一心堂半年报跟踪:门店扩张放缓,盈利质量改善

投资建议

    公司半年报利润快速增长,我们看好公司未来的发展前景。首先,我们看好公司调整门店盈利质量提升的前景。公司主动放缓扩张速度,深入调整门店,带来盈利能力的提升,预计未来收入增速稳健的同时利润能保持较快增长。其次,我们看好公司发展模式带来的经营优势。公司高密度的门店布局有助于发挥规模效应,迅速树立起竞争壁垒,标准化的门店扩张模式有助于可复制可持续发展,以及树立良好的品牌优势。最后,我们看好公司零售药店龙头地位和巨大的成长潜力。公司作为全国数一数二的零售药店龙头,在零售药店连锁化趋势下有望继续整合市场,公司扎根西南面向全国发展空间巨大。我们看好公司未来利润的快速增长,预测2018-2020年归母净利润为5.84/6.35/7.31亿元,对应EPS 为1.03/1.12/1.29元,对应PE为22/20/17倍。给予“推荐”评级。

    风险提示

    公司门店布局不及预期,药品质量问题的风险,市场竞争加剧的风险。