广联达:造价转型增速亮眼,推动实践数字建筑生态

业绩符合预期,造价转型增速亮眼

    报告期内公司实现造价板块收入(包含计价、算量及工程信息业务)7.54亿元,同比增长19.73%,由于营业成本大幅下降,毛利率较上年同期增加2.72%。造价云转型扩大到11个地区,业务范围扩展至算量业务。报告期内,造价业务新签云转型合同金额为2.51亿元;期末预收款项余额为2.56亿元,较期初新增1.26亿元;其中计价、算量、工程信息新签合同额分别为0.67、0.56、1.28亿元,期末预收款项分别达到0.68、0.46、1.42亿元。2018年新转型的5个地区计价用户转化率超20%,11个转型地区的算量用户转化率超过27%。云算量产品的正式发版对公司造价云转型起到助推作用。我们认为,随着公司转型区域及产品的不断扩大,预收款等关键数据有望持续验证云化逻辑。

    施工板块磨刀不误砍柴工,后续业务进展有望提速

    施工板块上半年实现收入2.18亿元,同比增长15.47%,毛利率较上年同期增加6.03%。受公司业务板块整合以及建筑行业宏观环境影响,增速相较去年全年61%的增速有所放缓。但从战略角度,施工板块对原有子公司进行系统整合和统一管理,打破其独立运作的模式,打通智慧工地、BIM建造、数字企业三大产品线的关联应用,集中资源优势,力争形成具有竞争优势的整体解决方案。整合完成后,施工业务以统一的品牌面向市场及客户持续发力,面向行业组织和监管层进行高端客户和资源的覆盖,推进重要客户的战略合作。随着业务整合的完成,我们看好公司在夯实产品、优化组织结构的基础上,不断推进施工板块项目及订单的落地,加速发展。

    加强研发和新业务布局,打造核心竞争力,推动实践“数字建筑”生态

    公司持续加大研发投入,研发费用占公司营收比例达到31.63%,同比增长40.97%。公司在创新业务板块与品牌地产商如龙湖、万达等广泛合作,依托BIM产品线打造括规建管一体化平台等多种创新项目,生态板块围绕主业推进产业金融和投资等业务的发展,推动“数字建筑”理念有效落地。

    投资建议

    看好公司稳步推进云计价产品,加大云算量产品推广实施,施工板块整合后加速发展,推动数字建筑新生态的发展。预计2018/2019年净利润5.57/6.93亿元,对应PE59.88/48.12倍,维持“买入”评级。

    风险提示:施工业务增长缓慢、造价云转型不及预期。