原油周报第75期:OPEC减产预期提振油价

受原油供给过剩、需求疲软及OPEC减产预期影响,油价企稳

    受原油供应过剩、需求疲软的担忧及OPEC减产预期影响,油价下跌后企稳,本周布伦特和WTI原油期货价格分别收于67.10美元/桶和57.03美元/桶。美元指数交投于96.42附近。中国原油期货SC1812价格收于463.5元/桶。

    美国石油钻井机数量增加,商业原油库存增加1027.0万桶

    本周,美国石油活跃钻井数增加2台至888台,油气钻机总数增加1台。美国原油及石油制品总库存下降2777.7万桶至19.05亿桶,美国商业原油库存本周增加1027.0万桶至4.42亿桶。

    10月OPEC产量增加,较上月增加12.7万桶/日至3290.0万桶/日

    10月OPEC持续增产,沙特产量为1062.0万桶/日,较上月增加12.8万桶/日;伊朗产量为329.6万桶/日,较上月减少15.6万桶/日;委内瑞拉产量为117.1万桶/日,较上月减少4万桶/日;利比亚产量为111.4万桶/日,较上月增加6万桶/日。 本周,纯苯,石脑油、丙烯价格均有所下降,乙烯价格上涨。PDH、MTO、石脑油裂解价差减小。

    对伊制裁豁免结果公布,短期供给过剩担忧导致价格波动

    近期原价格出现较大调整,我们认为最主要的原因是美国对伊制裁力度低于预期。沙特记者事件同样影响深远,对美国来说,如果不对沙特采取措施,道义方面的压力将会非常大,沙特为避免被制裁的命运,只能通过各种手段来满足美国的利益。此前为了对冲美国对伊朗制裁的冲击,沙特、俄罗斯等国均加大了产量的增长,直接导致当前全球原油供需的过剩,8、9和10月份OECD国家的整体库存累积了14、6和5.5百万桶,相当于每天过剩28万桶/天,主要的原因是各主要产油国自5月份以后大幅增加了产量。此外,市场比较担忧的需求增速问题,根据最新IEA月报,IEA维持今明两年的需求增长预期,分别为130和140万桶/日。对于未来的油价,我们认为如果看1-3个月的话,原油价格的走势主要取决于12月12日OPEC维也纳会议的结果。如果OPEC会议能够重回减产模式,那原油价格就能稳住。如果达不成减产协议,则不排除原油价格进一步下行。如果时间维度看中期3-6个月的话,我们认为原油价格大概率会涨回来,这一次制裁豁免可能只是暂时的,美国希望这些伊朗石油的买家在未来几个月内逐步减少从伊朗的石油进口量,但最终的目标依然是伊朗原油进口量降至零。原油市场一般会提前2-3个月反映这个预期。如果到2019年5月4日,伊朗的原油出口量降为0的话,油价依然有望突破三位数。

    投资建议:我们继续看好3-6个月的原油价格走势,后续走强的动力来自于OPEC产量的回落,伊朗出口量的持续下降。依然建议配置跟油价一阶相关的标的,上游、煤化工、轻烃裂解,重点关注中石油、中石化、中海油、新奥股份、卫星石化、华鲁恒升、阳煤化工等。

    风险提示:中美贸易摩擦加剧,地缘政治风险,美国产量增速过快。