东吴医药行业周观点:带量采购政策不确定性导致行业大幅波动,底部坚定推荐医药消费升级属性标的

本周本周生物医药指数下跌5.46%,板块表现差于沪深300的1.08%的跌幅;子板块中,表现最好的中药跌幅为3.89%,最弱势的化药下跌7.00% ;本周恒生医疗保健指数下降6.10%,差于恒生指数1.16%的涨幅。截止9月14日,医药指数市盈率为27.32,环比上周下降0.33个单位,低于历史均值14.57个单位;沪深300指数市盈率为10.99,医药指数的估值溢价率为148.7%,环比下跌3.4%,低于历史均值44.3个百分点。

    本周观点:重点推荐消费升级属性的我武生物、长春高新和OTC行业

    2018H1医药上市公司收入增长20.68%,归母净利润增长19.49%,行业增长显著。目前医药行业处于低估值、高增长时期,医药牛市的基础均没有变化,中报业绩期将有力的驱动医药指数走出独立行情,建议超配医药。行业逻辑:1)业绩基本面向上;2)政策引导行业升级;3)医药创新和科技进步打开长期发展空间。因此我们依然坚定对医药“去芜存菁,慢牛行情”的判断。目前医药指数估值27.32倍,显著低于历史平均水平,我们判断2018年中报期及其之后的一段时间,业绩将再次成为推动医药行情的核心动力。因此,本周重点推荐中报季业绩高增长的、符合消费升级逻辑的长春高新、我武生物以及OTC板块的推荐葵花药业、济川药业、羚锐制药等标的。

    带量采购关注度提升,我们认为,中短期看,通过一致性评价厂家,且进口产品占比高的品种有望通过进口替代实现放量,建议关注华东医药等,长期看,仿制药降价压力大,公司向创新药转型大势所趋,建议关注恒瑞医药等。

    风险提示:药品、器械招标降价风险,宏观经济风险。