新三板策略报告:新三板正研究设置单独做市商激励约束机制

市场重要点评

    新三板正研究设置单独做市商激励约束机制,作用有限 7月6日,全国股转公司新闻发言人表示,为进一步促进做市商功能充分发挥,股转公司正研究论证设置单独做市商激励约束机制。(来源:证券时报)

    一是建立单独的做市商评价与激励制度;二是从成交量、报价质量、合规性等角度全方位对做市行为进行评价,引导做市商积极、合规做市;三是注重做市商评价结果的运用,考虑依托做市商评价结果,对优秀做市商予以加分、适当减免做市商交易费用等正向激励。 点评:新三板做市商制度积弊已久,一是做市商主体多为券商,为政策套利而来;二是做市商盈利模式过于简单(依靠做市对企业的背书作为筹码低价拿到做市股份,择机高价卖出),并无高频交易报价动力,也没有研究能力支撑高频交易,从而无法像纳斯达克做市商通过高频交易发挥公允定价功能。我们认为不改变做市商的盈利模式,加分、减免费用等手段作用有限。

    新三板行情、挂牌、融资情况回顾

    1)上周三板成指减少0.69%,做市指数减少1.91%;上周成交量减少25.09%,成交额减少13.06%。上周三板成指(899001)收盘1011.92,环比减少0.69%,三板做市(899002)收盘829.77,环比减少1.91%。上周市场成交量为4.1亿股,环比减少25.09%;成交额为18.64亿元,环比减少13.06% 。其中做市企业成交量和成交金额分别为1.22亿股和3.19亿元,分别环比减少31.78%和减少43.15%;集合竞价企业成交量和成交金额分别为2.88亿股和15.44亿元,分别环比减少21.82%和减少2.36%。

    2)新增挂牌2家,累计挂牌11223家。上周挂牌家数为2家,总股本为0.7亿股,流通股本为0亿股。截至7月8日,新三板挂牌公司达11223家,上周净减企业20家。已挂牌企业总股本为6592.03亿股,流通股本3543.87亿股。从WIND一级行业分布来看,新三板已挂牌企业行业分布前三名为:工业(3282家),信息技术(3170家),可选消费(1619家)。

    3)融资概况:融资额6.89亿元,资金主要流向可选消费和工业。上周共发布19笔定增方案,计划共募集资金6.89亿元,环比减少19.84%;上周拟募集资金流向前三的行业为:可选消费(26.12%)、工业(23.15%)和信息技术(20.98%)。 4)上周新增上市辅导2家,终止IPO审核0家。上周新增2家挂牌企业进行上市辅导。根据2017年报披露的数据,博汇股份的营业收入最高,达到3.62亿元;贯石发展的净利润最高,达到0.90亿元。

    市场其他要闻

    1)61家未披露年报新三板公司9日起终止挂牌;2)离职、“退标”、全面撤场,做市商惨淡告别新三板;3)过会率47%,3家新三板企业均被否。

    风险提示

    产品到期清退,二级交投压力大 分层完成,后续制度红利不确定性风险。