杰克股份:三季度业绩保持高增长,投资智能缝制设备基地奠定发展后劲

公司2018年三季度归母净利润3.71亿元,同比增长58% 公司发布2018年三季报,实现营收32.27亿元,同比增长52%;实现归母净利润3.71亿元,同比增长58%,业绩持续高增长。

    投资建设智能缝制设备制造基地,打破产能瓶颈奠定发展后劲 根据公司公告,公司拟投资建设智能缝制设备制造基地,总投资约56亿元。其中,一期项目规划总投资11.15亿元,用地210亩,规划建设期为2年;二期项目规划总投资44.85亿元,拟用地805亩,规划建设期为3年。

    一期和二期项目全部建成后形成年达产量:智能缝纫机200万台、智能特种缝纫机10万台、智能缝制单元1万台、智能装备自动线(三衣两裤)100条的规模,预计达产总产值约90亿元。

    缝制机械行业持续产销两旺,工业缝纫机龙头有望受益 缝制机械行业持续产销两旺,根据中国缝制机械协会统计数据,2018年1-8月协会统计的行业百家整机企业累计完成工业总产值140.15亿元,同比增长19.86%,工业缝纫机累计产量356.26万台,同比增长30.33%。累计完成主营业务收入140.69亿元,同比增长16.90%,工业缝纫机累计销售333.20万台,同比增长19.35%,产销率93.53%。

    公司作为工业缝纫机龙头企业,在技术、渠道、管理等方面具有较大优势,我们认为公司2018年产销量增速及收入增速均有望继续扩大优势,获得高于行业的增速。

    看好公司业绩增长持续性,有望成长为全球工业缝纫机巨头 看好公司市场占有率逐步提升、海外市场拓展加速、裁床产品销售获得突破: 1) 国内低端产能在激烈的市场化竞争中陆续退出市场,行业重新洗牌,公司拥有核心技术、先进管理模式和优势渠道有望占有更大的市场份额。 2) 近年来纺织服装行业向东南亚等低成本国家地区迁移,公司把握产业迁徙机遇,拓展海外业务。海外收入占比近年整体持续提升,保持在较高水平,2018年上半年达29.7%。 3) 公司2009年收购德国奔马,并成立拓卡奔马,公司在裁床领域业务有望迅速抢占市场。国内裁床普及率极低,市场空间广阔。

    投资建议:公司有望成长为全球工业缝纫机巨头。我们判断公司在国内市占率不断扩大,裁床产品发力,海外出口持续提升,业绩有望持续超市场预期。预计2018-2020年EPS分别为1.53/1.95/2.37元,对应PE为21x/16x/13x。维持“增持”评级。

    风险提示:服装行业景气度低于预期;海外市场扩展低于预期;裁床产品销量增速低于预期。