11月挖机销量点评:11月挖机销售高总量低增速,全年销量突破20万台概率大

事件: 根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据,2018年1-11月纳入统计的25家主机制造企业,共计销售各类挖掘机械产品187393台,同比涨幅48.4%。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)169921台,同比涨幅44.2%。出口销量17351台,同比涨幅106.6%。2018年11月,共计销售各类挖掘机械产品15877台,同比涨幅14.9%。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)14150台,同比涨幅9.8%。出口销量1717台,同比涨幅86.2%。

    评论: 11月挖机销量增速钝化,绝对值创历史新高。2018年11月,共计销售各类挖掘机械产品15877台,同比+14.9%,国内同比+9.8%略低预期,出口同比+86.2%继续超预期。分产品:小挖增速表现亮眼,中挖销量出现负增长。2018年11月国内市场大挖(≥30t)销量1962台,同比+3.1%;中挖(20-30t)销量3273台,同比-6.2%;小挖(<20t)销量9057台,同比+18.4%;分地区:海外出口增速继续显著优于国内市场。2018年11月出口各类挖机1717台,同比+86.2%%;国内挖机销量14150台,同比+9.8%。2017M11高基数拉低2018M11同比增速,2017年10月停工情况较多抑制挖机需求,11月需求反弹导致2017M11国内挖机销量达到12885(环比+33.37%)。2018年1-11月国内挖机销量已经达到16.99万台,2018年全年国内挖机销量有望达到18.5万台。

    小挖应用场景增加与促销政策共振,下半年销量增速表现相对亮眼。自2018年9月小挖销量同比增速首次反超中大挖以来,连续三个月小挖增速均超过中大挖增速,我们认为原因有二:1)中大挖的主要应用场景地产、规模化基建与矿山增量需求有限,而小挖是人力替代的最直接品种,应用场景不断拓宽。2)小挖是销售台量口径份额竞争的核心机型,且国产厂家相对容易取得市场认可,下半年以来整体促销力度较大。

    国产厂商优势凸显,龙头份额更加集中。1)国产挖机市占率不断提升:2018年1-11月,国内市场(包含港澳台)中,国产/欧美系/日系/韩系挖机市占率(销售台量口径)分别为55.31%/15.40%/11.38%/21.52%,较2017年全年分别+5.11/-1.50/+1.12/-4.73pct;韩系厂商在调整经销商后市占率得到一定恢复,日系受经销商债权问题与整体战略偏保守影响市占率下滑严重,小松、日立市占率分别-1.60/-1.65pct;以三一为代表的国产品牌挖机技术日渐成熟,产品性价比优势突出且国内渠道能力强大,市占率提升明显。细分吨位来看,国产品牌微挖(1