菲利华:下游市场需求向好,公司业绩稳步提升

事件:公司发布2018年半年度业绩预告,2018年H1预计实现归母净利润6902.58万元~8495.49万元,同比增长30%~60%。

    点评:

    受益下游市场需求增长,公司业绩稳步提升。2018年上半年,公司业绩大幅增长,主要由于所得税减少以及非经常性损益增加对业绩产生较大加成。同时,公司在经营方面也取得良好表现,半导体材料延续了17年的良好发展态势,军工仍保持稳定增长,合成石英材料在半导体、光通讯等高端制造领域处于供不应求的局面;公司产能从去年至今得到了进一步增长,去年潜江新工厂投产后,石英锭得到巨大增长,公司今年仍在积极建设新厂扩大产能,有望下半年产能提高一倍以上;公司的研发项目取得突破,电熔石英经过2年研制,正在初步生产,有望今年投入生产。我们认为,受益于半导体国产化政策催化、5G商用进程以及军工订单逐步释放,我们预计公司2018年H2业绩将继续保持快速增长态势。

    目标2020年实现“主业+外延”营收“10亿元+10亿元”。公司十三五规划提出,到2020年公司实现营收20亿元。主业方面,受益于下游半导体、军工、光通讯市场的需求拉动,公司主营业务将保持稳定增速;除此以外,光学玻璃、石英纤维复合材料等业务的拓展也将对公司主业起到有利影响。外延并购方面,公司并购方向是与公司业务横向和纵向都有关联、有技术协同或者下游高度重合的标的。公司去年投资的武汉理航公司在复合材料研发方面优势显著,相关产品即将投产。

    在公司双10亿规划背景下,我们看好公司在复合材料、光学玻璃和半导体下游产品制造等领域的拓展前景,公司维持现有业务稳定增长以及新业务的不断拓展,将打开公司的业绩天花板。

    盈利预测和评级。公司未来将持续受益于光通讯、半导体产业的高景气度,航空航天产业对高端石英纤维材料的需求量也将不断增长。我们继续坚定看好公司未来发展前景,预计公司2018年~2020年归属母公司净利润分别为1.59亿元、2.03亿元和2.52亿元,EPS分别为0.53元、0.68元、0.84元,对应当前股价的PE分别为26倍、21倍、17倍,维持“买入”的投资评级。

    风险提示:光通信、半导体等下游需求不及预期;军工订单释放不及时。