食品饮料行业月度报告:业绩催化叠加外资流入,板块涨幅居前

食品饮料2019年1月涨幅居前,白酒领涨板块。2019年1月份沪深300指数涨幅5.87%,食品饮料板块涨幅(总市值加权平均)9.63%,跑赢沪深300指数3.76个百分点,在申万28个一级子行业中排第2位。大部分子行业均上涨,但仅有白酒板块跑赢沪深300指数,涨14.12%。

    板块估值回升,啤酒板块PE高出历史均值。目前食品饮料板块PE(历史TTM_整体法)为25倍,较前期有所提升,为全部A股的1.96倍。历史平均的食品饮料板块PE为28倍,相对全部A股的估值溢价为70%。三级子行业中,软饮料板块PE最低,肉制品板块PE也在20倍以内;葡萄酒、白酒、乳品、食品综合板块的PE在20倍以上、30倍以内;其余板块的PE在30倍以上,调味发酵品的PE最高,达到了44倍。其中啤酒板块的PE高于历史平均PE。

    投资建议。春节行情过后,公司估值将逐渐向其实际的基本面情况回归,目前经历一轮上涨后各板块估值较为合理,且未来市场不确定因素较多,因此维持对板块“同步大市”的评级。白酒方面,根据各地经销商的反映,高端白酒中茅台需求保持偏紧,国窖价格企稳且渠道保持良性,五粮液2018年业绩情况超预期增长,但2019年来各地区表现不一,批价有所下降;次高端白酒中,除了舍得酒业受2017年低基数影响增速表现亮眼,其他白酒品牌净利润增速均有不同程度的下降,随着市场的饱和与需求的收紧,品牌与渠道力较强的龙头酒企才能够保持稳健的发展,推荐贵州茅台(600519.SH)、洋河股份(002304.SZ)、酒鬼酒(000799.SZ)。大众品方面,面对未来宏观经济的不确定性,我们依然看好刚需消费品类,以及具有成本消化能力的龙头企业,如伊利股份(600887.SH)、海天味业(603288.SH)、涪陵榨菜(002507.SZ)和绝味食品(603517.SH)。

    风险提示:食品安全风险;宏观经济下行风险;市场风格变化风险。