8月份宏观经济数据点评:基建仍在下滑,消费有所回暖

事件:

    国家统计局发布数据显示:

    2018年8月份,规模以上工业增加值同比实际增长6.1%。

    2018年1-8月份,全国房地产开发投资76519亿元,同比增长10.1%;1-8月份,商品房销售面积102474万平方米,同比增长4.0%。

    2018年1-8月份,全国固定资产投资(不含农户)415158亿元,同比增长5.3%。

    2018年8月份,社会消费品零售总额31542亿元,同比名义增长9.0%。

    数据要点:

    8月工业生产小幅回落。

    1-8月份,规模以上工业增加值同比增长6.5%,增速较1-7月份回落0.1个百分点。从单月来看,8月份规模以上工业增加值同比实际增长6.1%,比7月份加快0.1个百分点。

    整体上看,8月份工业增加值增速略有反弹。分大类看,上游采矿业同比增加2.0%,增速较7月份加快0.7个百分点;制造业增长6.1%,回落 0.1个百分点;电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.9%,加快0.9个百分点。

    主要行业中,化学原料与制品、交通运输设备制造、计算机电子设备制造业等行业9月同比增速有所提高。而食品制造、通用设备、专用设备、汽车制造与电气制造等行业增速下滑明显,其中以汽车制造业同比增速下滑4.4个百分点至1.9%,电器制造业同比增速下滑2.4个百分点至3.3%。

    主要产品产量中,钢材9638万吨,同比增长6.4%,较7月份下滑1.6个百分点;汽车203.2万辆,下降4.4%,连续第二个月增速为负;

    轿车88.3万辆,增长0.3%,较上月下降4个百分点;原油加工量5031万吨,增长5.6%,较上月下降6个百分点。

    地产销售小幅回落,投资仍高速增长。

    2018年1-8月份全国商品房销售面积102,474万平方米,同比增长4.0%,增速较1-7月份回落0.2个百分点,不过仍然是年内第二高增速。事实上,房地产销售在年初有明显下滑,后续逐步恢复,目前已经回到2017年的水平。销售的旺盛是房地产价格稳中上涨以及投资高速增长重要基石,再加上棚改限制货币化比例,1-8月份房地产投资仍然保持10.1%的高速增长。

    基建投资仍下滑,制造业投资增速提高。

    2018年1-8月份,全国固定资产投资(不含农户)415158亿元,同比增长5.3%,增速比1-7月份回落0.2个百分点。另外,民间固定资产投资259954亿元,同比增长8.7%。拉长时间周期来看,今年整体投资与民间投资的增速都低于去年同期,投资增速处于明显的下降通道当中。

    具体来看,基建投资增速仍在下滑,随着政策加码,基建投资增速有望企稳。制造业投资同比增加7.5%,同比增速连续8个月上升,是一大亮点。另外,房地产调控政策下,地产投资增速可能从高位回落。

    消费数据稳中有升,石油制品消费贡献较大。

    8月份社会消费品零售总额30,734亿元,同比增长9.0%,较8月份提升0.2个百分点。整体上消费增速处在波动上升的状态中。

    三大消费中,汽车消费同比增长-3.2%,增速较7月份继续下降1.2个百分点;石油制品消费同比增速上升1.2个百分点至19.6%。商品房销售略有回落,但地产相关消费整体上升。地产消费中占比接近60%的家电音像品消费增速由0.6%上升至4.8%,建筑装潢类消费由5.4%上升至7.9%,但是家具类消费同比增速在8月份略微下滑,由11.1%下降到9.5%。

    综上,工业生产在1-8月份整体态势平稳,制造业略有回落,采矿与电热水增速持续提升。房地产销售略微回暖,但投资增速仍处高位,在房地产高压政策下,未来可能以震荡为主。投资增速持续6个月下滑但制造业投资令人惊喜。消费方面,8月份消费数据略有回暖,石油制品小幅起到重要作用,但不可忽视汽车小幅下降明显。

    风险提示:

    去杠杆导致经济下滑超预期;

    贸易战对制造业产生不利影响。