光迅科技2018年三季报业绩点评:业绩回暖,迎5G有望持续改善

本报告导读:

    公司公布2018年三季报,营收及净利润双升,2018年全年业绩有望超预期。

    公司2018年Q3业绩超预期,维持“增持”评级和目标价不变。公司近日公告,2018年前三季度营收36.59亿,同比增长7.55%,归母净利润2.63亿,同比增长4.66%。我们维持公司2018-2020年预测EPS 为0.55,0.73和1.01元不变,维持增持评级,2018年目标价29.70元不变。

    5G 来临,光模块子行业弹性最大。5G 的高速率、低时延、广连接特性倒逼光模块进行速率升级。比如在基站接入网侧将从6G/10G 变为25G甚至更高速率。对光模块厂家而言,同一类产品短期在价格的增长上,预计会增厚2-3倍空间,长期来看,随着5G 应用的普及,光模块产业将会进一步受益于量的红利而持续维持高景气度。

    公司光芯片-光模块-封装技术全产业链布局,锁定利润。基本上光芯片在光模块成本中占比超30%,自给光芯片取代进口有益于毛利率的提升。

    目前高速(如25G)光芯片绝大部分依赖进口,公司较早已布局25G EML、25G DFB、25G VCSEL 光芯片的研发,基本能赶上2020年5G 大规模商用带来的需求激增,确保公司5G 时代业绩持续边际向好。

    公司预告2018年全年业绩区间,有望超出市场预期。公司对2018年全年业绩进行了预告,预告归母净利润为正值,且同比在-30%到+20%之间。

    我们认为公司紧跟5G 产业发展,顺势而为,业绩有望超市场预期。

    风险提示:运营商集采导致产业链净利润增长乏力;高端芯片研发及应用进度不达预期;中美贸易战带来行业发展不确定性风险。