大秦铁路:6月日均运量维持满载,看好全年运量高位上行

事件:公司公布6月经营数据 2018年6月,大秦线完成货物运输量3884万吨,同比增加8.64%。累计完成货物运输量22533万吨,同比增长7.28%。日均运量129.47万吨。日均开行重车90.9列,日均开行2万吨列车65列。 l 6月运量基本满载,未受需求季节性波动影响 6月火电需求有所回落,大秦线运量仍在日均130万吨左右的满载水平,显示运输调控有序展开。6月日均发电耗煤同比增长10.4%,较前值18.7%有所回落,源于工业生产下滑(6月制造业PMI新订单及生产指数均有回落)及6月来水转好(南部地区陆续入梅)。6月秦港煤炭调入量走势强于港口吞吐量及火电耗煤走势,说明运力紧张导致提前进行旺季准备。

    “公转铁”大力推进,预计7月用电高峰继续维持满载高位 根据铁总货运增量行动方案,大秦线需围绕“非施工日130万吨、日常维修日110万吨、集中修施工日105万吨”的目标进行模块化运输(人民铁道网)。需求端看,“公转铁”大力推进,叠加煤炭产能持续向三西地区集中。大秦线作为重点挖潜运线,正不断通过优化效率创造供给增量。

    预计2018年景气高位上行,低估值高股息具备投资吸引力 “公转铁”力度强于预期,西煤东运需求旺盛,预计大秦线18年运量将实现4.6亿吨满载运行。上调2018-2020年EPS至1.05、1.06、1.08元/股,对应现有股价PE为8.09、8.03和7.89倍,维持“买入”评级。

    风险提示 宏观经济疲弱、火电替代能源放量导致煤炭运输需求下滑;运价政策变化;其他煤运线路替代效应加强;新清算办法导致成本增加超出预期