去把握:一是产业升级主线,建议重点关注的细分产业有:激光、新能源车、半导体和工业自动化;二是逆周期主线,建议关注的细分产业有:轨交和能源装备(油、气和光伏等)。本次报告我们重点讨论锂电设备。

    重点推荐组合:

    2月重点推荐组合:捷佳伟创、精测电子、浙江鼎力、先导智能、锐科激光。

    1月重点推荐组合为捷佳伟创、浙江鼎力、先导智能、中国中车、锐科激光。组合1月表现3.46%,中信机械指数-0.02%,沪深3006.34%,创业板指-1.80%。

    组合表现好于行业指数,自去年9月构建组合以来每个月都跑赢行业指数。

    风险提示:宏观经济下行、海外出口下行、汇率大幅波动。