荃银高科:中化农业或成公司第一大股东,公司迎发展新时代!

事件: 中国中化集团全资子公司中化现代农业与公司多个股东方签署股权转让协议,合计转让股份总额9252.1万股,占公司总股本的比例为21.5%,转让总价8.19亿元,转让价8.85元/股。若转让完成,中化现代农业将成为公司第一大股东。 高成长的区域种子龙头,研发实力强,多品种驱动业绩高增长。

    公司是我国高成长的区域种子龙头企业,一直秉持“科技先行”战略,实施“以自主研发为主,与国内科研院所、高校及种子企业横向合作为辅”的新品种研发模式,逐步建立了以公司为主体的育种体系。2015-2017年,公司研发投入占营业收入比例分别为4.04%、4.06%、4.77%,2018年上半年研发费用为2476万元,同比增长33.25%。截至2018年中报,公司拥有自主或合作选育的水稻品种共计87个(国审品种33个),玉米品种36个(国审2个),小麦品种2个,棉花品种6个(国审品种2个),油菜品种4个,还选育了一批优质南瓜、西瓜、甜瓜新品种。

    近年来,虽然国家玉米和稻谷最低收购价下调和种植面积的调减导致种子行业景气下滑,但是公司凭借优秀的品种以及有效的激励机制,仍然保持了收入和利润的高速增长,2015-2017年,公司收入同比增长29.51%、24.66%和25.12%,归母净利润增速达到323%、39%和104%。其中,2015-2017年,公司核心业务水稻种子实现收入3.43亿元、4.24亿元和5.57亿元,增速为34.56%、23.49%和31.33%,2018年上半年即使受行业竞争加剧影响,水稻种子仍然保持了15.08%的收入增速。 拓展农服,打开长期成长空间。

    公司积极尝试开展农业社会化服务,探索为种植大户提供产前、产中、产后所需的全程化服务模式。公司先后与益海嘉里(安徽)、辉隆股份、中化现代农业、金丰公社等展开合作,整合社会资源,全方位打造公司农业服务体系。公司在农服领域的布局,一方面有助于种子主业的销售提升,另一方面有望打造新的业绩增长点。 中化现代农业或成公司第一大股东,公司迎发展新时代!

    中化现代农业的控股股东为中化集团,中化集团是我国化肥、农药、种子(中国种子集团)领域的央企龙头。若股份转让完成,中化现代农业将成为公司第一大股东,荃银高科有望依托中化现代农业及中化集团的研发、渠道、资金等优势,实现业务的跨越式发展,公司有望步入发展的新时代!

    给予“增持”评级 预计2018-2020年公司收入10.24/12.31/15.02亿,同增8.08%/20.21%/22.01%,归母净利润0.73/1.23/1.93亿,同增17.17%/68.51%/56.23%,EPS为0.17/0.29/0.45元,对应12月6日9.60元股价PE为56/34/21倍,给予“增持”评级。

    风险提示:1、股权转让不能按时完成;2、行业竞争加剧;3、生产灾害;4、业绩不达预期。