汽车18年数据点评系列22:8月乘用车表现综述,需求表现一般,行业库存略有下降

8月乘用车批发(剔除出口)同比下降5.4%,终端实销同比下降12.1%

    根据中汽协及终端实销情况,8月乘用车批发销量(剔除出口)为172万辆,环比增长12.6%,同比下降5.4%;终端销量为176万辆,环比增长5.9%,同比下降12.1%。1-8月乘用车批发销量(剔除出口)累计1465万辆,累计同比增长1.5%;终端销量累计1353万辆,累计同比增长0.3%。

    8月份乘用车渠道库存下降3.7万辆,企业库存下降8.5万辆,1-8月渠道、企业库存分别累计增加112.2万辆、12.7万辆。8月乘用车批发、终端销量均同比下降,一方面与去年高基数有关,在高基数下,全年增速高开低走,4季度乘用车批发、终端销量同比增速仍将下行,若剔除基数因素,乘用车景气比较一般,但也暂未出现进一步的显著恶化。另一方面,与贸易摩擦等外部冲击有一定关系,同时市场对国内宏观经济下行的担忧也对汽车消费产生一定的负面影响。

    车型:8月轿车、SUV批发销量、终端销量同比均有所下降

    8月份轿车、SUV批发数分别为90.1万辆(YoY-3.4%)、73.8万辆(YoY-4.7%),终端实销数为90.6万辆(YoY-11.0%)、71.7万辆(YoY-11.4%)。1-8月轿车、SUV累计批发数为741.0万辆(YoY+3.5%)、633.5万辆(YoY+5.8%),累计终端实销为675.4万辆(YoY+2.5%)、558.6万辆(YoY+2.4%)。

    系别:8月各系别终端销量均同比下降,自主终端份额下降较快

    分品牌看,8月各系别终端销量均同比下降,自主终端降幅环比扩大。韩系YoY-0.7%、日系YoY-3.6%、德系YoY-4.1%、自主-18.4%、美系YoY-24.3%。市场份额方面,8月自主36.0%,同比减2.8pct;德系24.2%,同比增2.0pct;日系20.9%,同比增1.8pct;美系10.5%,同比减1.7pct。

    豪车:8月国内豪华品牌终端实销仍同比正增长,宝马表现较好

    我们统计的8月豪华品牌终端销售18.1万辆,同比增长13.0%;1-8月累计销售124.5万辆,同比增长17.0%。一线品牌中,奥迪8月终端同比下降0.5%,市场份额30.6%,同比下降4.1pct;奔驰同比增长10.4%,市场份额23.8%,同比下降0.6pct;宝马同比增长41.7%,市场份额25.8%,同比增长5.2pct。二线品牌中,8月凯迪拉克终端实销1.7万辆,同比增长16.4%;沃尔沃终端实销0.9万辆,同比增长7.6%。

    投资建议。

    投资标的选择上,盈利能力稳定、估值有折价的公司具有较好的配置价值。关税调整、汽车合资企业股比放开中长期或对乘用车企业有一定影响,但影响可控,长远看,中资、外资合作共赢的基础并没有改变,放开有助于创新和加速行业洗牌,乘用车板块我们继续推荐华域汽车、上汽集团。

    风险提示。

    宏观经济不及预期;行业景气度不及预期;行业政策不符预期。