中铁工业:经营持续改善,业绩稳健向好

公司公告:2018年上半年公司实现营业收入80.07亿元,同比增长5.81%,其中第二季度实现营业收入40.20亿元,同比下降2.89%;实现归母净利润7.11亿元,同比增长9.86%;扣非净利润7.06亿元,同比增长14.38%。其中,第二季度归母净利润3.82亿元,同比增长3.77%;扣非净利润3.89亿元,同比增长10.55%。

    收入与净利润稳步增长。2018年上半年营业收入80.07亿元,同比增长5.81%,其中与上年同期置入资产可比口径相比增长11.77%。按主要业务类别划分,专用工程机械装备及相关服务实现营业收入21.66亿元,同比增长45.09%;交通运输装备及相关服务业务实现营业收入51.50亿元,较上年同期减少0.24%;钢结构制造与安装业务营业收入31.95亿元,同比增长7.44%。2018年上半年公司实现归属股东净利润7.11亿元,同比增长9.86%;扣非净利润7.06亿元,同比增长14.38%,整体运营情况良好。

    毛利率提升,期间费用率下降,经营持续改善。2018年上半年公司整体毛利率为20.23%,同比增长0.30个百分点,其中第二季度毛利率为21.16%,同比增长1.38个百分点。2018年上半年公司销售费用率为2.14%,同比提升0.17个百分点;管理费用率为4.04%,同比增长-3.87个百分点;财务费用率为0.14%,同比增长-0.34个百分点;期间费用率整体下降。盈利预测与投资评级:公司2018上半年订单、收入和净利润稳步增长,受益于基建加码政策影响,公司将持续受益。我们预计公司2018-2020年EPS为0.73/0.89/1.06元,维持“增持”评级。

    风险提示:基建投资低于预期;系统性风险;经营管理改善低于预期。