燃气Ⅱ行业:当前时点下,天然气价格如何看?

供需紧张导致美国天然气价格与油价背离

    近期,国际油价出现了较大幅度的下跌,但天然气价格却迎来了大幅提升。截至11月23日,NYMEX轻质原油期货收盘价50.39美元/桶,同比下跌13.95%,而天然气期货最新收盘价为4.31美元/百万英热,同比上涨48.6%。油价与天然气价格出现背离的主要原因包括两点,第一是美国的严寒天气造成当地天然气的需求大增,第二是当前美国天然气库存同比下降15.7%,处于历史相对低位,供需紧张导致天然气价格大涨。

    国内进入采暖季,天然气行业供需偏紧

    受到去年“煤改气”的影响,今年以来我国天然气消费量依然维持较高增速。11月15日开始,北方大部份地区进入采暖季,我们判断天然气月均消费量将由非采暖季的220-230亿方提升至270-280亿方。供给端上,国产气短期内无法实现大幅度增产,采暖季月均产量我们判断将达到140亿方左右;进口管道气由于此前已经基本达到进口管道最大运输能力,因此冬季进口增量不大,采暖季月均进口量大概率保持在40-42亿方左右;进口LNG方面,11-12月LNG进口量有可能有10亿方的环比增长,采暖季月均进口量有望达到70亿方左右。整体来看,今年全年我国天然气供需缺口将达到50-60亿方。

    管道气价格已上涨到位,LNG涨价即将启动

    管道气价格方面,今年8月中石油在各地签订了冬季天然气保供补充协议,将非居民用气门站价上调,最高涨幅40%。同时,浙江省发改委也于近期上调非居民用气门站价,上涨幅度30%,我们认为随着采暖季用气需求的爆发,其他地区未来也很有可能陆续出台相关政策上调非居民用气门站价。LNG价格方面,虽然当前还未出现全国范围内的涨价潮,但随着后续天气逐渐转冷,天然气需求还将爆发。考虑到今年有望出现暖冬及国家大力保供的情况下,天然气供给缺口将小于去年,我们预计LNG最高价将达到6000元/吨左右,低于去年最高平均7000元/吨以上的价格。

    重点推荐蓝焰控股、新天然气、深圳燃气

    当前时点下,我们认为天然气“短期价涨,长期量增”的逻辑依然不变。国产气方面,我们重点推荐在山西省拥有优质煤层气资源并且具有确定性产能增长的蓝焰控股、新天然气,进口LNG方面我们推荐的是LNG接收站即将投入运营,同时售气量稳步增长的深圳燃气。