宏观期市评论:生产需求低迷,L底状态延续

【重要数据点评】

    国家统计局发布2018年8月工业增加值、社会消费品零售总额和固定资产投资数据。8月规模以上工业增加值同比增长6.1%,与预期持平,高于前值6%;1-8月固定资产投资累计同比增长5.3%,低于预期5.6%和前值5.5%;6月,中国社会消费品零售总额同比增长9%,预期8.8%,前值8.8%。

    数据分析:整体来看,8月工业生产略有反弹,但6月以来数据表现较弱,累计同比增速受累持续下行,印证经济仍存在下行压力。在连续五个月增速不及预期之后,规模以上工业增加值增速在本月略有所弹。我们认为,国内政策持续强调扩大内需、重视基建发展,若下半年基建增速较上半年反弹,可能会对与生产端相关的制造业形成一定的拉动,未来工业增加值可能是稳中微降的局面。

    基础设施投资下降依旧是拖累固定资产投资增速放缓的重要因素。地方政府债务管控以及金融去杠杆,对实体经济特别是基建投资造成较大影响。尽管国务院会议要求积极财政政策要更加积极,从目前的基建增速和相关制造业增速表现来看,政策尚未奏效。但随着政策落实落地,各方面项目审批加快,一些基础设施项目最近陆陆续续在开工建设,基建投资增速在四季度有望企稳反弹。房地产市场对未来的投资影响较大。对于未来走势,我们认为房地产市场目前处于均衡状态,在政府不出台新的调控政策,或现有政策不放松的条件下,市场供需将主导市场。