宏观周报:国内生产依旧疲弱

结论与投资建议:

    国内经济,生产依旧疲弱,汽车销售改善。8月高频数据显示出工业生产数据回落明显。8月发电耗煤、高炉开工率以及半钢胎开工率等增速均明显弱于7月。需求端,土地成交面积和汽车销售增速均较7月有所下行。价格来看,蔬菜价格环比上涨较快,由于去年同期基数也较高,同比涨幅基本持平7月;根据申万农业部门预测,生猪价格尽管在三季度上行,四季度仍有回落压力,猪肉价格短期回升不足为惧;而需求较弱,原油价格涨幅回落、PPI 在高基数下仍将下行。因此虽然近期蔬菜和猪肉价格大幅上涨,通胀压力可控。

    国内经济,主要工业生产指标同比跌幅收窄。本周发电耗煤同比下降2.4个百分点(上周同比下降11.6个百分点),环比下降0.2个百分点。全国高炉开工率本周同比下降8.4个百分点(上周同比下降9.7个百分点),环比上升0.83个百分点。汽车半钢胎开工率本周同比下降12.0个百分点(上周同比上升13.6个百分点),环比上升0.8个百分点。

    终端需求依然疲弱。9月以来,100大中城市土地成交面积同比下跌20.3%,跌幅较8月同期明显收窄;30大中城市商品房成交面积同比下跌14.4%,弱于8月同期。乘联会数据显示,8月最后一周销售转好,乘用车零售销售汽车同比上升11.7%(上周同比-10.6%)。8月汽车零售同比-6.9%,较7月下降1.1个百分点(同比-5.8%)。

    本周农产品价格明显上涨,主要工业品价格多数上涨。农产品价格方面,蔬菜、水果、猪肉的平均批发价周环比分别变动-2.1%、0.4%、1.1%。工业品价格方面,煤炭价格上涨,钢铁价格略有回落,原油价格继续上涨,基本金属本周价格上涨。国内来看,秦皇岛Q5500煤价格周环比上升0.3%;螺纹钢、3.0mm 热轧板卷、0.5mm 冷轧板卷价格周环比分别变动1.3%、0.7%、0;全国水泥价格指数周环比上升1.69%。国际来看,布伦特原油、WTI 原油价格周环比分别变化-0.8%、-2.9%;LME3个月铜、铝、锌价格周环比分别变动-2.7%、-3.8%、-1.1%。

    国内流动性:1)银行间资金:R007、R021分别较上周上升10.8BP、14.1BP,R014较上周下降54.3BP;2)公开市场净投放减少1700亿元;3)国债收益率下行:1Y 下行0.1BP,10Y 上行5.5BP;4)人民币贬值,美元兑人民币即期汇率至6.84,一篮子指数下降0.44%至9352。

    美国经济持续扩张,欧元区增长略逊于预期。1)8月美国Markit 制造业PMI 终值54.7,高于预期54.5,不及前值55.3;ISM 制造业指数达到61.3,高于预期57.6和前值58.1。8月美国失业率为3.9%,与前值持平,略逊于预期3.8%;非农就业人口增加20.1万人,高于预期19.1万人和前值14.7万人。9月1日美国当周首次申请失业救济人数为20.3万人,低于预期和前值的21.3万人。2)9月7日公布的数据显示,欧元区二季度GDP 同比终值为2.1%,略逊于预期和前值的2.2%;GDP 季环比终值为0.4%,与前值和预期相符。8月欧元区制造业PMI 为54.6,与预期持平,延续了17年11月份以来的下滑趋势。3)日本二季度企业资本支出同比增加12.8%,远高于前值3.4%和预期6.5%。8月日本制造业PMI 终值为52.5,未改18年初以来的震荡下行趋势。4)8月英国制造业PMI 为52.8,不及预期53.9和前值53.8,延续17年12月以来的下行趋势。

    9月5日当周,跨境资金流入美国股债基金。1)股票基金方面,美国和发达欧洲分别净流入1.82和5.68亿美元,日本、新兴市场和印度分别净流出6.39、0.66和1.83亿美元。印度连续第18周净流出。2)债券基金方面,美国净流入7.20亿美元,发达欧洲、日本、新兴市场和印度分别净流出14.36、2.36、10.05和0.40亿美元。美国连续第11周净流入。3)大类资产方面,债券基金净流出19.37亿美元,货币基金净流入234.13亿美元,大宗商品板块基金净流出9.99亿美元,能源板块基金净流入0.17亿美元,房地产板块基金净流出2.66亿美元。4)9月5日当周,中国股票基金净流入3.24亿美元,连续第6周净流入;中国债券基金净流入1.57亿美元,连续第4周净流入。