电力设备与新能源行业点评:8月装机电量增长稳定,三元依然为主导,铁锂已有起色,看好龙头成长行情

根据GGII数据,2018年8月电动车产量9.58万辆,同比增长37%,环比增长22%。乘用车产量8.5万辆,同比增长51%,环比增长22.6%;客车产量4387万辆,同比下降35 %,环比增加28%;专用车产量6840万辆,同比降低2%,环比增长14%。2018年1-8月电动车累计产量55.5万辆,同比增长75%;乘用车48万辆,同比增长84%;客车累计生产4.3万辆,同比增长63%,其中宇通累计生产9978辆,8月当月991辆,环比增1.1倍;专用车累计生产3.2万辆,同比增长5%。

    装车电量方面,8月装车电量总体稳定增长,铁锂环比增速快,三元较稳定。我们根据GGII数据统计,8月为4.17gwh,同比增长44%,环比增长23%。2018年1-8月累计装机电量为23.1gwh,累计同比增长106%。1)磷酸铁锂:8月装机电量为1.38gwh,同比下降4%,环比上升48%,占比33%;2018年1-8月磷酸铁锂累计装机电量8.6gwh,同比增长71%,占比为37%。2)三元:8月装机电量2.5gwh,同比增长90%,环比增长15%,占比61%,占比稳定在60%;三元2018年1-8月累计装机电量为13.5gwh,同比增长140%,占比59%;锰酸锂8月装机电量为0.06gwh,2018年1-8月累计为0.44gwh。

    各车型平均带电量来看,8月纯电动乘用车单车带电量43.53kwh,环比基本持平,稳定在高位。8月乘用车依然以A0、A级为主导;而A00级由于前期抢装透支需求,且部分主力的A00级车企如知豆、康迪、长安等今年因资金链、产品调整慢等原因,销量一般。8月纯电动客车平均带电量进一步提升,超过210kwh/辆。

    从电池厂商看,宁德时代8月装机电量依然领跑市场,为1.47gwh,但环比增速放缓为8.4%,占比下滑至35%;比亚迪、力神增速较快。宁德时代8月装机电量依旧维持高位,为1.47gwh,同比增18%,环比增8.4%,占比略有下滑,其中磷酸铁锂为0.52gwh,三元为0.95gwh;2018年1-8月累计装机电量9.36gwh,同比增长194%,累计占比40.5%。

    2018年1-8月磷酸铁锂动力电池主要集中于CATL、比亚迪和国轩高科,三家合计占据81.5%的市场份额,市场集中度高。三元市场前五大厂商为CATL,比亚迪,孚能科技,比克电池和力神,共占据81%的市场份额。

    从车型来看,乘用车依然为电池消纳主力。8月乘用车装机电量为2.97gwh,环比上升26%,同比增长104%,占比71%;专用车装机电量0.36gwh,同比上升8%,占比8.6%;客车0.84gwh,同比下滑22%,占比20.2%。2018年1-8月,乘用车累计装机电量14.29gwh,同比增122%,占比62.0%;专用车1.72gwh,同比增17%,占比7.5%;客车7.05gwh,同比增120%,占比30.6%。从电池结构看,三元在乘用车中占比有所回落但仍占主导。8月份三元在乘用车占比为79%。

    投资建议

    推荐锂电中游的优质龙头(星源材质、新宙邦、璞泰来、杉杉股份;天赐材料、当升科技、创新股份);电池龙头(宁德时代、亿纬锂能、比亚迪);核心零部件(汇川技术、宏发股份);优质上游资源钴和锂(华友钴业和天齐锂业。

    风险提示

    示:投资增速下滑,政策不达预期,价格竞争超预期。