钢铁行业2018年8月投资策略:环保限产不断,钢价高位震荡

环保高压,供给持续受限

    环保高压下,唐山、邢台、常州等地高炉开工受限,预期8 月钢材供给将保持较低水平。近日,《京津冀及周边地区2018-2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》发布,相较于去年采暖季限产方案要求更为严格,明确要求天津、石家庄、唐山、邯郸、邢台、安阳等重点城市,采暖季钢铁产能限产50%;其他城市限产比例不得低于30%,并提出推进钢铁行业超低排放改造。

    基建接棒房地产支撑钢材需求

    中美贸易战升温,宏观不确定因素对市场造成较大冲击,但随着国内政策转向,“扩大内需”导向下,基建或成为下半年支撑钢材需求新的发力点。今年前六个月,我国地方政府专项债券累积发行3673 亿元,距离1.35 万亿的目标额还有较大距离,下半年专项债的发行和使用进度均有望加快,带动钢材消费。

    库存低位运行,钢价高位震荡

    8 月,环保高压下,唐山等地大规模限产使得钢材供给难以释放。需求端有望保持平稳,基建投资带来的支撑效应或逐步显现。库存低位,供需平衡,钢价有望继续保持较高水平。

    采暖季限产带动RB1901 合约大涨

    随着市场预期改善,螺纹钢近月基差修复,减仓上行。采暖季限产推升远期钢材价格预期下,1901 合约大涨,盘面反映出螺纹钢10-1 价差缩小。预期春节累库行情出现后,采暖季结束库存去化过程钢价或有所回调,目前螺纹钢1-5 价差高于往年同期水平。市场对钢价高位延续的信心较强。

    投资逻辑-南方环保占优企业

    基于环保成为影响行业走势的核心因素之一,且南方钢厂占比少,钢材相对紧缺,我们重点推荐行业龙头宝钢股份,区域龙头三钢闽光、柳钢股份、华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、马钢股份等。

    风险提示

    宏观经济下行导致行业需求端出现超预期下滑;中美贸易战带来的不确定风险。