策略周报:反弹延续,绩优成长是主线

市场对贸易战和经济增长的担忧缓解,短期市场情绪回升,尤其是政策维稳和资金流入使得风险偏好上升,短期超跌反弹延续。中央财经委会议强调要突破关键核心技术、监管部门集体表态维稳、中小个股业绩预告向好等使得短期市场风险偏好尤其是对新兴成长行业的风险偏好上升;6月份部分经济数据显示短期经济韧性仍在;估值接近2013年的低点,外资连续两周大幅流入;大盘处于中期底部区域,超跌反弹在短期内延续,继续聚焦绩优成长股。

    市场趋势的核心变化因素: (1)7月13日中央财经委员会第二次会议强调必须切实提高我国关键核心技术创新能力,加强基础研究,努力取得重大原创性突破。(2)7月12日美国商务部表示,取消近三个月来禁止美国供应商与中兴进行商业往来的禁令,中兴公司将能够恢复运营,禁令将在中兴向美国支付4亿保证金之后解除。(3)6月新增贷款1.84万亿,同比增速由5月的3.6%大幅上升至19.5%。

    行业配置和主题策略:

    继续聚焦绩优成长股。(1)短期市场情绪回升,业绩和成长性是配置核心逻辑。(2)对贸易战和经济回落的担忧短期缓解、中央财经委再次强调要突破关键核心技术、监管层集体表态维稳以及中小个股业绩预告向好等使得短期风险偏好尤其是对新兴成长行业的风险偏好上升;同时波动率上升有利于优质成长个股,绩优成长股是中长期的主线,业绩和成长性是主导逻辑;这其中首选关注芯片、5G、军工、生物医药等主题行业中有业绩的低估值个股,尤其是化学制药、生物制品、计算机软件、地面兵装、航空装备、半导体及通信运营等高景气度细分子行业中的龙头个股。(3)绝对估值较低、外资持续流入以及业绩增速平稳等使得低估值蓝筹仍可能受机构资金逢低配置,主要关注几个方面:一是消费类中的医药、商贸、休闲和纺织服装等低估值蓝筹板块,其中医药叠加中长期消费升级、生物科技和创新的趋势。二是盈利确定性改善的周期板块,短期旺季挤压效应带来的需求韧性和环保压力带来的供给收缩等使得短期盈利维持,此外中报业绩披露来临也有望提升估值。三是大金融中的大银行等低估值确定性蓝筹,业绩改善的确定性较高,其中银行受益于低估值、短期流动性边际宽松以及金融去杠杆带来的集中度提升。(4)中短期内政策性主题仍是重点,国家对自主创新和科技强国等相关主题上升到国家战略层面,从中央财经委第二次会议专门强调可以看出,相关的自主可控、芯片国产化、网络安全、军民融合等主题值得重点关注;此外,中报预告超预期等主题也值得关注。

    风险提示: 宏观政策出现较大变动风险;全球出现新的“黑天鹅”事件风险;数据有一定的延时风险。