食品饮料行业周报:板块企稳,继续以跟踪渠道基本面为主

投资建议:上周食品饮料板块企稳并跟随大盘上涨,四季度以来,板块跑输大盘14.6pct,其中白酒跑输20.7pct,食品加工跑输5.1pct,是2016年以来板块表现最差的季度(截止11月中)。目前板块2018年动态PE20.6x,白酒动态PE18.6x,估值已经回落到历史中值以下,具备一定安全边际,继续下行的空间有限。但目前处于信息的真空期,短期缺乏明确催化剂,因此继续建议以跟踪渠道基本面信息为主。

    白酒方面,茅台近期批价有所回升,价格回升的主因是供需关系,由于11-12月为淡季,而9月中秋旺季已发10月配额,故剩余月份均顺延。

    我们认为11月以来价格的回升跟12月配额占年度计划少且发货慢有关。此外,茅台已推两款以省份命名的纪念酒,前期推出的43度喜宴也已到货。我们认为在旺季来临前,决定批价的主要因素是短期的发货量。建议继续关注茅台发货节奏和批价走势。五粮液11月以来发货量加大,批价有所回落,到810元,经销商反馈的打款价格为789元,计划已算入19年配额。目前白酒板块股价已反映了悲观预期。长期来看,白酒行业以及龙头的价值依然突出,在行业挤压式增长的背景下,看好品牌力、渠道力较强,以及提前布局调整的龙头公司。

    大众消费增长相对稳定,龙头确定性较高,具有相对价值。必选消费具备刚需属性,在经济下行期波动小,但经济持续下行也会受影响。从三季度情况看,大众消费收入增速相对稳定,但部分公司盈利能力略显压力,展望2019年农产品价格普遍上行,原料成本端有一定压力。从今年1-3季度看,行业格局依然有利于龙头,市占率继续向行业第一、第二集中,其次成本转嫁也即提价能力也是龙头占优。我们看好伊利股份、中炬高新、双汇发展,以及有自身成长或改善逻辑的细分龙头,包括洽洽食品、绝味食品、涪陵榨菜,关注汤臣倍健、海天味业等。

    核心推荐:白酒,贵州茅台、泸州老窖、洋河股份、五粮液、顺鑫农业、山西汾酒;大众品,伊利股份、中炬高新、双汇发展、洽洽食品、涪陵榨菜、绝味食品。